上市公司盈利能力分析-以xzb公司為例

趙楨?巫群

本文以xzb公司為例，通過對盈利能力相關概念的說明，明確盈利能力的定義和特征，通過該公司2015年-2018年公開披露的數據，對盈利能力指標計算分析，剖析該公司近三年盈利能力的情況、存在的問題，提出提高盈利能力的措施。

本文所分析的xzb公司成立于2002年，2010年1月在深交所上市。產品主要有鋰電池化學品、電容器化學品、有機氟化學品、半導體化學品以及LED封裝材料等系列。目前產品批量出口日本、韓國、美國、巴西、歐洲等國家和地區。

一、盈利能力的概念

盈利能力是指企業獲取利潤的能力，盈利是企業的經營目標之一，是企業存在和發展的物質基礎。企業的債權人、投資者及管理者都非常關心投資報酬，也是企業償還債務的重要保障。

本文對盈利能力的分析首先是營業收入、凈利潤等總體規模指標，其次是每股收益等衡量普通股收益水平的指標，最后是凈資產收益率、銷售凈利率等指標，從不同的角度對公司盈利能力進行判斷。

二、xzb公司盈利能力指標分析

根據xzb公司2015年-2018年公開披露的財務報表數據，盈利能力指標計算表1所示：

通過表1的計算分析，可以發現該企業近三年營業收入逐年增加，近三年增長率分別為：70.10%、14.25、19.23%，其中2016年收入增速很高的原因是公司主要產品鋰離子電池電解液及化學品受益于國內新能源汽車市場的迅猛增長出現產銷兩旺的局面，銷售訂單大幅增長，該產品實現營業收入85，579.95萬元，同比增長125.18% 。2017年開始收入增速下滑，但仍然保持14.25%的增速，根據報表披露，推測是國內安全環保政策與監管要求日趨嚴格，部分原材料價格上漲明顯所致。另外17年8月20日該公司在新浪財經發表文章，表示受國家化工行業整頓的影響，產業面臨大洗牌，原有符合行業標準的龍頭企業市場優勢會愈加明顯，化工行業整頓對公司發展有一定影響。

由于2016年收入大幅增長，2016年毛利和凈利潤增長率很高。近二年銷售毛利變化不大，18年出現了負增長。近二年凈利潤穩步增長。進一步分析發現，2017年毛利增長2.68，凈利潤增長8.96%，2018年毛利減少1.93%，凈利潤增長14.95%，也就是2017年、2018年都出現了凈利潤增長率超過毛利增長率，2018年出現了凈利潤>銷售毛利的情況。出現這一情況的原因是因為：投資收益和其他收益，計算見表2和表3。

如表2所示，2016年投資收益同比減少81.53%，2017年投資收益是2016年的20倍多，2018年投資收益同比增長14.67%，根據報表披露都是是永晶科技投資收益及銀行理財產品投資收益。

根據2017年報告披露，與企業日常活動相關的政府補助由在“營業外收入”中列報改為在“其他收益”中列報，因此2017年其他收益1220.97萬元。2017年毛利29，761.01萬元，營業利潤32633.02萬元，營業利潤高于毛利是由于投資收益和其他收益造成的。正因為如此，才會出現凈利潤增速超過毛利，凈利潤大于毛利的情況。

如表1所示：該公司每股收益近三年穩步增長。每股凈資產2016年為11.67元，同年7月20日，公司股價達到71.80元，2017年每股凈資產僅為16年的55%，2018年略有回升。每股資本公積、每股未分配利潤、每股經營現金流量，都存在2017年下降較多，2018年有所回升的情況。2016年相比2015年收入、利潤增速很高，2017年增速大幅下降，2017年股本總額增長100.57%，2018年股本總額基本沒變，造成每股凈資產等指標2017年下降，2018年回升。

如表1所示，該公司近三年凈資產收益率變化不大。從資產利潤率到存貨周轉率，都出現了逐年下降的趨勢，說明該公司資產配置、運營等方面可能出現問題，應當深入調查，加強管理，提高效率。公司近三年資產負債率不高，但逐年增加。如表4所示，主要是因為流動負債增加，35.42%的資產負債率不算高，屬于可控范圍。

三、建議

近幾年，由于國家對化工行業進行整頓已經新能源汽車補貼政策調整，新宙邦業績受到一定影響，但2018年各項指標有所回升。根據2018年財務報告披露，該公司已申請并被受理的發明專利共有441項，實用新型專利40項，取得的實用新型專利授權29項，取得國內外發明專利授權136項，申請國內外注冊商標88個。先后建立了10個省、市級的創新平臺，2017年收購巴斯夫中國區電解液業務和中國工廠，2018年完成了對巴斯夫歐美電解液業務的收購。研發人員數量占比始終維持在20%左右，研發投入占營業收入比例始終保持在6.5%以上。該公司在惠州、荊門、波蘭等國家和地區投產新項目，擴大產能。建議該公司在保持研發、擴大產能的同時，加強內部管理，降低成本，提高資產使用效率和運營效率，提高盈利能力。保持目前投資態勢，繼續維持投資收益和其他收益。在擴大常能的同時，公司資產負債率在上升，要注意控制財務風險。（作者單位：1綿陽職業技術學院;2西藏自治區煙草專賣局（公司）昌都市公司）