多元化投資戰略對上市公司經營績效的影響

摘? 要：通過對多元化投資戰略與上市公司經營績效的研究現狀進行分析，發現多元化投資戰略對經營績效的影響有不確定性，需要上市公司依據自身所處環境和經營能力，對多元化投資戰略進行合理且慎重的選擇。

關鍵詞：多元化投資;上市公司;經營績效

一、問題的提出

隨著經濟全球化和區域經濟一體化，加之一帶一路戰略的實施，上市公司在投資方面更加趨向于進行多元化投資，從而拓寬企業的投資范圍，分散資本風險。然而，盲目的多元化投資導致部分公司面臨經營困境，比如巨人集團、三九集團和太陽神集團的多元化投資戰略，直接導致公司面臨嚴重的財務困境。但是，也有企業因為多元化投資而得到快速發展，比如海爾集團和美國的GE都是多元化投資的成功例子。因此，多元化投資戰略對上市公司的經營績效到底有何影響，上市公司是否應該選擇多元化投資戰略，上市公司應該如何選擇多元化投資等都是企業經營者、股東和社會關注的問題。本文將對多元化投資戰略的相關研究現狀進行梳理分析，從而提出相關對策建議。

二、多元化投資戰略對上市公司經營績效的影響

本文從國外和國內兩個方面分析多元化投資戰略對上市公司經營績效的影響。首先，對國外研究成果進行分析。國外有關多元化投資戰略對上市公司經營績效的影響研究主要有兩種結論：第一，多元化投資戰略與上市公司主要經營業務相關程度越高，對上市公司獲得長期利潤的影響越大。羅美爾特的研究發現多元化投資戰略的相關系數越大，上市公司獲取的經濟利益也會變大。羅伯特對英國的制造業上市公司進行多元化研究，發現多元化投資戰略程度與上市公司的經營績效呈倒U形，當上市公司的多元化投資超過一定程度之后，將不利于上市公司的經營績效。賈瑞爾等學者通過研究發現上市公司的主營業務集中度越高，對資本和現金流的使用效率越高，則進行多元化投資戰略會促進上市公司的經營績效。第二，多元化投資戰略對上市公司經營績效有負向影響或沒有影響。戈麥斯在對多元化投資進行分類的基礎上，加入市場因素綜合考察多元化投資戰略對上市公司經營績效的影響，發現上市公司多元化投資戰略與自身主營業務之間呈弱相關性，則不能提升上市公司的經營績效。拉里和斯圖斯在1994年的研究中發現上市公司多元化投資與市場經營績效呈負相關關系。其他學者研究表明，過度多元化投資將給上市公司帶去經濟損失，不利于上市公司提升經營績效。拉蒙特和波爾克在2001年對美國上市公司實證研究，發現多元化投資戰略與經營績效呈負相關關系。瑪麗莎等在2002年對西班牙非金融上市公司進行實證研究，發現過度和低度多元化投資都與經營績效無顯著相關性，只有適度多元化投資可以促進上市公司經營績效。

其次，從國內研究成果進行分析。尹義省采用熵指數法對上市公司進行研究，發現多元化投資與主營業務相關相對于多元化投資與主營業務無關，前者更有利于提升企業經營績效，且低相關性對經營績效的影響更大。2002年，李敬同樣發現相關多元化投資比無關多元化投資帶去的經營績效的提升更明顯。朱江對上市公司進行數據分析，發現多元化投資對上市公司經營績效有顯著的相關性，且多元化投資可以降低上市公司的經營風險。張衛國等對中國的上市公司進行研究，發現多元化投資戰略與上市公司績效呈負相關。馮玉梅、周曉艷等學者通過對上市公司進行研究，同樣得出多元化投資戰略與經營績效呈負相關關系的結論。然而，劉錦等研究發現多元化投資戰略與企業經營績效呈正態分布，即指上市公司的多元化投資戰略程度在一定范圍內可以促進企業績效的提升，一旦超過峰值，將直接導致經營績效下降。而姜付秀等研究表明我國上市公司多元化投資戰略與經營績效不相關。

綜上所述，多元化投資戰略對企業經營績效的影響沒有完全定論，但絕大多數研究表明，適度的且相關的多元化投資有利于上市公司經營績效的提升。

三、對策建議

第一，提高資金管理水平。資金管理水平決定了投資方案的確定，直接影響投資水平，間接促進經營績效。因此，提高資金管理水平是企業實施多元化投資戰略的重要前提。

第二，謹慎選擇風險投資。投資一定存在風險問題，企業在進行投資之前，必須經過風險分析環節，對企業的投資項目進行合理的風險分析，并采取有效的投資組合以規避風險是企業進行多元化投資的保障之一。

第三，注重多元化投資戰略與上市公司主營業務的相關度。如果多元化投資戰略與主營業務跨度較大，則企業在不了解該領域的情況下不具備經營優勢，容易在新領域套牢資金，導致原有主營業務的發展受阻，降低主營業務的競爭能力。因此，多元化投資戰略的相關性是經營績效得以提升的重要保障，上市公司在選擇多元化投資戰略時，應慎重考慮投資項目與企業主營業務之間的相關性，進行合理的多元化投資。

參考文獻

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作者簡介：董有智（1986，9-），女，漢族，中級經濟師，大學本科，單位：重慶巴南天然氣有限責任公司，研究方向：統計與經濟運行分析。