初創期高科技企業融資困境及對策分析

孔德威

（上海夢創雙楊數據科技股份有限公司，上海 200436）

隨著我國社會經濟的快速發展，這給各個領域健康發展提供條件的同時，也加劇了企業之間的競爭。隨著市場產業升級階段的來臨，大批創新型企業成立發展，給市場注入了新的活力。針對處于初創期的高科技企業而言，在其運營發展過程中，需要得到充足的資金支持，但是因為受到自身因素的影響，常常會出現較為嚴峻的資金不足現象，在這種情況下，阻礙了初創期高科技企業的發展。從高科技企業自身角度出發，為了能夠得到長遠發展，具備充足的資金保障就顯得非常必要,只有在有充足資金的前提下，才可以給技術創新以及產品研發提供持續性的保證。因此，分析初創期高科技企業融資面臨的困境，尋找擺脫融資困境的方案,通過合理的融資渠道獲取資金，成為初創期高科技重要的工作之一。

一、初創期高科技企業業務主要特點

針對初創期高科技企業而言，創新與研發是最顯著的特點，一方面從事的是行業領先的或市場上沒有的新事物；另一方面是企業剛成立不久，沒有原始積累，企業成立就是研發投入，研發失敗率可能存在，研發出的產品是否能帶來業績的不確定性，產出的結果是知識產權輕資產。具備以下幾個顯著特點。

首先，從成本結構角度來說，和傳統企業進行比較，人力成本在高科技企業中占據的比例較高，企業經理人員和技術人員的人力成本通常高于傳統企業，也是企業的主要成本，對人員的投入是否能按設定的目標完成研發任務且研發成果能否為企業帶來利潤，存在很大的不確定性；初創期高科技企業的員工流動性通常高于傳統企業，也造成了企業人力成本的提高。人力成本的控制是成為初創期高科技企業面臨的問題之一。

其次，從企業自身情況來說，企業的資產結構主要是專利、專有技術、軟著等無形資產，價值難于計量；企業利潤長期處于虧損狀態，何時盈利很難判斷；經營性現金流量長期處于負數，公司的營運主要是靠投資人的投入或社會融資。公司的價值主要靠市值來評價，如何獲取市值指標是存在的問題。

最后，從公司的性質來說，風險高。通常情況下，初創期高科技企業的創業者考慮的是從事經營活動的新及產品出來且完成銷售后獲取的高額利潤，沒有充分地認識到企業在這個過程中的風險性。從投資者來說，高科技企業所從事的工作主要以技術研發和產品生產為主，一旦研發失誤，必將會引發諸多風險出現，給企業運營帶來直接影響。并且，由于大部分高科技企業主要以輕資產為主，沒有抵押物，這就給其在融資造成了難度，資金是否能持續支出企業的運營成為企業方，投資方共同關注的問題。

二、當前高科技企業面臨的融資困境

正是因為初創期高科技企業自身存在諸多特性，和傳統企業進行比較，初創期高科技企業在融資過程中面臨的困難因素較多。通過調查得知，我國每年科研成果項目超過了三萬項，但是形成產品的項目占比僅有20%，實現資產化的項目僅有5%。導致這種現象出現的主要因素就是我國初創期高科技企業融資出現總量投放不充足的現象，并且融資渠道單一，龐大的資金需求影響了科技成果的轉化，從而使得我國科技成果轉化率遠遠低于西方發達國家。初創期高科技企業融資拿主要表現在：

（一）市場方面

從當前情況來看，政府部門一方面通過項目申報給高科技企業提供一定比例的項目補貼，但需層層審批，資金有限，只有很少一部分企業能夠獲得，沒有辦法為企業獲取到所需要的資金；另一方面通過出臺信貸政策，鼓勵金融機構給高科技小企業提供貸款，但是否給貸款金融機構說了算，高科技仍然很難獲得所需資金。社會投資機構用專業的投資風險評估體系很難評估初創期高科技企業的估值，標的公司在投資機構的內部決策人員對項目分歧較大，所以想獲取資金難度也是較高。

（二）銀行方面

從銀行自身角度來說，其主要以盈利為目的，即便給企業提供貸款，也僅僅以錦上添花為主，而非雪中送炭。初創期高科技企業一方面沒有足額價值的有形資產做抵押或擔保公司做擔保；另一方面財務指標從資產結構、盈利能力、現金流量方面來看很難通過銀行的評審，所以在大部分商業銀行機構基本沒有辦法獲取貸款。雖然從政府部門如科委可以為部分符合條件的高科技企業提供小額擔保，但是總體貸款規模小，門檻高，并未解決實際問題。

（三）自身方面

針對初創期高科技企業而言，在進行融資時，受到技術前景不明確、風險大等因素的影響，增加了融資難度。通常來說，初創期高科技企業從事的工作主要以應用探究為主，即便獲取了一定研發成果，但是受到開發市場、產業開發等因素的影響，一旦其中一個環節出現問題，都會面臨嚴重損失。并且，面對融資難度大的現象，部分高科技企業為了擺脫融資困難現象，一般采用美化投資項目的方式，隱藏自身真實信息。此外，在股權融資方面，因為高科技企業運營時間相對偏短，整體業績不理想，估值無法明確，造成融資困難現象出現。

三、高科技企業面臨的融資困境的解決對策

（一）借助私募股權（PE）拓寬融資渠道

高科技企業的研發項目對于資金的需求較高，但由于很多高科技企業的經營狀況、規模、資產水平等原因，決定其難以獲得銀行等機構的貸款，如果只通過企業內部融資，往往難以支撐科研項目的資金需求。針對這一現狀，高科技企業需要拓寬融資渠道、創新融資機制，私募股權即是通過公開交易股權的形式實現融資。這是一種新型的融資渠道，將私募股權注入具有一定風險的企業項目中，從而形成權益資本，同時在日后可通過上市、股權轉讓等方式撤資取得高回報。高科技企業就可嘗試引入私募股權融資，同時企業自身也應加強努力，因私募股權的投資者更關注研發項目的市場潛力以及投資預期回報，因此為能夠有效吸引私募股權投資，企業自身就需要樹立明確的戰略目標、規范企業管理、明確市場定位、強化自身經營水平，在研發項目之前做好市場評估，從而為吸引更多的私募股權投資打好基礎。

（二）信用提升融資

通過前文分析可以看出造成融資障礙的重要問題之一就是，一些中小型高科技企業存在一定的信用缺失問題，無法取得投資者的信任。針對這一問題企業應當提升信用等級，為取得銀行貸款，需要建立良好的銀企關系。針對這一問題，企業在初創期就可積極嘗試向銀行申請授信額度，構建信貸關系，并按期還款，因為當成功借款后，銀行征信系統將進行記錄，良好的借貸記錄能夠提升公司的信用等級，為后續進一步擴大融資額度鋪平道路。

此外，高科技企業獲取政府項目扶持資金后，嚴格按照項目申報申請使用資金，實現對項目資金的使用進行監管，能夠經得起相關部門的檢查，避免因違規使用獲取的項目資金收回或后期的資金停止撥付。

（三）擔保融資

高科技企業可向信保中心、大型企業以及大型擔保公司等作為中介，申請擔保，同時結合資產抵押等方式，盡早取得銀行信貸。除此種方式之外，企業還可以將具有一定價值的資產向金融機構抵押，利用抵押物取得貸款，提升批復的概率。及時了解政府文件精神，充分利用科委、工信委等部門為高科技企業的信用擔保政策，獲取貸款所需擔保。

（四）項目扶持

初創期科技企業在研發立項時、開發過程中注意過程控制，保留必要的文檔資料，注意知識產權申請。設定專職人員關注各職能部門的項目申報工作，及時進行項目申報，正確獲取政府對申報項目的扶持資金。

四、結束語

總而言之，高科技企業作為我國社會經濟發展的核心內容，能夠促進社會經濟的穩定增長。但是由于高科技企業自身含有一定特性，對資金需求量比較大，同時各個高科技企業在生命周期方面存在一定差異，融資需求也大不相同，這給高科技企業融資方面提出了一定要求。為了將高科技企業融資困難問題進行處理，就要從多個方面入手，通過完善法律體系、優化信用擔保制度、加大商業銀行支持力度等方式，給高科技企業融資工作開展提供引導，讓其獲取充足的資金支持，從而實現企業的健康發展。