關于企業擴張與財務困境問題思考

■湯 林

（國家電投集團東方新能源股份有限公司石家莊分公司）

并購是企業擴充的有效途徑，又稱為兼并和收購，即一家優勢企業吸收一家或多家公司，獲得該企業的所有權。在目前市場環境中，企業并購屢見不鮮，通過并購擴大企業優化資源配置擴大企業規模，為企業的持續發展創造更好的利潤空間。所以，在目前的市場中，以并購方式實現企業擴充受到了企業、政府等各部門的關注，也幫助企業取得了理想的經濟收益。但是根據實際的并購現象分析，企業并購中存在著較大的財務風險，必須要做好充足的準備，才能保障并購工作的開展。

1 企業并購動機分析

企業并購過程中需要花費較大的財力、物力、人力來支持并購工作的順利進行。但根據企業的并購動機來看，目前尚未形成一致的理論，但可以得知的是，利益獲取占主要層面，否則企業不會花費大量的時間、財力、物力實現并購。基于此，筆者分析了多數并購企業和相關資料，最后總結得出以下并購動機。

1.1 實現經濟效益的全面提升

在全球化和經濟快速發展的背景下，企業競爭壓力激烈，如果沒有強大的實力是難以發展下去的，所以，很多企業開始尋找各種方式實現自身的擴張，旨在提高自身的經濟效益，保持長期健康的良好發展狀態。并購則是最有效的一種，通過并購使兩個獨立的企業融合為一個企業，如此以來企業規模得以擴大，獲得的經濟效益也就更高。除此之外，并購還可以實現互補，兩個企業各取所需融合為一個企業，可以有效提高競爭力，對企業的發展有著重要作用。

1.2 有效降低成本，獲取更好的投資機會

一般來說，企業并購可以實現優勢企業和弱勢企業的互補。例如一些資金充足且長期處于良好發展狀態的企業，因缺少較好的投資機會，致使企業規模仍處于原始狀態。而一些新型企業則剛好相反，其具有較好的發展空間和投資機會，但卻缺少資金支持，加之融資成本較高，無法為企業的長期運營找到資金。這兩種企業如果可以通過并購的方式融合起來，可以優化資金配置，有效降低企業發展成本，對雙方來說是最好的發展方式。

2 企業并購中存在的財務風險

企業并購并不是說全都能實現理想效果，其中也有很多風險存在，例如并購之后，融資結構和資產結構會發生變化，如果這些變化在不可控制的范圍內，很容易誘發財務危機，對企業并購后的發展帶來不利影響，甚至會導致破產。除此之外，并購后企業股東權益也會出現不同程度的變化，如果出現權益不均衡的狀態，也極有可能出現財務風險。

2.1 企業價值評估方面的風險

企業并購是一件較為復雜、細致的工作，涉及各個方面，并且并購前期需要很長時間的準備過程對目標企業進行多方位的分析和調查，才能掌握目標企業是否具有并購價值，為后期工作的開展奠定基礎。但是在實際過程中，部分企業的并購工作較為盲目、沖動，缺乏對目標企業的綜合分析，對目標企業的內部情況了解的不夠深入、透徹，而在這些不真實信息的影響下，極易做出錯誤決策，給企業帶來風險。該方面的風險即價值評估風險，主要是指并購方收購時對目標企業的未來收益情況的分析和評價工作，以及目標企業內部經營、業務發展狀況的了解度。只有真實掌握這些數據信息，才能幫助并購企業做出正確的決定。

2.2 籌資方面的風險

企業并購需要龐大的資金支持，且需要對這些資金籌備進行科學的籌劃，的但現實中，很多企業在并購中資金不充裕，需要進行籌資或是湊借等途徑獲取并購資金，而這就需要企業對籌集過程進行規劃，以科學的方式獲取資金，從而保證資金的合理性，因為一旦并購失敗，所籌集的資金就會變成負債，出現無力償還現象，而通過科學籌資將有可能利用的資產利用起來，降低負債壓力，可以最大程度的降低并購失敗的資金風險。另外，企業的資本結構也會隨著并購發生變化，在長短期借款、債務和資產比例不協調時，如果沒有科學的方案進行調整，也會增加財務風險。

2.3 財務整合方面的風險

企業并購后會對內部的資源進行重新的整合和配置，優化內部結構，為企業的長期發展創造條件。其中，財務整合涉及內容較多，工作量較大，需要對兩個企業的財務信息進行全面細致的整理和合并，如果這一工作開展不利，勢必會帶來財務風險，對企業發展帶來不利影響。具體來說，財務整合風險主要由以下兩點導致，第一，沒有對并購企業資產進行科學的處理。第二，并購前對方企業就存在一定程度的財務問題。

3 企業并購中風險產生的原因

企業并購過程中主要存在兩方面的風險，一是市場環境，二是不確定因素。前者是市場變化導致、后者是并購過程中的價值評估、信息不對稱導致。對此，以下進行詳細的分析。

3.1 信息不對稱產生的風險

信息不對稱風險直接影響著對方企業的價值評估。主要包括對方資產情況、財務信息等工作。例如，并購企業并不是上市公司，沒有信心披露機制，對自身的信息沒有進行全面化、詳細化披露，那么并購企業就無法全面的了解，導致估算出現問題，進而產生價值風險。

3.2 來自各個層面的無法確定的風險

企業并購受多方因素影響，具體可分為微觀和宏觀層面。首先，微觀層面的風險，主要是資金、籌資變化、企業經營環節變化、反收購和收購價格變化導致，同時還受到管理協調、技術時效性、文化整合等的影響。從宏觀角度的風險來看，主要包括國家經濟政策、通貨膨脹、匯率利率等。上述兩方面中的每一個因素都會對并購帶來不同程度的風險。所以，在并購過程中全方位、多角度的分析是非常有必要的，同時還包括并購環節的詳細斟酌。

4 企業并購中財務風險的防范措施

若想要實現企業并購的順利進行，實現企業經濟效益的提高，還需要對并購中存在的風險進行科學全面的分析，并結合實際情況制定針對性的防范措施。鑒于此，筆者根據上述的風險問題對企業并購提出相關措施。

4.1 構建健全的價值評估體系

企業并購中應根據自身的實際發展情況和目標企業的實際狀況為基礎，制定全面系統的價值評估體系，從而保證評估價值工作的高質量開展，提高并購的科學性。但還需特別注意的是，企業并購中目標企業的機制評估較為重要，通過對目標企業進行價值評估工作可以對其綜合價值進行有效的評估，例如市場價值、經濟價值等。所以在該環節的評估工作中，不能將普通的評估方法應用其中，否則會導致評估不準確，進而增加財務風險。對此，應結合自身情況，由專業的人員科學籌劃價值評估體系，包括評估指標、評估標準等，保證評估的完整、真實性，再對目標企業進行全方位的評估，提高評估科學性。

4.2 做好并購資金的明確

為了獲得充裕的資金以保障并購的順利開展，避免籌資風險，還需企業在開展并購工作前，對資金的需求量和籌資方式進行確定，一般來說，在并購過程中，現金支付具有較大壓力，對實施并購企業的籌資也帶來了較大難度，對此，在并購的資金支付中應選擇分期支付，緩解一次性現金支付的壓力。此外，在并購支付的選擇中，股票支付、現金、混合支付較為常見，但具體的支付方式還應根據企業的籌資和融資情況選擇。除此之外，還需要對企業的融資能力進行全面分析，合理對支付結構進行調整，選擇風險最低的方案。另外，還需要注意的是，要科學制定相關流程和管理規范，以此為基礎開展，并對其進行嚴格的控制，最大程度的降低籌資風險。

4.3 構建科學的財務措施，降低財務整合風險

為了有效規避并購后的財務整合問題，可從以下兩點進行。第一，對被并購企業的資產進行科學化處理，對其資產、短期資產等進行分析，根據不同資產的特點采取不同的財務措施。例如，對不符合企業發展的資產及時賣掉，用來償還債務，降低企業財務風險。第二，必要時可果斷撤資。很多企業在完成并購工作后，出現了某種意外情況，導致并購效果與預期計劃產生較大的差異，或是完成并購后，受各種不確定因素的影響，導致企業的發展環節出現了變化，使得并購目標難以實現。這時企業可由專業的人員對未來的發展狀況進行分析預測，及時解決，或者是果斷撤資，以免發生進一步的風險，對企業帶來災難性的影響。

4.4 對目標企業開展全面調查，降低信息不對稱程度

企業并購前對目標企業的調查可謂是重中之重，即使十分嚴謹，但仍會有部分目標企業為維護自身利益隱瞞部分不利信息，導致并購企業無法全面真實的掌握財務情況，出現信息不對稱現象，對企業并購帶來影響。對此，并購企業為了防止受到這一現象的干擾，避免掉入對方設的財務陷阱，還應對目標企業進行全面的調查，降低信息不對稱現象。具體可將調查工作交予專門的中介機構進行，收集更全面的資料，對權責進行合理劃分，并簽訂相關的協議，提高信息的準確性，從而保證信息質量。但還需注意的是，對目標企業的全面調查工作中，應重視資產和債務的調查，并對資產種類進行明確和劃分。同時將債務進行全面把握，避免其債務清單中所列入的債務不全面。這一工作的開展就需要并購企業對目標企業的往來賬目進行全面的審查和核對，明確其是否與債務清單相符合，并通過相關媒體為并購企業債權人說明相關情況。

5 結 論

企業并購可以有效的擴充企業規模，提高經濟收益。但在并購過程中，為了保證工作的順利推進，避免風險，就需要并購企業對目標企業進行全面的了解，以此為基礎進行科學的規劃。除此之外，并購后雙方的信息整合工作，為并購后的良好發展打下基礎，實現擴充達到提升經濟效益的目的。