華泰3只資管產(chǎn)品三年跌逾30%

造福桑梓，意為為家鄉(xiāng)造福，又稱“功在桑梓”。

從華泰造福桑梓2008年10月27日的成立時(shí)間看，可謂恰逢其時(shí)，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)剛從1664點(diǎn)止跌反彈，穩(wěn)定在1700點(diǎn)左右。不過，這只混合型產(chǎn)品帶給投資者的卻是持續(xù)的噩夢。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至2012年7月底，華泰造福桑梓近三年來以47.48%的跌幅，在所有券商集合理財(cái)產(chǎn)品中位列倒數(shù)第一。近三年倒數(shù)后十名中，華泰紫金2號、華泰紫金3號跌幅也超過了30%。

“禍”而非福

華泰證券不僅有3只產(chǎn)品近三年業(yè)績位列倒數(shù)后十，7只成立時(shí)間超過3年的券商集合理財(cái)產(chǎn)品，都沒有進(jìn)入前1/2。而華泰造福桑梓成為損失慘重的典型。

沒有利用產(chǎn)品設(shè)計(jì)的靈活性，是該產(chǎn)品凈值有跌無升的原因之一。在該產(chǎn)品的契約中規(guī)定：權(quán)益類資產(chǎn)0～95%、固定收益類0～80%，現(xiàn)金類5%～100%。

但查閱其資產(chǎn)管理報(bào)告，長期以來對債券都是0配置。在2011年二、三季度，股票資產(chǎn)比例超過70%，而2012年一、二季度都是40%多，倉位調(diào)整幅度較大。

現(xiàn)任投資經(jīng)理王媛媛，2009年進(jìn)入華泰證券受托資產(chǎn)管理部，從事專戶投資經(jīng)理、集合產(chǎn)品投資助理等工作。從2011年5月管理至今，任職期間產(chǎn)品下跌35.6%，跑輸滬深300指數(shù)8.26%。

在多個(gè)階段，該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制能力都較差。如2010年下跌16.3%，源于2010年四季度對政策緊縮未能及時(shí)做出反應(yīng)，一直保持了80%以上的持倉比例，凈值錄得較大損失；2011年下跌34.5%。2011年三季度未能及時(shí)調(diào)整策略，倉位較高。

2012年3月中旬后的下跌過程中，產(chǎn)品的倉位也未能及時(shí)調(diào)整，二季度“由于對政策放松的預(yù)期過高，高貝塔的周期性行業(yè)如有色、煤炭行業(yè)的配置比例過高，拖累了凈值表現(xiàn)。”

隨著凈值的下挫，目前這只產(chǎn)品已在清盤線上掙扎。2012年上半年末，華泰造福桑梓的凈資產(chǎn)只剩下1.04億元。

3產(chǎn)品列倒數(shù)

除華泰造福桑梓，華泰紫金2號和3號也遭遇凈值下跌與份額縮水的惡性循環(huán)。

而其投資經(jīng)理在季報(bào)中給出的原因，與華泰造福桑梓如出一轍，都是倉位過高與行業(yè)配置失誤。顯然，這背后是整體擇時(shí)、行業(yè)與個(gè)股配置能力的不足。

11只成立時(shí)間超過3年的FOF產(chǎn)品中，華泰紫金2號跌幅超過30%，華泰錦上添花也下跌了26%。其中，華泰紫金2號2010年、2011年分別下跌9%、21%。

跌幅較大的2011年三季度，華泰紫金2號在市場出現(xiàn)較大跌幅時(shí)又進(jìn)行一定程度的加倉，但操作并不如意，凈值虧損8.66%；四季度，紫金2號“對存準(zhǔn)率下調(diào)理解為政策全面放松的信號”，并在當(dāng)時(shí)進(jìn)行了大規(guī)模加倉，但從事后看，存準(zhǔn)率的下調(diào)主要是為對沖外匯占款的減少，由于判斷失誤，且止損、風(fēng)險(xiǎn)控制不及時(shí)，導(dǎo)致最后一個(gè)月?lián)p失慘重，嚴(yán)重跑輸指數(shù)。

這也使得投資經(jīng)理在倉皇中調(diào)整持倉。三季度持有較多杠桿股票基金，如持有銀華銳進(jìn)和雙禧B占凈值比都超過了9%，到了四季度持倉最多的5只基金全部為貨幣型。華泰紫金2號2006年8月成立時(shí)份額超過20億，不過目前只剩下6.4億份。

相近的是，華泰紫金3號2007年3月成立時(shí)有近35億元，2012年二季度末只剩下5.2億元。拖累產(chǎn)品下跌較大的區(qū)間為2011年三、四季度，均跑輸大盤。

2011年三季度該產(chǎn)品下跌18.95%。投資經(jīng)理表示，“主要的原因在于，市場環(huán)境惡劣，個(gè)別重倉的有重組預(yù)期的股票缺乏業(yè)績支撐，出現(xiàn)了較大幅度的下跌。”四季度跌幅為16%，“主要的原因在于12月初，大盤下跌的時(shí)候沒有及時(shí)降低倉位。此外，在持倉結(jié)構(gòu)上，持有的部分中小盤品種，在該輪下跌中跌幅較大，給凈值造成較大的影響。”

上述3只產(chǎn)品募集時(shí)總規(guī)模超過57億元，目前總和不足12億元，規(guī)模縮水比例接近80%。

10次調(diào)整管理人

華泰證券券商集合理財(cái)產(chǎn)品投資經(jīng)理超過15人。據(jù)本報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，2012年以來華泰證券已經(jīng)至少10次調(diào)整投資經(jīng)理，涉及產(chǎn)品也有10只。其中華泰造福桑梓與華泰紫金3號都在今年以來經(jīng)歷了掌舵人的更換，但是變化效果均不佳。

2月29日，王強(qiáng)取代郁紅高和余建軍，成為華泰紫金3號的投資經(jīng)理。這已經(jīng)是兩年內(nèi)的第三次換帥。余建軍在2011年5月到2012年2月任職期間回報(bào)為-32.8%；郁紅高2010年6月至2012年2月任職期間回報(bào)為-27%。3月27日，華泰造福桑梓投資經(jīng)理由王旺國和王媛媛變更為目前的王媛媛。王旺國在2011年5月至2012年3月底任職，收益為-33%。