國企改革背景下企業成長性影響因素分析

李作家 張承洋 俞慕寒

摘 要：國有企業改革的不斷深化以及國企功能的重新定位，為推動國有企業體制變革提供了明確的發展方向，堅持融合發展、堅持市場化的改革方向為國有企業注入了新的經營活力，從而誕生了一批市場競爭力強、運作效率高、經濟效益好的混合所有制企業。在國企改革目標下，明確影響企業成長性的因素，有利于企業制定有針對性的成長性提升對策，能幫助企業快速建立符合國企改革背景的發展戰略。

關鍵詞：企業成長性;影響因素;國企改革

中圖分類號：F276? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）20-0001-02

習近平總書記在2018年中央經濟工作會議上發表了重要講話，指出在加快經濟體制改革的措施中，主要以國企改革和增強微觀主體活力為重點，堅定實施國企深化改革、支持民營企業發展、深化改革金融體制、深化改革財稅體制和堅持市場化主導等措施。而國企改革將圍繞著全面推行混合所有制展開，以此滿足我國市場經濟體制轉型發展的改革需求，并進一步優化調整產業結構及資本布局，積極發展混合所有制經濟，快速完善國有企業法人治理體系，建立健全以管資本為原則的國有資產監督管理體系，提高國有資本運營效率。在新的國企改革背景下，進行混改后的國有企業在經營管理上將會呈現出新的時代特性。因此，需要結合新背景研究哪些因素對企業成長性有較為明顯的影響，這對建立新的經營發展戰略及管理目標定位有著至關重要的意義。

一、企業成長性維度及影響因素分析

（一）成長性維度

企業成長性的含義迄今為止在理論界尚未形成定論，根據國內外現有研究成果，目前在學術界比較權威的解釋是指企業能夠持續健康發展的能力。由此可見，企業成長性不僅能夠衡量企業的經營成果以及發展能力，還可以揭示出企業的發展定位等客觀經營信息，因此企業成長性是投資者、職業經理人以及企業利益相關者關注的焦點。

經營成果和發展狀況可揭示企業成長性的情況，經營成果主要是通過利潤率、凈資產收益率以及其他盈利指標來反映，企業目前以及未來的發展狀況主要通過公司治理水平、規模擴張速度、企業領導者才能等指標來反映。據此可以從財務維度和非財務維度兩個層面來衡量企業的成長性，財務維度用企業的財務指標來衡量判定，主要包括盈利能力、償債能力、營運能力等財務指標;非財務維度主要用企業的成長能力、風險控制能力、市場規模擴張能力等非財務指標來衡量。

（二）成長性影響因素

財務維度和非財務維度兩個層面對企業成長性有著很大的影響。根據國內外的相關研究，本文有針對性地提出具有代表性、影響性的財務和非財務因素，這些因素對企業成長性有比較明顯的影響。

1.成長能力因素。成長能力是反映一家公司目前以及未來盈利能力的重要指標，企業成長能力的強弱通常會直接影響其經營成果和銷售業績等相關指標，通常采用總資產增長率、銷售收入增長率來衡量企業的成長能力。其中，總資產增長率是指企業在一個會計年度內總資產的增長額同年初資產總額的比率;銷售收入增長率是指企業與上年相比銷售增長額同上年銷售額的比率，它反映的是一個經營周期內銷售收入的變化程度。對于高新技術企業而言，銷售收入增長率對企業的生存發展的影響力比總資產增長率更明顯，因為銷售收入增長率決定著企業獲取經營活動現金流量的能力，直接影響企業的開拓市場和規模擴張。

2.盈利能力因素。通常采用利潤指標來衡量企業的盈利能力，在激烈的市場競爭中盈利能力強、經營業績好是企業保持高成長性的決定性因素，在財務層面主要采用息稅前利潤率、每股收益、凈資產收益率指標衡量企業的盈利能力。其中，息稅前利潤率指息稅前利潤與營業收入的比率，它代表的是企業的日常經營所得，該指標的大小與盈利能力成正比關系;每股收益指企業在一段時間內的凈利潤與流通在外的普通股股數的比值，該指標的大小直接反映企業投資價值的大小;凈資產收益率是反映凈利潤與平均所有者權益的，該指標不僅是反映投資者獲取經營利潤的財務指標，還能夠在一定程度上反映企業凈資產的運作效率;總資產收益率通常指的是企業對全部資產的利用率，它能夠比較客觀地反映出企業總資產周轉運作的效率及能力。

3.營運能力因素。眾所周知，企業運行靠的就是相關資產的周轉速度與周轉效率，故而企業的應收賬款周轉率、存貨周轉率這兩個經營數據指標對企業的成長性有著直接的影響。應收賬款周轉率可以用來衡量企業對應收賬款的管理水平，該指標數值越大，表明企業的營運資金越多、生產營運資金周轉效率越高，企業在生產過程中可能遇到的資金流不足問題越少，故而企業的經營管理效率越高、效果越好。存貨周轉率是反映企業在存貨周轉速度方面的財務指標，倘若企業在存貨周轉上存在問題則直接體現為營運能力不強，通過經營活動獲取利潤的能力較差。

4.現金獲取能力因素。現金獲取能力直接關系到企業營運資金的供給，影響企業日常經營活動的開展。通常營業收入現金比和現金流量比例這兩個指標可以反映出企業獲取現金的能力，營業現金收入比指標反映企業通過主營業務活動獲取現金的能力，通常該指標數值越高表明企業通過主業獲得的現金越多;現金流量比例用于衡量企業利用經營活動所產生的現金流量抵償流動負債的程度，現金流量比率指標越高，說明企業的財務彈性越好。

5.創新能力因素。創新能力因素主要是指對研發活動的投入和研發人員儲備情況，研發費用比、研發技術人員占比和技術高管占比等指標常用于衡量企業的創新能力，研發費用比指研發投入占經營成本的比重，反映企業在研究創新方面投入的資金數量比重;研發技術人員占比指技術人員在企業人員總數中所占的比例，反映企業對技術研發的重視程度;技術高管占比指技術高管在企業管理層人數中所占的比重，反映企業對決定技術方向人員在決策層面的占比權重。

6.利率因素。基準利率是我國央行實現財政貨幣政策目標的重要手段之一，屬于非財務維度的國家宏觀政策因素，在宏觀財政政策上利率會隨政府調節目標的變化而變化，不同的利率水平體現了不同的貨幣政策要求。在微觀上利率直接影響企業的融資成本，資金使用成本直接對企業的現金流及經營利潤產生重要影響，對企業的成長有著較為明顯的影響。一般而言，基準利率上調，企業的融資成本上升對成長性產生負效應，基準利率下調對成長性產生正效應。

7.匯率因素。人民幣匯率波動對于我國不同行業具有不同的影響，匯率變動直接影響企業的財務成本，進而對企業的利潤總額產生影響，且匯率因素屬于國家宏觀政治經濟因素，是企業無法控制的，該因素屬于非財務維度的成長性影響因素。匯率因素主要通過兩種途徑對企業的經營產生影響：一是匯率的變動影響企業的財務費用;二是匯率變動影響銷售額，尤其對進出口貿易企業影響更為明顯。

二、提升企業成長性的對策

（一）提高經營活動現金流量獲取能力

企業的主要經濟活動是進行日常的生產經營，經營活動是企業獲取持續現金流量的主要途徑。根據財務管理論可知，經營活動現金流量占總現金流量的比重越大，企業的經營發展趨勢越好，因此企業想持續壯大發展的話，就需要提升企業獲取經營活動現金流量的能力，以滿足企業不斷擴大經營規模的資金需求，進而通過提高企業盈利能力來實現企業發展目標。

（二）提高企業盈利能力

從企業角度來看，能夠支撐企業長期持續成長的是企業的盈利能力，只有不斷提高公司的盈利能力，才能通過持續經營活動來創造企業價值。可以從兩個方面來提高企業盈利能力：一是加大公司科技投入。不斷研發新產品、開發新項目，給企業創造競爭優勢。二是調整產品結構。符合市場需求的、合理的產品結構是企業獲取經營收益的重要保證，只有調整產品結構，企業才能夠不斷提高自己的盈利能力。

（三）提高企業創新能力

隨著我國市場經濟的不斷發展，各行業的競爭越來越激烈。在充分競爭的市場環境里，企業需要不斷提高自身的自主創新能力。創新不僅能夠使企業形成核心競爭力，還能幫助企業形成差異化的競爭優勢，進而提升企業的成長性。企業的創新能力對于成長性的影響是顯著的。因此，企業要對自主創新予以高度重視。

（四）促進企業規模化發展

企業可以通過并購、控股等方式進行規模擴張，以擴大市場份額和提高規模效益，通過利用規模優勢所帶來的管理協議效應、財務協同效應，進一步降低企業的運營成本，有效提高企業的經營業績。在發展規模化的同時，也可能會增加企業的債務風險，但總的來說，促進企業規模化發展有利于公司的成長，有利于提升該企業在行業中的地位及市場競爭力。

三、結論

目前，國有企業改革不斷深化，根據國家財政部頒布的《關于國有企業功能界定與分類的指導意見》，國有企業從功能定位上分為國有資本投資公司和國有資本運營公司，這兩類公司在經營管理目標及績效考核上將有較大的不同。結合新的國企改革背景，如何構建具有新時代特征的國有企業成長性評價體系就顯得意義尤為重大。當前的國內企業成長性評價方法及評價體系還停留在國有企業深化改革之前，今后無論是在理論方面還是實證方面都有待深入研究，以期為國企改革的發展提供理論及方法上的指導借鑒。

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