大數(shù)據(jù)視角下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

劉 梅, 閻瑞霞, 謝妍曦

(上海工程技術(shù)大學(xué) 管理學(xué)院， 上海 201620)

0 引 言

當(dāng)前大數(shù)據(jù)環(huán)境下，中國(guó)上市公司面臨的社會(huì)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境越來越復(fù)雜，信息的爆炸式增長(zhǎng)使得一些潛在因素由內(nèi)而外或者由外而內(nèi)對(duì)企業(yè)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了積極或負(fù)面效應(yīng)，而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展及其在企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的廣泛應(yīng)用，為從大數(shù)據(jù)角度研究企業(yè)提供了契機(jī)。同時(shí)，由此衍生的網(wǎng)絡(luò)輿情對(duì)企業(yè)的發(fā)展也產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。風(fēng)險(xiǎn)的存在是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中不可避免的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與度量更是整個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究的關(guān)鍵內(nèi)容。對(duì)于企業(yè)來說，由于許多不確定因素的作用，使得企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不確定性，由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)往往使企業(yè)陷入困境甚至破產(chǎn)。因此，怎樣識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、度量與評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小并運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒p少、以及避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生一直以來就是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的重要研究?jī)?nèi)容。

通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)理念與技術(shù)，企業(yè)可以更好地開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，并進(jìn)行內(nèi)容與形式上的創(chuàng)新。因此，要想降低企業(yè)陷于財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)，有必要利用大數(shù)據(jù)信息構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作的科學(xué)性、準(zhǔn)確性與高效性，使企業(yè)得以健康發(fā)展。對(duì)此擬做研究論述如下。

1 研究現(xiàn)狀

風(fēng)險(xiǎn)，是實(shí)際結(jié)果與預(yù)期的結(jié)果相比較，出現(xiàn)偏差的可能性的綜合反映，風(fēng)險(xiǎn)不僅可以體現(xiàn)某種情況出現(xiàn)的概率大小，也能對(duì)其結(jié)果程度進(jìn)行評(píng)估。目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究大都專注于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警上，并且傾向于探討財(cái)務(wù)預(yù)警的指標(biāo)與模型構(gòu)建，而關(guān)注于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與度量的研究甚少。對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)困境的關(guān)系，不同學(xué)者對(duì)此觀點(diǎn)也有不同。有的學(xué)者認(rèn)為兩者并無本質(zhì)區(qū)別，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理與研究，即是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)困境(或財(cái)務(wù)危機(jī))進(jìn)行管理與研究，但也有學(xué)者對(duì)此持不同的態(tài)度，龔凱頌等人[1]通過分析公司治理、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)困境之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理失敗是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)困境的直接原因，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估與控制，往往會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。

在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系研究方面，大多數(shù)學(xué)者采用案例分析法研究相關(guān)指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。文獻(xiàn)[2]將董事會(huì)特征、高管激勵(lì)等作為非財(cái)務(wù)變量納入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)體系中，并以案例分析結(jié)果驗(yàn)證了該方法的合理性與有效性；高凱悅[3]選定公司資產(chǎn)質(zhì)量、對(duì)市場(chǎng)敏感程度等能反映其經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行了有效分析；路英娥等人[4]利用熵權(quán)法和TOPSIS法測(cè)算海洋工程裝備制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)海洋工程裝備制造企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系中發(fā)展能力與現(xiàn)金能力權(quán)重較大，在其它財(cái)務(wù)能力方面發(fā)展不均衡，存在著顯著性差異。

近年來，也有一些學(xué)者將大數(shù)據(jù)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理等方面的問題聯(lián)系起來。Ostrom[5]曾指出，信任、聲譽(yù)與互惠機(jī)制來自于人際網(wǎng)絡(luò)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)的產(chǎn)生源于企業(yè)的相關(guān)人在社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的相互作用，大數(shù)據(jù)技術(shù)的出現(xiàn)，使得從社會(huì)網(wǎng)絡(luò)角度獲取有關(guān)企業(yè)的細(xì)節(jié)信息更加全面、方便。因而有些學(xué)者將研究視角投向大數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響研究，張麗哲[6]在闡述構(gòu)建企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)重要性與當(dāng)前所存在問題的基礎(chǔ)上，提出了大數(shù)據(jù)時(shí)代下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系模型構(gòu)建的途徑；蔡立新等人[7]從大數(shù)據(jù)技術(shù)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警需求入手，構(gòu)建了大數(shù)據(jù)視角下多維度、全方面、高速度的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，豐富了大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警領(lǐng)域的理論基礎(chǔ)；宋彪等人[8]通過挖取互聯(lián)網(wǎng)上有關(guān)上市公司的相關(guān)在線信息，并進(jìn)行情感極性分析處理，在此基礎(chǔ)上結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)，建立了引入大數(shù)據(jù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型；文獻(xiàn)[9]圍繞大數(shù)據(jù)時(shí)代下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警存在的問題，對(duì)相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理策略進(jìn)行探究，為大數(shù)據(jù)環(huán)境下推進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理提供了合理化建議。

目前，大多數(shù)學(xué)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的研究還沒有系統(tǒng)的結(jié)論，一套公認(rèn)的完整的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系也尚未建立起來。本文即從大數(shù)據(jù)出發(fā)，嘗試完善企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系并改進(jìn)評(píng)估模型，現(xiàn)實(shí)中對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估具有一定的借鑒意義。

2 基于大數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系

2.1 評(píng)估指標(biāo)選取

對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估來說，至關(guān)重要的是選取出能準(zhǔn)確并有效評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，一套完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系包含2方面的內(nèi)容，就是財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。其中，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)選取以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告為基礎(chǔ)的盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)與發(fā)展能力指標(biāo)，而非財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取除考慮上述反映企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)外，還需考慮企業(yè)所處行業(yè)和宏觀環(huán)境的外部因素，而從大數(shù)據(jù)中提取出有關(guān)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)輿情信息則將為此發(fā)揮出重大的應(yīng)用價(jià)值。

大數(shù)據(jù)時(shí)代，由于人們擔(dān)負(fù)的社會(huì)職能各有不同，因而對(duì)企業(yè)的影響中也包含著諸如顧客對(duì)產(chǎn)品的滿意度、投資方態(tài)度、企業(yè)信用評(píng)價(jià)等各種情形。網(wǎng)民對(duì)企業(yè)的相關(guān)評(píng)論信息在互聯(lián)網(wǎng)中通過傳播、演變，使網(wǎng)民的不同看法形成了相關(guān)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)輿情，故本文選取的網(wǎng)絡(luò)輿情指標(biāo)是根據(jù)網(wǎng)民對(duì)企業(yè)表現(xiàn)出的情感極性統(tǒng)計(jì)出的正面情緒指數(shù)、中性情緒指數(shù)、負(fù)面情緒指數(shù)、正負(fù)交互情緒指數(shù)與信息頻次這五個(gè)指標(biāo)來構(gòu)成。通過對(duì)與企業(yè)有關(guān)的網(wǎng)絡(luò)輿情信息進(jìn)行爬取和語義分析，將網(wǎng)絡(luò)輿情信息量化為情感極性指標(biāo)，基于此，本文基于企業(yè)相關(guān)網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)輿情指標(biāo)對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的影響做出如下假設(shè)：

假設(shè)1：引入正面情緒指標(biāo)可以提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性。

假設(shè)2: 引入中性指標(biāo)可以提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性。

假設(shè)3: 引入負(fù)面情緒指標(biāo)可以提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性。

假設(shè)4: 引入正面和負(fù)面交互情緒指標(biāo)可以提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性。

假設(shè)5: 引入信息頻次指標(biāo)可以提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性。

2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)

根據(jù)上述分析與假設(shè)，本文以全面性和可操作性作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系構(gòu)建的基本原則，選取包含財(cái)務(wù)指標(biāo)與大數(shù)據(jù)指標(biāo)的9個(gè)二級(jí)評(píng)估指標(biāo)，以此建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，構(gòu)建的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系見表1。

2.3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)權(quán)重

根據(jù)上文建立的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，用層次分析法確定各指標(biāo)的權(quán)重。首先構(gòu)造判斷矩陣，判斷矩陣表示本層所有因素針對(duì)上一層某一個(gè)因素的相對(duì)重要性的比較，本文采用大多數(shù)學(xué)者常采用的Saaty的1-9標(biāo)度構(gòu)造判斷矩陣，詳見表2。

表1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系

表2 重要性等級(jí)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

對(duì)于上市公司來說，盈利能力對(duì)于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，同時(shí)要有一定程度的償債能力，保證自身的營(yíng)運(yùn)能力，使企業(yè)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展；大數(shù)據(jù)輿情因素在企業(yè)發(fā)展過程中有著直接或間接的作用，負(fù)面輿情往往會(huì)使企業(yè)陷入困境，而正面輿情極可能會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用，一般來說，負(fù)面輿情的影響力較大，中性輿情與正負(fù)面交互輿情對(duì)企業(yè)的影響相對(duì)較小，而信息頻次對(duì)企業(yè)的影響力也不容忽視，海量的爆發(fā)式信息會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊。根據(jù)這些特征，可以得到準(zhǔn)則層對(duì)目標(biāo)層影響程度的矩陣A以及準(zhǔn)則層相對(duì)于方案層的判斷矩陣B1和B2，處理后得到相應(yīng)的指標(biāo)權(quán)重，見表3和表4。對(duì)判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，得到各指標(biāo)值結(jié)果見表5。

表3 一級(jí)指標(biāo)判斷矩陣和相對(duì)權(quán)重

表4 二級(jí)指標(biāo)判斷矩陣和相對(duì)權(quán)重

表5 一致性檢驗(yàn)各指標(biāo)值

Tab. 5 Consistency check of each index

判斷矩陣λCIRICRA2.0020.0020—B14.2600.0870.900.097B25.3750.0941.120.084

由表5可知，CR1=0.097<0.1，CR2=0.084<0.1，則全部矩陣均通過一致性檢驗(yàn)。綜上計(jì)算，最終得出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估各指標(biāo)的權(quán)重，詳情見表6。

表6 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估各指標(biāo)權(quán)重

通過以上分析可以看出，權(quán)重?cái)?shù)值排位較前的指標(biāo)分別為：盈利能力36.2%，償債能力16.3%，負(fù)面情緒指數(shù)14.1%，正面情緒指數(shù)10.0%，營(yíng)運(yùn)能力9.1%，并具體分布于評(píng)估體系的財(cái)務(wù)指標(biāo)與大數(shù)據(jù)指標(biāo)中。深入分析可知，大數(shù)據(jù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估有著重要的影響，尤其是負(fù)面情緒指數(shù)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的影響力不可忽視。據(jù)此，即表明前文提出的引入大數(shù)據(jù)輿情指標(biāo)有助于企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的假設(shè)是成立的。

3 某企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

3.1 某企業(yè)模糊綜合評(píng)價(jià)

本文選取制造業(yè)上市公司ZD公司作為實(shí)證分析對(duì)象，運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)該企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行評(píng)估。設(shè)該企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)度評(píng)價(jià)集為V，評(píng)價(jià)等級(jí)分為5級(jí)，即：v1表示很高，v2表示較高，v3表示一般，v4表示低，v5表示很低，則建立評(píng)價(jià)集V={v1，v2，v3，v4，v5}={Ⅰ，Ⅱ，Ⅲ，Ⅳ，Ⅴ}。先從二級(jí)指標(biāo)著手，確定其對(duì)評(píng)價(jià)等級(jí)的隸屬度rij，可構(gòu)造一級(jí)指標(biāo)相應(yīng)的評(píng)價(jià)強(qiáng)度集模糊關(guān)系矩陣：財(cái)務(wù)指標(biāo)(R1)、大數(shù)據(jù)指標(biāo)(R2)，經(jīng)專家調(diào)查和概率計(jì)算可得：

合成運(yùn)算，取M(∧,∨)并進(jìn)行歸一化后推得：

歸一化得:

根據(jù)最大隸屬度原則，利用財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估的該公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度為等級(jí)Ⅱ，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為較高。即：

歸一化得：

根據(jù)最大隸屬度原則，利用大數(shù)據(jù)指標(biāo)評(píng)估的該公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度等級(jí)為Ⅲ，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般。

再對(duì)目標(biāo)層進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，可得：

歸一化得：

根據(jù)最大隸屬度原則，對(duì)該公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的結(jié)果為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度等級(jí)為Ⅱ。

3.2 比較分析

為方便比較融合大數(shù)據(jù)輿情指標(biāo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型相對(duì)于傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的優(yōu)勢(shì)，需要進(jìn)一步計(jì)算以上模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果的得分，設(shè)等級(jí)賦值矩陣F=(5，4，3，2，1)，F(xiàn)值越大表示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。首先，根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)得出的綜合評(píng)判結(jié)果為：

S1=M1′×FT=

融合大數(shù)據(jù)輿情指標(biāo)后得到ZD公司整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的模糊綜合評(píng)判得分，即：

S2=M′×FT=

由此，根據(jù)模糊綜合評(píng)判得分結(jié)果，僅利用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估的結(jié)果值為3.533，較接近4，所以可評(píng)判為風(fēng)險(xiǎn)較高，而融合大數(shù)據(jù)輿情指標(biāo)的模型的評(píng)估結(jié)果值為3.386，較接近3，故可評(píng)判為風(fēng)險(xiǎn)一般。結(jié)合ZD公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況與專家評(píng)估結(jié)果，該公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，償債能力略不足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比一般略高，因而融合大數(shù)據(jù)輿情指標(biāo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型能夠在原有評(píng)估模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行有效修正，使得評(píng)估結(jié)果更加準(zhǔn)確，為企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效參考。

4 結(jié)束語

本文提出了大數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估影響的理論，將大數(shù)據(jù)輿情指標(biāo)融入傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系中，并進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果顯示大數(shù)據(jù)指標(biāo)，尤其是負(fù)面情緒指數(shù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估有較大程度的影響，而融入大數(shù)據(jù)輿情指標(biāo)構(gòu)建的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型能有效修正原有評(píng)估模型的不足，提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性，因而融合大數(shù)據(jù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型表現(xiàn)出更好的有效性。