“一帶一路”背景下國企集團境外投資財務管理面臨的挑戰(zhàn)及措施

廖靜英

摘 要：“一帶一路”（The Belt and Road，縮寫B(tài)&R）是“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的簡稱。它是在2013年的9月份-10月份由國家主席習近平提出的，倡議“新絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”之間的合作，對我國國有企業(yè)針對境外市場的投資有著重要的促進作用。本文將重點討論“一帶一路”背景下國企集團境外投資財務管理面臨的一系列的問題，嘗試提出建議措施，為我國國企“一帶一路”境外投資財務管理方面提供一些參考。

關鍵詞：“一帶一路”;國企境外投資;財務管理;挑戰(zhàn)

一、引言

近年來，我國國有企業(yè)在黨中央推行的“走出去”戰(zhàn)略和“一帶一路”的倡議下，境外投資態(tài)勢逐漸走向多元化和高端化，通過工程承包、綠地投資、兼并收購等多種方式向各行各業(yè)各領域?qū)嵤┩卣梗顿Y的數(shù)額連年攀升。而中央財政部資產(chǎn)管理司的相關負責人卻表示，國有企業(yè)境外投資業(yè)務在發(fā)展迅速的同時相關問題開始顯現(xiàn)，國企集團應對境外投資全過程財務風險進行管控。

二、“一帶一路”背景下國企集團境外投資財務管理面臨的挑戰(zhàn)

1.匯率波動風險

對于境外投資的國有企業(yè)來講，匯率波動將直接影響到企業(yè)境外發(fā)展的穩(wěn)定性。2018年以來，受中美貿(mào)易摩擦等多因素影響，全球匯率市場劇烈震蕩，人民幣匯率雙向?qū)挿▌樱黾恿似髽I(yè)海外投資經(jīng)營的不確定性。且“一帶一路”沿線多為發(fā)展中國家，匯率制度差異很大，還有不少國家匯率管制較為嚴格，外匯市場欠發(fā)達，而境外投資額若以美元計價，境外投資主體的經(jīng)營收支以當?shù)刎泿艦橹鳎髽I(yè)將面臨不可估量的匯率風險。在這樣的投資環(huán)境下，怎樣才能突破困境主動地應對匯率風險，比如加深與所在國政府機構、各利益方的良性合作，推動人民幣的國際業(yè)務結(jié)算，利用匯率避險金融工具，健全匯率風險應對決策機制等，是從事跨境投資的財務管理者面臨的首要挑戰(zhàn)。

2.跨境融資的諸多不確定性

（1）辦理流程耗時長，容易引起融資失敗

國有企業(yè)境外投資所開展的項目，需要多個部門進行審批待合格后方能進行實施，根據(jù)相關法規(guī)，境內(nèi)國企進行海外投資，一般需經(jīng)國資委審批或備案、再獲得發(fā)改委對境外投資項目的核準或備案、商務部的核準或備案、外管局的外匯登記手續(xù)等四大環(huán)節(jié)，涉及的政府部門包括國資委、發(fā)改委、商務部、外管局等多部門。項目遞交到各個職能部門后還需要經(jīng)過一段長期的審核期，這樣一來就會很容易錯過項目推進的最佳時間段。一般而言，國有企業(yè)境外投資的很多項目從開始確定到最終開工建設期間需要幾年的時間甚至更長。

（2）跨境融資風險大，銀行項目貸款意愿不強

國有企業(yè)的境外投資主要分布在“一帶一路”國家的基礎建設、產(chǎn)能合作、制造業(yè)等，一方面國別風險較大，另一方面基建投資回報期長，貸款期限也很長，國內(nèi)很多金融機構對“一帶一路”的項目采取更審慎的態(tài)度，設置較苛刻的融資條件，不愿意為海外項目提供純項目貸款，大多需要股東方提供擔保或增信，導致了海外項目公司以SPV形式承擔有限責任的格局被打破，國企股東需要對項目公司還款承擔連帶責任，無疑加重了國有資本運營風險，導致很多國企的海外投資受阻。

（3）融資成本持續(xù)走高，影響國際市場競爭力

現(xiàn)階段，大多企業(yè)很難取得優(yōu)惠利率的政策性貸款，只能取得高于國際金融市場利率水平的資金，無形中給國企的國際化戰(zhàn)略實施增加阻力。加之受全球央行貨幣政策與貿(mào)易戰(zhàn)帶來的不確定性等影響，美元libor回升，中資企業(yè)境外發(fā)債、借款成本均有所增加。加之跨境融資的各類咨詢、路演、承銷中介費用、海外項目貸的盡調(diào)費用、中信保的信保費用、股東擔保費用、承諾費用、鎖匯成本、國內(nèi)金融機構的稅費等等，這些成本都將轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)承擔，大大增加了融資成本，嚴重影響國企在國際市場的競爭力。

3.國際稅收風險

境外投資項目是涉及面廣、程序復雜、法規(guī)繁瑣、風險較大的綜合性活動。國有企業(yè)不僅要接受中國稅務部門的審查，還要適應跨境經(jīng)營國家稅收法規(guī)和征管環(huán)境，同時還要努力把企業(yè)的稅負降到最低，切實維護國資利益。我國國企財稅管理人員必須清楚了解所在國的相關法律法規(guī)政策以及稅收財政，并盡可能熟悉兩國的雙邊稅收協(xié)定、國際法和國際稅收慣例等，加強稅收合規(guī)管理，規(guī)避稅收風險，實現(xiàn)稅收利益。

4.國際財務管理人才缺乏

世界經(jīng)濟和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，各個國家的財務會計工作環(huán)境發(fā)生了翻天覆地的變化，各企業(yè)中財務人員的工作中心也隨之轉(zhuǎn)移。傳統(tǒng)型的財務較當前新形式下的財務管理具有很大差異，傳統(tǒng)形式的財務工作僅僅圍繞著“核算、記賬、守財型”，而新形式的財務還要求“管控、決策支持、資本戰(zhàn)略型”，這樣的轉(zhuǎn)變使得企業(yè)迫切需要既懂得經(jīng)營又能管理同時還具備資本運作實操能力的財務人才。而國際財務管理人才稀缺是全球性的共性問題。

5.非理性投資風險

國企對外投資應服從國家政策、服務國家經(jīng)濟、有益自身發(fā)展戰(zhàn)略，決不能盲目投資。如果企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略定位模糊，投資方向把握不準確，產(chǎn)業(yè)前景判斷失誤，在投資決策中對境外投資風險、運營風險認識不足，對增加負債的高杠桿財務風險準備不足，對相關資本回報測算不夠嚴謹，這樣盲目擴張規(guī)模的企業(yè)將存在極大的經(jīng)營風險。

三、“一帶一路”背景下國企集團境外投資財務管理的措施建議

1.明晰境外投資財稅管理監(jiān)督與服務

遵循“分工負責、管服結(jié)合”原則，明確境外投資財稅管理的監(jiān)督和服務體系。政府各部門采取透明、公正、開放政策，加強各部門間的信息共享和協(xié)作機制，一方面加強財務管理的監(jiān)督檢查，一方面提供更優(yōu)質(zhì)的財稅公共服務。財政部門建立國企境外投資的財務報告數(shù)據(jù)庫，定期對財務運行進行監(jiān)測，制定完善相關政策措施以及建立健全境外投資績效評價機制，引導和規(guī)范國企境外投資方向;稅務部門深化國際稅收合作，加強政策對接和征管協(xié)作，建立公平和現(xiàn)代化的國際稅收體系，提高稅收確定性。2019年4月18日，以“共建一帶一路，加強稅收合作，改善營商環(huán)境”為主題的首屆“一帶一路”稅收征管合作論壇在我國召開，宣告“一帶一路”稅收征管合作機制正式成立，期待國家財稅體系更進一步推動消除稅收壁壘、促進經(jīng)貿(mào)暢通、提高投資便利化。

2.完善外匯管理，穩(wěn)步推行人民幣國際化

外管局、發(fā)改委、商務部、人民銀行等各相關部門應加強溝通協(xié)調(diào)，完善外匯管理立法，整合系統(tǒng)監(jiān)管，避免政出多門，重復監(jiān)管或者出現(xiàn)規(guī)則漏洞的情況，提高境外投資者持有人民幣資產(chǎn)的信心;繼續(xù)推動開展國際貨幣合作，大力推廣雙邊貿(mào)易的貨幣互換，提高人民幣結(jié)算比例，促使“一帶一路”沿線項目投資更多地使用人民幣;加大金融創(chuàng)新，根據(jù)中資企業(yè)海外布局情況，增加優(yōu)惠利率的人民幣貸款發(fā)放，開發(fā)人民幣匯率衍生品，拓寬人民幣資產(chǎn)在國際金融市場的配置，進而推動“一帶一路”的深層次發(fā)展。

3.統(tǒng)一集團對外投資財務戰(zhàn)略

成功開展海外運營的集團企業(yè)，一般具有統(tǒng)一清晰的對外投資業(yè)務戰(zhàn)略，明確海外業(yè)務在集團整體業(yè)務架構中扮演的角色以及同集團其他業(yè)務能夠產(chǎn)生的協(xié)同效應，制定與之相適應的以價值創(chuàng)造為導向的集團財務戰(zhàn)略，并以財務創(chuàng)新驅(qū)動搭建跨境融資架構，戰(zhàn)略性地進入海內(nèi)外資本市場，培養(yǎng)國際化財務管理人才，積極推行國際資本運作，充分打通債權、股權等多層次融資渠道，爭取多元化和更低廉的項目資金，提升中國國企在海外的知名度和國際影響力。

4.跨境資金集中管理和匯兌風險防范

為保障資金安全和提高資金使用效率，境外資金集中管理模式更能適應大型跨國集團企業(yè)面臨的復雜經(jīng)營環(huán)境。日前，外管局發(fā)布實施《跨國公司跨境資金集中運營管理規(guī)》（匯發(fā)【2019】7號），在政策上進一步便利企業(yè)資金集中運營。符合條件的國企應充分享受經(jīng)濟政策紅利，建立境內(nèi)境外兩個資金池，打通境內(nèi)外資金雙向流動渠道，有效避免企業(yè)內(nèi)部以及境外投資之間所產(chǎn)生的巨大額度資金匯兌，還能夠充分利用中外資金池的盈余，為集團企業(yè)提供境內(nèi)外強有力的資金支持，從而實現(xiàn)企業(yè)金融資金全球產(chǎn)業(yè)共享機制。

此外，國企跨境資金管理還應秉持財務中性、套期保值的理念，采取有效的匯兌風險防范應對措施。國企應以自身的主業(yè)經(jīng)營需求出發(fā)，評估自身風險承受能力，選擇適合的金融產(chǎn)品，同時根據(jù)實際風險敞口合理確定交易避險規(guī)模，不能濫用衍生品交易持有方向性敞口，對賭貨幣單邊升值或貶值，企圖獲得投機性收益，這樣反而會給企業(yè)帶來更大的潛在風險。

5.構建境外投資事前決策合理機制

國企集團以支持戰(zhàn)略性核心業(yè)務發(fā)展進行境外投資之前，充分認識海外投資的風險所在，對投資標的所在國家、行業(yè)、市場開展深入調(diào)研和分析，并通過尋找戰(zhàn)略合作伙伴，聯(lián)絡有經(jīng)驗的運營者、有實力的投資人、專業(yè)咨詢機構、投資保險機構等抱團出海、聯(lián)合出海，加大國企之間的海外業(yè)務合作力度，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、風險分攤、利益共享。

此外，境外投資決策還必須重點考慮的就是具體項目的財務可行性分析，通過量化分析各項投資、籌資、運營、分配等各重要假設參數(shù)，構建完善靈活的財務估值模型、風險量化模型等，為投資科學決策提供依據(jù)。因此，國企應增強風險管控意識，減少投機行為，以內(nèi)控制度規(guī)范對海外項目的立項、可行性研究、盡職調(diào)查、審計評估等前期工作流程，構建健全的合理機制強調(diào)決策職責、以及履行決策程序等，這樣在境外投資事前就遏制了違規(guī)和盲目等現(xiàn)象的發(fā)生。

6.規(guī)范境外投資財務管理和審計監(jiān)督

海外業(yè)務管控一直是國企境外項目運營的薄弱環(huán)節(jié)。國企應充分考慮海外公司所在地監(jiān)管要求，嚴格遵守國內(nèi)外法律法規(guī)，明確集團總部對海外項目管理目標和功能定位，建立規(guī)范、專業(yè)高效的總部財務管控模式，按照國際化標準完善企業(yè)治理，利用財務信息化管控手段，建立海外財務共享平臺，逐步優(yōu)化管理流程，打造自動化管控鏈條。通過對境外投資項目的資金管控、成本費用控制、股利分配、外匯業(yè)務、財務信息管理、會計資料保存、績效評價、考核問責等事項全過程管控，在集團層面形成對境外投資全生命周期的管理閉環(huán)。

此外，國企集團還應加強對海外項目的審計監(jiān)督，通過對境外投資的財務運行狀況進行實時監(jiān)測、分析研究，有重點地對重大項目和關鍵環(huán)節(jié)，比如投融資、產(chǎn)權交易、項目建設等事項開展專項審計以及對項目負責人進行經(jīng)濟責任審計等，有效落實國有資本投資運營責任，防范利益輸送和國有資產(chǎn)損失，最終實現(xiàn)國有資本的保值增值。

四、“一帶一路”背景下國企集團境外投資財務管理的前景

當前，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構加速調(diào)整，“一帶一路”沿線發(fā)展中國家的各項建設方興未艾，這不僅是發(fā)展壯大我國國有企業(yè)的重大機遇，也將為“一帶一路”沿線國家的民生以及經(jīng)濟帶來互惠互利。面對國有企業(yè)境外投資財務管理的一系列難點問題，國企集團既要增強憂患意識，又要保持戰(zhàn)略定力，銳意進取、開拓創(chuàng)新、精準研判、妥善應對。

國企集團應積極審慎地緊跟國家政策指引，堅持發(fā)展主業(yè)，嚴控盲目跟風式的并購擴張;堅持改革創(chuàng)新，以科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新促進產(chǎn)品、技術、渠道的更新迭達;堅持以人為本，大力培養(yǎng)國際化管理人才隊伍;堅持財務管控，不斷增強國企集團控制力、影響力、國際競爭力和抗風險能力，爭取開創(chuàng)建立有中國特色的境內(nèi)外協(xié)同的財務管理機制，助力培育有全球競爭力的世界一流企業(yè)，提升國有經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。

參考文獻：

[1]王強.“一帶一路”背景下的國企財務管理優(yōu)化策略分析[J].財會學習，2019（05）.

[2]李玲.構建古今傳承、中外融合的廉潔文化——樹立國有企業(yè)“一帶一路”上崇法守正形象[J].國際工程與勞務，2018（10）.