儲蓄國債發行問題研究與對策建議

崔洪利 高雪 趙勝男

摘 要：近年來儲蓄國債逐漸成為居民投資理財的重要方式，本文通過研究2019年國債發行結構，發現國債銷售中存在購買群體固化、理財產品創新影響銷售量、股份制商業銀行代銷積極性弱等問題，并對此提出相應的對策建議。

關鍵詞：國債發行結構? 安全理財? 國債宣傳

2019年，某市多期國債持續熱銷，全轄國債承銷機構共發行儲蓄國債（憑證式）8期，金額3.76億元，儲蓄國債（電子式）14期，金額4.96億元，共計8.72億元，比去年同期增銷0.49億元，同比增長6%。

一、國債發行情況

（一）分國債類型看，儲蓄國債憑證式更加熱銷

通常憑證式國債的最大發行限額遠低于電子式國債，但從地市的實際銷售狀況可以看出，前八期憑證式國債銷售總量高出電子式國債0.42億元，其中，多期憑證式國債銷售增長率明顯好于電子式國債，表明地市級國債銷售中，投資者更加偏好憑證式儲蓄國債。人民銀行國債發售巡查情況顯示，儲蓄國債的銷售主體仍以老年人為主，尤其銀行網點國債排隊搶購現象中老年投資者占絕大多數。據網點負責人反映，老年人對憑證式國債的認可度更高，投資理念轉變較為困難。

（二）分銷售品種看，三年期國債銷量好于五年期

2019年我市三年期國債銷售4.88億元，高于五年期國債1.02億元，其中，電子式國債三年期銷售2.3億元，比五年期國債高出56.5個百分點。受產業結構調整及環境治理的影響，某市地區宏觀經濟下行壓力較為明顯，且資本市場持續低迷，三年、五年利差收窄，投資行為更加謹慎，促使市場繼續偏好三年期國債，三年期國債銷售總體好于五年期狀況。

（三）分承銷機構看，各機構銷售狀況差異明顯

國有四大行國債銷售達6.2億元，占全市總銷量的71.1%，其中，建設銀行國債銷量居全市首位，實際銷售3.41億元，占全市總銷售的39.1%，遠高于其他銀行機構。建設銀行的國債宣傳及對老客戶的維護更加到位，通過國債發行前對老客戶的電話通知，基本保障國債發行首日即可售罄。全國性股份制商業銀行共銷售0.8億元，占總銷量的9.2%，部分銀行長期處于零銷售狀態，從巡查情況來看，其國債宣傳意識、國債銷售均存在較大問題。

二、國債銷售中存在的問題

（一）銷售群體固化較為明顯

從承銷機構調研情況來看，各銀行均有固定國債銷售客戶群體，并留有備案，每期國債銷售前會針對性的對客戶群進行電話通知，但銀行理財產品銷售中并不額外對國債推銷，因此，國債銷售群體固化趨勢明顯。國債新客戶開發主要通過國債宣傳，受人力物力限制，國債宣傳持續性有限，新客戶開發效應不顯著。

（二）商業銀行理財產品創新一定程度影響國債銷售

受吸儲壓力影響，下半年以來商業銀行不斷創新理財產品，尤其大額存單的推出對國債銷售造成一定影響，如浦發銀行三年期大額存單的利率為4.18%，高于同期國債4%的利率水平，且存單業務與銀行工作人員績效相關聯，一定程度影響了浦發銀行國債客戶開發與國債銷量。

（三）部分股份制商業銀行長期存在零銷售現象

由于股份制銀行的營業網點較少，一般地市中只有一家分行，投資者購買國債不方便，且其承銷份額較少， 部分股份制銀行的國債銷售現狀較差，長期零銷售銀行普遍存在。雖然近期重點加強了對股份制商業銀行的巡查力度與宣傳培訓，國債銷售中零銷售銀行有所減少，但仍存在較大的改善空間。

三、對策建議

（一）加強國債針對性定點宣傳

一方面，將國債宣傳與銀行網點相結合，針對承銷機構具體營業網點的地理位置、客戶群體特點及國債銷售情況等進行網點區位研究，深入分析網點區位優勢，對網點周圍小區、商場進行定點國債宣傳，提高網點對周圍潛在客戶的國債宣傳覆蓋率。同時，可以有效加強對銀行基層網點的監督力度，提高網點對代理國債業務的認識及積極性。另一方面，擴大國債宣傳覆蓋范圍，促進國債知識進校園、進企業、進農村，建立與各方的常態合作機制，將國債宣傳深入推進基層，尤其加大鄉鎮農村的國債知識及相關金融知識的普及力度，挖掘基層優質穩定客戶，提供安全投資理財渠道。

（二）提高國債利率的靈活性

隨著銀行理財產品的不斷推陳出新，尤其是大量高收益存單類存款產品的推出，對國債市場造成一定沖擊，但國債購買額度門檻相對低，仍占有相對優勢，在此基礎上，國債發行利率的靈活變動可以有效吸引投資者注意力。同時，可以大大增強國債作為宏觀調控政策工具的效力。