淺談新形式下棚戶區(qū)改造融資模式

李大偉

摘要：伴隨著我國城市化進程的迅速發(fā)展，改造棚戶區(qū)已經(jīng)成為推行新城鎮(zhèn)建設(shè)和改善人民居住生活環(huán)境的重要措施。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟形勢下行的新常態(tài)下，目前的棚戶區(qū)改造融資方式不能夠滿足現(xiàn)實的發(fā)展需要。為更好解決棚戶區(qū)改造融資過程中出現(xiàn)的問題，應(yīng)在融資模式上進行創(chuàng)新和突破。本文根據(jù)當(dāng)前棚戶區(qū)改造的具體情況，結(jié)合目前棚戶區(qū)改造采取的融資的模式綜合進行分析，并結(jié)合外國的棚戶區(qū)改造融資的經(jīng)驗，對我國棚戶區(qū)改造的融資模式提出創(chuàng)新的舉措。

關(guān)鍵詞：融資模式，;改進;棚戶區(qū)改造

棚戶區(qū)改造是黨和政府實施的重大戰(zhàn)略舉措。做好棚戶區(qū)改造工作關(guān)系到能否實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定增長、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟改革步伐的快慢和人民生活水平的提升，這項工作表明了我們當(dāng)前提倡的以人為本的思想。調(diào)查顯示表明，當(dāng)前我國還有成眾多的城鎮(zhèn)人口居住在棚戶區(qū)中，因此改造棚戶區(qū)的任務(wù)十分繁重。中國目前的經(jīng)濟增長速度減慢、經(jīng)濟發(fā)展方式改變以及地方政府債務(wù)管理的新形勢，這些都為改造棚戶區(qū)提供資金支持有重大意義。

一、新形勢下棚戶區(qū)改造主要融資模式分析

我國改造棚戶區(qū)項目融資模式主要根據(jù)本國實際情況，慢慢形成了商業(yè)銀行貸款、公積金貸款、開發(fā)性金融、股權(quán)、債券、信托計劃、資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理計劃以及PPP等多種形式共存的狀況。在目前的實際操作中常用到有以下幾種：

（一）貸款融資模式

貸款融資模式一般為商業(yè)銀行和公積金兩種貸款。這種模式主要通過向不同金融機構(gòu)或主體申請貸款融資取得改造棚戶區(qū)的項目資金。

1、商業(yè)銀行貸款

商業(yè)銀行貸款融資指得是指棚戶區(qū)項目承建單位或項目公司通過向商業(yè)銀行貸款的方式融資。

2、住房公積金貸款

住房公積金貸款模式指的是提高公積金資金使用效率和擴大棚戶區(qū)改造資金來源的融資模式。

（二）債務(wù)工具直接融資模式

這種融資模式主要有公司債、企業(yè)債、項目收益?zhèn)⒅衅谄睋?jù)等。直接債務(wù)融資模式由承建改造棚戶區(qū)項目的企業(yè)或者項目公司通過發(fā)行各類融資債務(wù)工具來獲得資金。融資企業(yè)和出資人通過債務(wù)工具形成直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)關(guān)系到期后融資企業(yè)向出資人支付本息。

債券融資模式。債券融資是指由承建企業(yè)或者項目公司授權(quán)代理機構(gòu)，發(fā)行各類直接債務(wù)融資工具募集資金的融資模式。棚戶區(qū)項目融資運用的主要有公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)和短期融資券。

（三）股權(quán)融資模式

主要有產(chǎn)業(yè)基金和股權(quán)融資兩種融資模式。出資人通過收購融資企業(yè)股權(quán)方式向企業(yè)和項目注入資金，然后通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)、股票漲價回購以及企業(yè)分紅等途徑獲取投資回報。承包棚戶區(qū)改造項目的單位或企業(yè)通過出讓單位或企業(yè)的項目所有權(quán)以及質(zhì)押股票股權(quán)等形式，獲得資金支持，為改造棚戶區(qū)項目提供資金周轉(zhuǎn)。承包單位或企業(yè)通過股權(quán)融資取得的資金不需要還本付息，但是要向新股東（出資人）分享企業(yè)利潤。

（四）非傳統(tǒng)融資模式

1、信托計劃融資模式

信托計劃融資模式，是指承建企業(yè)或者項目公司借助信托公司獲得融資的模式。信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金，然后以信托貸款或者股權(quán)投資等方式將資金注入項目企業(yè)，待項目產(chǎn)生收益后收回信托資金和收益退出企業(yè)或項目。棚戶區(qū)項目拿地成本較低，大多采取“回遷房+商品房”的模式，后期有較充足的現(xiàn)金流償還信托本息，與信托產(chǎn)品能較好融合，所以，2011年以來發(fā)行的保障房信托集中在棚戶區(qū)改造項目。

2、政府購買服務(wù)模式

政府與社會資本合作模式簡稱為PPP模式，是指項目由地方政府或政府主管部門按照PPP管理的相關(guān)制度流程，履行完整、合法有效的操作手續(xù)，參與棚戶區(qū)改造項目。實施的主體是社會資本項目公司或者是與政府共同成立的項目公司，社會資本通過項目自身的利益以及政府約定的財政補貼，對其投資資本進行回收，并取得合法利益的模式。

二、多種融資模式比較分析

貸款融資模式應(yīng)用，因為此模式的優(yōu)點在于審批便捷、手續(xù)簡單，符合商業(yè)銀行貸款條件就可申請貸款融資，不需要額外的行政審批環(huán)節(jié)。所以貸款模式是當(dāng)前應(yīng)用最大和最多的棚戶區(qū)改造融資模式。

股權(quán)融資門檻高。股權(quán)融資與債權(quán)融資相比最大的優(yōu)勢是融資規(guī)模大，并且承包企業(yè)單位通過股權(quán)融資獲得的資金無須還本付息。但是股權(quán)融資對融資項目資格條件的限制比較多，不僅要考察融資項目收益狀況，并且股權(quán)融資只能適用于可經(jīng)營性的基礎(chǔ)設(shè)施。對一些項目回報利潤較低的棚戶區(qū)改造項目基本上不具備股權(quán)融資的資格。

債務(wù)融資受政策限制較多。棚戶區(qū)改造利用債務(wù)融資受到兩個制約：一是可覆蓋債務(wù)本息的項目現(xiàn)金流。二是融資項目的資本金約束。在這兩方面的約束條下，不同的融資方式都有缺陷。商業(yè)銀行對項目進行貸款必須要有穩(wěn)定的利潤收入的前提下才予以貸款，這樣就會對一些盈利較低的棚戶區(qū)改造項目的約束就很大。此外，債務(wù)融資很容易受國家宏觀調(diào)控政策的影響，如果國家實施減少貨幣發(fā)行的政策，那么棚戶區(qū)改造項目就很難從銀行中獲得貸款，項目就會因為缺乏資金支持而無法順利開展。

非傳統(tǒng)融資方式風(fēng)險大。對于信托、理財、資產(chǎn)證券化等融資方式，存在融資規(guī)范性和透明度問題，不能夠進行有效監(jiān)管，對銀行體系造成內(nèi)在的風(fēng)險。另外，這些方式只適合于收益比較高的棚戶區(qū)項目改造。所以，不具備大規(guī)模推廣的條件。總體來看，提供無償服務(wù)的項目由于缺乏資金流入而不能形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其融資渠道不暢通，另外國發(fā)〔2010〕19號文和財預(yù)〔2012〕463號文等對公益性項目融資資格條件做了嚴(yán)格限制。所以，上述融資方式因為各自的弊端都無法從根本上解決融資問題。對于有較高投資利潤的棚戶區(qū)改造項目，運用多元化渠道進行融資可以積極考慮采用PPP等方式吸納社會資金，與、有經(jīng)驗、有實力有資源、有品牌的社會資本開展合作，通過風(fēng)險分擔(dān)、利益共享原則，來實施開發(fā)棚戶區(qū)改造工作。? ? ? ? 三、新常態(tài)下棚戶區(qū)改造融資模式改進措施

三、結(jié)語：

科學(xué)選擇棚戶區(qū)改造融資模式能有效促進棚戶區(qū)改造項目的有序進行，推動惠民工程的盡快落實。面對我國經(jīng)濟發(fā)展速度放慢的新形勢，不斷對改造棚戶區(qū)的融資方式進行總結(jié)和創(chuàng)新，有利于順應(yīng)現(xiàn)實發(fā)展，為當(dāng)前我國棚戶區(qū)改造工作的重中之重，因此，我們應(yīng)該結(jié)合國內(nèi)實際情況，不斷對我國改造棚戶區(qū)融資模式進行總結(jié)和創(chuàng)新，推動我國城市化步伐，為社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。

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