從遼寧企業(yè)債務(wù)違約談信用管理

田文斌，楊秀萍

（沈陽師范大學(xué) 國(guó)際商學(xué)院，遼寧 沈陽 110034）

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年5月24日，遼寧的丹東港自2017年初“14丹東港MTN001”首次違約后，2018年丹東港再發(fā)生三起債務(wù)違約事件，債券違約金額累計(jì)超44億元；大連機(jī)床公開市場(chǎng)債券就有多達(dá)8個(gè)違約，債券違約金額累計(jì)超34億元。2016年3月28日，“15東特鋼CP001”開始違約。至2016年9月26日，東北特鋼共連續(xù)違約10次，涉及債市違約金額本金約71億元。此外，2017年3月23日，輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)主管失聯(lián)被媒體曝光，引爆該企業(yè)百億債務(wù)危機(jī)。

兩年多的時(shí)間4家遼寧企業(yè)無法還債，違約次數(shù)多，涉及本金金額大，遼寧企業(yè)債務(wù)違約被推上了輿論的風(fēng)口浪尖[1]。我們有必要針對(duì)遼寧企業(yè)債務(wù)危機(jī)頻發(fā)加以關(guān)注，找出相應(yīng)的對(duì)策，盡量降低個(gè)體事件對(duì)整個(gè)遼寧整體信用的負(fù)面影響。

一、遼寧頻發(fā)債務(wù)違約的因素分析

（一）地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況不佳

債務(wù)違約應(yīng)該說是信用出現(xiàn)問題的典型案例，按道理而言，發(fā)行債券是要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的，發(fā)債主體具備一定的信譽(yù)和盈利能力，不存在主觀故意違約的問題。2015年，遼寧GDP增速為3%；2016年，遼寧GDP同比下降2.5%，在全國(guó)各省區(qū)中墊底，GDP總量排名也由2015年的全國(guó)第10位下滑到第14位。在2016年間東北特鋼踢爆首個(gè)地方國(guó)企債務(wù)違約事件后連續(xù)數(shù)次違約，大連機(jī)床緊隨其后有六只債券發(fā)生債務(wù)違約。顯然，地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況不佳和所在地企業(yè)債務(wù)違約是有關(guān)聯(lián)的，甚至是相互映襯的。

地方國(guó)企債務(wù)違約對(duì)整個(gè)遼寧的信用、營(yíng)商環(huán)境都會(huì)產(chǎn)生非常不利的影響，所以能避免應(yīng)該盡量避免。但政府墊資幫助度過兌付困境的前提應(yīng)當(dāng)是地方財(cái)政充足，而當(dāng)年又適逢遼寧經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑，又加之媒體公布遼寧政府官員還公開承認(rèn)，遼寧2011—2014年的財(cái)政數(shù)據(jù)存在造假問題，這勢(shì)必會(huì)對(duì)遼寧的歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行追溯調(diào)整，這一追溯調(diào)整就更使得遼寧財(cái)政捉襟見肘，無力幫助這樣的企業(yè)渡過高密度、數(shù)額較大的債務(wù)兌付危機(jī)[2]。

（二）債券融資政策環(huán)境變化

金融去杠桿已經(jīng)被寫入我國(guó)政府的工作報(bào)告中，在此背景下，市場(chǎng)普遍感受錢緊，反映到數(shù)據(jù)上來看，M2呈個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，公開市場(chǎng)操作利率多次上調(diào)，社會(huì)融資規(guī)模增速回落。在資本市場(chǎng)上，評(píng)級(jí)AA+的民營(yíng)企業(yè)、AA的國(guó)有企業(yè)已出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的債券發(fā)行困難，信用緊縮和風(fēng)險(xiǎn)釋放尚未到達(dá)高峰，當(dāng)前債券市場(chǎng)的主要矛盾已經(jīng)從利率風(fēng)險(xiǎn)切換到信用風(fēng)險(xiǎn)。

此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從注重?cái)?shù)量開始向注重質(zhì)量的轉(zhuǎn)變，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭及新經(jīng)濟(jì)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的沖擊，未來債務(wù)違約事件還會(huì)不斷出現(xiàn)。從下表中，暫時(shí)看不出遼寧企業(yè)在2018—2019年還會(huì)出現(xiàn)公開市場(chǎng)信用債違約事件。這些企業(yè)全部為上市公司，到期的3家全部實(shí)現(xiàn)了及時(shí)兌付，實(shí)際意義上的遼寧企業(yè)未到期的只有3家：鐵嶺新城、大連港、凌源鋼鐵，就這3家上市公司2017年年報(bào)數(shù)據(jù)而言，債券違約的概率很低。

2018—2019年遼寧企業(yè)債券到期名單表

但債務(wù)違約不僅僅是公開市場(chǎng)的事情，債務(wù)融資手段已經(jīng)五花八門，如公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券、各種債務(wù)信托投資計(jì)劃、傳統(tǒng)的銀行貸款等。

就在2018年5月，上表中的營(yíng)口港的母公司營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)被爆“光大永明——營(yíng)口港債權(quán)投資計(jì)劃”本金及利息共計(jì)5.3億余元違約，雖然最后是虛驚一場(chǎng)，營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)有限公司已按照合同約定于2018年6月20日將本期全部本息劃撥至計(jì)劃托管賬戶。若是該投資計(jì)劃沒有中國(guó)銀行遼寧分行提供本息全額無條件連帶責(zé)任保證擔(dān)保，很難圓滿解決。

單就債務(wù)信托投資計(jì)劃而言，如果沒有商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)全額擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)是很大的，而作為上市公司的母公司以所持上市公司股權(quán)質(zhì)押貸款也是屢見不鮮，如果不能控制好償債風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)旁落絕不是危言聳聽[3]。

（三）盲目擴(kuò)張埋隱患

在東北特鋼、大連機(jī)床、丹東港、輝山乳業(yè)的債務(wù)違約身上都有盲目擴(kuò)張的痕跡。

東北特鋼集團(tuán)是東北地區(qū)三家特鋼生產(chǎn)企業(yè)整合而成，而且這三家企業(yè)旗下都有上市公司，分別是大連金牛、撫順特鋼、北滿特鋼，除撫順特鋼外，其他兩家上市公司主動(dòng)選擇了退市。北滿特鋼、撫順特鋼生產(chǎn)基地保留進(jìn)行升級(jí)改造，而大連生產(chǎn)基地?cái)y40億土地補(bǔ)償款在大連選址新建，如此大規(guī)模的投資主要靠舉債維持，違約事件爆發(fā)時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84%。特鋼企業(yè)在我國(guó)造船業(yè)、軍工業(yè)突飛猛進(jìn)的大好局面下，理應(yīng)有很好的市場(chǎng)需求，在如此背景下陷入此困境，除了債務(wù)負(fù)擔(dān)重外，是不是我們的產(chǎn)業(yè)升級(jí)不成功，不能達(dá)到需求方的質(zhì)量要求而失去市場(chǎng)的呢？有沒有廠房是新的而機(jī)制還是僵化的問題呢[4]？

丹東港也不例外，港口建設(shè)投資大、見效慢，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)依存度高，本應(yīng)視市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期來合理安排改擴(kuò)建的進(jìn)度，但適逢投融資環(huán)境寬松，大上快上項(xiàng)目，靠發(fā)新債還舊債向前推動(dòng)，忽視了要回避債務(wù)集中到期兌付困難的問題。一旦國(guó)家金融政策有變，臨時(shí)抱佛腳倉(cāng)促應(yīng)對(duì)又不得要領(lǐng)，更談不上對(duì)國(guó)家貨幣政策變化的研究與預(yù)判。

大連機(jī)床曾是我國(guó)著名的機(jī)床生產(chǎn)企業(yè)，C620機(jī)床享譽(yù)全國(guó)，但隨著智能制造時(shí)代的到來，大連機(jī)床的產(chǎn)業(yè)升級(jí)壓力巨大，在壓力面前也曾奮力一搏，但效果并不明顯，反而陷入債務(wù)泥潭不能自拔，在企業(yè)重整的過程中飲鴆止渴，導(dǎo)致債務(wù)違約頻發(fā)。其實(shí)，我國(guó)的機(jī)床工業(yè)面臨的挑戰(zhàn)是巨大的，同行業(yè)中的昆明機(jī)床作為上市公司因連年虧損已經(jīng)從資本市場(chǎng)退市，而老大哥沈陽機(jī)床這家上市公司的日子也沒好過哪里去，連續(xù)兩年虧損后2017年扭虧，才算是避免了退市的噩運(yùn)，但在2019年也傳出了沈陽機(jī)床集團(tuán)被債務(wù)人要求重整的不利消息。

最為可惜的是輝山乳業(yè)，它在三聚氰胺事件對(duì)乳品行業(yè)造成巨大沖擊面前都沒有倒下，并成功在香港實(shí)現(xiàn)了上市，各種乳制品有穩(wěn)定的消費(fèi)群體支持。如果不是盲目擴(kuò)張進(jìn)軍房地產(chǎn)，是不會(huì)走到被多家金融機(jī)構(gòu)追債的窮途的。而要指出的是：為這樣的所謂地方龍頭企業(yè)盲目擴(kuò)張?zhí)峁┍憷踔凉膭?lì)的當(dāng)?shù)卣枰此迹胤秸蚊缰L(zhǎng)鼓勵(lì)企業(yè)盲目多種經(jīng)營(yíng)都是不務(wù)正業(yè)[5]。

（四）產(chǎn)業(yè)革命不能再抱殘守缺

前文提到的東北特鋼、大連機(jī)床的問題，都是出在產(chǎn)業(yè)升級(jí)上面，發(fā)力過猛、舉債過多還不是問題的全部。改革開放已經(jīng)40年，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代遺留下來的裝備制造業(yè)基地還有多少優(yōu)勢(shì)可言，40年間南方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份吸引走了我們多少人才，引以為豪的產(chǎn)業(yè)工人隊(duì)伍還有多少？有多少已經(jīng)下崗或退休？10多年前去中國(guó)蜜橘之鄉(xiāng)浙江黃巖，如今進(jìn)入黃巖地界映入眼簾的是“中國(guó)模具中心”，對(duì)于遼寧人而言沖擊是巨大的。

因而，已經(jīng)沒有什么是不能放下的，具備產(chǎn)業(yè)升級(jí)條件和潛力的應(yīng)當(dāng)扶持，而明顯已經(jīng)被市場(chǎng)淘汰還要抱殘守缺、冥頑不靈是徒勞無益的。沈陽被稱為“東方魯爾”，雖然德國(guó)制造業(yè)仍然領(lǐng)先于世界，但德國(guó)魯爾區(qū)已經(jīng)不是當(dāng)年的魯爾。遼寧要利用天時(shí)、地利、人和的優(yōu)勢(shì)，把握科技創(chuàng)新科技興國(guó)的歷史機(jī)遇，將我省建設(shè)成新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的科技創(chuàng)新強(qiáng)省。

二、債務(wù)違約對(duì)遼寧省內(nèi)其他企業(yè)的啟示

（一）合理控制資產(chǎn)負(fù)債率

發(fā)生債務(wù)違約這四家遼寧企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率都過高，普遍超過70%以上，有的甚至達(dá)到了84%。與其對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)率的倒數(shù)就是杠桿率，資產(chǎn)負(fù)債率越高意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)中加的財(cái)務(wù)杠桿越大，有再高的毛利率所產(chǎn)生的利潤(rùn)也會(huì)被巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用所吞噬。不是商業(yè)銀行也不是航空公司的話，資產(chǎn)負(fù)債率還是要根據(jù)行業(yè)特征控制在合理范圍之內(nèi)，宏觀形勢(shì)向好時(shí)可適當(dāng)加大杠桿，而在經(jīng)濟(jì)不景氣或者貨幣政策收緊時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率要壓縮在更低水平，才能度過經(jīng)濟(jì)和資本寒冬。

（二）靠發(fā)新債還舊債如履薄冰

哪怕所處行業(yè)景氣度良好，企業(yè)在擴(kuò)張過程中舉債也要適可而止。在中國(guó)當(dāng)前一旦有好項(xiàng)目、好產(chǎn)品一哄而上的情況屢見不鮮，投入時(shí)還是供不應(yīng)求的東西，當(dāng)形成產(chǎn)能了就已經(jīng)供大于求了。即使是護(hù)城河夠深，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，也要注意資金的使用效率要穩(wěn)步推進(jìn)。當(dāng)然，新經(jīng)濟(jì)時(shí)代靠風(fēng)險(xiǎn)投資造就了不少傳奇。當(dāng)在股權(quán)融資困難或是感覺不合算而選擇債務(wù)融資時(shí)，靠發(fā)新債還舊債這不是財(cái)技，而是不得已而為之的無奈，一旦國(guó)家金融政策有變，哪怕是大型地方國(guó)企也難以靠發(fā)新債還舊債為繼。在尋求地方政府支持無助時(shí)，向社會(huì)高息舉債就是一種無奈的選擇，往往會(huì)導(dǎo)致債務(wù)成本的增加，關(guān)于這一點(diǎn)，丹東港已經(jīng)給我們提供了很好的反面教材。

（三）重視現(xiàn)金流管理才能應(yīng)付剛兌

現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的血液，企業(yè)一旦現(xiàn)金流緊張，哪怕產(chǎn)品暢銷，一旦回款不暢，經(jīng)營(yíng)起來也是步履維艱?，F(xiàn)金流量表中有三種現(xiàn)金流，即經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流、融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。而真正體現(xiàn)企業(yè)自身造血功能的無疑是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~和利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)旗鼓相當(dāng)，才能表明企業(yè)的利潤(rùn)有真金白銀的支持而不是紙上富貴，只有這樣企業(yè)才能健康穩(wěn)定地發(fā)展。

當(dāng)然，我們所談的現(xiàn)金流管理并不只是強(qiáng)調(diào)追求經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，一個(gè)企業(yè)能真正做到一點(diǎn)債務(wù)沒有不僅是不現(xiàn)實(shí)的，也顯得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過于保守。在企業(yè)擴(kuò)張期進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)如何進(jìn)行現(xiàn)金流管理也很重要。在項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)前，企業(yè)當(dāng)前自身的造血功能應(yīng)該足以支付應(yīng)付的當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用并有結(jié)余，投資界非常看重從利潤(rùn)表中生成的利息保障倍數(shù)這個(gè)指標(biāo)，注意的是該指標(biāo)所用的息稅前利潤(rùn)不是項(xiàng)目計(jì)劃書中項(xiàng)目產(chǎn)生的息稅前利潤(rùn)，而是當(dāng)期利潤(rùn)表中的息稅前利潤(rùn)，畢竟投資行為大多有建設(shè)期和達(dá)產(chǎn)前的試運(yùn)行等過程，這個(gè)時(shí)間少則一年、多則幾年。在此期間該項(xiàng)目投資只有投入沒有產(chǎn)出。企業(yè)要將支付完當(dāng)期利息后的結(jié)余積累并保值增值，以面對(duì)本息歸還期的到來[6]。

（四）遼寧本地商業(yè)銀行要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范

在前述遼寧企業(yè)債務(wù)違約的債權(quán)方中，遼寧本地商業(yè)銀行的身影頻現(xiàn)，盡管它們不是主投方，但它們作為地方性商業(yè)銀行，服務(wù)本地企業(yè)也是天經(jīng)地義，在本地經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，難免因所服務(wù)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難也跟著陷入困境。所以，遼寧本地城市商業(yè)銀行在國(guó)家金融政策以去杠桿為主線情況下，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛中，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，靠攤大餅搶地盤并不可取，靠?jī)?yōu)質(zhì)的個(gè)性化服務(wù)謀發(fā)展才是優(yōu)選之路。

三、新形勢(shì)下的遼寧信用管理

（一）減少各類債務(wù)違約事件的發(fā)生

盡管惡性債務(wù)違約事件不是經(jīng)常發(fā)生，但一旦發(fā)生對(duì)遼寧的整體信用形象都會(huì)構(gòu)成嚴(yán)重的惡劣影響，債務(wù)違約尤其是公開市場(chǎng)上的債券違約是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下最傷害信用體系的典型事件。往事已矣，發(fā)生的已經(jīng)發(fā)生，將要發(fā)生的能避免還是要避免，不能避免的也要盡量將對(duì)遼寧整體信用的傷害降到最低。

首先，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率高的、微利、虧損的企業(yè)重點(diǎn)排查，提前預(yù)防；其次，對(duì)于大額債務(wù)即將面臨到期兌付的，落實(shí)其兌付安排是否妥當(dāng)，盡量幫助困難企業(yè)度過危機(jī)；最后，在世界貿(mào)易摩擦不斷、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系空前緊張的今天，對(duì)遼寧的外向型企業(yè)要多加引導(dǎo)，趨利避害。

（二）抓住近鄰朝鮮轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史機(jī)遇

2018年以來，朝鮮棄核發(fā)展經(jīng)濟(jì)成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。2018年6月12日，朝鮮首腦金正恩和美國(guó)總統(tǒng)特朗普實(shí)現(xiàn)會(huì)談，會(huì)談前后金正恩百日內(nèi)三次訪華，中朝關(guān)系在鞏固的基礎(chǔ)上進(jìn)入全面發(fā)展的新階段。東北的遼寧省、吉林省都和朝鮮接壤，兩省內(nèi)朝鮮族居民都很多，這是其他省份無法比擬的先天優(yōu)勢(shì)，而在兩省中遼寧的港口、鐵路優(yōu)勢(shì)更明顯。

遼寧應(yīng)認(rèn)清自身優(yōu)劣勢(shì)，歡迎外省企業(yè)取道遼寧投資朝鮮，借朝鮮經(jīng)濟(jì)建設(shè)的東風(fēng)全面振興遼寧經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，遼寧的信用形象也會(huì)得到明顯改善。

（三）發(fā)力新經(jīng)濟(jì)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極

要保證遼寧經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必須跟上新時(shí)代的步伐，適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代到來所引發(fā)的各類變化和趨勢(shì)并參與其中。培育一批創(chuàng)新企業(yè)離不開本土風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的崛起，并要?dú)g迎國(guó)際、國(guó)內(nèi)知名風(fēng)險(xiǎn)投資家到遼寧投資。風(fēng)險(xiǎn)投資允許單個(gè)項(xiàng)目的投資失敗，以股權(quán)為紐帶參與創(chuàng)新型企業(yè)的管理，即使投資失敗也不屬違約，對(duì)遼寧的整體信用也構(gòu)不成傷害。要清楚地認(rèn)識(shí)到缺少創(chuàng)新精神遼寧是沒有希望的，一批創(chuàng)新企業(yè)的興起是遼寧經(jīng)濟(jì)騰飛的希望所在，也是遼寧留住人才的最好表達(dá)方式。

四、結(jié)論及政策建議

雖然在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、金融去杠桿背景下，債務(wù)違約并不只是遼寧企業(yè)的專利，截至目前債券違約總金額超百億元的前三位分別是北京市、遼寧省、上海市。遼寧如此受關(guān)注還因?yàn)榻?jīng)濟(jì)減速、賄選、財(cái)政數(shù)據(jù)造假、營(yíng)商環(huán)境差等多元素共振所致。當(dāng)然，還應(yīng)考慮到債務(wù)違約的數(shù)量還和本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量正相關(guān)，就這一比例而言，遼寧是最高的。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代所謂誠(chéng)信就是要有契約精神，重合同、守信用，一個(gè)地方的信用建設(shè)離不開當(dāng)?shù)卣⑺诘仄髽I(yè)、居民的共同努力。前面針對(duì)企業(yè)已經(jīng)說了不少，下面對(duì)地方政府建議如下。

（一）樹立服務(wù)型政府形象，改善營(yíng)商環(huán)境

各級(jí)地方政府要以服務(wù)的姿態(tài)，面對(duì)國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、本地企業(yè)、省外在省內(nèi)投資企業(yè)一視同仁，打造公平競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)環(huán)境，在對(duì)外招商引資時(shí)避免大包大攬，真抓實(shí)干落實(shí)服務(wù)更重要。進(jìn)入2019年，萬達(dá)、京東、騰訊、恒大等知名企業(yè)紛紛投資沈陽，投資額少則幾百億元人民幣，多則上千億元人民幣。我們應(yīng)該以此為契機(jī)，加大改善營(yíng)商環(huán)境的力度，各級(jí)政府自上而下一以貫之地做好服務(wù)。

（二）對(duì)企業(yè)實(shí)施分類信用管理

企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)由于對(duì)象不同、企業(yè)背景不同，對(duì)于遼寧整體信用體系的影響也不盡相同，應(yīng)該實(shí)施分類管理。可以分為公共事業(yè)及商業(yè)服務(wù)類、金融服務(wù)業(yè)類這些和民生密切相關(guān)的窗口行業(yè)，省內(nèi)地方國(guó)有企業(yè)，外資合資企業(yè)三種管理。根據(jù)企業(yè)各自的特點(diǎn)和屬性設(shè)置不同的信用風(fēng)險(xiǎn)防控級(jí)別，并在遼寧信用信息公示系統(tǒng)分別打榜公示信用狀況。

（三）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查

對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率高的本省企業(yè)尤其是國(guó)企摸底調(diào)查，這個(gè)數(shù)值可以暫定為70%以上，消除兌付風(fēng)險(xiǎn)，形成政府和企業(yè)間的雙向預(yù)警機(jī)制，盡量降低惡性債務(wù)違約事件的級(jí)別和頻次。當(dāng)然，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率這個(gè)指標(biāo)也不能簡(jiǎn)單地生搬硬套，要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特性動(dòng)態(tài)監(jiān)控，對(duì)于高于行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率水平的企業(yè)可以視高出行業(yè)平均水平的比例大小，設(shè)置1-3級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)警示級(jí)別。而對(duì)于潛在的資產(chǎn)負(fù)債率將要增加且可能超過警戒水位的企業(yè)也不可掉以輕心。

（四）大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)新企業(yè)

要特別重視風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)的培育和扶持，這對(duì)于遼寧的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及信用建設(shè)都有幫助，但就信用遼寧的建設(shè)而言，培養(yǎng)更多的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，要比涌現(xiàn)那么多的信用評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)來得更實(shí)在，股權(quán)融資與債權(quán)融資相比不存在剛性兌付的風(fēng)險(xiǎn)，不論是中央政府還是人民銀行都在強(qiáng)調(diào)直接融資。

2019年6月22日，首批25家科創(chuàng)企業(yè)登錄上?？苿?chuàng)板市場(chǎng)受到市場(chǎng)的追捧，投資人和政府都看重的是科創(chuàng)企業(yè)的未來而不是過去，只要符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策并具有光明的前景，哪怕是現(xiàn)在虧損也可獲得在科創(chuàng)板市場(chǎng)按照注冊(cè)制公開發(fā)行股票融資并上市。盡管首批這25家企業(yè)并無遼寧企業(yè)的身影，但科創(chuàng)板的開通勢(shì)必也會(huì)感召到遼寧的各級(jí)政府和創(chuàng)業(yè)家們，放棄抱殘守缺的思想，發(fā)揮遼寧的科研院所和高校多、科技人才多的優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)定科技興國(guó)、科技興省的發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用好國(guó)家鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的政策，解決好政府的配套與服務(wù)問題，積極追趕先進(jìn)地區(qū)。