企業并購中的財務風險防范

吳小麗

（株洲市城市公用事業經營有限公司，湖南 株洲 412000）

一、企業并購面臨的財務風險

（一）評估目標企業價值風險

企業并購是一個系統復雜的過程，在對并購目標確定之后，對目標企業的估值也比較重要，可以說是能否取得并購成功的關鍵，一般來說，一個合理的評估價格對并購企業來說是十分重要的，如果企業評估目標企業價值較高，就會提高并購的成本，給企業帶來不必要的損失，如果評估目標企業價值過低，就會損害被并購企業的利益，導致并購過程的失敗。因此合理評估目標企業的價值，對并購方和被并購方來說都是十分重要的。

（二）融資風險

在并購過程中企業會需要大量的資金，因此在融資過程中就會面臨一些風險，其中主要包括以下兩方面的風險：一方面是融資結構方面的風險，一般來說，融資結構包括了企業資本中的債務資本和股權資本兩個方面，在通過不同融資渠道取得資金之后，并購企業需要密切的關注可能發生的融資結構風險，降低債務資本的比例；另一方面是融資方式方面的風險，主要是在安排融資時間或金額大小過程中所發生的風險。

（三）并購支付風險

企業在并購過程中會發生支付風險，由于現金是并購支付最為直接的一種支付方式，因此被大多數的企業所采用，然而這種支付方式可能會給企業帶來較大的資金壓力，當企業面臨金融危機時，就會給企業帶來舉債的經營風險；采用股票方式進行支付時，企業就必須及時的發行股票，這樣企業雖然可以在一定程度上緩解資金方面的壓力，但是企業就很難控制并購過程中的成本。

二、企業并購財務風險形成的原因

引發企業并購財務風險的主要原因有以下幾個：

（一）并購雙方信息不對稱

企業在進行并購的過程中，很容易會發生信息不對稱的問題，由于不能深入的了解目標企業實際的生產經營情況，就會以過高的價格進行收購，那么就會加大企業的資金壓力，造成資金鏈條斷裂的嚴重后果，其中信息不對稱的主要體現為以下幾點：一方面是由于目標企業對財務報表進行粉飾，這就加大了并購企業對其進行價值評估的難度；另一方面是內容上的不對稱，在并購之間一些企業并不能對目標企業的實際經營情況進行深入的調查，對其財務報表的真實情況、負債情況、表外融資情況等都缺乏科學的評估。

（二）融資結構的問題

一般企業會通過債權融資進行并購，雖然用這種方式進行融資企業可以支付較低的融資成本，企業平均資本成本得到了降低，提高了企業的杠桿效應。但是，其缺點是融資過程比較復雜，一般需要經過遞交申請、信用分析等程序，才能夠得到融資資金，因此也就加大了企業并購的財務風險。

（三）選擇支付方式不當

企業在并購過程中會選擇不同的支付方式，如果選擇支付不當也會給并購帶來較大的財務風險，例如選擇現金進行支付，如果不能合理的安排資金來源，就會加大并購方資金流的壓力，降低了資金的變現能力；如果采用股權進行支付，如果使用不當就損害股東的權益，削弱了并購企業原有股東對目標企業的控制力度。

三、企業防范并購財務風險的對策

通過以上我們可以看出，企業在并購過程中會遇到一些風險，導致財務風險發生的原因也有很多，因此企業的管理者要采用以下方法來規避財務風險：

（一）提高評估目標企業價值的準確性

企業對目標企業的價值評估的準確性是十分重要的，因此在進行并購之前，企業要對被并購企業進行詳盡的調查，其中財務報表是能夠直觀反映出目標企業經營情況的，因此企業要對目標企業提供的財務報表進行嚴格的審核，要分析其資產的實際質量情況和目標價值的可用性，鑒定資產標注上的等級，重點關注并購企業與并購資產關聯性的程度。同時企業也要對目標企業的債權或債務進行嚴格的清查，既要清查壞賬、應付賬款、呆賬，也要清查一些或有負債，避免出現實際情況高于賬面價值的問題出現。

（二）完善并購融資結構

企業在保持業務規模增長的同時，要繼續貫徹穩健的財務管理策略，開拓多元化境內外融資渠道，確保企業的資金安全性，優化債務結構，推動并購業務快速穩健發展。企業在并購過程中由于采用融資方式的不同，所帶來的財務風險也會有所不同，這就需要企業能夠合理地安排和規劃融資結構，例如企業采用現金加權益的方法，就要對可能發生的股權稀釋和資金流動性風險進行防范，如果采用現金加債權的方式進行融資，就要防范后期可能發生的財務風險。

（三）合理安排并購支付方式和時間

合理的并購支付方式和時間是企業進行并購的關鍵，企業可以采用現金與債權相結合的方式進行并購，在這過程中要保證現金和債權之間保持一個合理的比例，將比例控制在一個合理的范圍之內，不能導致企業債務過高；企業也可以采用現金與股權相結合的方式進行并購，這樣就可以通過股份交易來緩解并購企業的債務壓力，但是要注意股權分配過高的問題出現。然而并購是雙方企業進行協商的過程，因此并購支付方式也需要經過雙方談判才能夠確定的，這樣才能夠保證并購支付方式得到雙方的認可，促進并購的順利進行。

同時，在并購過程中如果企業一次性的支付并購資金，就要承擔較大的資金流動和債務風險，因此企業可以通過與被并購企業協商，采用分期支付的方式來支付并購資金，這樣可以有效的緩解并購帶來的資金壓力，也可以降低一些并購成本，降低了并購過程中可能發生的潛在財務風險。

四、總結

綜上所述，企業在并購過程中會面臨不同的財務風險，因此企業的管理者要根據形成的原因，以及自身實際生產經營情況來采用科學合理的方法進行防范，這樣才能順利地完成并購，實現企業經營效益的最大化。