基于財務角度企業盈利能力分析方法

文/張超，國電電力發展股份有限公司

企業成立的基本目的是為了獲得盈利。企業盈利能力實際上就是其增值資本的能力，即某一確定的時間段之內，企業創收及獲取利潤的真實能力，可體現出一家企業創造利潤和運作資本的水平，同時也能用于評判一家企業的績效及未來的發展空間。因此，對一家企業而言，其盈利能力十分關鍵，只有保證穩定的盈利能力，才能確保其未來足夠的市場競爭力。本文從財務角度出發，借助因子分析和多元線性回歸分析法，對如何評價一個企業的盈利能力進行重點探討。

1 衡量盈利能力要素分析

對一般性企業而言，可通過下述3類指標來判斷其盈利水平：

1.1 生產經營盈利能力分析指標。這一指標是反映企業盈利水平的重要指標，對這一指標進行分析，可了解在某段時間內企業的經營情況，并為今后的生產經營提供相應的數據支撐。其指標主要包括：

銷售凈利率＝凈利潤／銷售收入×100%

銷售現金比率＝經營活動現金凈流入/銷售額×100%

營業利潤率＝營業利潤／主營業務收入×100%

銷售毛利率＝（銷售收入一銷售成本）／銷售收入×100%

1.2 所有者投資盈利能力分析指標。這一指標能夠體現企業的資本經營水平，具體來說，投資者對企業經營投入相應的資本，以此來創造利潤的一種能力。企業在開展經營活動時，對資本資源進行合理的配置，投資者可投入相應的資本，從而獲得一定的收益。其指標主要包括：

凈資產收益率凈利潤／平均所有者權益×100%

息稅前利潤率＝息稅前利潤/總資產平均余額×100%

每股收益＝稅后利潤／股本總數

市盈率＝每股收益／普通股每股市價×100%

1.3 資產盈利能力分析指標。所謂資產經營能力，實際上就是某個企業通過資產運營，來獲取相應的利潤的能力。該指標涉及到：

總資產報酬率＝息稅前利潤總額／平均資產總額×100%

投入資本回報率=息稅前利潤總額／投入資本×100%

長期資本收益率＝收益總額／長期資本平均占用額×100%

成本費用利潤率＝利潤總額／成本費用總額×100%

2 企業盈利能力評價實證研究

本文以國內滬深A股市場上六十家上市發電公司為例，通過選取企業公開財務數據，使用基于主成分的因子分析與逼近理想解分析法相結合，對企業的盈利能力進行分析。

2.1 企業盈利能力影響指標分析

為保證評價與預測精確度，在考慮到盈利能力要素以及指標情況的前提之下，選取了以下9個評價指標：銷售毛利率、銷售凈利率、每股收益、息稅前利潤率、凈資產收益率、總資產收益率、投入資本回報率、每股經營現金流、銷售現金比率。

2.2 KMO檢驗和Bartlett球形檢驗

因為選取的變量類型不同，存在量綱及數量級的區別，需要通過軟件的標準化處理把原指標數據進行轉化，讓其成為一致量綱數據，確保指標具有足夠的可比性。首先使用KMO檢驗和Bartlett檢驗，從而判斷其是否能夠適合于因子分析。通過SPSS檢驗可得見表1：

表1

根據檢驗結果，可知當KMO＞0.6時，就證明檢驗通過，并且相伴概率近似零，低于顯著水平0.05，通過Bartlett球形檢驗。

表2 2017年各因子得分系數矩陣

2.3 公共因子分析

對于公共因子進行分析的時候，一般會借助到因子載荷這個系數，其作用在于顯示出公共因子和指標變量之間的關系。對于2017年的數據借助于總方差分解，獲得了3個能夠概括解釋原始數據的因子，通過這3個因子，便能夠評價企業的盈利能力。

1）第一因子（F1）一共有四個，它們能夠就某一角度來表明投資資本和收益的配比，也將它們稱為投入資本盈利能力。分別為：①X3每股收益；②X5凈資產收益率；③X6總資產報酬率；④X7投入資本回報率。這四個因子的載荷值為：0.889、0.934、0.883及0.867。

2）第二因子（F2）一共有兩個，它們能夠于一定范圍內表明經營活動里收入和收益的配比，也將它們稱為經營活動盈利能力。分別為：X2銷售凈利率和X4息稅前利潤率。這兩個因子的載荷值是：0.934、0.933。

3）第三因子（F3）一共有三個，它們能夠表明盈利的獲現能力以及投入資本的配比，也將它們稱為經營獲現能力。分別為：①X1銷售毛利率；②X8每股經營活動現金凈流量；③X9銷售現金比率。這三個因子的載荷值是：0.906、0.764、0.711。

2.4 因子得分計算分析及結果

在已知的因子得分系數以及原始變量值的基礎之上，能夠得到所有觀測值的對應因子的分數，除此之外，還能夠在這個前提下，進一步地分析觀測值。見表2。

根據估算得到的因子的數據，能夠大致說明2017年不同企業的盈利能力，通過因子得分能夠在各個層面上來比對研究不同企業盈利能力的實際水平。詳細來說，要想評價和分析公司的盈利能力，就需要通過因子得分表來完成計算，獲得綜合得分，具體計算公式是：

綜合盈利能力F=（38.403×F1+24.563%×F2+24.607%×F3/87.033%）

3 結論

本章以國內60家發電上市公司為樣本，從財務角度對企業盈利能力進行了分析和研究，從而了解到自回歸模型和支持向量機共同作用的方法和結果。第一步，通過因子分析方法，得到季度數據的綜合指標得分并進行進一步的檢查；第二步，通過自回歸模型，計算所有的X的預測值；第三步，通過支持向量機模型，獲得F值，得出評價企業盈利能力的綜合指標，為企業評價自身盈利能力提供了科學的數學模型。