淺析創業板上市公司成長性影響因素

摘要：創業板上市公司成長性的高低直接關系到創業板市場的可持續發展。本文首先對創業板上市公司“成長性”的本質內涵進行了闡釋， 其次從內外部兩方面分析其影響因素， 最后基于關鍵的影響因素提出有針對性的政策建議。這對于促進創業板市場健康平穩發展， 幫助投資者理性地分析資本的運作和股票的投資具有重要的實踐意義。

關鍵詞：創業板上市公司;成長性;影響因素

創業板上市公司成長性的高低是保持企業的核心競爭力的關鍵點，因此研究其影響因素至關重要。企業自身的因素是影響成長性的主要著眼點，但是其身處在市場經濟的大池子里，像企業自身的產業周期、國家金融政策、上市年齡、地理位置、國家的宏觀經濟形勢等也不容小視。由此看來，分析的視角也會投向于外部要點，從更廣泛的層面來分析創業板上市公司成長性的動因。由于公司的外部因素存在較大的量化難度，因此外部因素的研究主要以定性分析為主。

1.影響因素

本文將分別從外部因素和內部因素兩個方面，對我國創業板上市公司成長性的影響因素進行識別：

1.1 影響創業板上市公司成長性的外部因素

外部動因內容廣泛，本文將分析其中幾個主要因素：宏觀經濟與市場環境、金融環境、政策法律環境、公司所處產業的成長性、公司所處的地理位置。

1.1.1宏觀經濟形勢與市場競爭環境。創業板上市公司具有高科技，高風險、高成長性的特點，國內外的宏觀經濟形勢直接關系公司的生存和可持續發展，若宏觀經濟一片欣欣向榮，國內外會加大對于產品的需求量，供小于求，生產量就會增加，企業成長性也會因此得到提升。

公司得以生存和可持續發展的前提是其生產的產品受到消費者的青睞，因此企業的成長性也會受市場競爭程度大小的影響。任何公司都必然要經歷市場經濟環境的洗禮，具有競爭優勢的企業在同類型的企業中成長性會相對高一些。

1.1.2金融環境。中小型公司可以借助于穩定有序的金融環境利用多種融資方式湊集想要的資金，提升公司的成長性。創業板上市公司多屬于“兩高六新”中小型企業，技術要求較高，因此資金需求也大，但此類企業如果融資出問題，將導致產品的更新換代受阻，產品被接受的可能性迅速降低，此時可以看出公司的成長性受融資環境的約束。

1.1.3政策法律環境。國家經濟和產業政策、與公司發展相關的法律、法規等構成政策法律環境，在公司成長過程中有著不容小視的作用力。如果公司的發展戰略能夠緊貼國家政策的指針，公司的發展就會在政策利用的成效上顯現出來，成長性顯著提升。相反，假如公司忽視政策法規的重要性，任其自由發展，其成長可能會受到相應的限制，會進一步降低公司的成長性。

1.1.4地理位置。公司所處的地理位置是影響其成長性高低非常重要的外部因素之一，對于地處中西部經濟較不發達的地區來說，在信息資源、政策優待、物流交通、人力資源、投資環境等方面相比北上廣深這些經濟發達的一線地區的公司有明顯的劣勢。經過對創業板上市公司所處地區的篩查可以看出，中部地區和西部地區上市公司的數量明顯少于東部沿海、南部一線城市，地處一線城市更利于公司的成長和可持續發展。

1.1.5所屬產業的成長性。公司自身的成長與其所屬產業的成長是密不可分的。每個產業自身所經歷的發展階段會不同程度影響公司的成長性。一些眼光較好的公司則投身于明星產業，市場需求的增加引領產業飛速前進，公司因此也獲得大量的商機。

1.2 影響公司成長性的內部因素

本文認為公司的成長性是公司內外部因素共同作用的結果，外部因素通過內部因素而起作用，但是公司的內部因素對公司成長性的影響更為持久，其研究范圍很廣泛，視角多樣。從財務分析視角來看，公司的償債能力、盈利能力、營運能力、股權集中度、公司規模、上市年齡等是公司成長性的主要影響因素，從這一角度評價創業板上市公司成長性有可量化的財務指標作支撐。

1.2.1償債能力。償債能力的高低關乎公司的融資能力和面臨的財務風險。如果公司償債能力較弱，會面臨較高的財務風險，償債壓力增大，會影響公司的再融資，從而增加公司的籌資成本，造成融資困難的局面，形成惡性循環并影響公司的成長性。

1.2.2盈利能力。通常情況下，盈利能力較強的上市公司具備維持健康穩定發展的能力，公司的產品和服務競爭力較強，能夠被眾多的消費者認可，公司發展前景較好。即使在外部環境發生變化時，盈利能力強的公司也具備較高的風險抗爭能力。由此可見，它提升能夠促進公司的成長。

1.2.3運營能力。營運比率的大小不僅影響以上陳述的兩大能力，更重要的是反映企業資產管理水平的高低。通常而言，公司的運營能力越強，資產周轉速度越快，成長性越好。

1.2.4股權集中度。對于股權結構與成長性之間關系的研究不多，但也有學者得出不同的觀點，部分學者認為股權結構和企業成長性之間呈現正相關關系，指出股權越集中，企業的決策就越快速，成長性也就越好。但也有學者認為股權結構和企業成長性之間存在負相關關系，指出股權越分散，公司的治理結構和環境就越好，企業受多數利益相關者的監督，同樣能更好地促使企業做出正確的決策，加快企業的成長。

1.2.5公司規模。已有學者的研究表明企業規模能夠影響企業的經營活動和業績，從而影響企業的成長性。企業規模反映了企業可執行資本的大小，是影響公司成長性的眾多因素中不可忽略的內容之一。剛成立的創業板上市公司，主要是“兩高六新”的公司，公司規模較小，但也具有良好的發展前景，基于此特殊性，公司規模對成長性具有正負面的影響，但隨著時間推移可能演變為正向影響。

1.2.6上市年齡。剛剛創立的企業，上市年齡不會大幅的阻礙企業成長，印證了創業板企業在上市后出現了業績“變臉”的現象，隨之企業逐步穩固，步入穩定狀態或成熟時段，上市年齡會顯著負向影響企業成長。換言之，企業成長的速度和步調隨著企業創建的年限逐漸減慢。

綜上所述，本文從影響創業板上市公司成長性的內部因素重點闡釋了六個關鍵因素，對于這些因素的了解和把控有利于提升公司的成長性。

2.政策建議

本文通過對創業板上市公司成長性內外部影響因素的分析與研究，可以看出，要想更好地提升企業的成長性，對于各個因素的熟悉和掌握必不可少。由此獲取了對創業板上市公司成長性提高的啟示與建議：

2.1制定政策，促進創業板上市公司的發展和成長

首先，國家應該制定相對公平合理的經濟發展政策，鼓勵中西部的創業板上市公司提升自身的成長性，給予政策上的支持，降低中西部和東部的發展差距，提高上市公司發展的信心。其次，創業板上市公司應該時刻關注國家法律政策的走向，內部制定合理完善的規章制度，從實際出發貼近國家經濟政策，從而加快發展的步伐。創業板上市公司的顯著特性之一就是高成長性，這既是優勢，但也很可能引發系列問題。所以信息披露應展示成長性水平，這樣既起到監督作用，同時也促使上市公司提升成長水平。

2.2鼓勵科技創新，提升創業板整體成長能力

隨著科技時代的到來，更多的高科技企業在創業板上市融資。其中多數企業屬于高新技術企業，其核心競爭力便是其創新技術。因此要把握這一核心優勢，加強對產品技術的研發和投入，加大對人才的引進和培養的力度，才能促進企業持續穩步的成長。

2.3結合自身實際，把握成長階段特征，促進企業成長

創業板上市公司素有“兩高六新”的特點，創業板建立時間不長，但發展態勢迅猛，企業家們希望企業能取得更快更好的發展，達到可持續成長。因此，創業板上市公司應審時度勢，要充分結合自身的成長狀況、所處階段和行業特征進行發展投資，切不可脫離實際。企業只有在發展的每一個階段都重視內外部的影響因素，發現問題并及時修正，最終才能穩步實現企業快速、健康、持續的成長。

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作者簡介：

張敏（1992.12-? ），女，四川崇州，中級會計師，管理學碩士，工商管理（會計學方向）。