人民幣匯率變動(dòng)對(duì)不同出口商品價(jià)格的影響

鄭可馨

摘要：自匯改以來(lái)，人民幣匯率的變動(dòng)方向基本是升值，這成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)。而人民幣匯率變動(dòng)必然會(huì)對(duì)我國(guó)出口商品價(jià)格產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，本文也就是研究人民幣匯率變動(dòng)對(duì)不同種類(lèi)出口商品價(jià)格的變動(dòng)的影響。由于人民幣匯率變動(dòng)頻率較大，本文采用2006年1月至2014年9月的月度數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行研究，且匯率變動(dòng)對(duì)不同商品價(jià)格變化的影響是不同的，本文分三大類(lèi)具有代表性的商品作為研究的基準(zhǔn)，對(duì)不同技術(shù)層次的商品進(jìn)行分析，并對(duì)中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易提出一些合理的建議。

關(guān)鍵詞：人民幣 匯率變動(dòng) 出口商品價(jià)格 傳遞效應(yīng)

一、引言

（一）選題背景與意義

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和對(duì)外貿(mào)易的不斷增加，人民幣匯率的變動(dòng)也成為越來(lái)越多人關(guān)注的焦點(diǎn)。匯率在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中起著非常重要的作用，體現(xiàn)著一個(gè)國(guó)家對(duì)外和對(duì)內(nèi)的價(jià)值，它的變動(dòng)不僅影響著進(jìn)出口商品的價(jià)格，也是反映一個(gè)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要指標(biāo)。匯率傳遞效應(yīng)影響著我國(guó)對(duì)匯率制度的確定、貨幣政策的改善，并且在一定程度上影響著企業(yè)的定價(jià)，通過(guò)匯率的傳遞效應(yīng)還可以研究中國(guó)的國(guó)際影響，能夠預(yù)測(cè)人民幣匯率對(duì)其他重要經(jīng)濟(jì)變量的影響程度。筆者對(duì)此產(chǎn)生了濃厚的興趣，決定從這里切入進(jìn)行分析。本文研究的是中國(guó)，必須把對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的分析同中國(guó)這個(gè)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際相結(jié)合，對(duì)人民幣匯率不完全傳遞的現(xiàn)象進(jìn)行深入剖析，并給予適當(dāng)?shù)慕ㄗh。

（二）文獻(xiàn)綜述

Parsley（2010）以南非在1990至2009年這19年間的一百多種細(xì)分出口產(chǎn)品為研究對(duì)象建立三維面板數(shù)據(jù)模型，并得出結(jié)論，關(guān)于時(shí)間、行業(yè)、國(guó)家的這三種情況，技術(shù)層次較高的工業(yè)品的匯率傳遞率高于技術(shù)層次較低的初級(jí)產(chǎn)品的匯率傳遞率，南非對(duì)巴西和美國(guó)的出口匯率傳遞率最高，高于其對(duì)其他的匯率傳遞率。Alessandria和Kaboski（2011）在近年也研究了不完全傳遞的現(xiàn)象，從市場(chǎng)的人均GDP、產(chǎn)品質(zhì)量和人均工資等現(xiàn)實(shí)因素出發(fā)，構(gòu)建壟斷企業(yè)向多國(guó)出口商品的模型，并得出了匯率對(duì)出口商品價(jià)格的不完全傳遞的結(jié)論。Amiti、Itskhoki和Konings（2012）的研究對(duì)象是不僅有大量進(jìn)口，而且出口量也很大的企業(yè)，他們將進(jìn)口中間型產(chǎn)品作為重點(diǎn)，運(yùn)用企業(yè)層面的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)論是決定匯率傳遞程度的關(guān)鍵性因素是生產(chǎn)產(chǎn)品的密集度。Jimborean（2013）將很多東歐國(guó)家作為研究的對(duì)象，根據(jù)1996年至2011年這16年間的季度數(shù)據(jù)，分析名義匯率、進(jìn)出口商品價(jià)格、以及生產(chǎn)者價(jià)格、消費(fèi)者價(jià)格之間的關(guān)系，而他的研究方法是構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型。

關(guān)于匯率傳遞，國(guó)內(nèi)學(xué)者大多數(shù)是以人民幣匯率與中國(guó)現(xiàn)狀相結(jié)合來(lái)進(jìn)行實(shí)證研究，很少有專(zhuān)門(mén)研究理論方面的文章。陳斌開(kāi)（2010）在原始的匯率傳遞模型上添加了中間進(jìn)口商品，并深入研究了中間進(jìn)口商品的價(jià)格在受到人民幣匯率變動(dòng)的影響之后是如何影響出口商品的價(jià)格的。他的研究結(jié)果說(shuō)明了人民幣匯率的變動(dòng)與進(jìn)口中間產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)是成負(fù)相關(guān)的，也就是說(shuō)，人民幣升值會(huì)使企業(yè)的生產(chǎn)成本下降，所以企業(yè)更愿意降低人民幣的出口價(jià)格來(lái)避免受到匯率變動(dòng)的影響。杜運(yùn)蘇（2010）發(fā)現(xiàn)，有些商品更受到人民幣升值的影響，比如人民幣升值后對(duì)進(jìn)料加工的出口有著明顯的阻礙作用。張欣（2014）將價(jià)格粘性加入到傳統(tǒng)的匯率傳遞框架中，并研究了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)工業(yè)品出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)，運(yùn)用面板門(mén)限模型結(jié)論是如果外部宏觀經(jīng)濟(jì)條件惡化，匯率會(huì)有門(mén)限效應(yīng)。

二、理論模型

（二）數(shù)據(jù)處理

為了方便查找數(shù)據(jù)和計(jì)算，2.1中表示的出口商品價(jià)格（本幣）本文用總出口額除以總量（由于出口總量沒(méi)有月度數(shù)據(jù)，采用年度數(shù)據(jù)除以12計(jì)算）來(lái)代替，MC表示的商品的邊際成本用各行業(yè)平均工資代替，GDP表示的進(jìn)口國(guó)的GDP用世界GDP減去中國(guó)GDP來(lái)計(jì)算。為了研究不同商品類(lèi)別的人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口商品價(jià)格的傳遞效應(yīng)，本文按國(guó)際貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)（sITC）取三大類(lèi)商品作為研究對(duì)象，分別是非食用原料類(lèi)、工業(yè)制成品類(lèi)和礦業(yè)類(lèi)，這也剛好體現(xiàn)出三種不同的技術(shù)層次。

為了確定沒(méi)有隨機(jī)趨勢(shì)，避免產(chǎn)生偽回歸問(wèn)題，即數(shù)據(jù)的高度相關(guān)僅僅是因?yàn)槎咄瑫r(shí)隨時(shí)間有相同的變化趨勢(shì)，并沒(méi)有真正聯(lián)系，本文在建立模型之前，先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。將以上數(shù)據(jù)分別導(dǎo)入Eviews，采用單位根（ADF）檢驗(yàn)，來(lái)看看數(shù)據(jù)在時(shí)間段內(nèi)有沒(méi)有發(fā)生很明顯的變化，從回歸結(jié)果中能夠看到5%的顯著性水平（Prob值）小于0.05即所選數(shù)據(jù)平穩(wěn)。

三、實(shí)證分析

（一）經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)

模型估計(jì)說(shuō)明，在假定其他變量不變的情況下，從符號(hào)的正負(fù)來(lái)看，匯率的變動(dòng)方向與出口商品價(jià)格的變動(dòng)方向是一致的，也就是人民幣在升值的情況下，出口商品的價(jià)格是上漲的;工人的工資上漲，也就是商品的邊際成本增加的情況下，出口商品的價(jià)格是上漲的;在國(guó)外需求增加的情況下，出口商品的價(jià)格也是會(huì)上漲的。從以上結(jié)果可以看出該模型是完全符合經(jīng)濟(jì)理論的，這與理論分析和經(jīng)驗(yàn)判斷相一致。

（二）計(jì)量檢驗(yàn)

本文用evlews軟件對(duì)模型進(jìn)行處理，首先采用White檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)該模型存在異方差，用WLS估計(jì)法消除異方差后，進(jìn)行L-M檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)該模型還存在一階自相關(guān)性，所以采用Cochrane-Orcutt迭代法來(lái)消除自相關(guān)性，幸運(yùn)的是，消除自相關(guān)性后的模型也不存在異方差了，并且與上述的經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)與統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)結(jié)果相一致。

（三）小結(jié)

模型估計(jì)說(shuō)明，在假定其他變量不變的情況下，匯率每升值1%，平均來(lái)說(shuō)當(dāng)期非食用原料出口價(jià)格上升1.094%，當(dāng)期礦業(yè)類(lèi)出口價(jià)格會(huì)上升0.756%，當(dāng)期工業(yè)制成品類(lèi)出口價(jià)格上升2.033%，這說(shuō)明匯率非食用原料價(jià)格幾乎近似于完全傳遞，這類(lèi)商品在市場(chǎng)中沒(méi)有定價(jià)能力，對(duì)礦業(yè)商品存在不完全傳遞，這類(lèi)商品在國(guó)際中沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)工業(yè)制成品存在超傳遞，說(shuō)明進(jìn)口國(guó)對(duì)工業(yè)制成品這種技術(shù)層次較高的商品需求欲望較大;在假定其他變量不變的情況下，各類(lèi)商品的邊際成本每上漲1%，平均來(lái)說(shuō)當(dāng)期非食用原料出口價(jià)格上漲0.023%，當(dāng)期礦業(yè)類(lèi)出口價(jià)格會(huì)上漲0.033%，當(dāng)期工業(yè)制成品類(lèi)出口價(jià)格上漲1.914%，非食用原料與礦業(yè)類(lèi)物質(zhì)屬于初級(jí)產(chǎn)品，所以其邊際成本上漲對(duì)價(jià)格的傳遞明顯比工業(yè)制成品類(lèi)效應(yīng)小;在假定其他變量不變的情況下，各類(lèi)商品的國(guó)外市場(chǎng)需求每上漲1%，平均來(lái)說(shuō)當(dāng)期非食用原料出口價(jià)格上漲0.096%，當(dāng)期礦業(yè)類(lèi)出口價(jià)格會(huì)上漲0.147%，當(dāng)期工業(yè)制成品類(lèi)出口價(jià)格上漲0.199%，礦業(yè)類(lèi)物質(zhì)屬于不可再生物質(zhì)，國(guó)外市場(chǎng)需求在增大的同時(shí)，礦產(chǎn)量是在不斷下降的，所以國(guó)外需求的影響對(duì)礦業(yè)商品的影響要大于對(duì)非食用原料的影響，而工業(yè)制成品主要以技術(shù)和創(chuàng)新支撐，國(guó)外需求增大的同時(shí)，工業(yè)制成品的價(jià)格會(huì)以比非食用原料和礦業(yè)產(chǎn)品更大的幅度上升，但國(guó)外市場(chǎng)需求不是主要影響出口價(jià)格變動(dòng)的因素，所以能看到GDP的系數(shù)很小，這與理論分析和經(jīng)驗(yàn)判斷相一致。

（四）分析

從計(jì)量模型檢驗(yàn)的結(jié)果可以看出，人民幣匯率變動(dòng)與出口商品的外幣價(jià)格存在著正相關(guān)關(guān)系，且對(duì)不同類(lèi)型的商品的傳遞效應(yīng)不同。人民幣匯率變動(dòng)對(duì)非食用原料的出口價(jià)格接近于完全傳遞，即人民幣每升值1%，非食用原料的出口價(jià)格上升1.094%，但這類(lèi)商品在國(guó)際市場(chǎng)中沒(méi)有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，邊際成本對(duì)出口價(jià)格的影響大于國(guó)外市場(chǎng)需求對(duì)出口價(jià)格的影響：人民幣匯率變動(dòng)對(duì)礦業(yè)類(lèi)原料存在著不完全傳遞，即人民幣每升值1%，礦業(yè)原料出口價(jià)格上升0.756%，也就是說(shuō)這類(lèi)商品在國(guó)際市場(chǎng)中毫無(wú)定價(jià)能力，廠商為了保持價(jià)格穩(wěn)定自己承擔(dān)了匯率變動(dòng)的一部分成本：人民幣匯率變動(dòng)對(duì)工業(yè)制成品存在超傳遞，即人民幣每升值1%，工業(yè)制成品出口價(jià)格上升2.033%，所以這類(lèi)商品具有較高的定價(jià)能力。

人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口商品價(jià)格的傳遞效應(yīng)不是對(duì)稱(chēng)的，其中非食用原料為低技術(shù)層面的商品，礦業(yè)產(chǎn)品為資源依賴(lài)型商品，工業(yè)制成品為高技術(shù)層面的商品，由此可以看出，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)高技術(shù)層次的商品傳遞系數(shù)比低技術(shù)層次的商品大，換句話說(shuō)，低技術(shù)層面的商品和資源依賴(lài)型商品在國(guó)際中的競(jìng)爭(zhēng)力較低，廠商為了保持商品在國(guó)外市場(chǎng)上的市場(chǎng)份額不變，自己支付了部分匯率變動(dòng)的成本，所以出口價(jià)格沒(méi)有變動(dòng)太多，而高技術(shù)層面的商品在抗風(fēng)險(xiǎn)能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力方面較強(qiáng)，受邊際成本的影響也要大于國(guó)外市場(chǎng)需求的影響。

四、結(jié)論

本文建立并分析了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)出口商品價(jià)格傳遞效果的理論模型，采用2006年1月到2014年9月中國(guó)非食用原料、工業(yè)制成品、礦業(yè)三類(lèi)共45種商品的出口額、數(shù)量、邊際成本及國(guó)外市場(chǎng)需求等相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了不同商品類(lèi)別下，人民幣民名義匯率變動(dòng)出口商品價(jià)格的影響，通過(guò)計(jì)量分析回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，人民幣的名義匯率升值會(huì)使得出口價(jià)格上漲，且匯率的變動(dòng)與出口商品價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系。

通過(guò)上述分析可以得到下列基本結(jié)論：

1.從選定的三種出口商品類(lèi)別中，人民幣的名義匯率、邊際成本、國(guó)外市場(chǎng)需求都與出口商品價(jià)格之間存在長(zhǎng)期且比較穩(wěn)定的關(guān)系，其中其他影響因素如國(guó)外市場(chǎng)需求對(duì)出口商品價(jià)格的影響力都小于邊際成本。

2.從選定的三種出口商品類(lèi)別可以清晰地看出三個(gè)技術(shù)層次，即非食用原料為低技術(shù)層次商品、礦業(yè)產(chǎn)品為資源依賴(lài)型商品、工業(yè)制成品為較高技術(shù)層次商品，這反映了我國(guó)不同技術(shù)層次與出口商品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是呈正相關(guān)的。

3.從整體模型可以看出，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)不同類(lèi)出口商品的價(jià)格的傳遞效果差別較大1.多數(shù)情況下匯率是不完全傳遞的，但也有些商品的定價(jià)能力比較強(qiáng)，比工業(yè)制成品。

4.在解釋變量之間，人民幣的名義匯率、出口商品的邊際成本和國(guó)外市場(chǎng)需求之間也多少存在一些相關(guān)關(guān)系，但程度不大，不影響模型的建立。

5.從模型的回歸結(jié)果可以看出，人民幣名義匯率升值會(huì)導(dǎo)致出口商品價(jià)格上升，但初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上升的幅度小于匯率升值幅度，因?yàn)檫@部分商品沒(méi)有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而工業(yè)制成品價(jià)格上升幅度較大，這部分商品在國(guó)際上具有較強(qiáng)的定價(jià)能力。