企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)問(wèn)題探討

柴寅初

摘要：企業(yè)在運(yùn)營(yíng)、融資、投資等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于各種因素的影響，都會(huì)存在各種各樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理層和董事會(huì)應(yīng)經(jīng)常分析和評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，及時(shí)進(jìn)行正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策，化解公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證公司的正常經(jīng)營(yíng)。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估;原因分析;防范對(duì)策

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

（一）運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.從資產(chǎn)負(fù)債表看，如果公司的流動(dòng)資產(chǎn)比重相對(duì)較大，流動(dòng)比率大于2、速動(dòng)比率大于1，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，反之則較大。在流動(dòng)資產(chǎn)明細(xì)里，如果應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率較低，周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)，那么資產(chǎn)使用效率不高，結(jié)合分析應(yīng)收賬款的管理，如果客戶(hù)質(zhì)量不高，違約現(xiàn)象較多，加上公司信用管理不嚴(yán)，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的情況下，則應(yīng)收賬款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。如果公司存在積壓存貨或存貨余額較大，則需要占用公司的大量資金，在原材料急速下跌的背景下，會(huì)造成存貨的跌價(jià)損失，呆滯的存貨時(shí)間越長(zhǎng)，說(shuō)明不好處理，存貨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

公司的非流動(dòng)資產(chǎn)大于50%，一般屬于重資產(chǎn)公司，除占用公司的大量資金外，還要承擔(dān)資金的利息成本、折舊費(fèi)和無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)等費(fèi)用，占比越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

從資本的結(jié)構(gòu)看，公司的負(fù)債率50%左右，財(cái)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健，占比越高，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

2.從損益表看，首先銷(xiāo)售毛利率很低，公司獲利能力肯定很低，長(zhǎng)期看公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。如果銷(xiāo)售毛利率正常，綜合費(fèi)用率偏高，銷(xiāo)售利潤(rùn)率偏低，則要看公司的成長(zhǎng)性，如果公司的成長(zhǎng)性好，則銷(xiāo)售利潤(rùn)率會(huì)隨著銷(xiāo)售增長(zhǎng)而提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低，反之財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。

3.從現(xiàn)金流量表看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正數(shù)，而且逐年增長(zhǎng)，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，而且負(fù)數(shù)逐年增加，長(zhǎng)期看則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小要結(jié)合行業(yè)的特點(diǎn)，公司發(fā)展的不同階段和相關(guān)指標(biāo)分析、發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)等進(jìn)行綜合評(píng)估。

（二）融資環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

公司在運(yùn)營(yíng)、投資等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中要確保資金的供應(yīng)，在自有資金不足的情況下，應(yīng)該考慮融資。如果資金缺口較大，全部短期銀行借款融資，碰上經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)業(yè)績(jī)下降，流動(dòng)性不足，企業(yè)收不抵支的情況下，那么企業(yè)的還貸壓力會(huì)很大，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。如果企業(yè)考慮不同的融資組合，提前穩(wěn)健考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和還款能力，那么還貸壓力會(huì)較小，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較小。

（三）投資環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)

投資首先要看宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，一般情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，反之財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。其次看項(xiàng)目的可行性，是國(guó)家鼓勵(lì)行業(yè)還是控制行業(yè)，國(guó)家鼓勵(lì)行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，控制行業(yè)相對(duì)較高。再次有些特殊行業(yè)涉及環(huán)保、安監(jiān)審批，行業(yè)的審批和監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再后整個(gè)項(xiàng)目的投資額、獲利能力和投資回收期是關(guān)鍵，投資回收期短，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，反之則較高。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

企業(yè)在運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)、融資環(huán)節(jié)和投資環(huán)節(jié)都客觀存在不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，客觀分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因，是采取各種有效措施，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提。

（一）外部原因

外部原因主要包括國(guó)內(nèi)和國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和外匯匯率變化等。

1.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

無(wú)論從長(zhǎng)期還是短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的最基本因素。公司的經(jīng)濟(jì)效益會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、利率水平和物價(jià)水平等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)而變動(dòng)。

2.國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策

公司的投資活動(dòng)和發(fā)展戰(zhàn)略是不是符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策非常重要，如果是國(guó)家限制的產(chǎn)業(yè)，那么長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較大;如果是國(guó)家鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)，那么長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較少。

3.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度不激烈，則相對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度激烈，公司處于領(lǐng)導(dǎo)或者龍頭地位，則公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少，公司處于跟隨或弱勢(shì)地位的，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

4.外匯匯率變化

外匯匯率變化的因素很多，特別受政治因素的影響，比如正在發(fā)生的中美貿(mào)易戰(zhàn)，而且不確定性因素?zé)o法判斷外匯匯率的走勢(shì)，則相對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

（二）內(nèi)部原因

企業(yè)內(nèi)部原因是公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的根本原因。

1.資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)匹配度問(wèn)題

公司所處行業(yè)不同，非流動(dòng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重也不相同。重資產(chǎn)行業(yè)，非流動(dòng)性資產(chǎn)比重較高，如果沒(méi)有相應(yīng)的自有資金匹配，那么要占用流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債比流動(dòng)資產(chǎn)高，資產(chǎn)負(fù)債率高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就高。所以公司在成立之前就要考慮資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)的匹配度。

2.市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題

產(chǎn)品市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻高低影響產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)程度，一般市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻低的產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)比較激烈，同質(zhì)化嚴(yán)重，企業(yè)之間拼價(jià)格，拼銷(xiāo)售信用政策，自然會(huì)形成行業(yè)慣例，應(yīng)收賬款回款時(shí)間長(zhǎng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻高的產(chǎn)品，一般競(jìng)爭(zhēng)會(huì)不大充分，企業(yè)之間拼技術(shù)，拼產(chǎn)品質(zhì)量，銷(xiāo)售政策不會(huì)作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要策略。

3.產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題

如果公司的產(chǎn)品有核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么公司的銷(xiāo)售政策會(huì)比較嚴(yán)格，企業(yè)應(yīng)收賬款余額一般會(huì)比較少，回收難度不大。產(chǎn)品暢銷(xiāo)，存貨一般很少積壓，應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率較大，周轉(zhuǎn)天數(shù)較短。反之，產(chǎn)品沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么公司的銷(xiāo)售政策會(huì)相對(duì)寬松，公司會(huì)采取放寬銷(xiāo)售政策保證銷(xiāo)售，應(yīng)收賬款余額會(huì)隨著銷(xiāo)售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，同時(shí)回款難度相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)增加，應(yīng)收賬款的呆賬風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。

產(chǎn)品品種多，集中度不夠，或原材料通用性不強(qiáng)，產(chǎn)品更新?lián)Q代的速度快慢，都會(huì)影響存貨的庫(kù)存，原材料價(jià)格走勢(shì)的不確定性會(huì)影響存貨的實(shí)際價(jià)值。

總之公司產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力是制訂公司戰(zhàn)略，各種政策的關(guān)鍵因素。

4.融資問(wèn)題

融資產(chǎn)品單一，時(shí)間較短，融資金額過(guò)大，還款時(shí)間集中是造成融資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。

5.投資、并購(gòu)問(wèn)題

公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)弱、公司實(shí)際控制人個(gè)人影響力、投資委員會(huì)有沒(méi)有發(fā)揮作用和投資項(xiàng)目前景不明朗、國(guó)家政策變化快，不確定因素多、并購(gòu)標(biāo)的過(guò)大、商譽(yù)高，企業(yè)整合失敗等都會(huì)影響投資、并購(gòu)項(xiàng)目不成功。

6.公司治理水平問(wèn)題

公司治理結(jié)構(gòu)就是協(xié)調(diào)股東和其他利益相關(guān)者關(guān)系的制度，它涉及到激勵(lì)和約束等諸多問(wèn)題。

（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)

過(guò)度分散的股權(quán)或平分股權(quán)是最差的股權(quán)結(jié)構(gòu)，沒(méi)有實(shí)際控制人就很難保證公司戰(zhàn)略、決策的正確性、穩(wěn)定性。

（2）治理結(jié)構(gòu)

公司董事會(huì)是公司的決策機(jī)構(gòu)，股東大會(huì)是公司重大事項(xiàng)的審批機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會(huì)是監(jiān)督機(jī)構(gòu)，管理層是執(zhí)行機(jī)構(gòu)，如果實(shí)際控制人個(gè)人控制意識(shí)強(qiáng)，其他機(jī)構(gòu)就很難發(fā)揮作用，公司的決策可能就是個(gè)人的意志，這樣難免會(huì)出現(xiàn)決策失誤。

（3）高管變更頻率

高管對(duì)公司的決策起到舉足輕重的作用，高管頻繁變更導(dǎo)致在多個(gè)層面可能影響公司經(jīng)營(yíng)，增加決策失誤和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率。

（4）內(nèi)控問(wèn)題

“人的因素”仍然是絕大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)事件的根本所在。內(nèi)控制度的缺失是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要原因，而管理層凌駕于內(nèi)控制度之上是公司風(fēng)險(xiǎn)的根本原因。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）公司戰(zhàn)略應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的變化

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，產(chǎn)業(yè)政策具有導(dǎo)向作用。所以公司從戰(zhàn)略上應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的變化，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）根據(jù)行業(yè)的特點(diǎn)，制定公司戰(zhàn)略

公司應(yīng)根據(jù)行業(yè)的特點(diǎn)，結(jié)合公司的發(fā)展?fàn)顩r，制定發(fā)展戰(zhàn)略。特別是重資產(chǎn)行業(yè)，市場(chǎng)準(zhǔn)入比較低的行業(yè)，公司要謹(jǐn)慎，不能跨越式發(fā)展。

（三）加強(qiáng)公司運(yùn)營(yíng)管理

在應(yīng)收賬款管理上要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的信用管理和賬期管理，處理好銷(xiāo)售增長(zhǎng)同應(yīng)收賬款增長(zhǎng)和回款風(fēng)險(xiǎn)增加的平衡問(wèn)題，把風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍。

在存貨管理上要規(guī)范物料使用，減少相同類(lèi)型的產(chǎn)品數(shù)量，引導(dǎo)客戶(hù)消費(fèi)。特別是原材料價(jià)格走勢(shì)不明朗的情況下，減少原材料的采購(gòu)數(shù)量，合理控制庫(kù)存，避免價(jià)格大幅下跌造成較大損失。

（四）靈活運(yùn)用融資工具

針對(duì)重資產(chǎn)公司，一方面要積極增加資本積累金，引入戰(zhàn)略投資者，選擇最佳的資本結(jié)構(gòu)，做好資產(chǎn)和資本的匹配度，保證財(cái)務(wù)穩(wěn)健。同時(shí)公司要主動(dòng)向輕資產(chǎn)行業(yè)和產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

根據(jù)產(chǎn)品的生產(chǎn)周期長(zhǎng)短、產(chǎn)品種類(lèi)多少、行業(yè)特點(diǎn)和公司發(fā)展的不同階段，結(jié)合金融市場(chǎng)狀況，綜合使用短期借款、長(zhǎng)期借款、融資租賃、信托、發(fā)債、IPO等金融工具，合理搭配，合理確定融資規(guī)模，融資期限、融資結(jié)構(gòu)和融資時(shí)機(jī)，以減少還款的壓力。

（五）科學(xué)投資和并購(gòu)

在投資管理上，要增加項(xiàng)目的可行性研究，特別是產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)市場(chǎng)情況，要做好充分調(diào)研和分析，增加風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。發(fā)揮公司投資委員會(huì)的功能，增加決策的科學(xué)性，前瞻性。對(duì)于金額過(guò)大的投資可以考慮改變投資方式，在控股的情況下引入投資者，成立新的合資公司，充分利用資金杠桿，撬動(dòng)更大的資產(chǎn)，同時(shí)減少自有的投資金額，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（六）提高公司治理水平

公司為了減少各方面的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)主動(dòng)加強(qiáng)公司治理水平建設(shè)。建立完善股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)組織架構(gòu)，發(fā)揮董事會(huì)決策職能，重大事項(xiàng)股東大會(huì)審批職能，監(jiān)事會(huì)監(jiān)督職能，發(fā)揮經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行職能，各司其職。

1.建立有效的董事會(huì)治理機(jī)制

要進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度。通過(guò)增加外部獨(dú)立董事，改變董事會(huì)的董事結(jié)構(gòu)，發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，為公司的重要決策提供中立性。

2.設(shè)置兩職分離的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)

董事會(huì)是公司的決策機(jī)構(gòu)，經(jīng)理層是執(zhí)行機(jī)構(gòu)，采取董事長(zhǎng)和CEO兩職分離的設(shè)置，避免既當(dāng)運(yùn)動(dòng)員又當(dāng)裁判員，發(fā)揮董事會(huì)4個(gè)委員會(huì)的職能，發(fā)揮對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督作用。

3.發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能

要充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能，監(jiān)督經(jīng)理層的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，監(jiān)督董事會(huì)的各項(xiàng)決策是否存在重大問(wèn)題，防止決策和經(jīng)營(yíng)失誤。

綜上所述，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，公司在經(jīng)營(yíng)管理中，要認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀，把握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)行規(guī)律，預(yù)測(cè)和評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略，建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各種防范措施，運(yùn)用科學(xué)的方法加強(qiáng)籌資、投資、資金運(yùn)營(yíng)及收益分配的風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的最大化。只有這樣，公司才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獨(dú)樹(shù)一幟。

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