淺議創業投資企業財務風險控制與評價

摘要：創投行業是一種新型的權益投資行業，它能夠將管理和技術充分結合來實現市場資源的優化配置，進而推動經濟發展，但同時創業投資企業的運營管理模式決定了其面臨的財務風險趨于高位。基于此，為了合理降低創投企業在運營過程中面臨的高財務風險，本文從創業投資企業財務風險分類入手，探討和分析了其在財務風險控制與評價中存在的問題，并在此基礎上提出相應的改善對策，以期能夠對創業投資企業財務風險控制與評價水平的提升有所幫助。

關鍵詞：財務風險;創業投資;控制;評價

一、創業投資及財務風險概述

根據科技部、財政部和中國人民銀行等七部委聯合下發的《關于建立風險投資機制的若干意見》中所述，創業投資也稱為風險投資，主要是面向高科技的成長性創新企業進行股權投資，并對被投資企業提供經營管理方面的幫助，在所投資企業進入成熟期之后轉讓股權獲取資本收益的一種投資行為。

財務風險主要指企業運營管理過程中受一些不可控或者難以合理預測因素的影響，實際經營收益不達預期而給企業帶來經濟損失或者財務危機的可能性。

二、創業投資企業財務風險的主要分類

根據創業投資企業資金的流轉路徑可以將其面臨的財務風險劃分為如下四類。

首先，募資階段的財務風險。對于創業投資企業來說，其在募資階段存在的財務風險主要有三：一，募資渠道的風險，即募資渠道受內外部環境的影響，從而影響了投資的穩定性和持續性，進而產生財務風險;二，募資規模風險，即募資規模不足，難以滿足投資需求，則會增加創業投資基金的風險性;三，募資結構風險，即所募資金構成中的長期和短期資金安排不合理、投資期限和募資期限不匹配等產生的風險。

其次，投資階段的財務風險。創業投資企業在投資階段的主要財務風險有。一是在項目篩選階段會因信息不對稱等問題而產生投資人資金難以進入投資，影響投資回報率和資金的使用率。二是項目評估階段受專業人士盡職調查不夠深入以及對項目的數據進行修飾等造成決策失誤，從而產生投資風險。三是在項目決策階段因雙方權利義務約定不清晰而影響權益、對目標企業的估值過高而增加投資成本等造成預期收益難以達成而產生決策風險。

再次，管理階段的財務風險。創業投資企業在管理階段的主要財務風險來自以下三個方面。一是因所有權和管理權分離而信息不對稱，從而產生委托代理風險。二是受各種內外部因素影響而產生生產經營方面的風險。三是管理者整體業務素質也是產生管理風險的一個重要因素。

最后，退出階段的財務風險。創業投資企業在退出階段的財務風險主要有退出渠道風險和退出時機風險，其中渠道風險與投資者選擇的渠道是否會影響投資企業的積極性以及是否缺乏利益的全局性等有關，而時機風險則與企業報表是否技術成熟、利潤是否穩步提升等有關。

三、創業投資企業在財務風險控制與評價中存在的問題分析

（一）財務風險控制與評價指標設計繁雜且缺乏系統歸納

指標設計是否科學合理是關系著財務風險控制與評價效果的關鍵，當前我國創投企業在財務風險控制與評價指標設計過程中普遍存在著設計繁雜且缺乏系統歸納的問題，主要體現在以下兩個方面：一方面，在進行財務風險控制與評價指標設計的過程中，對傳統的進行投資項目的評估和技術經濟評估方法運用的較多，使得控制和評價指標的全面性不足;另一方面，指標設計缺乏與我國創業投資企業所處發展階段相結合，存在照搬和直接套用國外控制和評估體系的情況，缺乏系統性的歸納和選擇使用。

（二）財務風險控制與評價指標的可操作性不強

在財務風險控制與評價過程中，所選取和使用的指標缺乏可操作性，主要體現在以下兩個方面：一是財務風險控制和評價指標多以量化指標為主，沒有將所投資的行業、地區以及發展階段等相關定性化的差異因素納入其中，容易造成財務風險管控決策的失誤;二是沒有對控制和評估指標的詳細含義及運用的評估方法進行說明，使得評估在實際操作時存在諸多障礙。

（三）在財務風險控制與評價過程中欠缺對風險資產損失成本的考慮

風險資產損失主要是指創業投資企業在對外進行投資或者是提供擔保時潛在的發生資產損失的可能性。風險資產損失對于創業投資企業來說，在可接受的范圍內可以將其視同為經營成本的一部分，應當在進行財務風險控制與評價過程中予以考慮，但是在實務中多數創業投資企業對其關注較少。

四、對創投企業財務風險控制與評價的改善對策

（一）重新明確和構建創業投資企業的財務風險評價體系

一個健全完善的財務風險評價體系包含構建目的、設計原則、全面的指標體系和評價方法模型等方面的內容。在此將創業投資企業的財務風險評價體系明確如下。

首先，將體系的構建目的明確為有效的防控財務風險，并能夠確保企業的各項管理活動能夠順利進行。

其次，體系的設計原則應當遵循便于進行操作且能夠進行對比、全面合理的篩選指標、指標要有代表性且避免重復。

再次，設計較為全面的財務風險評價指標一二級指標體系，并對各個指標的具體考核內容進行明確，其中一級指標體系主要包括償債能力指標、資管能力指標、盈利能力指標、發展能力指標和現金能力指標，二級指標各個企業可根據實際情況進行設計。

最后，對評價方法的模型進行確定。當前對財務風險的評價主要有層次分析法、因子分析法和數據網絡分析法等，但是結合我國創業投資的發展現狀及因子分析法的優勢，筆者建議其選擇因子分析方法來構建財務風險評價的具體模型，一方面，因子分析法可用于進行多變量之間的相關性分析，另一方面，可以用比較少的數據維來展現原始數據的結構并加以完整保存。

只有構建了十分明確的財務風險評價體系，才能有效克服上文中所述的創業投資企業在財務風險控制與評價過程中在指標方面的諸多問題。

（二）在創業投資企業內部建立財務預算控制機制

對于創業投資企業來說要建立財務預算控制機制，須從以下兩個方面入手：一方面，實施費用的全面預算管理，即不能單單以財務部門來組織和實施資本投資和運作過程中的一系列相關費用的編制與管控，應當由全員參與來實施;另一方面，要建立起全程財務預算管理模式，即要嚴格做到企業各部門結合，全員參與、將資金由“用后算”的流程變革為“算后用”、建立從業務到財務的一體全方位預算管理制度。財務預算控制機制能夠實現對財務風險的動態控制，從而降低風險資產損失成本。

（三）建立集權化的資金管控制度

對于創業投資企業來說，資金管理既是重點，同時也是產生財務風險的關鍵點。當前多數創業投資企業在資金管理上分權傾向較為嚴重，分權化的資金管理制度不僅難以在負債規模、負債期限結構和資本結構等方面進行較為有效地控制，同時還會降低創業投資企業的資金使用效率。因此要控制財務風險，降低風險資產損失成本，提高資金使用效率，必須建立集權化的資金管控制度。

（四）實施財務風險預警機制

對于高風險的創業投資企業來說，實施財務風險的預警機制十分必要。當前較為常用的財務風險預警機制為四階段癥狀分析法，即根據財務風險的潛伏、發作、惡化和實現四個階段分別制定相應的判斷標準、相應的預警指標條件和應對策略，當創業投資企業的經營狀況數據表現出來相應的風險階段時，及時預警并加以應對，實現財務風險的事前管控。

五、結束語

本文結合創業投資企業的財務風險具體表現形式及其在財務風險控制與評價過程中存在的主要問題，分別從四個角度提出了其改善財務風險控制與評價的具體對策，旨在為創業投資企業改善其財務風險控制與評價水平，實現穩定運營提供參考。

參考文獻：

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作者簡介：

秦永平，四川三新創業投資有限責任公司，四川成都。