關聯交易“玩壞了”

本刊編輯部

“戲很多”的樂視網終于畫上了退市“休止符”。

但對于樂視網28萬投資者來說，曾經夢想的高回報徹底成了“鏡花水月”，接下來即使訴訟索賠，面對的也只是“有負債、無資產”的樂視網。

樂視也曾有過“高速增長”的“輝煌”，只不過其中很多來自與大股東、關聯公司之間的巨額關聯交易。以2016年樂視網業績為例，其總營收219.51億元，其中向關聯方銷售商品產生的收入占比達58.62%。然而，許多關聯交易收入落在了應收賬款賬目上，遲遲不能收回，最后循環往復、終致公司現金流枯竭。即便有后來的白衣騎士孫宏斌出手，依然難挽樂視大廈將傾。

樂視網的關聯交易具有一定的樣本價值。近年來，由關聯交易引發的“爆雷”事件屢見不鮮，*ST康得、ST康美、中珠醫療等被證監會調查的公司無不存在不合規的關聯交易。本期封面文章所探討分析的華域汽車、西部建設和S佳通也有類似情形。

關聯交易本身并無對錯之分，可一旦被當作做賬工具，就免不掉出現諸如交易價格不合理、利潤調節、輸送利益、大股東資金占用等違規違法的事情，這便讓不合規的關聯交易成了上市公司的“不定時炸彈”。

投資者需要關注的是關聯交易是否給上市公司創造了真實現金流，如果沒有，就要多加小心。尤其是那些被官方公告存在不合規關聯交易的公司，更是重點排查對象。

當然，在大額關聯交易公司中猜概率，不如預防為先，選擇遠離。

2020年5月16日