民營企業(yè)融資策略分析

張永鑫

【摘要】在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，民營企業(yè)已經(jīng)成為其重要的組成部分。在民營企業(yè)的發(fā)展中資金短缺成為制約企業(yè)發(fā)展的主要原因。融資難也是各界關(guān)心的問題。從民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析，造成民營企業(yè)融資困難的根本原因，既有體制與政策的原因，也有企業(yè)自身的管理原因。本文從分析制約民營企業(yè)融資原因出發(fā)，探尋提高民營企業(yè)融資能力的方法，為拓展民營企業(yè)融資渠道提供新的借鑒經(jīng)驗(yàn)。

【關(guān)鍵詞】民營企業(yè);融資;風(fēng)險(xiǎn);策略

民營企業(yè)，簡(jiǎn)稱民企，是指所有的非公有制企業(yè)。經(jīng)過改革開放40年的發(fā)展，民營企業(yè)克服了基礎(chǔ)條件薄弱等缺點(diǎn)，取得長足的發(fā)展，成為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要因素，是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。但是，與公有制企業(yè)相比，民營企業(yè)存在著經(jīng)濟(jì)成份復(fù)雜、企業(yè)生命周期過短、管理水平低下、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高的缺點(diǎn)。因此，民營企業(yè)在融資過程中難以獲得與公有制企業(yè)平等的融資權(quán)利，這已經(jīng)成為制約民營企業(yè)壯大發(fā)展的重要因素。

一、民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀

根據(jù)企業(yè)融資策略，民營企業(yè)在融資中可以選擇的融資方式有：直接投資方式，通過證券市場(chǎng)（債券、股票）融集資金：間接融資方式，通過銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)（信貸）融集資金。雖然民營企業(yè)為國民經(jīng)濟(jì)體發(fā)展，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，90%以上的新增就業(yè)和企業(yè)數(shù)量。但是，民營企業(yè)在發(fā)展中，仍難以獲取足夠的資金支持，企業(yè)融資方式單一。其中，民營企業(yè)發(fā)債規(guī)模占市場(chǎng)總規(guī)模的比例僅為9.52%，銀行業(yè)貸款余額中，民營企業(yè)貸款僅占2 5%，民營企業(yè)的發(fā)展資金主要來源企業(yè)自籌。由于融資渠道單一不暢，企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)較高，一旦流動(dòng)性出現(xiàn)問題，會(huì)影響到企業(yè)的正常經(jīng)營發(fā)展，會(huì)波及到債券、信貸資本市場(chǎng)，影響國民經(jīng)濟(jì)健康的發(fā)展。

二、民營企業(yè)融資難的原因

（一）微觀原因分析

從微觀分析來看，我國民營企業(yè)主要采取家族企業(yè)制度形式，產(chǎn)權(quán)單一、產(chǎn)權(quán)不清，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善;財(cái)務(wù)不規(guī)范，資信程度低、管理成本高、抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力差;經(jīng)營模式單一，缺乏管理人才，經(jīng)營業(yè)務(wù)集中在技術(shù)含量較低、競(jìng)爭(zhēng)較激烈的一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，缺少開發(fā)市場(chǎng)、經(jīng)營市場(chǎng)的經(jīng)營戰(zhàn)略，從而使產(chǎn)品的缺少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。因此，會(huì)受到融資審核的限制（我國直接融資主要面向公有制企業(yè)，準(zhǔn)入的條件相當(dāng)高），民營企業(yè)在融資市場(chǎng)中處于弱勢(shì)，融資可得性、可及性差，這就導(dǎo)致企業(yè)融資難。

（二）宏觀原因分析

從宏觀分析來看，資本市場(chǎng)是追求利益最大化的市場(chǎng)，由于民營企業(yè)自身的缺陷，面向民營企業(yè)融資，不但要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而且要?jiǎng)?chuàng)新各種融資管理制度，導(dǎo)致民營企業(yè)融資市場(chǎng)的管理成本較高。所以，從成本效益角度考慮和加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)控制，資本市場(chǎng)愿意將資金借給公有制企業(yè)。一方面，可以降低資本管理部門的成本，提高經(jīng)濟(jì)效益;另一方面，可以保持資本管理部門的流動(dòng)性和安全性。所以，出于理性的考慮會(huì)降低對(duì)民營企業(yè)資金的“供給量”。

三、拓展民營企業(yè)融資渠道的策略

（一）微觀解決策略

1、企業(yè)管理制度的改革

家族式管理模式，缺乏科學(xué)有效的管理機(jī)制，容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營決策的失誤，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，改變“家族式”管理模式，建立現(xiàn)代企業(yè)管理模式，提高企業(yè)的科學(xué)決策能力，改善企業(yè)融資能力。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的情況，借鑒先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，形成科學(xué)、有效的領(lǐng)導(dǎo)體制和組織制度，全面提升企業(yè)盈利能力，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)融資能力。

2、建立企業(yè)內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)保證金制度

在資本市場(chǎng)中，民營企業(yè)由于受到經(jīng)營規(guī)模的限制，普遍存在資產(chǎn)抵押物不足、負(fù)債率高，無形資產(chǎn)難以量化的情況，不良貸款風(fēng)險(xiǎn)高。資本管理部門從“控制風(fēng)險(xiǎn)”的角度出發(fā)，必然要降低民營企業(yè)貸款的數(shù)量。所以，要從企業(yè)內(nèi)部建立“融資風(fēng)險(xiǎn)保證金制度”，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，滿足資本管理部門風(fēng)險(xiǎn)管控政策的需要。

企業(yè)內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)保證金制度的基本策略：

（1）建立企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)分析表，見表1。

將融資風(fēng)險(xiǎn)與引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的因素用表格來描述。通過對(duì)企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析與評(píng)價(jià)，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性記“1”，否則記“0”，最后匯總得出企業(yè)的綜合融資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

（2）提取融資風(fēng)險(xiǎn)保證金

根據(jù)融資綜合融資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與企業(yè)融資的數(shù)量，計(jì)提融資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于沖銷不良信貸資金。

融資風(fēng)險(xiǎn)保證金=融資金額×綜合風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

（3）會(huì)計(jì)處理

①計(jì)提融資風(fēng)險(xiǎn)保證金

借：財(cái)務(wù)費(fèi)用一一計(jì)提融資風(fēng)險(xiǎn)保證金

貸：融資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備

②發(fā)生融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，進(jìn)行沖銷

借：融資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備

貸：抵押貸款

（二）宏觀解決策略

1、堅(jiān)持市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，更好地發(fā)揮政府作用

首先，監(jiān)管部門要堅(jiān)持市場(chǎng)手段和行政手段“兩手抓”，促進(jìn)商業(yè)銀行把資金源頭引向民營企業(yè)，要改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，統(tǒng)籌使用貨幣政策和宏觀審慎政策工具，通過定向降準(zhǔn)、擴(kuò)大抵押品等方式，加大金融支持民營企業(yè)力度;其次，加強(qiáng)誠信體系建設(shè)，建立專門的民營企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，提高政府依法管理民營企業(yè)的水平，其主要職能是向民營企業(yè)提供政策支持，包括獲取貸款融資、獲取政府補(bǔ)貼、獲得政府采購公平份額等;最后，要轉(zhuǎn)變管理理念，采用現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈理念來認(rèn)識(shí)民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)的作用。要以市場(chǎng)化、法制化手段，公平公正地對(duì)待民營企業(yè)，要堅(jiān)持權(quán)利平等、機(jī)會(huì)平等、規(guī)則平等，降低營商成本，激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)的主體活力。

2、發(fā)揮商業(yè)銀行的主體作用

在服務(wù)民營企業(yè)融資方面，商業(yè)銀行是主體，要堅(jiān)持商業(yè)銀行服務(wù)民營經(jīng)濟(jì)的初心，要勇于挑起大梁。第一是要解決思想認(rèn)識(shí)問題，民營經(jīng)濟(jì)是我國經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分，民營經(jīng)濟(jì)好，銀行才能好，所以銀行必須面向民營企業(yè)，服務(wù)民營企業(yè)，在確保穩(wěn)健經(jīng)營、可持續(xù)發(fā)展、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，盡量讓利給企業(yè)：第二是要重構(gòu)民營企業(yè)信貸評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在信貸評(píng)價(jià)體制中，要不惟所有制、不惟規(guī)模大小、只看優(yōu)劣。好的企業(yè)應(yīng)該是符合國家產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)政策、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、負(fù)債合理、公司治理健全規(guī)范。對(duì)于這樣的企業(yè)，要敢于給它貸款，敢于買它的債券，敢于通過投貸聯(lián)動(dòng)為企業(yè)提供金融組合服務(wù)。

3、健全資本市場(chǎng)提高民營企業(yè)直接融資比重

新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)等是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，由于對(duì)掛牌企業(yè)的經(jīng)營成果、資產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等要求相對(duì)較低，符合民營企業(yè)的實(shí)際需求，是服務(wù)民營企業(yè)融資的重要場(chǎng)所，已成為民營企業(yè)獲得直接融資的重要渠道。因此，健全多層次資本市場(chǎng)，可以拓寬民營企業(yè)融資渠道，優(yōu)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資結(jié)構(gòu)。我國應(yīng)借鑒海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，建立多層次資本市場(chǎng)合理的升降級(jí)通道，完善新三板轉(zhuǎn)板制度和市場(chǎng)內(nèi)部分層，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，加強(qiáng)行業(yè)自律，建立全國統(tǒng)一的區(qū)域股權(quán)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)制定相關(guān)細(xì)則，明確企業(yè)在掛牌標(biāo)準(zhǔn)、交易制度、信息披露等方面要求。

民營企業(yè)融資難的問題不是今天才出現(xiàn)的，也不是中國獨(dú)有的問題。解決民營經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問題。一方面，要從民營企業(yè)自身建設(shè)出發(fā)，建立有效的經(jīng)營管理體制，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和融資的能力：另一方面，一個(gè)不可或缺的重要方略即是建立、健全、完善一個(gè)多層次、立體化、系統(tǒng)化的資本市場(chǎng)，并在嚴(yán)監(jiān)管的同時(shí)更為聚焦民營經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)與融資需求。