國際收支理論及“熱錢”與我國國際收支順差關(guān)系的探討

摘 要：隨著我國改革開放的深入及金融市場的全面開放，外國直接投資（FDI）在中國的規(guī)模不斷擴大，它在促進中國經(jīng)濟增長的同時也對中國國際收支順差產(chǎn)生了重大負面影響。同時探討了FDI與我國目前“雙順差”的關(guān)系，以便使FDI更加有利于我國經(jīng)濟快速健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：國際收支理論；外國直接投資（FDI）；國際收支；雙順差

中圖分類號：F832.6 文獻標識碼：A 文章編號：1674-7712 （2015） 02-0000-01

一、國際收支理論

20世紀30年代的資本主義經(jīng)濟大危機和金本位制的崩潰預(yù)示著“價格—鑄幣流動機制”不再能夠指導(dǎo)各國對國際收支的分析，這種狀況強烈呼吁新的國際收支調(diào)節(jié)理論的出現(xiàn)?現(xiàn)代國際收支調(diào)節(jié)理論正是在這樣的背景下孕育并不斷趨于完善的，主要包括國際收支調(diào)節(jié)的彈性理論?國際收支調(diào)節(jié)的吸收理論?國際收支調(diào)節(jié)的貨幣理論?彈性理論主要從微觀角度進行分析，著眼于價格變動引起的國際收支調(diào)整，其基本思路是貨幣貶值通過影響國內(nèi)外相對價格體系進而對國際收支發(fā)生作用?

吸收理論從宏觀角度進行分析，認為國際收支與整個國民經(jīng)濟相關(guān)聯(lián)?該理論以凱恩斯宏觀經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)，從國民收入的產(chǎn)出及支出的關(guān)系出發(fā)考察了貿(mào)易收支失衡問題?貨幣理論也是從宏觀角度進行分析，由貨幣學(xué)派創(chuàng)立，是二戰(zhàn)后貨幣主義經(jīng)濟學(xué)在國際金融領(lǐng)域的延伸?

二、FDI對我國國際收支項目的影響

（一）FDI與貿(mào)易項目。國民收入的提高一般會促進進口需求的增加。由此說明，F(xiàn)DI的大量注入，國際收支在短期內(nèi)可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差。但在投資項目建成投產(chǎn)以后，以及在對外出口政策的壓力下進口會不斷減少，出口則逐漸增加，貿(mào)易收支會逐漸逆轉(zhuǎn)。因此就貿(mào)易項目而言FDI在短期會產(chǎn)生貿(mào)易逆差。

（二）FDI與投資收益。結(jié)合我國實際近年來，外商直接投資的收益呈現(xiàn)出快速增長的趨勢，而且FDI的收益占我國實際利用外資的40%以上，1999年更是高達69.6%。這說明外商的投資收益去向?qū)⒃诤艽蟪潭壬嫌绊懳覈膰H收支平衡。一旦外商增加利潤匯出比例甚至把全部投資收益匯回美國，無疑將對我國的國際收支帶來威脅對我國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定運行產(chǎn)生巨大的威脅。

（三）FDI對資本與金融項目的影響。FDI快速持久的注入，刺激了國際投機資本規(guī)模涌入，在人民幣升值的預(yù)期影響下國際投機資本注入我國規(guī)模不斷增大。并將強化升值預(yù)期。即FDI使熱錢大量涌人。間接促使資本與金融賬戶順差。因此。不管從直接或是間接影響來看，促進資本與金融項目的大幅順差，形成巨額外匯儲備。截止到2013年3月，我國的外匯儲備已經(jīng)達到12020億美元。如此巨額的外匯儲備原因主要是FDI規(guī)模注入后經(jīng)常項目產(chǎn)生巨額順差進而產(chǎn)生人民幣的升值預(yù)期，吸引大量的游資進入我國資本市場造成資本與金融賬戶的巨大順差。

（四）FDI對資本凈誤差與遺漏項的影響。伴隨著“雙順差”我國的錯誤與遺漏賬戶的借方余額亦快速增長。國際經(jīng)驗認為，錯誤與遺漏賬戶大到超過貿(mào)易額的5%時整個國際收支就會出現(xiàn)問題。錯誤與遺漏數(shù)額的大幅度增加，表明大量的資金去向不明，而中國國際收支平衡表的誤差與遺漏在整個20世紀90年代都是負值反映了私人資本外逃。

三、FDI與“雙順差”

所謂“雙順差”是指經(jīng)常賬戶和資本項目均是順差的國際收支局面。我國從1991年開始出現(xiàn)經(jīng)常性賬戶（CAB）和資本與金融賬戶（CAF）的持續(xù)雙順差，其中只是1993年經(jīng)常賬戶和1998年資本和金融賬戶有小額的逆差。從2003年之后這種順差開始大量的增長，到2004年經(jīng)常項目順差達到686.59億美元，資本項目達到1107.29億美元。經(jīng)常賬戶的順差主要來自于貨物的差額，在經(jīng)常賬戶中，除少數(shù)年份以外，我國在服務(wù)方面一直是逆差經(jīng)常賬戶中的收益賬戶也基本上是逆差。在資本賬戶中我國一直處于逆差狀態(tài)但總的逆差額很小，一直低于l億美元。資本與金融賬戶的巨額順差基本上都是金融賬戶帶來的，直接投資項是造成金融賬戶順差的主要原因。

余永定指出.“雙順差”已經(jīng)并且正在給中國帶來巨大的福利損失.世界人均收入排名第128位的中國正在每年給美國提供數(shù)百億美元的補貼。中國必須盡快糾正雙順差的局面.FDI的流入應(yīng)該轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的貿(mào)易逆差。

四、協(xié)調(diào)FDI與“雙順差”關(guān)聯(lián)性的對策

（一）明確FDI的雙重效應(yīng)。對于競相而人的外資，要適度引進并有所選擇，在對FDI的管理戰(zhàn)略上應(yīng)該由數(shù)量型利用向質(zhì)量型利用轉(zhuǎn)變，對國內(nèi)既有的外商投資企業(yè)的經(jīng)營管理方式也要由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變。

（二）改革匯率機制。進一步建立健全以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動的人民幣匯率制度，充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。在當前人民幣存在強勁升值預(yù)期的時期，充分實行更富彈性的人民幣匯率機制，消除雙順差給中國帶來的不利影響。

（三）鼓勵國內(nèi)企業(yè)對外直接投資。從國際收支平衡的角度來說.積極加大國內(nèi)企業(yè)對外直接投資的力度.既可以緩解我國經(jīng)常項目賬戶中的投資收益項逆差的壓力，也可以適當減少資本項目的順差，以謀求國際收支平衡，避免國際收支惡化。

（四）改革融資體系。采取措施降低國內(nèi)的儲蓄率，如增加旨在完善社會保障體系、醫(yī)療體系以及教育體系的公共支出。以降低居民對未來不確定性的擔憂，對于已經(jīng)形成的儲蓄，要深化國內(nèi)金融市場、投融資體系改革使其能夠順利轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資減少我國對外資的依存度。

（五）注重FDI“軟件”的引進。在引入資本的同時更加注重對先進生產(chǎn)技術(shù)和現(xiàn)代管理經(jīng)驗的引入。技術(shù)和經(jīng)驗是FDI的“軟件”，也是FDI區(qū)別于對外借款的關(guān)鍵所在，它往往比FDI的“硬件”即資金與設(shè)備更重要。

（六）積極引導(dǎo)FDI產(chǎn)業(yè)和區(qū)域流向。鼓勵FDI流向中西部地區(qū)和相關(guān)薄弱產(chǎn)業(yè)。如服務(wù)產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)，要通過優(yōu)惠政策措施加大外資對中西部地區(qū)投資力度，使中西部的自然資源和勞動力優(yōu)勢通過與外國技術(shù)、資金、市場的有效結(jié)合而轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實優(yōu)勢。

（七）改革融資體系。采取措施降低國內(nèi)的儲蓄率，如增加旨在完善社會保障體系、醫(yī)療體系以及教育體系的公共支出，以降低居民對未來不確定性的擔憂，對于已經(jīng)形成的儲蓄，要深化國內(nèi)金融市場、投融資體系改革，使其能夠順利轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資，減少我國對外資的依存度。

參考文獻：

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