疫情如何影響經濟？

李偉

自2019年12月以來，一種被稱為新型冠狀病毒肺炎（Novel Coronavirus Pneumonia）的傳染病悄然而至。一開始國人未對此有過多的關注，隨著疫情的急劇擴大，全國上下逐漸行動起來，開展對傳染病的“圍追堵截”。為防疫，各地普遍實行大量的隔離措施，導致大量企業無法正常開展業務。

換句話說，疫情和防疫給企業帶來了雙重的影響。

2011年6月，長江商學院開始籌備制作“中國企業經營狀況指數”（CKGSB Business Conditions Index，BCI），以問卷調查搜集企業運營的一手數據，對象為來自企業的學員，樣本企業是一群相對優秀的民營中小企業，制作一系列反映中國宏觀經濟整體運行態勢的指數，2012年的5月至2020年2月，總共公布94次數據調研結果。

果不其然，2020年2月的BCI創下成立以來的低值，其他很多附屬指數出現同樣的狀況。數據表現本在心理上有所預期，但實際數字依然超出想象。BCI及相關指數出現歷史性的跌幅，表明中國企業正承受巨大的壓力，急需外部環境改善。

指數下行

2020年2月的BCI為37.3（指數以50為分界點，50以上代表改善或變好，50以下代表惡化或變差），與2020年1月的56.2相比有大幅下滑（圖1）。

圖1

長江商學院BCI是由4個分指數構成，4個分指數分別為企業銷售前瞻指數、企業利潤前瞻指數、企業融資環境指數和企業庫存前瞻指數。其中，有3個為前瞻指數，只有融資環境指數衡量的是當下的狀況。

從數據上來看，BCI下滑主要是銷售和利潤指數暴跌導致，融資環境指數僅小幅下滑，庫存前瞻指數則有上升。

2月，四個分指數出現“三降一升”的局面，企業銷售前瞻指數由1月的72.1跌至2月的32.8（圖2），利潤前瞻指數由1月的60.0大幅降至2月24.3（圖3）。銷售和利潤的數字以往相對較好，且比較穩定，2月數字相對于1月為“腰斬”，受調查企業在營收上危機重重。

圖2

圖3

企業融資環境指數2月出現小幅下跌的局面，1月為43.3，2月為39.7。出現這樣的狀況，我們估計是受疫情影響，企業融資的需求下降，融資環境指數反而穩定了;企業庫存前瞻指數出現了小幅的上升，1月為47.9，2月為51.2。

銷售和利潤指數下跌，表明企業目前缺少業務，開工不足，沒有運轉起來，也就沒有收入。這種情況下，融資反而不是最重要的，也不是壓力最大的。庫存改善未必是好事，因為很可能意味企業僅僅只在銷售已有的庫存，沒有進行新的生產。

預期受損

除了BCI之外，我們詢問了企業對成本、價格、投資和招工情況的預期。

2月企業用工成本前瞻指數明顯下滑，由84.7滑至69.6;企業總成本前瞻指數也有一定幅度下滑，1月為80.6，2月為73.7。長期來看，兩個指數一直處于高位，2月都出現了明顯下滑。

消費品價格前瞻指數2月下跌，1月的指數為53.6，2月為37.6，看來正在迅速遠離通脹的可能性，距離通縮反而進了一步。投資前瞻指數和招工前瞻指數長期保持高位，之前幾個月也表現疲軟，尤其是招工前瞻指數，2月投資前瞻指數為43.7，1月為64.4;招工前瞻指數為43.2，1月為61.9。

成本端的表現在筆者的預期之中，企業經營滑坡，無論用工或總成本，指數表現下滑都是正常的。價格端的指數要有所警惕，因為下跌幅度非常大，這樣趨勢若維持一段時間，通縮會越來越近。

另要關注的是投資前瞻指數和招工前瞻指數（圖4、圖5），兩個指數過去長期表現不錯，2月雙雙下滑，目前在43左右。這表明，企業改變了過去擴大再生產的態度，轉而進行收縮。

圖4

圖5

2月，我們附加了四個疫情對企業影響方面的問題（圖6-9）。不出所料，答案顯示疫情和防疫對企業運營的打擊是巨大的，大多數企業都遇到了巨大的困難，現在迫切需要外部環境的改善。

圖6到目前為止，疫情對貴企業開工有何影響？

圖7到目前為止，貴企業開工的主要困難在哪里？

圖8疫情對資金周轉的影響？

圖9計到2 月底，企業能恢復到過去的幾成產能？

以第一個問題為例，受調查企業目前45%無法開工，49%也只是半開工。造成開工難的原因中，疫情嚴重占40%，員工回歸困難占33%，員工回歸可能和疫情以及防疫有著直接的關系。

最關鍵的是，大部分企業認為到2月底，公司產能都不能完全恢復，有61%的企業認為到2月底，企業產能不會恢復至六成以上，這意味著巨大的浪費。

很明顯，當前防疫是壓倒一切的任務，企業經營最大的困難來自疫情，要幫助企業渡過這次難關，必然也要從這些方面下手才行。相對來說，疫情終將逐步下滑，對經濟關注會日益回暖。

政策可優化

我們知道，服務業受疫情打擊最重（很多城市的店鋪無法正常營業），工業和農業相對好些。根據調研，六成的企業認為，到2月底的產能恢復率不會超過60%。

現在疫情依然嚴峻，緩解的曙光已然出現，有些地區企業復工已逐漸推開，根據2月19日來自發改委的消息：“從區域來看，廣東、江蘇、上海等一些經濟大省（市）規模以上的工業企業復工率超過50%……中小企業、小微企業還面臨著很多問題，比如返崗工人不足、交通物流不暢、產業鏈配套難等問題，有關方面都在積極地想辦法。”

假如按照工作日，我們將每個月狀況分別進行更細估算，將是什么情形呢？

首先，2020年1月、2月和3月的工作日分別為17天、21天和22天，第三產業由于行業特性原因，很多銷售發生在周末，因工作日按自然日進行統計;假設1月三個產業的開工率都是100%;2月第一產業和第二產業的開工率都是40%，第三產業是20%;3月第一產業和第二產業再次回升至100%，第三產業是40%;后三季度經濟將不再受疫情的影響。

在較為簡單的假設下，我們估計，2020年第一季度，第一產業和第二產業的開工率將在79%，第三產業開工率將在54.1%。由此推算第一季度的GDP（以2019年不變價度量）將達14.05萬億元人民幣，同比下滑35.6%。

這會是一種嚴峻的局面，假如實現2019，年6%的增長目標，那么后面三個季度的GDP增速，須達到17.7%;若其后三個季度只有6%的增長，全年GDP將出現小幅下滑。

？估算只是假設性的，實際開工率高得多，即便如此，疫情對中國經濟產生的影響將是巨大的，有必要改善現有的一些政策。最重要是兩個方面，一是提高防疫政策的性價比，二是助力經濟增長。

首先，在隔離方面，我們可能存在優化的可能。

有關隔離，業內人士都知道一個叫做R0的概念，其中文名字為基本傳染數（Basic Reproduction Number），指的是在流行病學上，在沒有外力介入且所有人均無免疫力的情況下，一個感染的病人會將疾病傳染給其他多少個人的平均數。R0的數字愈大，代表流行病的控制愈難。

要控制傳染病的流行，關鍵是降低其R0，一個最好辦法就是有針對性地隔離，比如發現一個感染者后，立刻追溯一段時間內與其有親密接觸者，然后立刻予以隔離。現在實行的大面積封鎖和人員流動限制，代價相當大。

其次，在疫情有效控制基礎上，要創造條件幫助企業復工。企業除了租金、貸款、人工等一系列成本要承擔，最大挑戰就是不能開工做生意，小微企業受到的影響很大。

現在關鍵是讓企業有事可做，只有開門做生意，才有足夠的收入去支付房租、人工等成本。只要給它們呼吸空間，自然會自求活路的，要充分依靠企業的求生本能。當然，這樣做的前提是，當地疫情已得到有效控制，比如，武漢的步伐可能要慢點，上海就可以快點。

對企業而言，疫情一般會造成兩類損傷。

一是一般的經營損傷，比如非核心人員流失、物流暫時受阻等等，修復比較容易，企業也不太害怕;二是重大的經營損傷，假如閉店時間過長、生產長時間不能開展等，企業就可能深陷流動性危機，面臨倒閉風險，這時再挽救企業可能就比較難。現在，我們非常擔憂會出現第二種狀況，尤其是小微企業。

因此，可考慮向小微企業定向增加融資。小微企業規模小，在就業市場卻占大頭，幫助它們就是幫助就業。既往經驗表明，即使政府放水，錢也很難流到小微企業手中去，那么，這次能否創新一下？比如，讓一些新機構參與進來，用些新手法向小微企業發放貸款，哪怕不良率稍有上升，也很值得嘗試。

現在決策其實面臨著多目標，防疫是當前公共政策的重中之重，維系國民經濟有效運營，既能穩民心也能為防疫提供雄厚的物質基礎。在多目標中尋求平衡是現代政府的職責。我們有能力打敗瘟疫，也有能力盡快恢復國民經濟的有效運行。