京東“白拿”的風險分析

【摘 要】 京東集團是我國國內最大的電商平臺之一，擁有龐大的客戶資源，互聯網金融的快速發展推動京東邁入金融領域，成立了京東金融。京東“白拿”是京東金融推出的將投資理財納入到消費場景的一種創新交易方式，但因其存在著較多的問題和風險最終被下架。本案例通過詳細介紹京東“白拿”的交易模式及交易涉及主體，分析交易存在的各種風險，揭示互聯網金融在監管漏洞下的危機。

【關鍵詞】 京東“白拿” 風險 交易模式 互聯網消費金融

一、案例陳述

京東“白拿”是京東金融推出的一項產品服務，在該產品中，用戶通過京東金融平臺購買由廣州金融資產交易中心有限公司（下稱“廣交中心”）的理財產品，同時通過中融國際信托有限公司（下稱“中融信托”）下設的信托貸款購買所需商品，并以理財收益歸還信托貸款，周期結束后用戶可獲得最初投資的本金以及購買的商品。即京東“白拿” 為消費者在京東商城選中一款商品，但不用付款購買，而是購買相指定的定期理財產品，就可以獲得該商品。在理財產品到期后，其收益用來償還購買該商品的貨款，消費者可以拿回本金。

在這一交易過程中，消費者需要簽署五份法律合同文件，分別為：《產品合同》、《平臺服務協議》、《開戶協議》、《信托貸款合同》和《委托代扣協議》。《產品合同》由消費者跟廣交中心簽訂，是認購理財產品的合同，主要介紹用戶購買理財產品的基本情況及風險狀況。《平臺服務協議》由消費者和京東金融簽訂，明確了京東網站平臺此交易過程中提供發布產品、代收代付等信息中介服務，定位于第三方平臺，對投資人與融資人之間的糾紛爭議不承擔任何責任，并且不對投資人做出任何形式的擔保。《開戶協議》由消費者跟廣州金融資產交易中心簽訂，用于在交易中心認購理財產品。用戶在京東網站點擊購買理財，則自動在廣交中心開立了資金和資產賬戶，可以購買其在京東金融網站推介的掛牌產品。《信托貸款合同》是消費者和信托公司之間簽訂的合同，消費者向信托公司申請貸款來支付商品價款。該合同顯示消費者是借款人，為實現在京東購買消費品/服務之目的，向貸款人申請信托貸款，貸款人即中融國際信托有限公司，信托的委托人是北京京奧卓元資產管理有限公司。《委托代扣服務協議》是消費者跟京東金融簽訂的協議，約定在理財產品到期后由京東金融扣取消費者的收益償還信托公司發放的貸款。

二、提出問題

京東“白拿”是京東金融推出的一種新型交易方式，屬互聯網消費金融，兼具消費屬性和投資屬性。對于投資者來說，“白拿”的實質是犧牲了一定時期的投資收益提前換取商品的所有權。但是，從互聯網金融風險監管出發，在此交易過程中涉及相關的投資、信貸行為及其主體都承擔著一定的風險。

三、分析問題

（一）理論工具。1、信息不對稱。指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的;掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。信息不對稱理論指出了信息對市場經濟的重要影響，揭示了市場體系中的缺陷。2、金融監管（保護債權論）。為了保護債權人即存款人、證券持有人和投保人等的利益，需要金融監管。銀行等金融機構存在嚴重的逆向選擇和道德風險等問題，投資者必須實施各種監督措施，但是由投資者來進行監督是不現實的，這時外部監督成為必要。3、風險管理。風險管理是指如何在項目或者企業一個肯定有風險的環境里把風險可能造成的不良影響減至最低的管理過程。風險管理對現代企業而言十分重要。當企業面臨市場開放、法規解禁、產品創新，均使變化波動程度提高，連帶增加經營的風險性。良好的風險管理有助于降低決策錯誤之幾率、避免損失之可能、相對提高企業本身之附加價值。

（二）風險具體分析。2017年2月17日，微博大V曹山石發帖，透露了政府公函《關于商請京東“白拿”業務定性的函》，爆料“京東白拿業務涉嫌違規”。該函件是互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室向銀監會、證監會、工商總局辦公廳，以及北京、廣東互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室等單位發出的。

1、法律風險。京東“白拿”的交易過程涉及四個主體，分別是消費者、京東商城、廣交中心以及中融信托。但是根據函件，廣交中心涉嫌未經核準擅自公開發行證券，即消費者經由京東商城購買的理財產品并未經證監會核準就被廣交中心發放，而京東金融也因此涉嫌承銷未經核準擅自公開發行證券。另外，廣交中心涉嫌違反38/37號文有關規定，涉嫌將各類資產份額化發行。中融信托涉嫌違反信托貸款有關規定。

在京東“白拿”交易過程中，上述主體存在違法違規行為，消費者購買的理財產品及所貸信托貸款都是不符合法律規范的。一旦監管部門嚴格審查，將直接導致京東“白拿”的下架，消費者及相關主體也將承擔一定的損失。

2、操作風險。此處存在的操作風險主要指的是信息披露機制不完善。京東“白拿”交易過程中，由于存在第三方平臺，京東對投資人與融資人之間的糾紛爭議不承擔任何責任，并且不對投資人做出任何形式的擔保。但是絕大多數消費者對交易過程并不清楚，僅僅是因為相信京東的聲譽才對此不存懷疑。京東應該對消費者負責，做好風險提示以及消費者風險承受分級，盡可能的降低消費者面臨的風險。

3、信用風險。京東“白拿”一連串交易的核心在于消費者購買的理財產品能夠獲得一定的收益以保證償還中融信托的信貸以及消費者的本金。然而投資活動本就要面臨一定的風險，廣交中心提供的投資理財工具同樣也要受到市場利率的影響，政策的變動、貨幣供求關系的改變都會影響到消費者的收益。一旦收益不足以償還信托貸款甚至不足以返還本金，消費者及中融信托都面臨著違約風險。

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作者簡介：李洋洋（1997——），女，漢族，安徽宿州人，金融碩士，單位：天津工業大學經濟與管理學院金融專業，研究方向：貨幣政策