航空公司財務風險的認知分析和執行對策

袁杉杉

[內容提要]目前，中國航空業持續大踏步前進發展，隨之而來的危機也愈加尖銳。據統計，航空行業影響60余個相關行業的經濟運行，通過拉動上下游機械自動化，通信信號、客運服務、救生器材、紅外導航、燃油化工等一系列產業的發展和消費來推動GDP的增長，對帶動經濟、文化的發展以及社會結構調整方面都具有十分重要的意義。因此，本文以A航空公司為研究對象，在加強A航空公司財務風險控制的同時，為其他航空公司在應對財務風險時提供參考和借鑒。

[關鍵詞]航空公司 財務風險 認知分析

目前，學術界研究主要集中在對金融市場的系統風險方面，針對航空業財務風險的研究較少，并且對于航空業在經營過程中可能遇到的風險，定量評估少，即使有評估，更多的也是分析某個具體項目的風險程度。而本文把具體的A航空公司作為研究對象，以小見大提出一些防范財務風險的執行對策。這也在一定程度上豐富了我國航空行業財務風險識別及預警理論，為財務風險控制的合理性選擇提供—個良好的理論基礎。

一、A航空公司財務風險認知分析

本文采用定量分析法中的Z-Score模型和比率分析法對A航空公司進行財務風險分析。

（一）A航空公司財務風險分析——Z-Score模型

本文采用Z-Score模型，結合A航空公司2016-2018年財務數據，計算三年A航空公司綜合財務風險分，為財務風險原因提供數據基礎。

1.Z-Score模型判別函數。2=0.012X1-0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

2.Z-Score模型評價集。Z-Score模型分析結果得出Z值與發生財務風險可能性成反比。當Z<1.8時，企業存在嚴重的財務危機，甚至是難以經營的可能性;當1.82.675時，公司財務狀況良好，破產可能性極小。

3.A航空公司Z-Score模型綜合分值。根據Z-Score模型評價集可得，近三年A航空公司分值處于逐年下跌的趨勢，財務風險逐年升高。2016年Z值為2.393，介于安全臨界值2.675和嚴重臨界值1.8之間，且數值偏向于安全臨界值，表明企業財務風險較低，財務運轉良好;2017年Z值為1.967，數值偏向于嚴重臨界值1.8，表明企業財務狀況不夠穩定，需要引起足夠的重視;2018年企業的Z值為1.549，數值低于嚴重臨界值，表明企業存在較為嚴重的財務問題，未來A航空公司的發展應當提高警惕并加以重視。

（二）A航空公司財務風險分析—一比率分析法

本文接下來采用比率分析法結合A航空公司2016-2018年財務數據進行各項指標的逐一分析，得出進一步財務風險相關數據。

1.A航空公司2016-2018年流動比率分別是0.83%、0.93%、0.62%，遠低于標準流動比率2.0，表明公司的流動資產過少或者流動負債過大，存在不合理的籌資結構;近三年的資產負債率分別是55.18%、62.52%、68.82%，而同時期的新加坡航空、美國航空的年度資產負債率指標分別為40.92%、40.17%。相比之下，A航空公司的資產對于債權人權益保障程度較低。

2.2016-2018年利息保障倍數分別是1.84、1.90、0.92，從長期看利息保障倍數至少要大于1（國際公認標準為3），即息稅前利潤至少要大于應付的利息，企業才有盈利的可能性，近三年數據表明A航空公司將面臨虧損情況，資產安全性逐年下降。

3.A航空公司2016-2018年應收賬款周轉率分別為13.21%、13.79%、11.09%，2018年周轉率大幅下降，影響企業的資金運作，具有潛在巨大的財務風險;總資產周轉率在近三年分別為0.30%、0.35v、0.17%，總資產周轉率的行業標準為0.8，而A航空公司周轉率最高的年份2017年也未能達到標準的一半，資產利用率明顯不足。

4.2016-2018年A航空公司的凈資產收益率分別為5.61%、3.47%、1.28%，該指標在2018年大幅下降，收益率不及2017年一半，股東和債權人的利益保障水平較低，成本費用利潤率近三年分別為24.67%、14.20%、12.59%，尤其近兩年公司經營低于行業標準的成本費用利潤率20%，應當引起重視。

二、完善A航空公司財務風險的執行對策

（一）優化健全財務預警體系，核實跟進預警指標

優化健全財務風險預警體系，核實跟進預警指標，做到有針對性的防御風險，對于A航空公司十分必要。研究選取的預警指標應當既符合風險識別的研究分析性，又兼顧成本可行性原則，做到對財務風險指標定期、定時、可比的分析數據，對財務預警指標信號的發出、報告、處理、應對等分析過程進行核實和跟進，作出明確應對措施，降低財務風險。

（二）加強資金管理，提高資金利用效率

由企業近三年凈資產收益率分析，企業資金的使用效率不高，因此在完善資金管理體系后，還要提高資金的使用效率。將A航空公司下屬子公司中的閑置資金統一管理，既保證資金持有量，又加強企業資金的周轉率。建立資金收、支兩條平行管理機制，對支出的資金嚴格把關，杜絕企業盲目無收益的資金使用;對收入的資金確保不會產生額外短缺成本的前提下，保證最佳現金持有量，在資金保本安全得到保障的情況下，利用資金的規模性展開運作，內控外審實時監控，提高資金的使用效率，降低財務風險。

（三）拓寬籌資渠道，穩健籌資方式

A航空公司就近三年的籌資結構來看，多數籌資方式都是由向銀行借款以及發行債券的方式獲取的資金。此種債務籌資方式單一，頻繁面臨到期還款的壓力，進而形成財務壓力。因此，A航空公司應當轉變籌資方式，將債務籌資與權益籌資相結合，二者優勢互補，形成穩健的籌資方式。債務籌資由于所支出利息可以稅前抵扣，因此緩解了企業部分財務壓力;權益籌資不需到期一次還本，所承擔的財務壓力較小。此外，應控制好長短期負債的占比，減少短期負債，降低財務風險。

（四）建立理性收益目標，對投資項目實施可行性分析

在進行項目投資時，企業的經營狀況、籌資風險、項目的資金回收、盈利情況等可行性分析都是需要計劃在案的。在A航空公司自身企業經營狀況不夠良好、高風險的債務籌資進行海外投資、海外投資未來可收回金額不能匹配亟需面臨到期償還的債務的大背景下，更需要對A航空公司所投資項目謹慎的進行可行性分析。將有限的資金盡可能的投向企業有優勢，有競爭能力，有獲利能力的低風險項目上。只有這樣，A航空公司才可能規避投資風險，保證企業的發展。

（五）建立對燃油成本的有效管理，適度利用套期保值

在A航空公司的運營成本中，燃油的消耗占據成本的主要部分，對于國際燃油價格波動的把控，以及如何進行有效燃油用量的管理迫在眉睫。因此，建立有效的燃油成本管理機制，適度利用套期保值穩定燃油的價格，改變燃油的管理機制維持低油耗量，以應對燃油價格不斷上升的風險，人民幣匯率潛在波動帶來損失的風險，是A航空公司亟需面對和解決的問題。

三、結束語

本文在簡要分析A航空公司的財務風險識別后，對A航空公司在日后的生產經營中提出了若干條執行對策，降低風險提高盈利水平，同時此文也為其他航空企業在識別和應對財務風險時提供參考和借鑒。

（作者單位：青海民族大學）

責任編輯：宋爽