宏觀資產負債表的理念、方法及其在經濟發展中的作用

武漢職業技術學院商學院 李杏

1 研究背景

2013年末，在十八界三中全會中通過了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，明確提出要“加快建立國家統一的經濟核算制度，編制全國和地方資產負債表”。因此，及時編制出武漢市宏觀資產負債表對于摸清武漢市四部門及總體的“家底”，更好地把握武漢市目前的風險狀況，全面控制金融風險，推動武漢市經濟穩健發展具有重要意義。

2 資產負債表的理念及方法

結合宏觀金融工程的思想，我們主要從武漢市的公共部門、金融部門、企業部門以及家戶部門四個方面著手。第一步，明確武漢市各部門財務細項，包括資產類細項、負債類細項和權益類細項；第二步，對各部門各項目和細項進行加總，按照現代財務報表形式進行編制，一般統計至少5年的情況；第三步，根據風險結構分類進行風險指標的評價，分別為期限錯配風險、貨幣錯配風險、資本結構錯配風險和清償力風險。

3 武漢市四部門資產負債表分析

3.1 金融部門資產負債表分析

(1)期限錯配分析。期限錯配風險是由資產期限和債務期限的不匹配所引起的相關風險。流動資產和流動負債均穩步增長，并且自2014年起流動負債增速超過了流動資產增速；流動資產負債比從2014年開始逐步攀升。值得注意的是，金融部門大多數年份的流動負債是大于流動資產的，期限錯配問題非常明顯，如表1所示。

表1 金融部門流動資產負債比較(單位：萬元)

(2)貨幣錯配分析。2011—2015年武漢市金融部門的外幣總資產始終大于外幣總負債，除了外幣總資產存在小幅波動外，外幣總負債處于穩步遞增態勢，且外幣資產負債比在2013—2015年不斷攀升，如表2所示。

表2 金融部門外幣資產負債比較(單位：萬元)

(3)資本結構錯配分析。由于武漢市金融部門的權益比非常小，資本結構錯配風險依然存在。武漢市金融部門的資產負債率保持在94%左右，相關部門需要對資本結構錯配風險加強警惕，如表3所示。

表3 金融部門資產結構表(單位：萬元)

(4)清償力風險。在金融部門期限錯配、貨幣錯配、資本結構錯配都日益嚴重的條件下，清償力風險也是逐漸增大的。

3.2 企業部門資產負債表分析

企業部門資產負債表的資產項目主要包括：固定資產、存貨、無形資產等非金融資產，現金、應收款項、預付款項等金融資產。企業部門資產負債表的負債項目主要包括：短期借款、應付款項、預收款項、長期借款及其他負債等。本文只選取了武漢市的上市企業為樣本。

(1)期限錯配分析。流動資產在總資產中的占比始終小于流動負債在總負債中的占比；企業的負債形式以短期負債為主。另外，流動比率大于1，表明武漢市企業部門的短期償債能力強，企業資產的流動性較好，如表4所示。

(2)貨幣錯配分析。據武漢市工商局的調查，外資企業在武漢市場上的占比還是較低的，武漢市作為內陸城市，其企業部門暫不存在貨幣錯配風險。

(3)資本結構錯配風險。企業部門的資產負債率依賴程度日益加深，也表明了武漢市資本市場還不夠發達、企業融資渠道單一，如表5所示。

(4)清償力風險。在企業部門期限錯配、資本結構錯配都日益嚴重的條件下，清償力風險也是逐漸增大的。

3.3 公共部門資產負債表分析

公共部門的資產項目可以分為經營性資產和非經營性資產。經營性資產主要有國有公司股份、土地儲備和地方財政存款。非經營性資產主要是行政事業單位為完成國家行政任務和開展業務活動所占有、使用的資產。國有股份公司可以分為上市公司股份和非上市公司股份。國有上市公司股份價值通過wind數據庫、以每年最后一個交易日的股價×總股本計算得出，將土地出讓結余作為土地儲備的估值指標。土地出讓結余=土地出讓金-相關征地支出，地方土地儲備存量價值=土地出讓結余×3。由于武漢市相關征地支出的數據尚未得知，根據余燕明（2015）的研究認為征地和拆遷補償支出在國有土地使用權出讓金收入安排的支出中占比達到55%，將上述公式變形為：土地出讓結余=45%×土地出讓金，地方土地儲備存量價值=土地出讓結余×3=1.35×土地出讓金。

地方財政性存款數據來源于《武漢統計年鑒》的《金融機構資金來源與運用》。因為非經營性資產沒有明確的范圍和市場價格，這里有所省略。負債項目，用湖北省歷年的政府性債務審計總量以一定的比例分配到武漢市，該比例為武漢市GDP和湖北省GDP之比。

(1)資本結構錯配分析。從資產負債率的角度來看，武漢市近幾年的資產負債率有所降低，但是依然處于較高水平，如表6所示。

(2)清償力風險分析。盡管本文無法估算武漢市公共部門的期限錯配風險、貨幣錯配風險，就其資本結構來看，公共部門的資產負債率明顯偏高，這將對政府未來債務償還造成了較大壓力。

表4 企業部門期限錯配分析

表5 企業部門資本結構比率(單位：萬元)

表6 公共部門資產負債表(單位：萬元)

表7 家戶部門流動資產負債表(單位：萬元)

表8 家戶部門資產負債表(單位：萬元)

3.4 家戶部門資產負債表分析

家戶部門的資產劃分為金融資產和非金融資產。金融資產的種類非常繁多，本文只選取了儲蓄存款。儲蓄存款的數據取自2011—2014年《銀行資金來源與運用》的“儲蓄存款”，以及2015年的“個人存款”。非金融資產由房產、生產性固定資產、耐用消費品價值和其他非金融資產構成，鑒于數據的可得性，只選取房地產價值為非金融資產的代表。關于房地產價值，采用歷年的武漢市住房保障和房屋管理局藍皮書里的“人均住房面積”乘以住房單位面積價格乘以武漢市人口數量再乘以非農業戶籍家庭自有住房擁有率。家戶部門的負債本文只考慮了個人消費貸款，取《金融機構資金來源與運用》2011—2014年的“短期貸款的個人貸款及透支”加上“中長期貸款的個人貸款”、2015年的“住戶貸款”為個人消費貸款。

3.4.1 期限錯配分析

家戶部門流動資產遠遠大于流動負債和總負債，家戶部門持有大量的流動資產；家戶部門的負債形式以長期負債為主，如表7所示。

3.4.2 資本結構錯配分析

家戶部門的總資產和家戶部門資產負債率很小，整體風險水平較低，暫不存在資本結構錯配風險，如表8所示。

3.4.3 清償力風險分析

由于我國對外幣的嚴格控制，家戶部門持有的絕大多數資產為人民幣，所以貨幣錯配問題基本不存在。

4 結語

武漢市公共部門存在資本結構錯配風險和清償力風險，金融部門的期限錯配風險、貨幣錯配風險、資本結構錯配風險和清償力風險都很顯著，企業部門存在期限錯配風險、資本結構錯配風險，家戶部門僅有期限錯配風險。建議根據武漢市當前的經濟運行現狀，制定適合武漢市的“十三五”規劃。政府應以“穩增長”為首要目標，適度調整財政支出規模，同時政府還應該密切關注地方隱形債務，以防清償力風險的暴露。