企業資本運營工作的認識與思考

王徐策

（中鐵高鐵電氣裝備股份有限公司，陜西 寶雞 721013）

一、資本運營概述

資本運營是以利潤最大化和資本增值為目的，將本企業的各類資本與其他企業、單位的資本進行流動與重組，實現生產要素的優化配置，產業結構的動態重組，以達到本企業資本不斷增加的最終目的的運作行為。

二、資本運營與生產運營的關系

（一）資本運營與生產運營的區別

運營領域不同。資本運營主要在資本市場上運作，而企業生產運營涉及的領域主要是產品生產與銷售，主要是在生產資料市場、勞動力市場、技術市場、商品市場上運作。

運營對象不同。資本運營的對象是企業的資本及其運動。而生產運營的對象是產品及其生產銷售過程，追求產品數量、品種的增多和質量的提高。

運營方式不同。資本運營運用發行股票、發行債券等方式合理籌集資本；運用投資，合理配置資本，加速資本周轉，提高資本效益。而生產運營主要通過以銷定產，以產訂購，加強技術開發，研制新產品，開辟銷售渠道，增加產品品種數量，提高產品質量，增加產品銷售利潤。

（二）資本運營與生產運營的聯系

目的一致。資本運營的目的是追求資本的保值增值，而企業進行生產運營，即根據市場需要生產和銷售商品，目的在于獲取利潤，同樣是實現資本增值。

相互依存。企業是一個運用資本進行生產運營的單位，任何企業的生產運營都是以資本為前提條件的，如果沒有資本，生產運營就無法進行，資本增值的目的就無法實現。

在市場經濟條件下，企業既要精通生產運營，又要掌握資本運營，并把兩者密切結合起來。生產運營是基礎，資本運營要為生產運營服務。通過資本運營，更好地發展生產運營，只有生產運營搞好了，資本運營的目標才能實現。

三、在資本運營過程中考慮的主要因素

（一）操作依法合規。我國并未對企業資本運營工作專門立法，相關規定散見于各部法律法規中，各地出臺的相關政策也不盡相同，這增加了企業資本運營工作的法律風險。企業進行并購等資本運營工作時，應注意相關政策法規的限制，如我國對于外資并購的準入限制、對經營者集中的審查、相關的審批程序規定等。如果是上市公司，相關的操作流程、文件資料的審批報備等還必須符合監管機構的監管條例。

（二）緊緊圍繞企業發展戰略。企業的發展戰略是企業進行資本運營工作的前提，資本運營是企業實現發展戰略目標的手段和途徑。企業在選擇并購、參股、合資合作等目標時，要充分考慮其與企業的協同效應，如技術上的協同、產品上的協同、銷售上的協同等，最終是否能實現企業的戰略目標。

（三）成本與效益原則。資本運營工作往往是企業頂層設計，在公司層面對企業資源的優化配置，企業付出的成本是比較大的，而獲得的效益是長期的。這要求企業在實施具體方案前，充分評價該事項給公司帶來的效益，如每年能增加的銷售收入、減少的生產成本等。只有未來的預計增量收益超過目前需要付出的成本，該資本運營方案在財務效益方面才具有可行性。

（四）稅收籌劃。稅收籌劃是企業資本運營工作中的一大難點，企業所處行業的不同、支付方式的差別均會導致企業適用不同的稅收政策，對企業的成本產生較大影響。在我國稅收種類較多，對同一事項不同的處理方式將會使企業涉及不同的稅收負擔。關于資本運營工作的稅收問題分散在各個稅種條文之中，這需要企業全面掌握稅收法律法規，將法律法規條文運用于資本運營工作中，要熟悉不同的處理方式可能會涉及的稅種，以及會負擔的稅額。

（五）實施后的整合，特別是并購后的整合。資本運營方案的實施不是企業的最終目的，通過資本運營實現企業發展戰略目標才是最終目的，但是要達到公司既定的戰略目標，需要對公司進行有計劃的整合。

1、整合的實施過程

在企業并購的前期，與并購目標進行初步接觸時，就要充分分析并購雙方業務的關聯性、市場的互補性、文化的相容性等，從而決定并購整合后能否產生足夠的協同效應。在此基礎上，建立整合團隊，制定整合計劃，安排人員分配，制定階段目標。在具體實施整合計劃階段，由于可能會影響到企業員工的情緒，導致整合失敗，因此，在整合計劃實施的過程中，一定要注意策略和方法。隨著企業整合計劃的完成，公司需要及時對整合計劃實施效果、整合團隊的工作績效進行評價。根據評價結果，提出未來還需進行哪些方面的改進，制訂出改進的長期整合計劃。

2、整合的主要內容

文化整合。并購重組的案例中有一個著名的“七七定律”，即70%的并購案以失敗告終，失敗的案例中有70%是由于文化整合不到位，可見文化整合的重要性。不同企業擁有不同的企業文化，在并購整合時，不同文化間的碰撞難免產生沖突。企業在并購計劃實施前必須對目標公司的企業文化、經營理念進行深入了解，以便規避文化差異風險，在整合時，則應該保持求同存異的態度，承認雙方優秀企業文化對企業發展的重要作用，增強公司員工的企業認同感，并設置一定的文化監管體制，以確保企業文化保持正確的前進方向。

人力資源整合。人力資源整合是一項艱難的工程，尤其是不同行業、不同地域的人力資源整合，由于背景不同，員工的素質、能力、價值觀存在較大差異，要進行人員的整合存在較大難度，需要根據人員的素質、能力進行因地制宜的調配。另外，企業應制定適宜的薪酬管理辦法，有效保留核心員工，并根據公司戰略制定恰當的獎勵機制，以激勵員工的積極性。

除上述整合事項外，還有戰略整合、管理制度整合、財務整合等，總而言之，企業整合的內容很多，也很復雜。企業在實施整合的過程中，要綜合考慮，獲得協同效應，以實現企業的發展戰略目標。

四、結論

企業資本運營是為生產運營服務，是企業實現發展戰略目標的手段。資本運營工作的實施，要充分做好事前的準備工作，并認真分析資本運作后的整合事宜，以最終實現企業的發展戰略目標。