嚴監管下的謀與變 2020年信托業展望

信托作為僅次于銀行的第二大金融行業，與銀行、信托、保險、證券共同搭建了我國的金融體系，是我國金融版圖中的重要組成部分，而且信托具有連接貨幣市場、資本市場、實業的獨特優勢。根據信托業協會公布的最新統計數據，截至2019年3季度末，全國68家信托公司受托資產規模為22萬億元，固有資產規模為7402.85億元，實收資本2770.41億元，可以看出信托業管理資產規模龐大，行業實力雄厚，對我國經濟發展有著重要的影響。

一、金融供給側改革

2015年以來，我國經濟在供需關系上面臨著較大的結構性失衡，一方面，過剩產能成為制約中國經濟轉型升級的障礙，另一方面，我國供給側與需求側嚴重不匹配，呈現出中低端產品過剩，而高端產品供給不足的局面。2015年11月10日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經領導小組組長習近平主持召開中央財經領導小組第十一次會議，研究經濟結構性改革和城市工作，供給側結構性改革成為經濟工作的主線。

供給側改革不僅在產業中推進著，金融行業中也推進著供給側改革。2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃的收官之年，也是打好防范化解金融風險攻堅戰的收官之年,銀保監會提出要穩妥處置高風險的各類機構，壓實各機構的風險責任，全力做好協調、配合和政策等方面的指導工作。銀保監會將繼續拆解影子銀行的存在，大力壓降高風險高危險的影子銀行業務，防止影子銀行的死灰復燃。同時堅決落實黨中央“房住不炒”的要求，嚴格要求各金融機構執行授信集中度等監管規則，嚴防信貸資金違法違規流入房地產領域。切實深入推進網絡借貸專項整治的各項工作，加大互聯網保險機構規范監管力度。繼續努力配合地方政府深化國有企業改革重組的工作，促進經濟結構加快調整，有序化解地方政府隱性債務風險。有效防范化解外部沖擊風險，做好銀行保險等金融機構的壓力測試相關工作，完善相關應對預案，進一步穩定市場預期，降低波動。

2018年，中國人民銀行聯合銀保監會、證監會、國家外匯管理局頒布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》、銀保監會頒布了《信托部關于加強規范資產管理業務過渡期內信托監管工作的通知》，對銀行、信托、券商及子公司、基金及子公司、保險等發行的資產管理產品統一了監管標準，進一步防控金融風險，引導社會資金流向實體經濟，更好地支持經濟結構調整和轉型升級。2018年頒布的各項政策法規，對包括信托行業在內的資管行業展開了一輪強有力的監管，從而使得信托行業不管是從管理資產規模還是信托業務收入上都出現了大幅的下降，各信托公司開始積極謀求轉型之路。

2019年，信托業仍然處于強監管之下，通道業務繼續受到嚴控，房地產信托也因銀保監會頒布的《關于開展“鞏固治亂象成果促進合規建設”工作的通知》（23號文）和《中國銀保監會信托部關于進一步做好下半年信托監管工作的通知》（64號文）而大幅收緊，為信托公司貢獻重要收入來源的房地產業務更是直接進入了存量時代。

二、未來行業形勢的判斷

嚴監管、降通道、壓地產的監管思路不會變，是對信托行業未來形勢的一個共識，信托公司的轉型已經迫在眉睫。2020年信托業發展將呈現三個較為明確的趨勢：一是監管機構將繼續保持嚴監管的態勢，在“防范化解金融風險”的總基調下，監管力度將更加深入，監管手段將更加細化，信托業的經營標準將會逐漸提升，風險防范意識也會進一步得到加強，違規懲治力度也會不斷加大，信托業監管體系將逐步得以完善；二是信托公司需要回歸信托本源，進一步提升主動管理水平，不斷提高業務創新能力，從現有的資金資產配置功能向提供綜合化金融服務進行轉變；三是信托公司轉型速度將會不斷加快，2020年是資管新規過渡的最后一年，監管正在緊鑼密鼓的制定相關配套細則，因此，現有的形式將使得信托公司不得不加快轉型的腳步，新的競爭格局將會在轉型的過程中出現。

2019年是信托行業較為艱難的一年，行業的資產管理規模跌至22萬億，風險也大規模暴露，風險資產規模也增至4千億，房地產信托規模4年來首次出現下降的情況，事務管理類信托規模占比也從年初的60%左右降至52.75%。信托行業正在經歷最為痛苦的轉型前奏。

隨著去通道化的監管要求，信托公司的事務管理類業務開始大幅萎縮，這也是對銀保監會拆解影子銀行要求的實踐。正是事務管理類業務的縮減，使得信托業的整體管理資產規模出現了較大幅度的下降，這也是信托公司將來要面對的一個難題，部分信托公司的收入來源主要依賴通道業務，在現有的監管態勢下，具有較大的轉型壓力。而通道業務占比不高的信托公司，或者業務構成較為綜合的信托公司，將會在去通道化的轉型中勝出。

在強監管下，作為信托公司收入來源重要組成部分的房地產信托，也面臨著較大的不確定性。2019年，監管部門為了貫徹落實“房住不炒”中央指示。對房地產信托業務進行了大幅收緊，2019年下半年，監管部門頻繁的對一些房地產信托業務增長過快、規模體量過大的信托公司進行了相應的窗口指導。受此影響，信托資金投向房地產行業的占比從第一季度的15%下降至第四季度的10%以下。中國信托業協會的最新統計數據顯示，截至2019年三季度末，投向房地產領域的信托資金余額為2.78萬億，較二季度減少了1480.67億。2020年的房地產信托業務仍充滿了不確定性，信托公司正努力在房地產業務領域進行創新，改變傳統粗放的以開發貸為主的業務模式，但業務轉型需要較強的主動管理能力和投研能力作為支撐，真正的改變仍需要時間。

三、信托公司轉型方向

在信托公司提升主動管理能力，搭建配套的管理團隊、投研團隊之前，需要先確定相應的轉型方向，在現有的金融科技、非標轉標、財富管理等需求越來越旺盛的情況下，信托公司可以以全新的思維模式和業務模式，積極拓展業務邊界，從以下幾個方向思考如何構建信托行業和信托公司的核心競爭力。

積極拓展普惠金融業務。在如今數字經濟迅速發展、金融科技突飛猛進、小微客戶金融需求難以滿足的情況下，信托行業應該擁抱金融科技帶來的機遇，在科技賦能下積極向普惠化智能化轉型。信托業可以依托科技手段創設新的業務模式，優化運作流程，提升用戶體驗，利用大數據構建信托公司創新的風控體系，下沉客戶群體，為中小微企業、農業人口提供金融服務。同時信托公司可以通過金融科技、系統建設降低獲客、風控、運營、催收等一系列環節的成本，尤其是降低人工介入的相關成本，從而降低融資成本，提供更優質的普惠金融服務，讓利于民。

積極開展資產證券化業務。資產證券化業務作為非標轉標的途徑，在監管規則上具有自適的獨特優勢，可以擺脫傳統業務模式下的的相關監管要求。而信托獨有的不同于委托代理關系的信托關系，具有破產隔離的獨特優勢，與資產證券化業務有著天然契合的連接，能夠實現資產證券化業務中破產隔離、現金流分離等需求。從2019年的發行情況來看，信托公司參與新發行的和存量的資產證券化業務規模均有較快的增長。信托公司2019年參與新發行的資產證券化業務：信貸CLO共182單金額合計9634.59億元；ABN共249單金額合計2898.04億元；信托公司擔任計劃管理人的企業ABS共10單金額合計74.50億元；以信托受益權作為基礎資產的企業ABS共57單金額合計808.56億元。資產證券化產品已經成為信托公司轉型的方向之一。

積極發展財富管理業務。目前信托公司的投資人主要來自兩方面，一是金融機構，二是非金融機構和個人投資者。由于監管去通道化以及銀行投資非標產品的相應限制，金融機構投資人的來源將會受到一定的影響。在此背景下，家族信托、財富銷售團隊等財富管理業務也顯得越來越重要，不少信托公司已經重點大力推進財富銷售管理團隊的組建，也取得了一定的成效，可以為其他信托公司未來發展轉型提供一定的借鑒。