中國(guó)能走出美元「怪圈」嗎?

為因應(yīng)通貨膨脹壓力，中國(guó)人民銀行3月18日晚宣佈，將從2011年3月25日起，再次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次調(diào)整是央行2011年以來第3次上調(diào)存準(zhǔn)率，也是自2010年1月18日以來第9次上調(diào)。今次可凍結(jié)資金近4000億人民幣。

顯然，人民銀行此舉是針對(duì)「流動(dòng)性過剩」採(cǎi)取的殺手鐧，因?yàn)樽罱欢螘r(shí)間以來，全大陸的各大媒體都在討論一個(gè)話題「央行超發(fā)貨幣導(dǎo)致通脹」。也就是說，因?yàn)槿嗣駧帕魍ㄟ^量，進(jìn)而導(dǎo)致通脹壓力。為什麼人民幣流通過量呢？中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱認(rèn)為「貿(mào)易順差過大是通脹的源頭。」易綱表示，到2010年底中國(guó)外匯儲(chǔ)備累計(jì)為2.85萬億美元，中國(guó)央行拋出了近20萬億元人民幣來對(duì)沖。

易綱和人民銀行的邏輯表明，由於貿(mào)易順差導(dǎo)致外匯存底增加，外匯存底增加，迫使央行不斷地增發(fā)人民幣對(duì)沖，不斷增發(fā)人民幣，產(chǎn)生流通過剩，進(jìn)而導(dǎo)致通脹壓力。

其實(shí)，很多人並不認(rèn)同易綱和人民銀行的觀點(diǎn)。有專家認(rèn)為，中國(guó)的通脹主要是食品價(jià)格上升引起的，把食品價(jià)格上漲歸結(jié)為鈔票印多了，是「頭痛醫(yī)腳」行為，在全世界糧價(jià)都上漲的情況下，中國(guó)大陸把責(zé)任歸咎為人民幣流通過多導(dǎo)致通脹壓力，顯然是不合邏輯的。因?yàn)槊绹?guó)人印的鈔票最多，可是美國(guó)的通脹水平卻很低，不足2%。

美元「怪圈」牢牢套住中國(guó)

就連易綱本人都懷疑人民銀行持續(xù)採(cǎi)取的這項(xiàng)政策。易綱分析稱，當(dāng)前對(duì)中國(guó)大陸不利的「怪圈」是：美國(guó)開動(dòng)機(jī)器印製鈔票，用於購(gòu)買中國(guó)商品；大量美元流入中國(guó)（人民幣升值預(yù)期也是重要原因之一），人民銀行購(gòu)匯，外匯儲(chǔ)備增加；外匯儲(chǔ)備投資美國(guó)資產(chǎn)，如美國(guó)債券等，在美元持續(xù)貶值趨勢(shì)下，外匯儲(chǔ)備投資經(jīng)營(yíng)和保值增值難度越來越大（零利率意味著美國(guó)國(guó)債的收益率很低）。

其實(shí)，自中、美貨幣政策博弈以來，中國(guó)央行的決策層始終都沒搞明白美國(guó)為何「狂印鈔票，卻又不增加通脹」的道理。

美國(guó)是一個(gè)以人民為依歸的國(guó)家，凡事以保障人民生活不受影響為前提，無論是發(fā)美債，還是調(diào)整美元匯（利）率，其前提都是緊盯「就業(yè)」和「居民消費(fèi)」。在這兩者有保障的情況下，美國(guó)實(shí)施的是「決戰(zhàn)於境外」的金融政策。發(fā)美債是為了讓外國(guó)人替美國(guó)人「輸血」或「買單」，調(diào)整美元利（匯）率，是為了讓美國(guó)人減少經(jīng)濟(jì)壓力和負(fù)擔(dān)。美國(guó)人的高消費(fèi)說到底是靠借錢維持的，能夠減少還債額或者賴掉高額債務(wù)，是美國(guó)的既定國(guó)策。

簡(jiǎn)言之，猶如易綱前面分析的：美國(guó)印大量美元購(gòu)買中國(guó)商品改善美國(guó)人的生活，讓大量美元流入中國(guó)，變成外匯儲(chǔ)備；再讓中國(guó)「慷慨解囊」把美元拿出來買美國(guó)債，然後就利用美元不斷貶值讓中國(guó)的血汗錢不斷縮水。

中國(guó)目前外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到2.85萬億美元（至少有70%~80%是美元資產(chǎn)），怎麼樣才能讓這麼多美元的外匯儲(chǔ)備保值和增值？把美元（債）拋掉？美元可能會(huì)像自由落體一樣快速貶值，中國(guó)馬上賠的血本無歸。如果不拋，美元將緩慢貶值（這已成趨勢(shì)），中國(guó)的美元財(cái)富就會(huì)眼見縮水。顯然，不管中國(guó)是否拋美元（債），美國(guó)都是最後的贏家，因?yàn)橹袊?guó)擁有的美元是用商品換來的，美國(guó)的美元是用印刷機(jī)印出來的。這才是中美博弈的本質(zhì)。