國企混改革中異質高管利益沖突與化解

李曉紅 劉丹

摘要：隨著混合所有制改革的推進和民營資本的引入，國有企業的行政高管和民營企業的市場高管之間的利益沖突成為國有企業公司治理的新難點。本文從異質性高管的定義出發分析了兩類高管的行為特點總結出兩類資本利益沖突的原因，進而針對沖突原因提出了通過實行分類治理，適當減少國有資本股份，有針對性地建立激勵機制和考核監管制度，建立異質性高管利益共同體等四條化解沖突的辦法。

關鍵詞：異質性高管? 利益沖突? 利益共同體

一、引言

近幾年的政府工作報告不斷強調各部門需深入貫徹和落實混合所有制這一基本經濟制度，通過在國有企業中引入民營資本，擴充民企股份，充分調動包括國有資本和民營資本在內的兩大主體的積極性，解決國有企業固有的內部治理效率低下的問題。引入民營資本雖然在一定程度上緩解了國有資本運行效率較低、國有資本流失、監督與約束機制不夠健全等問題，但同時國有企業不合理的股權結構和公司治理結構引發了新的治理問題。

國有企業的行政高管和民營企業的市場高管之間的利益沖突成為國有企業公司治理的新難點。在國有企業中，行政高管仍然是控股較多的大股東，這類群體傾向于利用股權實現對低層級管理層的控制，具有很大的動機去侵占小股東利益。而國有企業的股權分置現象為行政高管利用各種方式對民營企業的市場高管實施利益侵占提供了可能。尤其是當前我國在保護國有企業中的非國有資本的權益方面的法律法規尚不完善，民營資本在國企中更加處于弱勢地位。本文從異質性高管的定義出發分析了兩類高管的行為特點，總結出兩類資本利益沖突的原因，進而針對沖突原因提出了四條矛盾沖突的化解方法，這對于加快混合所有制改革的步伐具有重要意義。

二、文獻綜述

根據相關研究者的研究成果，可以將國企混合所有制改革中異質高管利益沖突的方面概括為以下幾點：

（一）股權持有的沖突

國有企業是國有資本控股公司，政府對于這一類企業擁有絕對的控制權。一方面由于國有企業中存在國有股一股獨大的現象，非國有股占比分散且數量較少，另一方面由于我國缺乏對中小股東權益的有效的保護機制，這往往會使得行政高管通過種種不正當的手段侵蝕市場高管等中小股東的利益，使其利益受損，這一現象被稱為“隧道行為”。[1]解決“隧道行為”是使混合所有制改革落到實處和國有企業煥發出新的生命力的重要途徑。而僅僅靠引進民營資本而忽略國有資本和非國有資本之間的沖突，混合所有制改革也只是流于形式，無法真正實現國有資本和非國有資本的混合和配合，無法起到改革的作用。

（二）委托代理問題引起的沖突

由于國有企業中監管成本高等問題的存在，行政高管對市場高管的長期監管缺失，市場高管在行使職權的過程中可能會以犧牲行政高管的利益追求自己的目標，進而導致“委托代理”問題的出現。國有企業中嚴重的“委托代理問題”不僅會影響企業經營業績還會導致國有資產流失，加劇國有資本和民營資本之間的沖突。

（三）現金持有不平衡的沖突

現金是維持企業運營和發展的重要資源，極易被管理者出于私人目的而消耗。研究表明，高現金持有量在市場高管持股較少的國有企業更為普遍。根據 Jensen （ 1986） 的自由現金流量假說，高額現金可以被行政高管用于追求個人私益，或被用于低效率投資，這恰恰是侵害中小股東利益、謀取私利的信號。而市場高管也傾向于增持現金用于鞏固職位、創造收益、降低企業的經營風險。現金持有量作為市場高管和行政高管相互爭奪的有限資源極易引起雙方的戰爭和沖突。

近些年來關于國有企業混合所有制改革的相關研究中，很多學者將研究重點聚焦于薪酬激勵、制度環境對企業績效和經營業績的影響、研究員工持股的利與弊等問題，較少考慮混合所有制改革下國有企業內部行政高管和市場高管之間的矛盾與沖突。本文對國有企業混合的雙方之間的主要矛盾進行研究，在理論層面，豐富了現有的關于混合所有制下國有資本和民營資本之間利益沖突的研究內容。

三、異質性高管利益沖突的原因

根據聘用方式的不同，當前我國國有企業高管分為 “行政高管”與“市場高管”兩類。 行政高管由上級組織委派而來，而市場高管則通過從市場上公開招聘而來。這兩類高管性質的不同決定了行政高管和市場高管在同一個企業中的機能作用和地位具有很大差異，在彼此合作的過程中不可避免的存在利益上的沖突。

（一）功能位置不同

1.兩類高管晉升動機不同。在國有企業中政府官員是行政高管的第二重身份，比起管理企業，他們往往更注重追求政治上的晉升。[2]在某種意義上企業只是行政高管晉升的平臺和踏板，為行政高管晉升高一級政府官員提供契機。 而市場高管則類似職業經理人，其晉升與考核取決于經營業績等市場化的指標。市場高管的激勵機制使其個人利益與企業的經濟效益緊密相關，因此提高企業經營業績保持企業良好的經濟效益的動機更加強烈，其經營決策更符合股東利益最大化的目標。

2.兩類高管面臨的投資融資壓力不同。在國有企業中行政高管的考核要求包括稅收等社會性指標，而企業投資失敗對行政高管聲譽或職業生涯的影響十分有限。同時，行政高管較為牢固的政治關系使得他們在向政府個銀行融資時具備一定優勢。相反，市場高管如果投資失敗就會使其人力資產大幅度的貶值，給聲譽和職業生涯帶來極大的負面影響。因此，國有企業的市場高管在面臨投資機會時做出投資決策后所承擔的風險更大，導致企業的投資的減少。

3.兩類高管對改革的預期不同。由于對混合所有制改革預期存在差異，市場高管與行政高管之間合作過程中極易產生沖突。國企混合所有制改革涉及到國有資本、民營資本兩大不同的資本主體，合作過程和結果具有極大的不確定性。行政高管擔心混改過程中國有資產流失，市場高管則擔心無法得到有效保護，擔心在混改過程中部分高管借助行政力量和大股東地位侵占自身權益。異質性高管之間信任的缺乏成為國有企業混合所有制改革的進程的嚴重阻力。

4.兩類高管合作方式存在偏差。市場高管投資需求與行政高管資本需求之間的差異所產生的合作方式偏好錯位增加了合作的難度。出于對國企債臺高筑、經營不善的現狀的考慮，市場高管傾向于通過收購國企的優質資源的方式與行政高管展開合作;而出于對國有資產流失的擔心，行政高管傾向于與市場高管通過合理配置股權的方式開展合作。雙方合作方式上的偏差增加了雙方合作的難度，不利于國有企業混合所有制改革進程的推進。

此外我國國有企業中市場高管與行政高管的比例較為失衡，市場高管的人數遠小于行政高管的人數。以上種種因素導致了市場高管在國有企業中處于相對弱勢的地位，異質性高管之間存在著諸多的矛盾和利益沖突。

（二）股權分配的不合理性

國有企業中政府對企業的控制往往通過行政高管來實現，國有股份越多，行政高管的權力越大，越容易給市場高管造成利益侵害。一方面當行政高管占有的股權比重過大時，市場高管的決策權和話語權薄弱，不利于發揮民營資本的主觀能動性，不利于企業績效的提高。另一方面，股權持有的不平衡也會導致現金持有的不平衡。與市場高管相比之下，行政高管往往將超額現金用于維持其政企關系，以至于企業的現金持有水平比例，進而影響國有企業的可持續發展。

（三）監管機制的不完善性

在參與混合所有制改革的國有企業中，監管機制的不完善性主要表現在委托代理問題的出現。委托代理問題出現的深層原因在于：

1.信息的不對稱性。相較于市場高管而言，行政高管在信息獲取的速度和準確性上會受到一定的限制，從而導致其難以準確掌握企業運營的真實情況。出于較高的監督成本的考慮，行政高管對市場高管監督不及時，加劇委托代理的最初目標實現的難度。

2.契約的不完全性。由于無法預測企業未來的運營情況，國有企業的兩類資本在擬定契約的各項條款時不能包含未來各種發生事項，這就是契約的不完全性。[3]這導致了行政高管不能通過契約對市場高管的行為進行及時有效的監督和約束，因此市場高管容易產生違背行政高管意愿追求個人利益的行為。

四、異質性高管矛盾沖突的化解方法

國有企業具有“二重性”，即公益性和盈利性。國有企業的公益性源于“國有”性質，其盈利性源于“企業”性質。在決策時由于國有企業二重性的分化和作用，行政高管偏向于企業的社會性和公益性，反之，市場高管偏向于企業的盈利性，決策目標和權力分工的不同導致混改條件下企業治理的難度大大增強。通過分析異質性高管利益沖突產生的深層原因，對于當前的混合所有制改革提出以下建議：

（一）實行分類治理，擯棄一刀切

對國有企業的治理絕不能采取簡單的“一刀切”。市場高管和行政高管是兩個不同的管理主體，應根據其各自的功能位置和行為特點，結合企業的主營業務和功能定位完善企業的治理制度，形成有針對性的激勵機制使得異質性高管高效合作，減少糾紛。

（二）適當降低國有資本控股的比例

國有企業因其自身“半政半企”的特殊身份，其內部矛盾表現為行政高管的“使命沖突”與“角色沖突”。因而，國企混合所有制改革的關鍵在于企業通過不斷引入異質高管來弱化代理沖突、激發企業活力。而賦予管理者一定比例的股份是緩解代理沖突的有效手段。[4] 行政高管占有的股權比重過大會使得市場高管的決策權和話語權薄弱，不利于企業績效的提高和民營資本能動性的發揮。因此，國有企業應當在合理范圍內降低國有資本控股的比例，逐漸踐行經濟型治理。

（三）建立多元化的激勵機制以及合理的考核監管制度

國有企業合理的薪酬激勵、晉升激勵、股權激勵對公司績效均具有顯著的促進作用，因此企業應該積極構建多元化的激勵機制，充分發揮多元化激勵機制的激勵效應，促進企業的高效可持續發展。與此同時，企業需要建立合理的考核監管制度。只有提高績效考核的效率，才能更好地提升激勵機制的效果，最大程度發揮激勵機制的作用。

（四）建立異質性高管利益共同體

在混合所有制改革實施過程中，較高現金留存容易惡化潛在的代理沖突，而市場高管持股將形成異質性高管的利益協同效應。市場高管因增加現金持有而需要承擔更多的責任，從而使得其個人收益和公司利益緊密相連，減少“委托代理”問題的發生，進而緩減異質性高管的利益沖突，形成異質性高管利益共同體。

參考文獻：

[1]朱巧玲，龍靚 A股上市公司實際控制人的演變[J].中南財經政法大學學報，2015.11.

[2]王曾，符國群，黃丹陽 國有企業 CEO“政治晉升”與“在職消費”關系研究[J].管理世界，2014.5.

[3]李東升，杜恒波，唐文龍.國有企業混合所有制改革中的利益機制重構[J].經濟學家，2015.09.

[4]劉井建，紀丹寧，王健.高管股權激勵計劃、合約特征與公司現金持有[J].南開管理評論，2017.1.

基金項目：教育部人文社會科學研究青年基金項目“商業類國有企業混合所有制改革中多重利益沖突及生態位優化機制研究”（項目編號：18YJC630093）。

作者單位：山東工商學院