優酷并購土豆整合風險分析

(河南工業大學 河南 鄭州 450001)

一、并購的相關理論基礎

(一)并購的基本概念

并購是指兼并和收購，不同領域內的學者對并購的定義也不盡相同，但并購的實質基本是一致的。通常我們所說的并購往往是指將兩種不同的事物合并成一個新的事物。

(二)并購的分類

實際上并購可以分為幾種不同的類型，簡單分類如下：

1.按并購雙方所屬行業來劃分

按照并購雙方所屬的行業劃分一般可以分為橫向并購、縱向并購及混合并購。

2.按照并購方的出資方式來劃分

按照并購方的出資方式來劃分，可以分為現金購買資產式、現金購買股票式、股票換取資產式和股票換取股票式。

二、優酷并購土豆案例分析

(一)優酷和土豆概況

1.優酷網簡介

優酷網是一家出類拔萃的網絡視頻網站，在2005年正式成立。優酷網一直追求快速和高效，尤其重視良好的用戶體驗。十幾年來，優酷網基于超越行業的快速的產品特性，逐漸在國內視頻行業站穩腳跟。優酷網成立時的定位是一個視頻分享平臺，其模式類似于美國的YouTube，讓廣大的用戶群體可以發布自己拍攝的視頻，同時也可以瀏覽和分享視頻。優酷網近些年一直呈現穩步增長的趨勢，2007年，優酷網成為整個行業內的流量冠軍。與此同時，優酷的每日視頻播放量突破了1億次。

2.土豆網簡介

2005年4月15日，土豆網宣布成立，是國內最早創建的互聯網視頻平臺。土豆網主要是一個為廣大用戶群體提供觀看自己和他人拍攝的豐富多彩的視頻的平臺。土豆網自成立一直處在穩步發展的狀態，視頻每日播放量最高超過了1億次，每日發布視頻高達5500萬條，日均用戶數量超過1500萬人次。網站上提供的內容五花八門。不僅包括網站內專業人士提供的視頻節目，還包括播客和用戶上傳的原創視頻。2011年8月，土豆網成功在美國的納斯達克上市。土豆網致力于為用戶建立一個既自由又十分開放和包容的平臺。

(二)并購動因分析

優酷和土豆這一出乎外界意料的結合，無疑引起了外界的巨大關注。這次并購的原因如下：

1.強強聯合，謀求財務效應

優酷和土豆在合并之后，兩者的股價大增，意味著合并后的新公司受到了資本主義市場的認同，這也十分有利于提高并購后新公司的運營能力和籌資能力。合并之前，優酷股份有限公司的指標比土豆股份有限公司各個指標要高得多，說明在兩家企業合并之前優酷比土豆的短期償債能力更強。可以看出優酷和土豆并購的最重要原因就是尋求經營、管理、財務的協同效應。

2.擴大市場份額，提高市場控制力

優酷和土豆兩家企業的用戶存在重合，并且覆蓋率高，基本占據了整個網絡視頻行業的重要地位。另外，優酷的用戶基本是關注社會動態的中年人；而土豆的用戶更多是熱愛新鮮事物的年輕人。因此，兩家企業的用戶群體是不同的。所以新公司如果能分別掌控中年人和年輕人這兩個用戶群的市場，就能在更大程度上獲得經濟效益，提高自身的競爭力。

3.減少內耗，共謀發展

全球最大的智能信息提供的權威數據顯示，2012年第一季度，世界風險投資機構向中國互聯網行業的投資額只有1.358億美元，比上年投資的8.665億美元驟降84%。由于兩家公司的競爭力低，優酷和土豆想在網絡視頻行業經營下去也并非易事，大批的互聯網企業如雨后春筍般進入網絡視頻領域，優酷和土豆的點擊量不斷下滑，增大了未來的經營風險；營銷成本和各類支出給優酷和土豆帶來了巨大的財務風險。合并后的優酷和土豆公司可以共用資源，減少不必要的支出，緩解企業巨大的資金壓力，同時也能夠提高本公司在同行業內的競爭力。

(三)并購支付手段分析

優酷和土豆這兩個公司采用了最有利和最合適的支付手段進行并購，即換股的方式。分析如下：

1.主并方分析

相關調查統計，優酷和土豆在合并之后，優酷方面存在著棘手的現金支出問題。第一，兩家企業并購后整合業務和財務的難題難以解決。第二，行業內版權采購競爭此起彼伏，因此版權采購的價格也變得越來越高。第三，隨著科學技術的不斷進步，行業對移動端的爭奪十分激烈，企業發展容易遭遇瓶頸。所以，優酷并不適合采用現金支付的方式來完成對土豆并購的支付。

2.被并方分析

實際上，土豆的投資者們并不急于退出，土豆本身是一家極具潛力的公司，之所以選擇被優酷并購，其實是一次迫于無奈的戰略式重組。優酷和土豆都是從UGC發展起來的，優酷屬于垂直類視頻網站，而土豆也屬于垂直類視頻網站。優酷在某些領域取得了驕人的成績，比如優酷在用戶規模方面行業排名第一，定位又不同于土豆。兩家公司都是在美國上市的網絡視頻企業，兩者合并后有良好的協作效應，在此基礎上還能保持土豆一定程度上的優勢領域。

3.外部環境分析

因為法律主體的經濟利益經常會受到并購對價的支付方式的影響，這就更加需要健全的法律法規來規范其行為方式。并購支付方式的選擇很大一部分取決于資本市場和咨詢類等各種中介機構的發達程度。事實上，優酷和土豆在合并之前都已經登陸了美國資本主義市場，兩家公司相互換股的時機已經相當成熟。除此之外，兩家公司所處的資本市場環境充滿著各種高新技術和經驗，這十分有利于為優酷和土豆的合并提供技術和信息幫助，從而幫助兩家公司選擇合適的并購方案。

綜上，換股并購是一次不錯的選擇，對優酷和土豆都十分有利，能夠最大限度實現雙贏，而且并購的風險也是最低的。

三、建議與啟示

綜合以上風險問題來看，此次并購是理性的選擇，優酷與土豆均受益于此次并購。本文對于優酷與土豆的并購提出以下三點建議：

(一)合理通過協同效應降低成本支出

優酷和土豆兩家企業沒有對自身做出那么充分的自我評價，而且在支出方面，如果能夠實行有力有效的措施，在成本方面會是一個質的改變。不僅節約了不必要的開支，達到收支平衡，更加有利于雙方合作共贏。兩家公司應該在管理上進行提高，從業務方面盡可能地發揮協同效應，取兩家之長，在兩家公司共同經營的業務上精益求精，并且盡最大力度減少不必要的支出，發揮協作優勢，控制成本。

(二)把核心放在為用戶提供量足質優的視頻內容，提高用戶體驗滿意度上

優酷公司應當加強與土豆公司的溝通，分析出最讓消費者滿意的視頻內容，從消費者的立場和角度出發，設計出讓消費者滿意的作品。加強市場調研，充分了解消費者喜好，迎合消費者口味，努力提高消費者滿意度。優酷是一家十分重視用戶滿意度的公司，并購后的優酷土豆公司更應該齊心協力發揮這一優良傳統，預先考慮用戶需求。

(三)主動探求盈利模式的更多種可能

優酷公司應當循序漸進，不能輕易改變土豆公司原先的管理制度，不同的公司擁有不同的企業文化，如果將自己的企業文化強加于人，往往適得其反。要充分吸收別的企業的閃光點，并將其融合到自身的管理當中。此外，在兩家公司的并購過程中，優酷公司還應當注意多了解土豆公司的企業文化和背景，尊重土豆公司的文化，靈活應對各種問題。