納入中國A股的國際三大指數研究

李鋒

摘 ?要：通過明晟、富時羅素、標普道瓊斯三大國際大指數納入A股的發展歷程，以及納入A股因子逐步提升的分析，研究其對A股的影響。

關鍵詞：上海證券交易所;科創板;交易規則;創新

北京時間2019年9月8日，標普道瓊斯指數公司宣布決定將1099只中國A股股票正式納入標普新興市場全球基準指數（S&P Emerging BMI），并將于2019年9月23日正式生效，此舉標志著全球著名的三大指數：明晟（MSCI）、富時羅素（FTSE Russell）、標普道瓊斯（S&P Dow Jones Indices）都將中國A股納入其指數。

一、明晟指數

MSCI（明晟）是美國指數編制公司，也是全球第一大指數編制公司，總部位于紐約，并在瑞士日內瓦及新加坡設立辦事處，負責全球業務運作及在英國倫敦、日本東京、中國香港和美國舊金山設立區域性代表處。它是一家提供全球指數及相關衍生金融產品標的國際公司，其推出的MSCI指數廣為投資人參考，全球的投資專業人士，包括投資組合經理、經紀交易商、交易所、投資顧問、學者及金融媒體均會使用MSCI指數。MSCI指數是全球投資組合經理中最多采用的投資標的。

2018年6月1日，按照2.5%的納入比例將226只中國A股正式納入MSCI新興市場指數中，隨后MSCI將納入因子進行了多次提升。北京時間2018年8月14日凌晨，MSCI宣布把納入因子從2.5%提高至5%，新加入10只成分股，總數由之前的226只中國A股增加至236個，經調整后的A股占MSCI新興市場指數的權重將由0.39%升至0.75%，此調整于2018年8月31日收盤后生效。2019年5月14日，MSCI公布將新興市場指數中中國大盤A股納入因子從5%正式提高至10%，并于2019年5月28日收盤后生效。2019年8月8日，MSCI又公布將中國大盤A股納入因子從10%提升至15%，并于8月27日收盤后生效。2019年11月還將A股納入因子從15%提升至20%。

二、富時羅素指數

全球第二大指數編制公司，是倫敦證券交易所集團（LSEG）下屬的全資公司，富時羅素國際指數是富時羅素指數公司旗下專門跟蹤全球新興市場指標的股指，其指數產品目前已經吸引了全球超1.5萬億美元的資金。

北京時間2019年8月24日，富時羅素（FTSE Russell）公布了旗艦指數2019年9月的季度調整結果，如期將中國A股的納入因子由5%提升至15%，擴容決定將在9月23日正式生效。根據富時羅素的指數公告，旗艦指數富時全球股票指數系列（GEIS）本次新納入87只中國A股，其中大盤A股14只，中盤A股15只，小盤A股50只，微盤A股8只。與MSCI先納入大盤A股不同，富時羅素第一次納入就涵蓋了大、中、小盤股票。富時羅素此前將A股納入富時GEIS，分類為“次級新興”，于6月24日起正式分三批次實施。第一批次的納入因子為5%，包含1097只A股股票;9月23日則為第二批，納入因子為15%;2020年3月23日全部完成后，納入因子為25%。屆時，A股將占到富時羅素新興市場比重為5.5%。摩根士丹利預計，三步走完成后將吸引近相當于500億元人民幣的被動資金流入。

三、標普道瓊斯指數

標普道瓊斯指數是全球最大的指數供應商之一，創建了具有金融市場標志性的標普500指數和道瓊斯工業平均指數。全球直接投資于標普道瓊斯指數的資產總值比其它任何指數供應商都多。標普道瓊斯指數擁有超過100萬只指數，是標普全球（NYSE：SPGI）的子公司，為個人、公司和政府提供核心信息，并為投資者提供衡量市場和交易狀況的有效方式。

北京時間2019年9月8日，標普道瓊斯指數宣布，9月6日，1099只中國A股被納入標普新興市場全球基準指數（S&P Emerging BMI），該決定于9月23日開盤時生效。這是繼MSCI、富時羅素之后，第三家國際指數公司把A股納入其中。這份1099只A股的名單中，包括147只大盤股，251只中盤股，701只小盤股。標普道瓊斯指數納入A股的發展歷程于2018年12月5日，宣布中國A股將被納入該指數，將可以通過滬港通、深港通機制進行交易的合格中國A股納入其有新興市場分類的全球基準指數，納入將自2019年9月23日市場開盤前生效，分類為“新興市場”。2018年12月31日，宣布A股入圍初篩名單，共有1241只A股股票入選。2019年9月6日，初步入選個股名單變更至1099只。2019年9月23日將生效，屆時標普道瓊斯指數將正式納入合格的相關標的。

四、國際三大指數納入A股的影響

中國人民大學重陽金融研究院產業部副主任卞永祖認為三大國際指數納入A股，有幾個方面原因：首先是隨著中國經濟在國際上的地位越來越高，我國資本市場在國際上的影響力也越來越大，同時我國資本市場也在加大開放力度，所以，納入到國際指數是我國資本市場發展的必然趨勢;其次，從這些國際指數的角度看，如果缺少A股，相當于沒有納入全球第二大資本市場，因此，納入A股也是他們的迫切需要;最后，從國際投資人的角度看，而中國資本市場規模大，長期處于低位，經濟發展前景廣闊，因此中國市場正在成為他們理想的避風港。

2019年后，明晟、富時、道瓊斯三大國際指數均已宣布納入A股，粗略估算，今年全年將吸引5000億元資金增配A股。未來，若MSCI、富時羅素將A股納入因子逐步提升，有望撬動萬億元級別國際資金流入A股。