中航電測盈利能力分析

王銀冰

[提要] 隨著國家航空軍工產業快速發展及“互聯網+”、“一帶一路”以及“軍民融合”等戰略的逐步實施，高精度工業測量與控制、自動化生產設備、系統解決方案業務等發展環境更趨優化，相關企業的盈利能力更加受到投資者的重視。本文以一家軍民制造公司為分析標的，著力分析近3年的財務數據，通過財務角度和非財務角度，對盈利能力做相關分析，并運用杜邦分析法綜合分析盈利能力。

關鍵詞：盈利能力;中航電測;杜邦分析法

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

收錄日期：2019年11月28日

一、公司概況

中航電測儀器股份有限公司（以下簡稱“中航電測”），成立于2002年12月25日，是中國航空工業集團公司控股的主營電子元器件的企業。2010年8月27日在深圳證券交易所創業板成功上市。

中航電測的母公司為漢中漢航機電有限公司，最終控制方為中國航空工業集團有限公司，它屬于國務院國有資產監督管理委員會100%控制的央企，所以中航電測的最終控制人是國資委。

二、中航電測盈利能力分析

（一）中航電測盈利能力綜合分析。2016～2018年中航電測的權益凈利率（分別為7.94%、9.92%、12.54%）、營業凈利率（分別為11.31%、12.11%、12.77%）均呈上升趨勢，盈利能力持續上漲。

（二）中航電測盈利能力具體分析（財務角度）

1、企業的類型

（1）從資產角度看。如表1所示，2016～2018年，中航電測經營性資產占總資產比重均大于50%（分別為70.62%、71.44%和58.97%）;投資性資產占總資產的比重占總資產比重分別為28.39%、27.52和39.80%?？梢?，中航電測是經營主導型企業。（表1）

（2）從利潤角度看。中航電測的核心利潤從2016～2018年以來持續上升，營業利潤、利潤總額、凈利潤除了2012年下降20%左右外，從2010～2018年持續上漲，可見盈利能力持續增強。（圖1）

2、營業收入。如表2所示，2016～2018年中航電測營業收入呈上升趨勢，主要原因在于，中航電測作為國資委下屬企業，緊跟國家政策的步伐，核心競爭力進一步提升，主要業務實現持續穩健發展。（表2）

3、營業成本。中航電測營業成本2016～2018年不斷增長，2018年同比增長12.67%，比2017年增長接近1個億，主要是原材料的上漲。

4、稅金及附加。據表3所示，中航電測稅金及附加2018年增幅達到41.6%，顯著高于2017年的26.01%，其中2018年中航電測稅金及附加中印花稅陡增157.14%、教育費附加顯著增加82.57%、城市維護建設稅顯著增加71.82%。這是因為2018年中航電測營業收入上漲近1億元，因此城市維護建設稅、教育費附加、印花稅也隨之上漲。2018年土地使用稅比2017年減少1，449，637.55元，一方面是稅務機關按核定后的軍品銷售額占銷售總額的比例減征土地使用稅;另一方面是由于漢中市政府征地中航電測土地使用權減少所致。（表3）

5、期間費用。如表4所示，2017年銷售費用猛增主要是因為公司及其子公司銷售發貨增加，所以銷售運輸費用相應增長。2016～2018年，中航電測管理費用維持在1.4億元左右，研發費用逐年增長較大。其中，2017年度研發費用增長119.85%，主要是因為公司推進研發體系改革，加大了研發投入，據公司財報顯示，2017年中航電測研發人員增加90人，研發費用及人工成本隨之增加;2018年度，研發費用增長47.11%，主要系公司不斷加大研發人員隊伍建設和研發投入力度，研發支出同比增加所致。2017年財務費用的增長主要原因是報告期內公司加強資金集中管理，提高資金收益水平，利息收入增長，導致財務費用下降所致。（表4）

6、企業所得稅。如表5所示，中航電測企業所得稅持續增長，2018年突然下降，這是因為本年公司加大研發投入力度，根據企業所得稅法規定研發費用可以加計扣除，中航電測及其子公司享受稅收優惠力度加大，導致本期應納稅所得額減少，進而所得稅費用減少，凈利潤上升。（表5）

（三）中航電測盈利能力具體分析（非財務角度）

1、科研實力強。據財務報告顯示，中航電測近幾年來持續深化研發體系改革，提升研發質量和效率，強化專業分工，提升系統架構能力，以“研發流水線”為目標打造研發團隊。截至2018年12月31日，中航電測擁有548項國際認證，共獲得經過國家知識產權局授權的專利193件，其中報告期內新增26件，另有35件已獲受理。

2、公司業務受到國家支持。國內經濟轉型升級進入新常態，受中美貿易摩擦影響，2018年下半年國內經濟指標回落，中央經濟工作會議指出“經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力”，面對新形勢、新任務、新挑戰，預計政府將進一步擴大開放、加大減稅降費力度，國家支持發展壯大實體經濟尤其是先進制造業，重大技術裝備制造、傳統產業改造提升、智慧物流、“互聯網+”等新經濟面臨加速成長，新動能加快集聚。

3、公司處于行業領先地位。歷經多年發展，中航電測逐漸在創新、高品質、反應速度等多方面積累了較強的核心競爭力，樹立了公司在行業內的領先地位。其母公司中國航空工業集團作為行業的龍頭企業擁有龐大的商業帝國和強大的品牌效應，和中航電測的配合互進使雙方實現了共贏。

4、深化人力資源改革，全面激活組織能力。近年來，中航電測持續深化人力資源改革，逐步構建系統化的人力資源管理體系，提升整體組織能力，按照集團化框架下的全職級體系構建目標，明確各類人員的職業發展路徑，系統構建各類人員成長通道;堅持“以貢獻者為本”的價值觀，啟動薪酬體系改革工作，激勵員工爭做企業改革發展的“貢獻者”，全面激活組織能力。

三、結論

擁有央企背景的中航電測受到國家政策的多重扶持，稅收方面，重視自身科技研發質量與效率，強化人才培養，公司所處行業屬于穩步發展階段。借助航空工業品牌優勢，運用公司覆蓋全球的多層級營銷網絡，選擇性地開發傳統市場，積極拓展新興行業市場，圍繞航空主業和智能裝備業務，專注智能測控領域，大力發展航空和軍工、應變電測與控制、智能交通、新型測控器件、智能裝備及其他物聯網相關測控系統等主營業務，內生式和外延式擴張兩種途徑并重，做強、做優、做大現存業務，積極拓展新業務尋求更寬更廣的發展空間。中航電測儀器股份有限公司的盈利能力保持穩定。

主要參考文獻：

[1]黃春婧.基于EVA法的創業板企業價值評估[D].廣西大學，2019.

[2]胡瑛琳.創業板上市公司盈利能力分析——以PY公司為例[J].經濟師，2019（11）.