企業(yè)擴張戰(zhàn)略對資金運營管理的影響

楊璐 周瑜

【摘要】隨著我國經(jīng)濟進入新常態(tài)階段，國際貿(mào)易形勢的緊張，我國企業(yè)經(jīng)營難度日益加大，內(nèi)外財務風險也不斷增多，這時企業(yè)營運資金管理就成為了需要進一步加強精細化管理的重點工作，這樣才能有利于在經(jīng)濟新常態(tài)環(huán)境下保障自身資金鏈的穩(wěn)定周轉(zhuǎn)和資金的充裕。營運資金管理作為小米科技公司經(jīng)營管理的重要組成部分，對小米科技公司整體的財務管理水平具有重大的影響。因此，小米科技公司需要對營運資金管理進行本質(zhì)和透徹的分析和研究，建立起完善和科學的分析體系。本文在詳細介紹了營運資金管理的含義和分析要素之后，以小米科技股份有限公司為例，分析其在擴張戰(zhàn)略下的營運資金管理及相關(guān)問題對策，以期能夠在小米科技股份有限公司健全完善營運資金管理分析體系的過程中起到促進作用。本文研究有助于豐富企業(yè)營運資金管理理論研究，也為小米公司營運資金管理的科學完善出謀劃策。

【關(guān)鍵詞】擴張戰(zhàn)略;應收賬款;營運資金

企業(yè)擴張戰(zhàn)略是指市場單位擴大營運產(chǎn)業(yè)規(guī)模，或在原有的產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)增加產(chǎn)品與服務供給，或者開辟新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，或是通過兼并重組方式進入新產(chǎn)業(yè)或新市場領(lǐng)域，以促進自身不斷發(fā)展的一種戰(zhàn)略。企業(yè)擴張戰(zhàn)略往往導致營運資金管理緊張，而且過度擴張也容易導致投資失敗，進而導致營運資金使用效率效益低下。本文有著豐富營運資金管理研究的理論意義，也有著小米公司規(guī)范自身營運資金管理的現(xiàn)實意義。

本文通過分析近年來小米科技公司的營運資金管理的現(xiàn)狀，針對企業(yè)擴張戰(zhàn)略對營運資金管理的影響，并提出相應的應對策略，才可以保證小米科技公司可持續(xù)發(fā)展。

一、企業(yè)擴張戰(zhàn)略與營運資金管理的影響

擴張戰(zhàn)略對營運資金管理的影響其實是把雙刃劍，既有可能促進企業(yè)進入新領(lǐng)域，提高自身管理能力，進而提高營運資金管理能力。對于企業(yè)單位來說，營運資金管理主要側(cè)重于管理流動資產(chǎn)、流動負債的管理，其中流動資產(chǎn)需要結(jié)合成本收益、周轉(zhuǎn)效率等方面實施營運管理;而對于流動負債管理則要對短期償債能力、短期負債結(jié)構(gòu)、短期債務風險等方面進行管理。但是也有可能擴張過快由于管理體系建設(shè)的滯后，營運資金管理會存在一個短期下降現(xiàn)象。企業(yè)擴張戰(zhàn)略對營運資金管理的影響是否正面積極，取決于企業(yè)管理層對于自身營運資金管理體系的完善程度。對于文中的小米公司來說，之所以秉持這樣的擴張戰(zhàn)略，主要是因為小米公司想打造一個消費電子設(shè)備集成鏈的閉環(huán)，好形成規(guī)模效應，在閉環(huán)基礎(chǔ)上開發(fā)相關(guān)軟件及移動互聯(lián)大數(shù)據(jù)、人工智能等服務，進而獲得集成性的規(guī)模效應，以現(xiàn)在的虧損換取將來的規(guī)模盈余。進而提高營運資金周轉(zhuǎn)速度。小米公司擴張戰(zhàn)略向外界傳達不斷擴張甚至高成長的印象，使得投資者投資積極性提高，從而便于融資;另外小米公司也秉持互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的特有規(guī)律，以效益換市場，來提高自身規(guī)模效應，以攤平成本，進而早日實現(xiàn)盈利。

二、關(guān)于企業(yè)擴張戰(zhàn)略對營運資金管理影響的案例分析——以小米科技公司為例

（一）公司擴張戰(zhàn)略概述

北京小米科技有限責任公司2010年成立，2018年香港上市，是以手機等智能硬件設(shè)計、研發(fā)、制造、銷售為主營業(yè)務的公司，專注于智能硬件和電子產(chǎn)品研發(fā)的移動互聯(lián)網(wǎng)公司，同時也是一家專注于高端智能手機、互聯(lián)網(wǎng)電視以及智能家居生態(tài)鏈建設(shè)的創(chuàng)新型科技企業(yè)。自我定位是互聯(lián)網(wǎng)公司，并且強調(diào)科技創(chuàng)新。

近年來小米科技公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴張，主要表現(xiàn)在多元化擴張戰(zhàn)略上，不僅在手機領(lǐng)域從低端向高端布局，而且積極進軍移動可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)，甚至進入了小家電領(lǐng)域，例如小米電視、小米掃地機器人、小米空氣凈化器等領(lǐng)域。小米科技公司的擴張戰(zhàn)略導致無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)的大幅增加，這對小米公司經(jīng)管效率造成了一定的負面影響。對于企業(yè)單位來說，營運資金管理主要側(cè)重于管理流動資產(chǎn)、流動負債的管理，其中流動資產(chǎn)需要結(jié)合成本收益、周轉(zhuǎn)效率等方面實施營運管理;而對于流動負債管理則要對短期償債能力、短期負債結(jié)構(gòu)、短期債務風險等方面進行管理。

隨著小米公司不斷地擴展自身經(jīng)營邊界，固定資產(chǎn)（固定資產(chǎn)2016—2018年增幅為192.36%、104.02%）、無形資產(chǎn)（無形資產(chǎn)2016—2018年增幅為102.28%、103.04%）持續(xù)增多。小米公司管理跨度亦隨之加大，合理有效的經(jīng)營管理成為小米公司未來發(fā)展的關(guān)鍵。由于管理難度加大，必然會導致小米公司經(jīng)營效率的下降。

（二）小米科技公司擴張戰(zhàn)略對營運資金管理的影響

1.擴張戰(zhàn)略導致短期負債增加

短期償債能力如表1所示：

從表1可以看出2016-2018年小米科技公司流動比率、小米科技公司速動比率、小米科技公司現(xiàn)金比率都在下降，這反映了小米科技公司償債能力逐步降低，而且2016—2018年小米科技公司流動比率小于2、2016—2018年小米科技公司速動比率小于1、這表示小米科技公司短期償債風險較高。2016—2018年資產(chǎn)負債率從321.37%下降到241.55%，說明小米科技公司長期財務風險增加，而且財務風險很高。

根據(jù)上文分析，小米科技公司資產(chǎn)負債率從321.37%下降到281.34%;這說明小米科技公司短期償債能力降低。小米科技公司資本結(jié)構(gòu)并不合理，過度偏重于債務融資，這會導致籌資風險，不僅籌資成本大大提高，而且籌資難度也大大增加，這主要是由于小米科技公司秉持快速擴張戰(zhàn)略，這必然提高外部籌資比例，以雷軍為首的管理層持有了小米的大部分股權(quán)。其中小米創(chuàng)始人、董事長雷軍持股31.41%，聯(lián)合創(chuàng)始人林斌黎萬強、持股13.33%、3.24%，這三位拿走了小米將近50%的股份。而且小米科技公司由于存在內(nèi)部人控制問題，傾向于采用債務融資方式，所以大舉借入外部資金，提高了財務杠桿，增加了小米科技公司的財務風險。

2.擴張戰(zhàn)略導致營運資金管理效益下降

（1）擴張戰(zhàn)略導致營運資金規(guī)模增加

小米科技公司現(xiàn)金報表如表2所示：

2016—2018年貨幣資金從839，407.80萬元提高到1，156，32820萬元，主要是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入增加所致，2018年占資產(chǎn)比例為12.87%，可見貨幣資金占比例較大。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加從-11，595，330.00萬元提高到25，415，470.00萬元。這說明貨幣資金增幅較快，小米科技公司營運資金規(guī)模增加。

（二）貨幣資金使用效率和效益較低

小米科技公司現(xiàn)金財務指標如表3所示：

從表3可以看出2016-2017年小米科技公司現(xiàn)金比率從0.51下降到0.24，說明短期償債能力下降，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率從7.77提高到11.03，這主要是因為主營業(yè)務收入增幅較高導致的。小米科技公司營運資金規(guī)模不斷降低，而且貨幣資金占資產(chǎn)比例過高，因為短期負債的增長幅度更高說明貨幣資金并沒有起到降低負債的作用，而且貨幣資金過多，說明缺乏投資機會，也沒有有效應用于內(nèi)部經(jīng)營管理，導致營運資金出現(xiàn)閑置問題。

3.應收賬款管理不完善

營運資金財務指標如表4所示：

小米科技公司2018年剛上市，從表1～3可以看出2017-2018年小米科技公司應收賬款周轉(zhuǎn)率從37.70下降到29.94，這說明小米科技公司應收賬款管理不力。

根據(jù)前文分析，小米科技公司應收賬款周轉(zhuǎn)率從2016年的38.8下降到29.94，這說明小米科技公司應收賬款周轉(zhuǎn)效率較慢，由于小米科技公司應收賬款不斷增加，其應收賬款賬齡也在不斷上升，賬齡過長必然會影響小米科技公司的資產(chǎn)流動性，并且占用營運資金，使小米科技公司的壞賬機率增加，造成小米科技公司的短期償債能力差。小米科技公司應收賬款周轉(zhuǎn)率下降，說明其對應收賬款的管理效率下降。小米科技公司為了擴大自身市場份額，采用賒銷的方式經(jīng)營，通過延長商業(yè)往來客戶的應收賬款回款期限來增加銷量，也導致應收賬款金額飆升，小米科技公司相關(guān)資金回收風險增加。

三、關(guān)于弱化企業(yè)擴張戰(zhàn)略對營運資金管理負面影響的建議

（一）改進短期償債能力

1.對營運資金實施精細化管理

小米公司應當逐漸調(diào)整公司融資期限結(jié)構(gòu)，優(yōu)化債務期限和結(jié)構(gòu)，改變局面，構(gòu)建與公司投資回報期相匹配的融資期限結(jié)構(gòu)，提升公司現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。小米公司可以對中長期融資需求進行融資，對于短期資金需求則盡量用營運資金加以滿足。小米公司在經(jīng)營過程中進行舉債的同時也不能忽略償債，不能過度運用財務杠桿，否則將造成資不抵債的情況，對企業(yè)產(chǎn)生不利影響。應當根據(jù)行業(yè)標準，做到適度的負債經(jīng)營，使財務杠桿利益抵消風險增大而帶來的不利影響。應適度降低負債規(guī)模，降低償債風險防范意識。

為了提高短期償債能力，小米公司還應當加強營運資金精細化管理。應當分析各個項目的資金利率，科學計算資金需求量和周轉(zhuǎn)速度以及收支預算，進而提高小米科技公司的短期償債能力。小米公司應當積極引入外部戰(zhàn)略投資者來實施股權(quán)融資，選擇資本、信息及行業(yè)經(jīng)驗都能與自身良好匹配的長期投資者來融入外部股權(quán)型資金，進而實現(xiàn)股權(quán)多元化，完善自身內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，防止內(nèi)部人控制問題出現(xiàn)。

2.發(fā)展內(nèi)源融資

擴張戰(zhàn)略型公司應當積極增強內(nèi)源融資渠道的比例，例如加快銷售效率、加快應收賬款資金回收速度，降低股利分配額度，使當年利潤轉(zhuǎn)增資本，而且在并購中積極采用股權(quán)支付方式以節(jié)省資金，還應積極利用商業(yè)融資來獲取貨幣時間價值，進而提高內(nèi)源融資的比例，降低財務風險。

（二）提高貨幣資金使用效率

1.完善內(nèi)部控制

在貨幣資金風險管理上應設(shè)置專門的風險防控部門，定期評估小米科技公司的資金風險，并對營運資金風險限額進行規(guī)定，以提高內(nèi)部控制水平。以提高員工的風險意識和貨幣資金風險防控能力。

擴張戰(zhàn)略型公司不僅應當設(shè)置內(nèi)部審計部門，而且應當設(shè)置有關(guān)貨幣資金相關(guān)的內(nèi)部審計工作，而且應結(jié)合KPI考核體系來對擴張戰(zhàn)略型公司貨幣資金內(nèi)部控制和風險管理實施考核。

2.加強投資并完善投資可行性分析

小米科技公司在快速擴張的同時，應當盡可能地降低投資風險。在確定投資戰(zhàn)略的時候，先要對于投資項目的信息進行收集與整理，預測未來的盈利能力與風險水平，通過這種方式提升小米公司的財務管理水平。另外，小米公司在進行投資管理的過程中，小米公司應該利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對小米公司的投資資金進行規(guī)劃，不能動用小米公司的運營資金進行投資。在開展投資行為以前，小米公司應該對于投資項目進行一定的了解，提升投資效率，保證投資活動的順利開展。分析被投資小米公司可以利用SWOT這種投資方法進行了解從不同的角度對于投資對象的經(jīng)營情況進行必要地了解，提升投資的準確性，有效的降低投資成本，提升投資的經(jīng)濟效益，為小米公司的發(fā)展提供可靠地保證。通過SWOT分析我們能夠?qū)τ诒煌顿Y小米公司的發(fā)展的優(yōu)勢、劣勢以及機會與威脅有一個清楚地認識，提升投資決策的科學性，為提升投資活動的管理水皮具有積極的意義。

（三）完善應收賬款管理體系

為避免應收賬款給擴張戰(zhàn)略型公司帶來的償債、營運資金壓力，擴張戰(zhàn)略型公司應該加強對超逾期應收帳款的催收。擴張戰(zhàn)略型公司必須對控制賒銷、管好賒銷、加強收款進行源頭管控。同時，應收賬款管理更離不開擴張戰(zhàn)略型公司領(lǐng)導的重視、擴張戰(zhàn)略型公司相關(guān)制度的建設(shè)、以及擴張戰(zhàn)略型公司員工的積極努力。

擴張戰(zhàn)略型公司應建立科學有效的應收賬款催收體系，應制定多種催收方式，降低催賬成本，例如電話提醒、郵件提醒，實地考察并面談、委托第三方機構(gòu)收款等，最嚴峻的手段就是通過法律訴訟途徑催收款項。本文建議按照以上順序來實施應收賬款催收，以體現(xiàn)不同的信用政策和從寬松到嚴格的流程。

擴張戰(zhàn)略型公司可以考慮采用應收賬款證券化的方式來提高自身資產(chǎn)流動性，可以考慮將1年左右的應收賬款通過中介機構(gòu)開展應收賬款證券化融資，加速擴張戰(zhàn)略型公司的資金鏈周轉(zhuǎn)，降低資金成本。也可以采用應收賬款保理的方式轉(zhuǎn)讓應收賬款給保理商，以提高資金鏈周轉(zhuǎn)速度，由于保理機構(gòu)在調(diào)查客戶資信方面有著天然的優(yōu)勢，核實調(diào)查客戶信用狀況及分析其財務狀況和經(jīng)營狀況，分析其是否符合公司信用政策;批準銷售人員擬對客戶的信用政策，參與合同管理并分析合同風險;動態(tài)跟蹤應收賬款，及時分析并掌握客戶償債能力;審核應收賬款逾期的原因并制定催收政策，并負責具體的催收工作;建立客戶信息數(shù)據(jù)庫，整理歸檔客戶資料。

所以擴張戰(zhàn)略型公司可以將不夠了解的客戶的應收賬款進行無追索權(quán)的保理，對信用狀況較好的客戶應用帶追索權(quán)的保理。可以選擇知名的規(guī)模大的保理商來簽訂保理合同，以提高資金鏈周轉(zhuǎn)能力。應建立科學有效的應收賬款催收體系，應制定多種催收方式，降低催賬成本，例如電話提醒、郵件提醒，實地考察并面談、委托第三方機構(gòu)收款等，最嚴峻的手段就是通過法律訴訟途徑催收款項。本文建議按照以上順序來實施應收賬款催收，以體現(xiàn)不同的信用政策和從寬松到嚴格的流程。

四、結(jié)語

本文對擴張戰(zhàn)略下的營運資金管理現(xiàn)狀進行分析，通過理論深化研究，發(fā)現(xiàn)擴張戰(zhàn)略下營運資金管理中需要關(guān)注的問題，然后以小米科技公司為例闡述了該公司的擴張戰(zhàn)略及其對營運資金管理的影響，其擴張戰(zhàn)略導致短期負債水平增加、短期償債能力下降及應收賬款周轉(zhuǎn)率下降。最后本文就如何弱化企業(yè)擴張戰(zhàn)略對營運資金管理的負面影響提出建議。研究認為小米科技公司擴張戰(zhàn)略導致營運資金管理效率下降的本質(zhì)原因在于小米科技公司自身產(chǎn)品服務競爭能力不夠強，所以銷售效率下降，賒銷政策也導致小米科技公司應收賬款增加。所以小米科技公司應當加強創(chuàng)新，提高核心競爭力和市場銷售能力，以提高小米科技公司的營運資金管理效率。

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