商業銀行信貸資產證券化信用風險分析

馬天曄

【摘要】為了緩解商業銀行面臨的流動性風險，信貸資產證券化業務應運而生，但是由于我國的金融市場發展水平不高，資產證券化市場起步較晚，信貸資產證券化業務仍存在無法避免的風險。隨著信貸資產證券化業務在銀行業務中所占比例的逐年增大，其所面臨的信用風險對銀行平穩運行的影響也越來越大。本文簡要的介紹了中國商業銀行信貸資產證券化發展現狀，然后從資產和參與者兩方面分析我國商業銀行所遭受的信貸資產證券化信用風險的來源，并從這兩方面提出相關建議。

【關鍵詞】商業銀行 信貸資產證券化? 信用風險

一、引言

鑒于國情，我國的商業銀行多以貸款作為資產投資方向，也正是由于這樣特殊的投資方式，跟容易造成其自身的不良資產囤積，從而造成的流動性風險會直接成為商業銀行持續良好經營的巨大阻礙。信貸資產證券化業務作為一項有效的金融手段一定程度上緩解了流動性問題對商業銀行平穩運營的威脅。我國信貸資產證券化業務萌芽于20世紀90年代，1998年沈沛在發表的《信貸資產證券化——原理與操作實務》中分析了發達國家金融市場上的信貸資產化案例，為我國商業銀行解決流動風險提供了重要的手段。隨后，《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》、《關于信貸資產證券化備案登記工作流程的通知》等相關文件相繼出臺，信貸資產證券化的產品規模逐年上升，我國信貸資產證券化進入常態化發展。但是隨著其所占商業銀行的業務比重也越來越大，所帶來的風險也與日俱增，對商業良好經營具有負面效應。鄧海清的《資產證券化：變革中國金融模式》一書中，認為信貸資產證券化的風險會直接影響到商業銀行的平穩運營，強調最重要的風險為信用風險，并對此提出了建議。

二、中國商業銀行信貸資產證券化發展現狀

（一）商業銀行信貸資產證券化市場規模增長迅速

近年來，我國信貸資產證券化市場發展迅速，今年前三季度就發行資產證券化產品14575.85億元。信貸資產證券化產品占發行總量的40%，發行5870.58億元，同比增長2%;存量為17524.86億元，同比增長43%，占市場總量的48%。其中，個人住房抵押貸款發展勢頭最為強勁，前三季度的發行金額為3023.17億元，占信貸資產證券化產品發行量的51%。個人汽車抵押貸款支持證券和信用卡貸款支持證券緊隨其后，同比增長分別為78%、43%。

（二）商業銀行信貸資產證券化產品分化明顯

從基礎資產的角度，信貸資產證券化產品分為RMBS、Auto-ABS、CLD、信用卡ABS、不良資產ABS和租賃債券ABS。2018年信貸資產證券化產品分化更加明顯，以RMBS、CLO、Auto-ABS及信用卡ABS為主，其中RMBS占比62.7%，Auto-ABS則躍居第二，CLO發行規模則呈下滑趨勢但仍居于信貸ABS產品第三位，位于第四的信用卡ABS發行規模降至787.85億元。

（三）商業銀行信貸資產證券化機構集中

2018年，信貸資產證券化產品發起機構共有二十家，數量略有減少但集中度增加，銀行是發起機構的主力。中國建設銀行股份有限公司發行規模達2973.87，占比為31.91，同比增長122%。工商銀行緊隨其后，兩大銀行共占比超過50%。

三、商業銀行信貸資產證券化信用風險來源分析

商業銀行信貸資產證券化信用風險可以分為兩種，第一種是源于資產的信用風險，第二種則是源于參與者的信用風險。

（一）資產的信用風險

資產的信用風險即為債務人的信用風險。我國商業信貸資產證券化的模式大都從資產打包構成“資產池”開始，隨后出售給SPV，而債務人的信用風險與打包的資產息息相關，因此資產的信用風險即債務人的信用風險則是我國商業銀行信貸資產證券化信用風險最主要的來源。

資產的信用風險風險主要分為債務人的違約以及提前償付。債務人的違約會直接導致“資產池”的現金流出現問題，導致資金鏈斷裂，資金鏈一旦斷裂，資產化產品無法高效的運作，投資收益得不到保障，投資者會遭遇極大地損失。除此以外，在我國國情的影響之下銀行貸款提前償還的概率較大，而債務的提前償付雖不會直接導致資金鏈斷裂，但是卻會破壞整個“資產池”的現金流正常運作，使得現金流與信貸資產化產品的運營不相匹配，打破原有的現金流平衡，間接的造成資產證券化產品的正常收益受損。

（二）參與者的信用風險

我國信貸資產證券化產品形成過程中的參與人主要有發起人（商業銀行）、評級機構、信用增級機構等。

（1）發起人的信用風險。資產證券化產品的原始受益人是發起人，由于商業銀行信貸資產證券化產品的發起人是商業銀行，因此商業銀行同時也是原始受益人，其通常會將盈利性作為發起信貸資產證券化產品的關鍵要素。在金融市場信息不對稱的背景下，有的商業銀行也許會為了保證自身的盈利而違約，造成信用風險的發生。主要分為以下幾種情形：第一，隱瞞基礎資產關鍵信息。作為發起人的商業銀行，可能會為了吸引更多的投資者，獲得較高的收益，而隱瞞基礎資產的重要信息。第二，我國的商業銀行資產證券化產品多以RMBS、Auto-ABS為主，因此風險也較為集中，大大加強了資產證券化產品的風險發生概率。第三，商業銀行作為發行者，與第三方機構聯系較為緊密，不能排除兩者之間相互勾結的可能性，且投資者可能無法發現，從而造成投資的損失 。

（2）評級機構的信用風險。在我國對基礎資產進行評級是信貸資產證券化中不可避免的關鍵一步，但由于投資者獲取信貸資產證券化產品信息的途徑有限，因此投資者對于評級機構作出的評價也較為依賴，但在我國評級機構通常為第三方雇傭，各種客觀、主管原因難以評估，存在著不可避免的信用風險。

（3）信用增級機構的信用風險。信用增級機構在減輕信用風險的同時，也會在一定程度上帶來信用風險。信貸資產證券化產品的信用等級與信用增級機構息息相關，擁有高等級的信用增級機構，該證券化產品的信用等級也就越高。

四、政策建議

（一）控制資產的信用風險

首先，商業銀行在發放貸款前，應該調查債務人的信用水平，對其申請貸款時的抵押物進行嚴格的審查。在發放貸款時，要充分考慮到債務人可能出現的信用的風險，謹慎貸款。在發放貸款后，要時刻監督債務的金融活動，提前防范債務人違約行為的發生。在選擇基礎資產的時候也要考慮到資產組合中不同的債務人具有的不同程度的違約概率，進行合理的資產搭配。其次，對于資產的提前償付和債務人違約，商業銀行應該制定相應的觸發機制，盡量保證現金流的平穩并及時糾正和彌補債務人信用風險所造成的損失，面對已發生的損失采取及時有效的補償措施，提高信貸資產化產品的質量水平。

（二）控制參與者的信用風險

（1）控制發起人的信用風險。首先，我國應該完善商業銀行貸款審批機制，限制商業銀行貸款發放對象的條件，避免商業銀行為了獲取盈利而批量貸款、低質貸款，提高其貸款資產的質量，減少不良資產。其次，面對信貸資產證券化產品，必須完善信息披露機制，設立專門的監管部門對所公開信息的時效性、真實性進行監管，規范信貸市場，盡量減少可能由信息不對稱而造成的信用風險。并且在發起人與第三方之間建立監管機制也至關重要，避免發起人與第三方之間之間的相互勾結，保證信貸資產化產品的透明性，一定程度上維護投資者的利益。

（2）控制評級機構的信用風險。首先，國家應該制定關于評級機構成立運行的相關規范，對評級機構進行嚴格的把關，避免不具資格的評級機構擾亂市場，并且對評級機構的資格進行定期的審查，對于不符合要求的評級機構進行改造或者摘牌。其次，商業銀行在進行資產證券化的時候，要謹慎選擇評級機構，在簽訂協議時制定相關條款對其權力進行合理的約束，并設立相應的審查小組，復核評級結果，監督評級機構。

（3）控制信用增級機構的信用風險。與評級機構相類似，首先得完善信用增級機構的相關規范，對評級機構的準入資格嚴格的把關，正規化信用增級機構。其次，除去監管部門以外，商業銀行也應在一定程度上對第三方機構進行監管，共同提高產品的信用等級。

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