全球金融動(dòng)蕩與貨幣政策獨(dú)立性

田川

（太原學(xué)院，山西 太原 030000）

一、引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)變化的因素

通過相關(guān)調(diào)查不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)變化較大，能夠從側(cè)面反映出全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題，導(dǎo)致不同國(guó)家金融市場(chǎng)變化的因素也各不相同，但是主要影響因素是金融危機(jī)給經(jīng)濟(jì)發(fā)展代理啊的刺激，還有不同國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不同造成的貨幣政策差異。第一，加息政策的出現(xiàn)及落實(shí)直接導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)的發(fā)展變化。與其他國(guó)家不同的是，美國(guó)采取了較為特別的貨幣政策，從側(cè)面體現(xiàn)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，與其他西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇水平有待進(jìn)一步提升，因此只能采取較為寬松的貨幣政策。加息政策的出現(xiàn)及落實(shí)能夠進(jìn)一步增加美元的吸引力，還能實(shí)現(xiàn)其他資本的貨流，這樣就會(huì)增加全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壓力，尤其是針對(duì)一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為緩慢、金融行業(yè)較為開放的國(guó)家來說，經(jīng)濟(jì)發(fā)展要越來越大。從這種情況來看，不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都會(huì)受到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向的影響。第二，伴隨著全球貨幣政策要求的不斷提升，全球投資人員的風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸增加，這就給風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃工作提出了更高的要求。全球金融危機(jī)的出現(xiàn)給發(fā)達(dá)國(guó)家的金融行業(yè)發(fā)展帶來了較大的影響。貨幣政策的寬松程度引發(fā)了人們的廣泛爭(zhēng)議，相關(guān)工作的順利落實(shí)離不開充足資金的大力支持，這樣才能在一定程度上提升經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度。然而，把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，貨幣政策的寬松模式也會(huì)給金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)性帶來較大的影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金投資受到負(fù)面影響，由于投資項(xiàng)目不符合相關(guān)需求，大部分資金都被運(yùn)用在金融市場(chǎng)的投機(jī)和套利工作中，從而造成金融行業(yè)的變動(dòng)。第三，到目前為止，全球金融市場(chǎng)一體化模式逐漸凸顯出來，不同國(guó)家的金融行業(yè)之間的聯(lián)系越來越緊密，這樣就會(huì)推動(dòng)金融行業(yè)的變動(dòng)。比如，某個(gè)國(guó)際投資人員在某俄國(guó)家的股市投資過程中受到嚴(yán)重虧損，投資人員將很有可能在其他新興市場(chǎng)國(guó)家增加投資力度，這樣就會(huì)造成所有新興市場(chǎng)國(guó)家的整體股市下跌。

二、全球金融行業(yè)變化給貨幣政策獨(dú)立性造成的影響

通過相關(guān)調(diào)查不難看出，當(dāng)前的全球金融行業(yè)出現(xiàn)了相應(yīng)的變化，并且變化呈現(xiàn)一定的周期性，我們可以借助這種周期性的變化來反映金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)狀況及未來發(fā)展的方向。對(duì)于一些擁有較多信貸資金的國(guó)家來說，全球金融行業(yè)的變化受到了人們的廣泛關(guān)注，基于此不難看出，金融行業(yè)變化與某一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系緊密，這種關(guān)系不僅能夠從資產(chǎn)良性方面看出來，還可能會(huì)導(dǎo)致信息問題而造成資產(chǎn)泡沫，嚴(yán)重的就會(huì)造成金融危機(jī)。引發(fā)全球金融行業(yè)出現(xiàn)周期性變化的主要原因就是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較大國(guó)家的貨幣政策變化，這類國(guó)家的貨幣政策改變直接關(guān)系到全球銀行行業(yè)的發(fā)展以及不同國(guó)家的金融行業(yè)資金流及信貸工作現(xiàn)狀。在這種情況下，其他經(jīng)濟(jì)發(fā)展較弱的國(guó)家不論采取何種對(duì)策都會(huì)受到貨幣政策改變的影響，這樣也會(huì)影響貨幣政策的獨(dú)立性。較大的資金流動(dòng)幅度會(huì)造成國(guó)家內(nèi)部金融市場(chǎng)及資本市場(chǎng)之間的不和諧發(fā)展，還會(huì)變相增加成本投資力度，要想進(jìn)一步緩解這一問題，我們應(yīng)該不斷提升金額行業(yè)的發(fā)展有效性及穩(wěn)定性，具體操作如下所示。

三、提升貨幣政策獨(dú)立性相關(guān)方案

（一）采取資本管制方式不斷提升貨幣政策獨(dú)立性

把資本管制方式運(yùn)用到貨幣政策各項(xiàng)工作中，能夠有效提升貨幣政策的獨(dú)立性，還能盡量減少本國(guó)經(jīng)濟(jì)受到全球金融行業(yè)變化的負(fù)面影響，結(jié)合實(shí)際需求采取科學(xué)的管制方案。長(zhǎng)時(shí)間的資本管制工作并不能滿足所有資本工作的實(shí)際需求，相應(yīng)的只能滿足部分資本工作的需求，因此，這種資本管制方式也存在一定的劣勢(shì)，即無法準(zhǔn)確評(píng)估出資本管制在穩(wěn)定金融行業(yè)過程中的正面及負(fù)面影響。最近幾年，這種資本管制模式被廣泛應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)收入較低的國(guó)家，總的來說，怎樣處理好成本和收益之間的關(guān)系是擺在工作人員面前的主要問題。短時(shí)間的資本管制方式被廣泛應(yīng)用到金融市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)期，尤其被應(yīng)用到一些信貸資本流入的管制工作中。通過相關(guān)調(diào)查可以看出，信貸增加過快是當(dāng)前需要解決的首要問題，所以資本管制方式可以當(dāng)作后期工作的鋪墊，另外，缺少資本管制的情況下，宏觀審慎政策可以在某種程度上減弱貨幣政策與資本流入之間的緊密程度。

（二）采用內(nèi)部化溢出效應(yīng)不斷提升貨幣政策獨(dú)立性

引發(fā)全球金融行業(yè)發(fā)展變化的主要原因之一就是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策變化，這類國(guó)家的貨幣政策變化直接關(guān)系到全球經(jīng)濟(jì)的禪觀發(fā)展，還會(huì)導(dǎo)致全球金融系統(tǒng)的內(nèi)生性調(diào)整問題，從而造成全球的金融行業(yè)發(fā)展變化。因?yàn)檫@種傳導(dǎo)制度不會(huì)受到匯率制度變化的影響，所以造成了貨幣政策獨(dú)立性與資本自由之間的發(fā)展問題。到目前為止，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策溢出效應(yīng)還沒有在全球落實(shí)使用，所以，央行作為我國(guó)的主要銀行機(jī)構(gòu)需要不斷加強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性提升及對(duì)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響。我們可以每隔一段時(shí)間就召開一次會(huì)議，了解金融行業(yè)的發(fā)展變化，創(chuàng)建相應(yīng)的央行貨幣政策，盡可能地滿足全球金融發(fā)展需求，實(shí)現(xiàn)貨幣政策獨(dú)立性的提升。

（三）杠桿率限制

金融動(dòng)蕩在全球傳導(dǎo)的核心問題在于，金融機(jī)構(gòu)是否能夠在金融環(huán)境寬松的背景下便利地迅速加杠桿至較高水平。由于信貸發(fā)放對(duì)于融資成本極為敏感，因此不當(dāng)?shù)娜驅(qū)捤山鹑诃h(huán)境所引發(fā)的最危險(xiǎn)后果就是信貸的過度增長(zhǎng)。除了可以對(duì)信貸增長(zhǎng)的周期性波動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控外，我們?cè)诩夹g(shù)上也能實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)過度順周期行為的結(jié)構(gòu)化調(diào)節(jié)，比較理想的政策工具就是杠桿率監(jiān)管。通過對(duì)杠桿率施加嚴(yán)格的限制，金融體系中的正反饋效應(yīng)將得到抑制。

另一方面，上述宏觀審慎政策并非一定是有效的，監(jiān)管當(dāng)局、風(fēng)險(xiǎn)控制部門、管理層以及董事會(huì)都有可能出現(xiàn)誤判，特別是在當(dāng)前金融環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境日益復(fù)雜的情況下。因此，施加更嚴(yán)格的杠桿率監(jiān)管將實(shí)質(zhì)降低誤判所帶來的成本，不至于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成較大的損失。