吳穎雪 李藝萍

基金項目：2016年福建省教育廳中青年教師教育科研項目（社科類）《科技型中小企業融資影響因素研究——基于中小板上市公司的數據》研究成果（項目編號：JAS160152）

摘 要：隨著現代化技術的超速發展，科技型企業的興起如雨后春筍，其中的主力軍便是科技型中小企業，其對促進國民經濟增長和推動技術改革方面有著重要影響。然而，盡管科技型中小企業隊伍日益壯大，但是仍面臨著重重困難，最突出的便是融資難、效率低的問題。文章從企業自身和外部環境兩大方面入手，分別針對企業創新能力、盈利水平、信用保障、信息對稱、政府政策等8個方面對科技型中小企業融資影響因素研究，并提出合理建議。

關鍵詞：信息對稱;融資難度;風險控制

一、引言

目前，我國高新技術企業超過1700萬戶，其中中小企業占比超過70%，它在創新能力和成果轉化方面具有顯著優勢，對促進我國科技發展、經濟增長和社會進步具有根本性作用。科技型中小企業普遍存在小規模、高風險、成立時間較短、資產規模小等特點，使企業融資方式受限，融資效率低下，同時由于外部環境信息不對稱、政府政策、執行力度不到位，加劇了融資難度。若企業的融資能力不佳，將制約企業健康發展，故本文針對具體的要素進行分析探討，深挖影響科技型中小企業融資的根本因素，提出合理化建議，改善科技型中小企業融資困境，提高企業融資能力，促進企業可持續發展。

二、概念定義

1.科技型中小企業

科技型中小企業是指符合國家中小企業分類標準，依靠一定數量的科技人員從事科技研發活動，取得自主知識產權并將其轉化為高科技產品或服務，以實現可持續發展的企業。其中，國家相關規定其科技人員應占比10%以上，研發費用應達4%以上，科技成果與服務收入應占比50%以上，自主知識產權數至少為2項。

2.融資結構

本文參考學者張維迎的觀點，融資結構，又稱資本結構，是指企業各種資金來源的組合，即企業資產負債表右側的構成，對負債和所有者權益的分析就是對企業融資結構的分析。從時間點來看，融資結構是企業通過不同渠道籌集資金的形式，從時間段來看，融資結構是企業根據內部條件和外部環境的變化，及時調整各類資金占總資金比例的動態過程。

三、融資現狀

1.科技型中小企業風險高，信用低

科技型中小企業大部分生產規模偏小，無法及時捕捉到市場需求的變化，未盡可能預測風險，使得企業經營風險增大。同時，管理者注重技術而疏于企業管理，與傳統大企業相比，中小科技型企業管理體制不夠完善，壞賬堆積，償還能力較弱，導致企業信用偏低，融資陷入困境。

2.金融機構過于“保守”，企業融資受阻

金融機構作為科技型中小企業融資的重要渠道之一，卻表現得過于“保守”，有的甚至對其存在偏見，使得企業融資受到重重阻礙。金融機構更傾向于給成熟型的知名大企業放貸，認為中小企業風險太大，信譽難以保障，不愿意為中小企業放貸，即使提供了貸款，貸款額度也會進行限制，此外，金融機構的審計過程繁瑣復雜，也使得急需資金的企業望而卻步。

3.政府政策缺乏針對性，執行力不佳

政府政策在國家任何一個產業的發展中都起著至關重要的作用，沒有政府的扶持而“白手起家”幾乎是不能辦到的。國家雖給予了科技型中小企業政策支持，但這些政策鮮少能反映產業、階段差異，無法對各類科技型中小企業進行針對性的幫助。另外，由于政策缺少具體事項，過于籠統，而真正執行起來需要多方部門配合，這就可能導致分工不明確，責任不清晰的問題，最后造成政策雖發布，執行力卻雞肋的局面。

4.網絡借貸不規范，滋生信用危機

近幾年，P2P借貸在我國盛行，這為不少中小企業打開了一扇新世界的大門，科技型中小企業也加入到這一行列中，但由于在我國處于新興產業，沒有明確的法律約束，P2P借貸還處于無門檻、無規范、無監管的“三無”產品，這就導致一系列如非法集資、借款欺詐、平臺跑路等信用問題，滋生了信用危機。

四、影響因素

1.企業因素

（1）研發活動

科技型中小企業與傳統企業最大的優勢便是其創新能力，他們與時俱進，創新產品或服務，但也正因其研發活動的特殊性影響了融資。首先，科技型中小企業前期需要大量融資用于產品開發，研發活動的周期長短便影響了融資的周期。其次，研發過程具有很大的不定性，大量的投入不一定有產出，只有研發成功才有后續生產、銷售環節，所以研發活動的不確定性導致融資風險增大。最后，企業創新技術后，無形資產增多，有形資產減少，而只有有形資產能夠進行貸款融資，這再次加大企業融資的難度。

（2）盈利水平

盈利水平是企業的經營成果的具體化指標，分析一個企業的發展情況，盈利水平是其中重要一環。關于企業的盈利水平對融資結構的影響，目前已經有許多理論，例如優序融資理論、權衡理論、基于稅收理論模型的理論，得出的結論也有所不同。本文結合優序融資理論認為，科技型中小企業在盈利水平較好，未分配利潤為正時，企業會優先考慮內源融資，其次是發行債券，最后才會選擇發行普通股，而在盈利水平較差時，企業會優先選擇外源融資，例如發行普通股以分散風險。

（3）生長周期

科技型中小企業生命周期可分為5個階段，種子期、初創期、成長期、成熟期、衰退期。在前兩個時期，企業主要進行研發活動，此階段融資風險高，難度大;成長期的企業需要采購原料、設備等進行生產，開始產品推廣、銷售活動，企業的資金需求量更大，盡管研發成功，該階段融資難度也不低;企業的巔峰時期是成熟期，此時企業擁有良好的口碑，生產銷售穩步增長，同時需要進行管理創新、產品創新活動，而這個時期的融資難度降低;企業到了衰退期，就需要縮減規模，進行二次創新，此時的融資難度適中，低于初創期，但高于成熟期。

（4）信用保障

對于科技型中小企業而言，信用保障是獲得外源融資的重要影響因素。由于科技型中小企業多為民營企業，且規模較小，相比于國企，同時由于金融機構對其可能存在偏見，在正規的融資渠道走不通時，商業信用在民間信用就等同于通信證，有信用保障的企業融資相對容易不少。此外，在經濟發展水平不同的地區，商業信用對其的融資影響程度也不同，對于經濟發展水平較落后的地區，企業在融資時對信用保障的依賴性更強。

2.外部環境因素

（1）信息對稱

企業融資難的現象有很大一部分是信息不對稱造成的，作為企業的管理者，他們對于企業的財務、經營等各方面都很了解，而外部投資者卻難以對企業的方方面面進行評估，這就導致了信息不對等。由于這種信息不對等，外部投資者承擔了更大的投資風險，所以當他們進行投資時會要求更高的回報率，這就進而導致了企業的融資難度加大。對于科技型中小企業來說，形式就更為嚴峻了，由于科技型中小企業主為創新活動，所形成的無形資產更加難以估值，使得投資者風險加大，嚴重影響了企業融資。

（2）風險控制

隨著網絡借貸的興起，不少企業也將其納入可選擇的外源融資的方式之一，然而這種方式存在著較大的風險，風險控制的優劣便影響著科技型中小企業融資方式與借貸平臺的選取。網絡借貸普遍存在的風險有借款人風險、平臺道德風險、互聯網技術風險以及法律政策風險，而風險控制關系到是否能吸納更多的投資者放貸，只有做到優質的風險控制，企業才能獲得大量融資。

（3）政府政策

對于科技型中小企業的政府扶持政策主要有財政補貼政策、稅收優惠政策、科技政策，這些政策對企業技術創新起到一定的激勵作用，緩解了企業融資壓力。在信息不對稱的環境下，政府補貼可以作為企業發展潛力好的信號傳遞給外部投資者，企業獲得的補助越多，外部投資者會認為企業的研發項目更有競爭力，發展前景更好，因此更愿意投資，這就讓企業吸引了外源融資，進一步開展創新活動，又獲得更好的政府補助，以此形成良性循環。

（4）社會懲罰機制

科技型中小企業在進行外源融資時信用保障是重要影響因素，而社會懲罰機制也會對企業融資產生影響。在融資時，企業如若發生拖欠借款、欺詐等失信行為，由于社會懲罰機制的存在，信息平臺將在企業檔案上記錄其信用不良，并公布于所在區域，使得企業過去辛苦建立的商業信譽、企業口碑付之東流，企業若再想融資難度就大大增加，情節嚴重者甚至可能被迫退出市場。而社會懲罰力度越強，對于信用不高的科技型中小企業融資越困難，對于信用較好的企業，融資大環境越穩定，獲得融資的概率越高。

五、關于科技型中小企業融資的建議

1.融資方式多元化

科技型中小企業的融資方式上可廣開渠道，多嘗試不同的融資方式，如現興起的P2P網絡借貸平臺、商業界常見的供應鏈融資、大企業擔保融資、科技型中小企業集群融資以及接受風險投資等，不要只把眼光放于傳統的融資方式，多元化的融資方式還可分散融資風險，降低融資難度。

2.政府政策針對化

文章選取稅收政策和政府補貼兩個方面說明政府政策應更具針對性。稅收方面，對于設備消耗快的產業可制定加速設備折舊政策，對于生產高科技產品企業可給予引進科技成本加計扣除優惠，同時對于未達到高新企業認定標準的企業也可制定更多稅收優惠政策。政府補貼方面，對于從事基礎科技研究的企業可提高補貼金額，對于研發失敗的企業可給予一定政府補助，以緩解企業融資壓力。

3.企業信息真實透明化

目前，我國正處于經濟轉型的關鍵時期，大多數市場機制還不都完善。企業經營管理者與外部投資者之間往往存在著較嚴重的信息不對稱，使企業融資的交易成本增大。在這種情況下，科技型中小企業財務信息真實透明化可幫助企業降低融資難度，例如請外部獨立審計師為企業做審計報告。由于財務信息透明化有助于外部投資者更好地了解公司，提高投資資本的安全性，同時減少了因逆向選擇帶來的“價格保護”，所以可使企業融資成本降低，緩解融資約束。

4.企業創新持續化

在高速發展的經濟時代，產品、技術更新換代的周期越來越短，而科技型中小企業的根基就在于它的創新能力，只有源源不斷在核心技術和產品上投入改良，研發出滿足市場需求的技術和產品，才能提高企業自身優勢，在行業里保持競爭力，以此來吸引更多的投資者投資和獲得政府補助，從而提高科技型中小企業獲得融資機率。

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作者簡介：吳穎雪（1999.02- ），女，漢族，四川成都人，福建農林大學安溪茶學院2017級會計學學生，在讀本科，研究方向：財務會計與公司治理;李藝萍（1984.11- ），女，漢族，福建安溪人，福建農林大學安溪茶學院講師，碩士研究生，研究方向：財務會計與公司治理