我國家電企業國際化程度對經營績效的影響研究

顧星宇

摘要：本文從家電行業入手，通過49家A股上市家電公司十年的面板數據，合理選擇代表國際化程度及經營績效的衡量指標，對它們的關系進行實證分析。研究表明我國家電企業經營績效與國際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平S型關系。該結論為其他家電企業的國際化經營提供參照，幫助其發現國際化經營進程中的薄弱環節，從而有針對性地指導我國家電行業制定科學的國際化經營戰略，促進我國家電企業在國際化進程中更加穩健、均衡地發展，并提升整個行業在全球市場的整體競爭力。

1.引言

在當今經濟、科技都迅速發展的21世紀，全球化逐漸成為世界發展的重要特征，世界上所有國家和企業都面臨著全球化帶來的機遇和挑戰。家電行業是我國最早走向世界開展國際化經營的行業之一。經過三十多年的發展，如今我國家電行業已經具有了巨大的發展規模和先進的技術水平，在世界舞臺上確立了家電制造大國的地位。中國產業信息網數據顯示，截至2017年底，中國家電市場規模已達到1.74萬億元，同比增長9.78%，同比增速呈上行趨勢。消費升級助推家電產品結構升級，未來家電產品將向智能化、高端化、時尚化三大方向升級，這需要進一步擴大家電企業的國際經營水平。商務部發布數據顯示，2018年中國對外直接投資規模達到12983億美元，同比增長4.2%，繼續穩居世界第三大對外投資國，這意味著目前中國不僅是一個吸引國外企業投資的理想東道國，更是一個讓眾多本土企業走上國際化進程的資本輸出國，邁向世界舞臺已成為中國企業發展的必然趨勢。

本文研究只從家電這一個行業入手，截至2017年底我國家電行業A股上市的企業共有72家，通過美的、海爾、格力、TcL、蘇泊爾等49家家電公司十年的面板數據，合理選擇代表國際化程度及經營績效的衡量指標，對它們的關系進行回歸分析，探究我國家電上市企業國際化程度對經營績效的影響，及其國際化競爭力到底如何，同時為其他家電企業的國際化經營提供參照，幫助它們發現國際化進程中的薄弱環節，從而科學引導我國家電行業制定合理的國際化經營戰略，促進我國家電企業在“走向世界”時能夠更加穩健，從而提升整個行業在全球市場的競爭力。

2.研究設計

2.1變量測度

本文的實證分析中，“企業經營績效”是被解釋變量：“國際化程度”是解釋變量：控制變量有三個，分別是管理成本、企業成長性和企業規模。

企業經營績效。國際化可以為企業帶來諸多益處，如產品市場份額的增加、管理效率的提升、技術的創新、品牌知名度的提高和企業規模的擴大，這些好處最終將反映在公司的財務報表中，而企業國際化運營的最終目標是提高其盈利能力。因此，總資產報酬率、總資產收益率、凈資產報酬率、凈資產收益率和凈利潤率等指標常常被國內外學者用來衡量企業經營績效。本文在衡量國際化程度時選擇了與收入相關的指標，考慮到數據的一致性，本文選擇資產報酬率（ROA）作為企業經營績效的衡量標準。

國際化程度。國內外學者大多從海外資產、海外收入、海外銷售、發展戰略和組織結構等角度來衡量國際化程度。本文的數據來源是wind金融終端中的企業年度財務報告，企業年報中通常不披露海外子公司數量和海外資產，因此根據數據的可得性，同時參考學者們的一般做法，本文選取海外收入占總營業收入的比重來反映企業國際化程度，此項指標越大則國際化程度越高。

管理成本。在國際化發展進程中，各個企業將面臨國際化成本如銷售、管理、財務方面的費用支出，這些支出是反映企業國際化運行效率和學習成果的重要指標，而且會隨著國際化的深入而發生變化，這些指標也將顯著影響企業經營績效。本文作者選用經營管理費用占總收入的比重來衡量管理成本，其中經營管理費用為銷售費用、管理費用、財務費用三者之和。

企業成長性。成長性是公司有效利用環境資源來加強自身的過程，它可以很大程度上反映出公司在一定時期內的經營能力和發展能力，企業若想可持續發展，則需要有一定的成長性。公司成長的不同階段會采用不同的經營方式，而國際化是公司發展到某個階段采取的戰略。企業成長性反映在各個方面，包括資產規模、生產能力、盈利能力、市場份額等，根據之前學者們的研究，企業成長性的衡量指標通常包括營業收入增長率、資產增長率和利潤增長率等。由于評估企業成長性的指標眾多，本文作者經過權衡，決定從市場規模擴張的角度入手，選取總營業收入增長率來衡量企業成長性。

企業規模。在國際化發展進程中，規模較大的企業具有內部化優勢和規模經濟效益，在企業融資成本、運營效率和資源配置上方面優于中小型企業。Hitt Hoskisson和Johnson（1996）三位學者曾指出資源的局限性將阻礙中小型企業的國際化發展。國內外學者通常選取企業總資產、員工數量、銷售規模等指標來衡量企業規模，本文作者認為，多數企業的年度財務報告通常不對員工的準確數量進行披露，對銷售規模的披露也因公司而異，因此本文決定選取企業總資產來衡量企業規模。

綜上所述，被解釋變量、解釋變量及控制變量如表1所示。

2.2數據來源

面板數據相較截面數據具有很多優點，如樣本量大，可控制不同個體之間異方差性，可修正忽略變量引起的偏誤等。本文研究從wind金融終端導出2008到2017年我國家電行業全部A股上市公司的財務數據，在剔除缺失值較多的樣本后，包括49家企業，N=49，T=10。

3.實證分析

3.1研究假設

通過閱讀大量文獻，根據國際化階段理論，本文持有的觀點是：受經營者國際化經營的知識和經驗等方面的限制，企業國際化是一個漸進的過程。同時合理提出假設：我國家電企業經營績效與國際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平5型關系。

3.2回歸模型構造

首先根據本文假設，我國家電企業經營績效與國際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平5型關系，引入解釋變量doi的平方項與立方項：根據控制變量的實際意義以及管理成本與企業規模之間可能存在多重共線性，合理假設管理成本與企業規模對企業經營績效有交互作用。因此本文最終構造多元非線性模型：

通過相關性分析，不難看出除了.控制變量管理成本與企業規模之間的相關系數為0.3483外，解釋變量與控制變量、其余各個控制變量之間的相關性系數均在03以內，即這些變量之間相關性并不強，因此需要考慮管理成本與企業規模之間的多重共線性，其他變量之間的多重共線性基本不用考慮。

3.3結果分析及模型選取

（1）檢驗是否存在個體固定效應

本文作者采用最小二乘虛擬變量（L5Dv）估計法，用5tata軟件對面板數據進行分析，以此檢驗是否存在個體固定效應（由于篇幅原因，過程省略）。通過分析可知，不少個體的虛擬變量在5%的水平上顯著，因此可以拒絕“所有個體虛擬變量系數都為0”的原假設，認為存在個體固定效應，所以可以對此研究的面板數據進行個體固定效應回歸。由于個體數量（N=49）較多，如果使用最小二乘虛擬變量（L5Dv）估計法會導致引入虛擬變量較多，從而消耗過多自由度，最終固定效應回歸結果會有較大誤差，因此本文進行固定效應回歸時采用離差（with in-estrn atOr）OLS回歸法，即“個體中心化”OL5回歸法。

（2）模型選取

分別利用混合ols模型和固定效應模型進行回歸，回歸結果如表所示：

通過表4，我們可以看出模型1是未加交互項的混合ols模型，回歸得到的系數全部都顯著，結果比較理想，但R-squared比較低，只有0.119。模型2是加了交互項的混合ols模型，R-Squared為0.156，比未加交互項時高，但有兩個回歸系數不顯著。模型3是未加交互項的固定效應模型，R-squared為0.309，和混合ols模型相比，有了明顯提高，但是有四個回歸系數都不顯著。模型4是加了交互項的固定效應模型，回歸得到的系數全部都顯著，結果比較理想，同時R-aquared為0.M7，是4個模型中最高的。綜上所述，模型4（加入交互項的固定效應模型）是回歸效果最好的，因此本文研究最終選取模型4。

3.4實證結果分析與總結

在模型4中，doi（x）的系數小于0，doi∧2（x∧2）的系數大于0，doi∧3（x^3）的系數小于0，由此可以得到結論：我國家電企業經營績效與國際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平5型關系，即驗證了假設。管理成本、企業規模的回歸系數小于0，說明我國家電企業經營績效與管理成本、企業規模均呈負相關關系。企業成長性的回歸系數大于0，說明我國家電企業經營績效與企業成長性呈正相關關系。管理成本與企業規模的交互項系數為正，則說明企業的管理成本越高，企業規模對經營績效負向影響越大，同時，企業規模越大，管理成本對經營績效負向影響也越大。

4.結論與建議

4.1研究結論

國際化程度的提高通常能夠增加企業的利潤，但有兩個限制條件：第一，在國際化的初級階段，由于學習成本高昂、不熟悉外國市場和當地文化、海外業務沒有達到有效規模等原因，企業績效會有所下降。第二，在國際化程度達到一定水平以后，企業也可能由于過度國際化導致績效下滑。如果企業進入過多國家，包括一些外圍或市場較小的國家，那么協調成本和管理成本就會快速上漲，最終超過進一步對外擴張能帶來的收益，即我國家電企業經營績效與國際化程度之間呈先下降后增加然后再下降的水平S型關系，如圖1所示。

4.2對我國家電企業國際化經營的建議

4.2.1選擇合適的國際化戰略

在經濟全球化和我國家電市場產能過剩的背景下，家電企業進行國際化經營已成為必然趨勢。本文實證研究顯示，一家本土企業剛邁出國門時，企業績效會隨著國際化程度的提高而下滑，企業規模會隨著國際化程度的提高而增大，管理成本會隨著國際化程度的提高而增加，研究表明我國家電企業的規模與管理成本均負向影響企業經營績效，這會使這家企業面臨較大的風險，因此家電企業應當根據實際情況制定適合自身的國際化戰略，盡可能降低進入國際市場的風險。我國家電企業可以先進入發展中國家市場，優先選擇參與“一帶一路”建設的國家，降低管理成本增加的速度，企業規模擴張的速度也應該盡量保持在一個穩健、合理的水平，不宜過快。等到在國外站穩腳跟，國際化經驗累積到一定程度時，再考慮逐漸向發達的國際市場進軍。

4.2.2加強技術創新，培養國際化人才

技術創新是我國家電企業在國際化進程中的永恒話題，國際上的老牌家電巨頭一直保持著壟斷優勢，其壟斷優勢的直接來源就是這些外國企業掌握的專利技術。本文作者認為我國家電企業可以通過以下兩種方式突破技術壁壘：一種是自身加大研發投入，開發具有自主知識產權的新技術與新產品：另一種方式是通過收購或者與外國企業建立戰略聯盟，以此引進先進技術。另外，技術創新也需要人才的支撐，不僅是專業技術人才，還應該有管理人才和營銷人才，在國際化進程中企業更需要具備國際思維的復合型人才。