上市公司高派現與不分配現象因素分析

李智航

摘要：高派現與不分配是上市公司兩種極端的股利政策，本文想通過分析影響我國上市公司高派現或不分配行為的因素，了解上市公司為什么要采取這兩種股利政策，其中是否隱含著上市公司一些其它不可告人的目的。

關鍵詞：上市公司;高派現與不分配;影響因素

一、前言

在上市公司的股利政策中，高派現與不分配是股利政策的兩種重要而且極端的分配方案，其中通常我們把派現額超過當年凈利潤50%的稱之為高派現。顧名思義，把上市公司不分配股利的行為稱之為不分配。我國上市公司在分配股利過程中，這兩種極端政策頻繁出現，呈每年上升趨勢。

二、我國上市公司高派現與不分配現象狀況

（1）高派現狀況

2000年起派現上市公司所占的比例明顯上升。特別是最近幾年來來，該比例一直保持在45%以上，遠遠超過2000年以前。“派現熱”現象已成為我國上市公司一道獨特的風景線。在“派現熱”的背后，也反映出許多問題。不少上市公司進行高派現，有的公司連續幾年高派現，還有的公司甚至剛剛融資就擬進行派現。不可否認，部分上市公司處于成熟時期，經營業績良好，留存收益和現金流都比較充裕，其派發現金股利的目的是為了回報股東，減少代理成本，并向市場傳遞著公司穩定發展的信號。例如，雙匯發展近幾年經營業績非常穩定，每年都以高派現給股東實實在在的回報，2010-2012年每年內每股分別派現1元、0.5元、0.55元。但是在高派現的上市公司中還存在著為達到某種目的而進行非良性派現行為。……