中美貿易“休戰”的背后

沈建光

10月10日-11日，在美國華盛頓舉行的第十三輪中美經貿高級別談判取得階段性進展。為何中美貿易摩擦會出現階段性轉機？中美貿易“休戰”的背后有何推動因素？

第一，與中方達成協議，符合特朗普的大選連任需求。距離美國大選只有一年多的時間，為了競選，用一紙協定爭取選票、贏得選民成為特朗普的重中之重。美國中西部豆農作為特朗普的支持者，選票至關重要，這是特朗普將農產品采購作為中美談判的一個重要要求，且多次抱怨中國未履行購買農產品承諾的原因。此次談判的一個重要成果是中國加大對美國農產品購買力度。

第二，關稅沖擊下，近期美國經濟下行壓力陡然增加。美國9月ISM制造業PMI為47.8，大幅低于預期;新出口訂單更是暴跌至41;美國8月核心CPI加速上升至一年高點，年內美國長短期國債利差多次倒掛，市場對美國經濟陷入衰退的擔憂升溫。倘若貿易摩擦升級，無疑會進一步拖累美國經濟增長。雖然貿易摩擦以來，中國對美出口呈現斷崖式下跌，而美國對中國的出口增速則下降更多。此外，美國加征關稅的幾批清單從美國對華依賴度低的商品逐步擴散到對華依賴度高的商品，征稅對象也從中間品和資本品逐漸擴散到消費品，貿易戰的波及范圍正從企業蔓延至消費者，負面影響持續擴大。

第三，特朗普面臨民主黨的彈劾威脅，其急切希望通過促成與中國的經貿協議緩釋國內政治壓力。9月24日，美國眾議院議長佩洛西宣布將推動彈劾總統特朗普的程序。

第四，貿易摩擦升級對中國的負面沖擊已擴大至更廣泛領域。對中國方面，除了對美出口下滑的直接影響，貿易下滑對于國內制造業、工業生產的拖累也在呈現。此外，企業家信心不穩影響投資;消費者出于對收入下滑的擔心推遲消費。更嚴峻的是，貿易摩擦持續正促使更多的跨國企業考慮產業鏈調整。

綜上，穩定的中美經貿關系，對于中美乃至全球經濟來講都是至關重要的。而中美此次會談中能夠互相釋放善意，全面討論經貿問題，在眾多分歧中促成第一階段貿易協定的初步達成，實屬不易，避免了中美關系進一步惡化的更差局面出現。伴隨著三四季度中美前期關稅加征對美國的負面影響的進一步顯現，以及特朗普連任壓力下討好選民的訴求，美方亦有可能加速談判進程。

當然，中美貿易問題只是中美兩國博弈的一隅。經貿沖突相對容易解決，要么雙贏要么雙輸，短期達成協議的可行性相對較大;但技術之爭則是更為中期的問題，是伴隨著中國高端制造業崛起與技術追趕而導致的，短期內不會有明顯好轉，沖突頻率反而會比以往增加;而金融領域的摩擦更是雙方不希望看到的。盡管短期內中美經貿摩擦有望得到緩解，但考慮到美方對華加征關稅尚未取消，中美在技術、意識形態、外交等方面的分歧仍然存在、局勢依然復雜，中美之間的大國博弈，將呈現長期化、復雜化的常態趨勢。

貿易自由化顯著推動了國有企業去杠桿

對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院 蔣靈多

清華大學經濟管理學院 陸毅

中央財經大學國際經濟與貿易學院 紀珽

“貿易自由化是否助力國有企業去杠桿”《世界經濟》2019年第9期

本文基于展的理論模型及1998年-2007年中國制造業國有企業數據，從貿易自由化角度探討國有企業去杠桿的可能路徑及其內在機制。

理論分析表明，進口關稅下降會迫使效率較低的高杠桿企業退出市場，并降低在位企業的杠桿率。

計量結果顯示，貿易自由化顯著推動了國有企業去杠桿，且通過如下機制實現：

一是促進高杠桿率企業的退出，降低行業國有企業的平均杠桿率;二是提高了在位國有企業利潤率水平，進而降低企業杠桿率。政府應進一步擴大對外開放，讓貿易自由化在供給側結構性改革中發揮更好的作用。

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（2019年10月14日-2019年10月20日）

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資料來源：《財經》APP