新形勢下中國貨幣政策預期管理困境及對策研究

摘要：復雜多變的市場環境極容易造成市場信心受挫，所以必須通過有效的調節手段保證公眾預期的穩定性和積極性。當前，我國已經進入新常態，結構矛盾突出，總量調控和結構調控無法兼顧、貨幣政策調控框架處于轉型期、經濟理論和實際無法統一等因素讓我國貨幣政策預期管理面臨挑戰。所以，需要結合我國實際情況，制定符合我國實際情況且完善的貨幣政策預期管理體系。

關鍵詞：貨幣政策預期管理：困境：對策

當前，我國已進入經濟新常態，經濟結構矛盾不斷增加，原本的數量型貨幣政策已無法有效調控經濟。再加上我國缺少完善的價格性貨幣政策調控機制，導致央行無法有效調節貨幣的“價”和“量”，市場預期給央行提出了新的要求。由于經濟不確定性的增加，導致經濟發展和預測無法保持一致，經濟的平穩運行和宏觀調控遇到諸多困難。而貨幣與其管理的目標是對經濟主體進行引導和協調，在大制約條件下實現對貨幣的有效管理。所以，做好貨幣預期管理，加強公眾預期的引導不僅是短期貨幣政策操作的要求，還能優化和豐富貨幣政策。

一、貨幣政策預期管理的作用

貨幣預期管理政策是通過政策手段調控和引導公眾預期，增加對貨幣的有效管理.具體作用包括：

（一）引導預期

預期會影響部分人的決策和選擇，這部分人的選擇又會帶動其他人，出現“羊群效應”，所以央行必須正向引導個人預期。貨幣政策預期管理可以對公眾進行引導和調控，保證市場經濟主體和政策目標的一致性，進而穩定我國經濟。

（二）協調預期

人們獲取信息和處理信息的能力不同，所以央行需要協調公眾預期，降低公眾預期紊亂。央行擁有專業的研究團隊，可通過發布相關信息和公開演講等方式協調公眾預期，保證各經濟主體平衡。

（三）穩定預期

預期形成機制的改變和公眾預期的意外變化是影響宏觀經濟穩定的重要原因，而市場波動則是干擾經濟正常運行的重要因素。在新時代我國經濟新常態局面還會持續發展，所以必須發揮貨幣預期政策管理的作用。

二、中國貨幣政策與其管理的困境

（一）無法兼顧總量調控和結構調控

當前，我國經濟調控的政策目標是“穩定幣值，促進經濟增長”，但是在實際調控過程中央行不能只局限于這一點，還需要考慮我國公民就業、國際收支等內容。我國經濟已經進入新常態，經濟結構矛盾突出，我國經濟穩定性遭受沖擊，在這種情況下必須做好結構調控，全面分析各個目標的要求。但是公眾接收的信息不全面，對央行的多重行為無法全面理解，市場預期波動性大，貨幣政策管理實行困難。

（二）貨幣政策調控框架處于轉型期

想讓公眾清楚地知道貨幣政策的各個環節，就必須建立一個面向公眾的調控框架，并保證調控框架的公開、透明，如此央行才能與公眾之間建立友好、信任的關系。但是如果貨幣政策調控框架過于復雜、混亂，結構不清晰、內容不透明，公眾就無法得知貨幣政策的具體內容，并做出有效回應。

央行為了有效應對這一現象，通過調控價格、引導公眾預期保證公眾行為的合理性。但是我國各經濟主體對利率變化敏感性不高，無法有效掌握央行調控利率的幅度，這就導致央行和公眾之間的溝通出現障礙，預期管理的實效性降低。

（三）經濟運行復雜，理論和實際無法統一

貨幣政策規則是貨幣政策制定和實施的主要參考依據，借助貨幣規則不僅能保證貨幣的有效性，還能讓公眾理解央行的措施，并且在一定程度上配合。很多專家學者為保證貨幣政策的實效性進行多方面研究，不斷完善貨幣政策。但是當前，我國供給側結構改革不斷推進、通貨膨脹依然存在，貨幣政策的實際操作愈加復雜。這些情況都在一定程度上增加了貨幣政策與其管理的難度。

（四）資產價格波動沖擊市場預期

資產價格包含豐富的經濟信息，在當前金融經濟中起到重要的引導作用.會直接影響經濟運行。但是新時代下經濟影響因素加多，股票、房地產等短期變化明顯，對資產價格波動影響較大，再加上多種非理性因素的干擾經濟穩定性不斷受到威脅。資產價格波動一方面會影響股民的信心，影響企業發展，進而影響整個市場預期;另一方面部分城市房價增長過快，可能會出現金融脫實的危險，加強對未來的膨脹預期。

（五）對預期形成缺乏精確的把握和研究

預期是一種主觀的心理活動，很難用具體的指標進行衡量，當前我國衡量預期的標準主要是通過統計調查抽樣。但是因為缺少大型宏觀經濟模型和相關的微觀經濟理論，準確的模擬分析還無法實現，在掌握市場預期對貨幣政策的影響方面還存在諸多難題。

（六）市場信心波動影響市場干預

從經濟運行來看，市場信心的作用是對未來經濟發展做出情緒性的預期。如果經濟主體對未來的預期好，那么市場信息也會提高，各經濟體的消費、投資意愿隨之上升;但是如果經濟主體的信心不足，那么會影響他們的經濟行為，從而給整個經濟發展帶來負面作用。經濟心理學認為，市場信心不足極容易造成悲觀的預期，出現流動性陷阱，降低貨幣政策的有效性。所以，在新時代必須穩定市場信心才能保證經濟市場的平穩發展。

三、新時代我國貨幣政策預期管理的對策與建議

貨幣預期管理是貨幣調控的創新方式，能豐富和發展我國經濟宏觀調控體系。但是從我國當前經濟形勢來看，貨幣預期管理在經濟調控方面還沒有真正發揮其作用。為保證貨幣政策預期管理體系的完善，一方面央行需要完善各項政策操作，穩定公眾預期：另一方面要建立完善的貨幣政策制度，為穩定的公眾預期提供基礎。

（一）做好公告操作，提高對預期的引導作用

我國已經進入新常態的經濟發展階段，央行需要不斷摸索新的貨幣政策工具。但是因為貨幣預期政策實行時間短、變化多、透明度不高，其引導作用無法全面體現。再加上貨幣預期政策較為復雜，細節公布不及時，公眾理解和掌握比較困難，所以央行要通過公告把這些信息詳細地傳遞給公眾，讓公眾解讀央行的調控目標、運行機制和預期結果。

（二）實現穩健與預調微調的有效結合

當前階段，結構性矛盾是我國經濟運行的主要阻礙，所以必須通過貨幣預期政策穩定金融環境，保證經濟平穩發展。很長一段時間內我國在“總量穩定，結構優化”的目標引導下，實行穩健的貨幣政策，防止在貨幣政策的實行過程中出現擴張。但是貨幣政策是短期的政策工作，其自身必定會根據經濟發展不斷變化，保證在動態的經濟環境中實現貨幣政策調控的最優化。所以，在當前的經濟環境中既要堅持穩定性，又要結合實際情況進行預調、微調，保證經濟的平穩發展。

（三）兼顧資產穩定目標

因為資產價格會影響虛擬經濟、實體經濟和市場預期，所以貨幣政策必須全面分析資產價格，減少對整體經濟環境的影響。這些年我國資本市場和房地產發展過快，對我國經濟運行的影響逐漸加深，這種影響會讓公眾的預期信心出現波動。央行需要高度重視資產價格和貨幣政策的關系，做好及時、全面的調控，防止資產價格波動對干擾市場。

（四）健全央行和公眾之間的信息溝通機制

央行和公眾之間存在一定的信息不對稱現象，導致公眾在接收信息、理解信息方面出現偏差。所以央行需要加強和公眾的交流，保證所發布的信息能真正被公眾理解和接收，做到信息的公眾化。而且，健全溝通機制能讓央行全面、準確地把握市場變動，更好地進行貨幣政策調控。我國可以借鑒其他國家中央銀行的溝通方法，對不同群體實行差異化的信息交流方式，保證不同群體都能正確地解讀貨幣政策信息，提高貨幣政策的引導作用。

（五）建立完善的信息披露制度

公眾只有掌握全面、及時的信息才能做出正確的決策，所以要保證信息的有效性，規范央行信息披露制度。在現實中，信息具有一定的私有價值，而央行處于中立的位置，公布的信息具有公正性和客觀性，容易被公眾所接受。而且央行是國家銀行，是權威信息的發布者，在信息供給方面具有天然優勢。所以，通過央行公布信息可提高貨幣政策有效傳導。與此同時，央行在傳遞信息時也要遵循一定規則，完善制度，才能保證公眾能真正獲得有價值的信息。

（六）實現規則與相機抉擇的有機統一

在不斷變化的經濟形勢下，借助相機抉擇模式可以保證貨幣政策調控的有效性，最大限度地發揮貨幣政策調控的作用。但是注意的是，時機、節奏、力度都會影響“相機抉擇”模式，不能準確預測出現一系列的新問題。所以，我國貨幣政策需要遵守一定的規則，做到規則和相機抉擇的有效統一，及時解決信息不全面、不及時等因素帶來的干擾，實現貨幣政策連續、穩定、靈活的調控，保證公眾預期的穩定性。

（七）做好經濟形勢分析，保證貨幣政策調節的前瞻性和導向性

貨幣政策是通過鏈條形式傳導，所以貨幣政策的調控會出現滯后性。當面對復雜、快速變化的經濟形勢時，滯后的貨幣政策不僅無法發揮調控作用，還會給經濟市場帶來干擾。所以必須全面分析經濟形勢，制定有前瞻性的預案，保證貨幣政策的作用。

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作者簡介：

張馨予，深圳市信和明資產管理有限公司，廣東深圳。