二手船價(jià)格市場法評估中的影響因素

杜珂 焦芳芳

【摘 要】 為更全面、更有效地評估二手船價(jià)格，梳理現(xiàn)階段二手船交易市場主要船型及主要評估方法對比，指出采用市場法評估二手船價(jià)格時(shí)應(yīng)考慮的影響因素。運(yùn)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對二手船價(jià)格進(jìn)行預(yù)測，并采用子網(wǎng)絡(luò)與主網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的方式對船舶信息進(jìn)行特征抽取，通過特征聚合的方式輸入到主網(wǎng)絡(luò)中。結(jié)果表明，采用市場法對交易相對活躍、市場波動性較大的船舶進(jìn)行價(jià)格評估適用性最好，通過人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行價(jià)格預(yù)測可以避免主觀因素對評估模型的影響。

【關(guān)鍵詞】 市場法;二手船;價(jià)格評估;人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)

0 引 言

隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全球航運(yùn)業(yè)在歷經(jīng)了約10年運(yùn)力過剩、貿(mào)易量銳減的市場低迷后，逐漸迎來復(fù)蘇。新船訂單數(shù)量的逐步減少，使得航運(yùn)市場的供應(yīng)與需求漸趨平衡。尤其是近年來，我國運(yùn)力市場調(diào)控有所放松，諸多航運(yùn)企業(yè)已著手通過建造新船或購置二手船等途徑增加運(yùn)力。

由于船舶資產(chǎn)的特殊性，影響二手船價(jià)格的因素除了船齡、船上設(shè)備等自身損耗因素外，還有不同船型市場運(yùn)價(jià)、期租費(fèi)率、船舶營運(yùn)范圍等因素。在實(shí)際操作中，船舶價(jià)格評估方法的選擇必須與船舶資產(chǎn)評估價(jià)值類型相適應(yīng)，同時(shí)也要與評估船舶相適應(yīng)，而且還會受到可搜集數(shù)據(jù)和信息資料的制約。因此，梳理針對不同船型的二手船評估影響因素以及探索一種綜合評估方法對現(xiàn)階段具有重要意義。

1 二手船交易市場主要船型

2019年，全球共交易二手船1 238艘、運(yùn)力萬t，其中：受國際形勢影響，油船交易量漲幅明顯，全年共成交347艘、運(yùn)力萬t;從年初巴西淡水河谷潰壩到年末澳洲山火肆虐，自然災(zāi)害持續(xù)影響大宗商品貿(mào)易，加之中美貿(mào)易摩擦升級、我國鐵礦石和煤炭進(jìn)口需求減少等因素打擊買方信心，散貨船交易需求大幅減少，全年共交易散貨船465艘、運(yùn)力萬t;集裝箱船交易量維持穩(wěn)定。

在二手船市場中，占據(jù)市場份額較大的貨船船型為散貨船、油船和集裝箱船。近年來，散貨船成交量例較大的船型為好望角型、巴拿馬型、大靈便型和靈便型等。油船成交量較大的船型為超大型、蘇伊士型、阿芙拉型、巴拿馬型和靈便型等。

除上述幾類船型外，二手船交易市場中還有一類“其他船型”，主要是指海洋工程裝備和其他遠(yuǎn)洋特種船型。這類船舶船型眾多，建造價(jià)格較高，訂制化特征明顯，“一船一價(jià)”的情況較為常見。

2 二手船價(jià)格主要評估方法對比

現(xiàn)階段對船舶價(jià)格評估的方法主要有重置成本法、收益法、市場法和現(xiàn)值法。4種方法都具有一定的合理性，同時(shí)也存在各自的缺陷。二手船價(jià)格主流評估方法比較見表1。

船舶價(jià)格估算不僅要反映市場行情，還要體現(xiàn)出船舶自身的技術(shù)特征。成本法只是通過對重置成本的扣減來估價(jià)的，并沒有考慮市場行情對船舶價(jià)格的影響。收益法是根據(jù)船舶在未來使用年限中的收益現(xiàn)值來估價(jià)的，由于未來收益具有不確定性，無法準(zhǔn)確估算船舶價(jià)格。整體來看，只有市場法既考慮了航運(yùn)市場行情，又結(jié)合了影響船舶價(jià)格的船舶自身技術(shù)特征。市場法的理念符合學(xué)術(shù)界對于船舶價(jià)格評估的發(fā)展方向，即從微觀的角度綜合考慮所有影響船舶價(jià)格的因素。

不同的船型對應(yīng)不同的市場，因而應(yīng)選用不同的評估方法。在二手船交易市場中，除4種主流船型外，還有一些市場規(guī)模較小或相對平穩(wěn)的船舶。本文對國內(nèi)二手船交易的主要船型及適用評估方法進(jìn)行總結(jié)，見表2。

3 二手船價(jià)格市場法評估中的 主要影響因素

從收益角度來看，當(dāng)舊船在二手市場出售所得的回收凈金額（出售總價(jià)格扣除各種手續(xù)費(fèi)、傭金、回扣、稅金和雜費(fèi)后的收益）遠(yuǎn)大于該船繼續(xù)營運(yùn)一定年限的收益與該年限后的殘值的和時(shí)，船舶所有人應(yīng)將舊船投入二手船市場進(jìn)行交易;當(dāng)二者凈金額接近時(shí)，船舶所有人可以考慮將舊船作為廢船出售拆解，以減少二手船轉(zhuǎn)售后繼續(xù)投入營運(yùn)對船舶所有人自身帶來的新風(fēng)險(xiǎn)。本文選擇市場相對活躍的油船、散貨船、集裝箱船等常規(guī)船型的二手遠(yuǎn)洋船交易進(jìn)行分析，采用市場法進(jìn)行評估。

3.1 新造船價(jià)格

新造船價(jià)格與二手船成交價(jià)格有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，作為二手船的一種替代品，新造船價(jià)格的上漲會間接抬高二手船的價(jià)格。新造船價(jià)格既可以反映出宏觀的二手船價(jià)格波動趨勢，也可以反映出微觀的每一艘交易船的交易價(jià)格。[1]

3.2 船 齡

船齡反映船舶壽命，不同船齡的船舶對應(yīng)不同的運(yùn)價(jià)水平，進(jìn)而也會影響二手船的成交價(jià)格，船齡越大，影響越顯著。

一般情況下，普通貨船的使用年限為20～30年。在航運(yùn)市場極度低迷時(shí)，部分船舶可能在10～15年的船齡內(nèi)被拆解;在航運(yùn)市場極度繁榮時(shí)，部分船舶可能使用30年左右。[2]

3.3 船舶的殘值

市場走勢決定了船舶的殘值。技術(shù)狀況影響經(jīng)濟(jì)壽命，鋼材價(jià)格、船舶市場走勢、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)或公約、政府補(bǔ)貼、改裝可能性等都是影響船舶殘值的因素。拆船價(jià)格也是船舶殘值的重要組成，其主要受廢鋼價(jià)格的影響，同時(shí)也受航運(yùn)市場基本面（可供拆解的船舶數(shù)量）、拆船成本（人工、環(huán)保要求）等因素影響。

3.4 船舶類型和運(yùn)力

不同運(yùn)力的船舶對應(yīng)不同的運(yùn)輸市場，不同的貨物類別決定了適合運(yùn)輸該類別貨物的船舶構(gòu)造、技術(shù)特征，兩者都會影響船舶的市場行情。[3]

3.5 船舶運(yùn)營和管理成本

期租費(fèi)率可以體現(xiàn)船舶在運(yùn)費(fèi)市場中的受歡迎情況，航運(yùn)市場運(yùn)力的供給和全球或區(qū)域性的貨運(yùn)需求等因素，以及地緣政治及社會經(jīng)濟(jì)事件的短期影響也會導(dǎo)致航運(yùn)市場運(yùn)費(fèi)劇烈波動，進(jìn)而影響二手船價(jià)格評估。

另外，船舶航次成本也是影響因素之一。船舶航次成本包括燃油、保險(xiǎn)、港口等費(fèi)用，其中保險(xiǎn)費(fèi)用和港口費(fèi)用變化相對較小，但燃油成本受國際油價(jià)波動影響較大。隨著低硫燃料油、LNG、LPG、甲醇、液氫、液氨等船舶燃料的使用，部分船舶航次成本也受到上述燃料價(jià)格波動的影響。

船舶定期檢驗(yàn)和塢修也是管理成本的重要組成部分。

3.6 船舶建造質(zhì)量、船旗、船籍國、主尺度和航區(qū)

船舶的建造質(zhì)量會影響船舶的運(yùn)營，高質(zhì)量的船舶在營運(yùn)過程中需要的維護(hù)成本更少，出現(xiàn)故障的幾率小。這樣就能增加船舶的正常營運(yùn)時(shí)間，提高航運(yùn)企業(yè)盈利能力，因而船舶價(jià)格也更高。

船舶船級種類繁多，不同的船級社所使用的規(guī)范、規(guī)則不同，對船舶的要求不同，船舶接受法定檢驗(yàn)的內(nèi)容也不同。由于政治原因，懸掛某些特定國家船旗的船舶還會遭到一些國家港口拒絕掛靠。對于這類船舶，船旗國對船舶價(jià)格的影響明顯。

船舶的主尺度是指船舶的長、寬和型深，以及船舶吃水。船舶主尺度直接影響船舶的適港性和適貨性，最終會因?yàn)橛绊懘暗墓┬枨闆r而影響船舶價(jià)格。

船舶的作業(yè)航區(qū)分為遮蔽航區(qū)、沿海航區(qū)、近海航區(qū)和無限航區(qū)。不同的航區(qū)對船舶的結(jié)構(gòu)和其他方面的要求不同，其中無限航區(qū)的要求最高，相對而言船舶的造價(jià)就會很高。

因此，在對二手船價(jià)格進(jìn)行評估時(shí)，需要盡可能多地掌握船舶的各項(xiàng)信息，以便得出符合市場的估值。

4 人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的建立

相比于模糊系統(tǒng)、自適應(yīng)神經(jīng)模糊推理系統(tǒng)、梯度提升決策樹等模型驅(qū)動的價(jià)格評估方法，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)采用數(shù)據(jù)驅(qū)動的模式，以大量二手船信息進(jìn)行訓(xùn)練，啟發(fā)式學(xué)習(xí)評估模型能夠更好地反映各船舶屬性信息對船舶價(jià)格的影響。

4.1 構(gòu)建樣本

由于二手船交易市場包含各方面的大量信息，為了使神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)更有效地進(jìn)行訓(xùn)練和預(yù)測，應(yīng)選取具有代表性的船舶信息，防止重復(fù)屬性或不相關(guān)屬性信息對預(yù)測性能的干擾。

本文選擇交易市場相對活躍和市場波動性較大的油船、散貨船、集裝箱船等常規(guī)遠(yuǎn)洋船型進(jìn)行研究。根據(jù)對二手船估值影響因素的描述，主要考慮船型、船舶特征、船齡、船舶尺寸、運(yùn)營數(shù)據(jù)等5種船舶信息作為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)輸入數(shù)據(jù)。

船舶信息選擇及原理見表3，其中，對于船型、建造國以及船級社等非數(shù)值類型的信息，采用序號的方式進(jìn)行表達(dá)。同時(shí)，為了防止因各維度數(shù)值差異過大對訓(xùn)練造成影響，對訓(xùn)練樣本的各個維度進(jìn)行歸一化處理。

相比于基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行二手船價(jià)格評估的方法，市場法采用更多類別的信息從多方面對船舶進(jìn)行描述，在去除冗余信息的同時(shí)盡可能保留與價(jià)格評估相關(guān)的信息，一個訓(xùn)練樣本包含一個18維的船舶信息向量x以及一個1維的價(jià)格真值y。

4.2 網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)

從多個層面對船舶信息進(jìn)行建模，并根據(jù)屬性之間的相關(guān)程度將信息分為船型信息（xt）、船齡信息（xa）、船舶身份信息（xd）、船舶尺寸信息（xs）以及船舶運(yùn)營信息（xq）。由于同一分類信息相關(guān)性較強(qiáng)而各類別之間信息的相關(guān)性較弱，首先通過多個子網(wǎng)絡(luò)對各類別信息進(jìn)行特征提取，再通過特征聚合的方式輸入到主網(wǎng)絡(luò)中。二手船估值網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)見圖1。

各子網(wǎng)絡(luò)為包含一層隱含層的感知模型，隱含層的節(jié)點(diǎn)個數(shù)均為6。主網(wǎng)絡(luò)為包含3層隱含層的多層感知模型，各隱含層的節(jié)點(diǎn)個數(shù)為32、16、8。

由于船型信息、船齡信息的維度為1，所以無需通過子網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行特征提取，可直接輸入到主網(wǎng)絡(luò)中;因此，主網(wǎng)絡(luò)輸入特征的維度為20。

網(wǎng)絡(luò)的輸出為1維向量，表示二手船價(jià)格評估的預(yù)測值y'為

式中：w為權(quán)重，b為偏置項(xiàng)，f為非線性激活函數(shù)，下標(biāo)為所在主網(wǎng)絡(luò)隱含層序號;⊕表示為串聯(lián)操作。

式（1）表示輸入特征x經(jīng)過3個隱含層，得到預(yù)測值y';式（2）表示主網(wǎng)絡(luò)特征x是3個子網(wǎng)絡(luò)輸出特征的聚合;式（3）、式（4）、式（5）分別為船舶身份特征子網(wǎng)絡(luò)、船舶尺寸特征子網(wǎng)絡(luò)以及船舶運(yùn)營信息子網(wǎng)絡(luò)提取的特征。

真實(shí)值與預(yù)測值的歐氏距離為損失函數(shù)L，即：

主網(wǎng)絡(luò)與子網(wǎng)絡(luò)采用聯(lián)合訓(xùn)練的方式，通過最小化損失函數(shù)，從而實(shí)現(xiàn)對各權(quán)重和偏置項(xiàng)的優(yōu)化。本網(wǎng)絡(luò)選擇ReLU作為激活函數(shù)，其表達(dá)形式為

相比于Sigmoid函數(shù)，ReLU函數(shù)可以緩解Sigmoid函數(shù)反向傳播時(shí)出現(xiàn)的梯度消失的情況。ReLU函數(shù)會使響應(yīng)值為負(fù)數(shù)的神經(jīng)元的輸出為0，增加了網(wǎng)絡(luò)的稀疏性，減少了參數(shù)之間互相依存的關(guān)系，緩解過擬合現(xiàn)象的發(fā)生。

目前市場上二手船成交信息的透明度遠(yuǎn)不及二手車、二手房產(chǎn)等交易信息，國內(nèi)外還沒有完全公開的二手船交易信息獲取途徑，一些大型船舶交易所及研究機(jī)構(gòu)在提供此類數(shù)據(jù)時(shí)實(shí)行收費(fèi)服務(wù)。

5 結(jié) 語

船舶所有人通過二手船交易可以避免船舶進(jìn)入和退出市場時(shí)的障礙，從而提高船舶的競爭力。二手船市場是國際航運(yùn)市場的重要組成部分，在國際航運(yùn)市場中占有重要地位，對航運(yùn)市場起著重要的運(yùn)力平衡作用。

市場法對交易相對活躍、市場波動性較大的船舶進(jìn)行價(jià)格評估的適用性最好，在原始數(shù)據(jù)充足的情況下，通過人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行二手船價(jià)格預(yù)測可以避免主觀因素對評估模型的影響。在變量選取過程中，由于模型要模擬的是每一艘交易船舶的成交價(jià)格，因而所選擇的每一個變量必須與該交易緊密相關(guān)。本文對人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行改進(jìn)，通過多個子網(wǎng)絡(luò)對各類別信息進(jìn)行特征提取，再通過特征聚合的方式輸入到主網(wǎng)絡(luò)中，避免了因不同維度之間相關(guān)性較弱而對網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練造成影響，同時(shí)能夠最大程度地保留船舶的各項(xiàng)信息特征，在實(shí)際評估過程中具有重要意義。

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