小米公司上市分析

呂文豪

（南京理工大學紫金學院，江蘇 南京 210000）

一、關于小米公司

北京小米科技有限責任公司（簡稱：小米），于2010年4月成立，是一家以高端智能手機為主，集互聯網電視以及智能家居等于一體的創新型科技企業。

2018年5月3日，小米集團向港交所遞交了上市申請，7月9日在港交所主板掛牌交易。小米港交所股票交易代碼為1810，是港股首支“同股不同權”上市股票，以17港元定價估算，小米市值543億美元，已成為中國最具影響力的互聯網企業之一。

二、上市的機遇與挑戰

（一）機遇

2018年4月30日，港交所開始實施新的《主板上市規制》，接受雙層股權結構公司的上市申請。所謂雙層股權就是把公司控制權與所有權相分離的一種股權結構，簡言之就是“同股不同權”。上市公司一般發行A,B兩種不同類型的股票，一般來說持有一股A類股票就有一表決權。每持一股B類股票可能有數十票或上百票表決權，但由于法律的規制，世界很多國家把限制標準定為最高不超過20倍，B類股票通常不在市場中流通，為公司上市時公司管理人員所持有的高表決權股票。在港交所的《主板上市規制》中規定發行人A類股份所占比例必須要高于10%，不能將所有股權全部賦予B類股東，同時B類股權持有人不能違規獲得超過90%以上的股權。

小米是我國港交所第一家雙層股權結構下上市的公司，對于新型科技企業，雙層股權結構能更好地促進企業的發展。小米集團創始人雷軍企業經驗豐富，個人素質較高，他擁有主導權對小米以后的發展極其有利。

（二）挑戰

2018年3月23日美國總統特朗普簽署對華貿易備忘錄，其中對中國進口商品加關稅，限制中國對美投資并購等一系列措施拉開了中美貿易戰。貿易戰一開始就對A股市場造成重創，逾3000只股下跌，從3月底至8月上旬，上證指數跌了約500點，跌幅約15%，貿易戰對我國股市造成了極大的創傷。加關稅等也在一定程度上阻礙了中國企業的發展。

在中美貿易戰的關鍵時刻，公司上市備受考驗。小米上市時正值中美貿易戰的高潮時期，股市已經經歷了許久的低迷，在這樣的大環境下公司上市的阻力也是非常大的。小米公司的估值543億美元遠低于預期，這很大程度上是收到了貿易戰的影響。正如小米上市后雷軍接受記者采訪時說得：在這個時候小米能夠上市，就已經是成功了。

三、小米上市后的影響

（一）對小米有利的因素

小米公司上市以后有利于企業以后的發展，有利于提高小米的知名度及信譽度。小米公司成立之初本著為發燒而制，吸引了固定的粉絲，但這還是遠遠不夠的，上市以后可以改善這一局面。所有企業在上市前，企業的價值是通過凈資產體現的，而上市后企業價值反映為市值，小米上市以后能提升企業的社會價值。對于企業來說，融資也是十分重要的，未上市公司融資渠道和融資量有限，融資過程煩瑣，上市以后有利于擴展企業的籌資渠道、構建資本運營平臺；有利于籌集資金，提高自有資本比例，優化資本結構，提高抗風險能力。上市以后能明晰產權關系、規范企業行為、完善運營機制。小米員工福利會隨盈利的增加而不斷提高。

（二）對小米不利的影響

首先上市時間對上市不利，當時正在中美貿易戰，股市和國內經濟形勢普遍欠佳，此時上市不利于小米估值，也不利于短時期內股價走勢，正如小米一開始就跌破發行價。然后，企業一部分經營利潤將與投資者分享，剩余股利的分配也將受到影響。上市以后，在考慮股東利益及訴求下，再加上監管的壓力，會影響其戰略制定和戰術動作的執行，縱觀手機行業，華為，OPPO，vivo，都不是上市公司，而中興，聯想酷派等上市公司在面臨市場變革時，表現不如未上市的同行業。最后，小米將接受透明、公開并受監管的經營管理模式，對于一個創新型科技公司來說，這樣不利于產品的研發的銷售，不能做到最大限度的保密。上市以后公司的財務狀況受資本市場的影響將更明顯，系統性風險對企業的影響將更大，小米以后所要考慮的因素將增加，需要更加關注資本市場風向。

（三）對股市的影響

小米公司上市以后對港股具有積極的影響。小米作為第一家雙層股權結構的上市公司本就是為港股市場做里有利的實驗證明，在痛失阿里巴巴以后，小米的上市能促進港股優化改革，能吸引入螞蟻金服，美團等更多需要同股不同權企業來港上市。小米公司的上市優化了股票市場，增加了股市上創新型科技公司數目，為以后類似公司上市創造了有效例子，使其有例可循。作為創新型科技公司，小米的入市將活躍股市，在股市普遍下跌的時候成功入市本就有利于股市，能增加股民信心，雖然小米上市以后立馬跌破發行價，但其跌幅比較小。

四、總結

小米公司在中美貿易戰股市普遍下跌的情況下成功上市在一定程度上已經算是成功。作為創新型科技公司，小米以雙層股權結構上市，為以后同類型企業開辟了新的路勁，也為港股市場做了成功的試驗田。上市以后的小米雖然會面臨更多的挑戰和更負責的經濟環境，但總體上上市所帶來的機遇和發展會更多。作為剛成立9年的年輕公司，小米是成功的。