中國外匯儲備面臨的主要風險及對策

陳瑤

摘 要：外匯儲備是一個國家的主要經濟資產，在經濟高速發展和社會不斷進步的發展中國家，外匯儲備尤為重要。從外匯短缺到外匯儲備持有量占據世界第一位，我國的外匯儲備問題已經引起了社會以及世界各國的廣泛關注。本文以風險作為切入點，討論了我國外匯儲備當前存在的各種風險，并提出了相關建議。

關鍵詞：外匯儲備;風險管理;幣種結構;資產結構

一、中國外匯儲備現狀

（一）外匯儲備規模

從我國近30年的數據可以看出：1994年之前，我國的外匯儲備增長平緩;而1994年我國實行人民幣匯率并軌之后，市場經濟發展迅速，外來投資也不斷增加;2001年加入WTO之后，我國對外貿易和投資都飛速擴張，外匯儲備進入了一個飛躍式的增長階段，2013和2014年的儲備量逼近4萬億美元，分別是3.82和3.84萬億;而到了近幾年，我國的外匯儲備有了下降的趨勢，2015年為3.33萬億，2016年僅為3萬億，存在9.6%的降幅。整體來看，我國外匯儲備規模是在不斷增加的，但是增速是逐漸放緩的。

（二）外匯儲備結構

1.外匯儲備幣種結構

外匯儲備的結構可以分為幣種結構和資產結構兩類型，幣種結構是指外匯儲備中各種貨幣類型及其占總儲備的比例關系。雖然國家外匯管理局和中國人民銀行定期發布外匯儲備余額，但是我國外匯儲備的具體構成是沒有披露的，我們只能從其他國家公布的數據和部分模型如Heller-Knight模型和Dooley模型來推算我國的外匯儲備的幣種結構。在我國外匯儲備中，美元的比重大約為65%，歐元占大概26%，英鎊和日元所占比分別為5%和3%左右，其余為1%。

2.外匯儲備資產結構

資產結構是指持有外匯儲備的資產類型，分別有國債、機構債、公司債等各種資產。在我國外匯儲備幣種結構中，美元比重高達60%以上，因此在此僅以美元資產為代表來介紹我國外匯儲備資產結構的特征。根據以往學者的觀點和解析中推測出我國外匯儲備的資產結構，我國所持有的美國證券類型可分為國債、機構債、股票和公司債等，而其中主要是以長期國債、長期機構債為主。

由圖1-2得知，機構債等方面，其中長期國債以及長期機構債為較大的一部分，這兩者所占的比重預計在87.85%左右，而股權以及公司債的比重比較低，在7.73%左右。最近幾年，我國所持有的美國證券有了非常大的提升，從當前所持有的美元資產方面來說，絕大多數都是長期債券。

二、中國外匯儲備面臨的主要風險

（一）匯率風險

目前各國都是采用浮動匯率制度，因此匯率的頻繁波動給眾多企業帶來外匯風險。中國外匯儲備之中美元所占比重超過60%。因此外匯儲備風險集中在美元對人民幣的匯率變化方面，當美元出現貶值的時候，那么將會造成中國外匯儲備金的大幅度降低。

（二）流動性風險

由于外匯市場24小時不間斷地運轉以及匯率的浮動沒有最高最低的限制，外匯儲備流動性風險比較嚴重，無法迅速低成本地轉化為現金進行流通。從外匯儲備的保值以及安全性角度來說，中國的外匯儲備重點在于對美元的投資，尤其是美國國債投資方面，這種單一的投資方向會增加潛在流動性風險所存在的風險。

（三）信用風險

當前我國的外匯儲備就是以美元為主，重點是美國的長期國債。但從信用風險方面來看，主要是美國不會出現中途拋售或者是財政破產，那么償債能力是能夠得到保證的。但是當美國經濟出現惡化、財政赤字擴大，那么美國國債風險就會不斷提升。長期以來美國的儲蓄率都比較低，尤其是在頒布擴張性政策之后，債務負擔進一步增加，而這就不排除在今后會出現違約行為的可能。

三、降低我國外匯儲備風險的政策建議

（一）調整外匯儲備幣種結構

增持美元資產以對應美國經濟走勢，減持美元貨幣儲備以降低即期匯率風險敞口。短時間來看，美元仍然是國內進行外匯儲備的首要選擇，美元所代表的經濟實力很關鍵。長時間來看，我國應該增持美元資產以對應美國經濟走勢，減持美元貨幣儲備以降低即期匯率風險敞口。當然，美元貨幣儲備的減持也是一個必然性的、漸進性的、長期性的過程。

（二）增加黃金儲備

我國的外匯儲備黃金占比并不高。從全球來看，許多發達國家或地區都會將黃金儲備當作外匯儲備的重要組成，有數據表明，在美國黃金占到外匯儲備的比例達72.8%。而從長期的戰略層面來看，適時的增加黃金儲備，既能實現保值、增值，又能進一步的優化我國的外匯儲備結構。

參考文獻：

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