做好ESG信披利己利人

周勤業

ESG是環境、社會以及公司治理的簡稱。E（環境）包含了資源能源使用、減少污染物等;S（社會）包含了員工權益、產品質量與安全、公益慈善以及精準扶貧等;G（公司治理）既包含了股權結構、決策機制等傳統議題，也包含了社會責任管理這一新議題。由此可見，ESG信息是非財務信息，是反映上市公司社會責任表現的信息。

國際監管趨勢顯示，各國交易所對于上市公司的ESG信息披露要求，逐漸從自愿性披露轉為強制性披露，披露指標也更為具體明確。雖然目前我國ESG信息披露尚在起步階段，但監管機構正在不斷完善相關制度。2018年，中國證監會修訂了《上市公司治理準則》，增加了環境保護與社會責任的內容，明確了上市公司對于利益相關者、員工、社會環境方面的責任，突出上市公司在環境保護、社會責任方面的引導作用;中國基金業協會發布了《綠色投資指引（試行）》;《上海證券交易所上市公司環境、社會和公司治理信息披露指引》征求意見。至此，我國上市公司實施ESG信息披露有了框架要求。上市公司應該認識到，做好ESG信息披露工作，不僅是為了滿足監管部門的要求，更是平衡外部利益相關者與股東利益、進而提升股東價值的需要。

從短期來看，公司履行社會責任，需要投入一定的成本和精力，包括更新環保設施、參與環境治理、對外公益捐贈、提高員工工作環境和福利待遇等，都會增加短期成本支出。ESG信息披露也會增加企業信息披露方面的成本、工作量，指標工作專業性強，需要配備專業人士或外聘顧問等。然而，從長遠角度看，做好ESG信息披露工作能為企業帶來難以估量的無形價值，其意義可從以下幾個方面解讀。

有效防范公司社會環境風險。2018年11月，在“長生生物疫苗造假”“羅平鋅電重金屬污染”等重大事件的推動下，滬深交易所發布了重大違法強制退市新規，規定涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為，應予以退市。2019年3月，在江蘇響水發生的爆炸事件，導致江蘇很多化工園區被關閉整頓，眾多化工企業被檢查和處罰，有不少上市公司因供應鏈被停產或限產導致經營中斷，股價大跌市值縮水。今后，不重視ESG、不履行社會責任的上市公司將付出沉重的代價，這也指引著投資者更加關注上市公司的社會責任表現，防范投資對象的社會環境風險。

提升公司形象和治理水平。企業重視可持續發展和ESG信息的披露，從外部來看，有利于鞏固社會、股東、客戶等利益相關者的凝聚力，達成戰略合作，提升客戶滿意度，彰顯企業的社會責任感形象，塑造良好的品牌美譽度和社會認同。ESG表現優異的企業甚至能夠顯著降低融資成本，有利于企業長期可持續的健康發展;從內部來看，有助于形成穩定協調的股權結構，董事會、監事會和管理層高效協同運作，員工上下團結一致，可明顯提升公司的經營效率和治理水平。

社會責任投資興起，讓ESG表現更好的企業受到投資者青睞。社會責任投資理念逐漸興起，其主張在選擇投資標的時，不僅關注業績表現，同時考量社會責任的履行，以及公司在環境、社會及公司治理方面的表現。上海證券交易所2008年推出上證公司治理指數，2009年推出上證社會責任指數，多家基金公司也發布了這兩個指數的ETF產品，引導投資者投資于公司治理完善和社會責任感強的公司。全球眾多金融機構已將ESG因素納入研究及投資決策體系中。社會責任投資理念的普及，不僅表現在ESG投資規模的持續增長，還表現在ESG投資基金的超額收益上。研究表明，多數ESG投資基金和傳統投資基金相比，在較長時期內保持了較小的波動率、提供了較為持續穩定的價值回報。

繼MSCI和羅素富時之后，2019年9月6日，標普道瓊斯指數發布納入其指數體系的中國A股名單，A股將以25%的納入因子一次性納入。我國資本市場的國際化進程在不斷推進，吸引外資持續流入。外資金融機構注重社會責任的投資理念也在影響、引導國內機構的投資方向。國內不少資管機構推出了ESG系列產品。今后在ESG方面表現突出的公司將越來越受到市場關注，其估值將明顯高于普通公司。

ESG信息是責任投資的基礎，投資機構通過對公司ESG信息的分析，判斷公司的社會環境風險以及可持續性。上市公司要想獲得責任投資者的青睞，必須做好ESG的信息披露工作。

作者系上海證券交易所原副總經理，企業董事