全球石油市場重返低油價時代

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新冠肺炎疫情在全球的蔓延，對世界經濟和原油需求造成重大沖擊，“歐佩克+”減產聯盟破裂，沙特與俄羅斯反目，相繼增產和打價格戰，國際油價應聲暴跌，美國WTI原油3月9日跳空跌破30美元/桶，此后繼續下跌，3月18日最低至每桶20美元，如今一直在30美元以下震蕩。國際油價一夜之間重回低位，是否意味著低油價時代的來臨？

表面看來，本次油價的暴跌是由新冠肺炎、“歐佩克+”減產聯盟破裂兩大黑天鵝事件所引發，似乎是偶然；深入分析便可發現，國際油價重回低位實則是由石油市場供需基本面所決定，有其內在必然性，石油市場重回低油價時代，是一個難以逆轉的大趨勢。如果將原油價格每桶80美元以上定義為高位，50～80美元看成中位，50美元以下看成低位，那么梳理一下1970年以來半個世紀的國際油價走勢就會發現，50年中國際原油均價37年都處于每桶50美元以下的低位，2004年之后才上升到50美元，在中位區只有7年，在80美元以上的高位區只有6年。所以，從油價的歷史走勢來看，低油價才是常態，中高油價時期很短暫。

油價的高低主要取決于市場供需狀況。美國著名石油地質學家哈伯特的石油峰值論曾長期影響著國際石油界。哈伯特在1949年發現了礦物資源“鐘形曲線”規律，認為石油作為不可再生資源，任何地區的石油產量都會達到最高點，此后產量將會下降。1956年，哈伯特大膽預言美國石油產量將在1967～1971年達到峰值，后來美國石油產量在1970年達到964萬桶/日的峰值，石油峰值論因此名聲大噪。美國石油產量到2008年下降到500萬桶/日，其他一些國家的石油產量也先后下降。盡管如此，但美歐發達工業國家的石油需求基本飽和，增長緩慢，全球石油市場供需狀況并不緊張，所以油價在1970～2003年的34年間始終在40美元/桶以下的低位運行，只是在1981年兩伊戰爭、1990年海灣戰爭、2001年“9·11”事件等特殊事件影響時曾短暫沖高到40美元/桶以上。

2004年具有標志性，國際油價沖破了每桶40美元、50美元，此后持續震蕩上升，直到2008年7月14日創出了147.27美元的歷史高點。油價迅猛持續上升的根本原因在于市場供需基本面發生了根本變化，以中國為代表的新興經濟體石油需求迅猛增長，而全球石油產量卻增長有限，石油供應緊張。2004年中國因經濟快速增長石油需求大增，突破3億噸，石油進口量達1.6億噸，比上年增長34.7%，一舉成為世界第二大石油進口國。那時國際石油界的主流觀點是石油峰值論、高油價論和中國石油需求威脅論，認為全球石油生產將在2010年左右達到峰值，低油價時代一去不復返。

雖然全球金融危機爆發使國際油價2008年12月暴跌至每桶33美元，但石油供需基本面并沒有因金融危機而發生實質性改變，中國、印度等新興經濟體的石油需求依然強勁。在各國政府聯手刺激經濟和歐佩克減產保價的作用下，油價快速反彈，2009年5月又回升至65美元/桶，到年底升至80美元/桶。一直到2014年10月，油價又在80美元以上的高位維持了5年。

不過，頁巖技術革命從2009年開始改變全球石油市場供需格局。美國的頁巖油開采打破了石油峰值論的魔咒，到2014年7月，美國頁巖油產量快速增加到470萬桶/日，原油產量在短短5年內幾乎增長了一倍。美國頁巖油、加拿大油砂等非常規石油的產量占2014年世界原油產量增長的80%。與此同時，中國的石油需求卻大幅放緩，石油供應過剩狀況加劇。以沙特為代表的歐佩克國家認為高油價助長了美國頁巖油的增長，宣布不再限產穩價，意圖通過價格手段搶占市場份額，將頁巖油（當時估計頁巖油生產成本在70美元/桶）擠出市場。國際油價因此在2014年9月從80美元以上的高位持續大跌，到2016年2月最低跌到26美元，創金融危機以來的新低，跌幅超過70%。

但歐佩克的“低價擠出”策略并未如愿，美國頁巖油企業韌性很足，在低油價下產量仍然在增長。歐佩克和俄羅斯等傳統產油國的財政難以承受低油價的沖擊，在價格戰兩年多后被迫重啟減產保價策略，歐佩克與俄羅斯在2016年底形成減產聯盟，決定從2017年起開始減產。但由于全球經濟及石油需求增長放緩，頁巖油產量依然增長較快，加上清潔能源對石油替代作用的增加，石油供應寬松的局面并未改變，“歐佩克+”減產的作用相當有限，此后3年國際油價只能維持在每桶40～80美元的中位區。全球石油供應市場的格局也由此發生了歷史性巨變，2019年美國石油產量超過1100萬桶/日，市場份額達18%，超過俄羅斯和沙特的16%和15%，成為全球最大的石油生產國，其對國際油價的影響力不言而喻。

新冠肺炎疫情對全球石油需求的短期沖擊相當巨大，今年世界石油需求下降可能超過1000萬桶/日，因此，即使“歐佩克+”繼續減產也無法阻止國際油價跌到低位，歐佩克與俄羅斯的價格戰只是讓油價下跌來得更快更猛罷了。

從目前及可預期的未來來看，全球經濟及石油需求增長乏力，可再生能源增長、電動汽車等新能源汽車替代燃油車的速度正在加快，石油供應過剩狀況只會日益加重。正如2014年油價從高位大跌只能反彈到中位一樣，預計本次油價暴跌到低位之后，再也難以回到50美元/桶以上的中價位，廉價石油時代真的來了。