企業投資決策中內含報酬率的應用分析

黃嬌

摘 要：企業進行投資活動是對財務管理的重要環節，相關企業以投資來對其進行獲取收益的目的，為了使企業的價值呈現最大化，所以對投資活動實行精準的項目評價。對于投資的評價主要是分為兩個指標，其中內含報酬率和凈現值，本文主要針對相關內含報酬率進行相關的應用分析和探討，對于當前的內含報酬率在多個項目和單一項目中的應用，希望能對相關企業的決策提供一些幫助。

關鍵詞：企業決策;內含報酬率;應用分析

內含報酬率又稱企業內部收益率，是使得企業在項目現金流量實行限現值和投資額度的現值相等，從而更好地使企業的凈現值實現零的貼現率。內含報酬率最大的優點是能夠比較精確地計算出當前企業投資的實際報酬率，根據實際方案從報酬率的高低來對方案進行選擇和比較，從而使得當前相關項目的投資更加趨近精準化。

一、在企業投資活動中對報酬率進行應用的原因

本文主要對企業的投資活動在財務管理中的重要環節，企業通過一些籌措資金的活動對生產經營的資金進行獲取，然后企業會將資金用于內部進行購買資產或是對其他企業的股票進行買入。投資是指以獲取更大利益為基礎對資金實行的投放行為，目的是為了提升企業的自身價值，促使企業長遠發展的重要舉措。按照企業對投資的時間長短可以分為長期和短期的投資，短期的投資經常是指在一年可以收回投資的成本，主要包括一些短期的對應貨款和一些證券，而長期投資是指在一年以上才能收回的投資，這些投資主要包括一些無形資產和固定資產的投資。企業對于投資進行管理的意義在于提升企業的根本利益使企業的價值最大化，降低企業風險，達到實現企業總體價值的提升和擴大。想要達到這一目標就需要做出相應正確的投資決策。對投資項目進行評判在企業的投資當中是比較重要的一環，企業應該為了實現更加科學的決策對其進行綜合評價，通常企業的投資項目會有多種方案進行選擇，這就需要企業在進行一些決策的時候對其進行綜合的考量，實現企業指標有凈現值和內含報酬率。

二、內含報酬率在企業決策中的應用

1.企業進行單一的投資項目決策

內含報酬率的相關指標不僅僅適用于固定資產的投資決策，還能適用于各種不同的資產投資決策。內含報酬率對各種投資決策的計算法都適用，對于未來的現金流量進行一定的貼現，主要是對一些報酬率進行比較。假若只有一個項目進行選擇的話，進行決策的判斷是非常簡單的，只要投資的項目凈現值都等于零，那么就可以選擇該項目。在這個時候，內含報酬率的相關指標就變得不太重要了。內含報酬率在項目實施的時候只是作為參考點，可以了解在項目實施時候的內含報酬率。在計算凈現值和所獲得利益的相對指數時，對其如何進行貼現率展開調查，但是當前目標的報酬率和選擇卻十分復雜。

2.內含報酬率的決策原理

企業可以通過對內含報酬率來對項目進行判斷和比較，決定其是否可以與其他投資方進行一定的對比。假若內含報酬率大于投資的成本，那么本項目的投資效益就是正，可以將項目列入考慮的范圍內，但是如果內含報酬率小于投資的成本，那么項目產生的投資效益就為負，就不需要過多地對項目進行考慮，在對兩種以上的方案進行選擇的時候，需要采取這種方式對其進行挑選。經常將企業的投資方案進行劃分，對企業投資方案進行劃分可以促進方案決策的實施，獨立方案的決策中經常會包含內含報酬率，所以內含報酬率在企業對項目投資中具有很重要的作用。

三、企業之間投資項目的決策方案

1.對于投資額相同的一些投資方案進行比較

在不考慮其他條件的情況下，在其他投資方案金額相同的情況下，對其進行凈現值和獲利指數進行決策，可以得出一定結論。在通常情況下，一些項目的壽命和相關資金流入量會保持在均衡的水平上，所以，在對內含報酬率的指標檢測上也會產生一定的結論，但是隨著情況的變化而變化，在某些特殊情況下也有很大幾率會產生相反的結論，提升了凈現值，內含報酬率卻保持降低了。在這種情況下，對于那個指標得出的結論更加正確就需要通過一些例子進行證明和分析。

根據圖表可知，投資項目q的凈現值大于w的凈現值，但是內含報酬率卻小于w的內含報酬率。之所以產生這種現象是由于兩種投資方式現金流入量進行的假設不同，在凈現值計算方法下，現金的流入量必須由內含報酬率進行再投資，但是內含報酬率的計算方式卻是以現金流入量的假設進行在投資的。關于對一些投資項目產生的一些凈現金流量應該以何種內含報酬率進行再次投資，很多人覺得應該按照內含報酬率進行再投資，但是這種投資方式并不考究。每個投資項目都會存在自身的既定報酬率不同的項目產生的報酬率不同，不要項目產生的現金流量也會歸回到項目本身，對其再進行投資的報酬率其實是項目本身可以實現的報酬率。但是項目報酬率知識取決于投資者對投資下定的力度和投入多少，僅僅只代表一個評價標準，對項目真實的內含報酬率并不影響，所以，由于投資項目產生的一些現金流量并以其進行報酬率標準進行再投資是不科學的。

作為投資者在對內涵報酬率進行選擇的時候需要根據自身投資的風險大小作為基礎，一般來說風險較大的項目，對內含報酬率的要求很高，但是如果投資人選擇的項目是與實際報酬率差距不大的，那么凈現值和內含報酬率得出的結果就會相同，對于投資項目效益較高的投資者就選擇了較低的內含報酬率，那么和項目實際的內含報酬率就會存在一些差距，就會導致出現凈現值和內含報酬率的結果相反的現象。對于這個問題當前只能得到一個定向的結果，但是如果不是在指定投資項目，對項目現金流量的不缺定性，就很難找出兩者結論是否一致的節點。

2.如何最優的選擇投資項目

根據上圖的數據，當前如果將20%作為必要的內含報酬率，那么q，w這兩個投資項目的凈現值分別就是10萬和19.64萬，在這個時候凈現值和內含報酬率的結論是一致的。W項目的凈現值和報酬率都大于q項目的凈現值和報酬率，那么在對q，w這兩個項目進行選擇的時候哪一個投資項目的收益是最大的，其一，w項目的報酬率比q項目的大，其二，從對投資金額價值的角度來看，雖然q項目的投入現金量很大，但是主要集中在項目的后期，這就導致再投資也不會產生更好的收益，并且凈現值也沒有大于w，故w項目會產生更大的收益，應該選擇w項目。

對大多數中小型企業來說，由于企業的規模較小，企業的資金也是有限的，所以選擇單一的投資項目是現實需要，對投資組合的選擇較少。在資金量保持穩定的時候不僅要對項目本身的效益進行考量，還要對項目的投資效率進行考量，滿足企業受益的最大化。在這種情況下可以適當地采用凈現值的方法對投資項目進行選擇，效果要好于內含報酬率的方法。

四、結語

綜上所述，在對企業的投資進行決策的時候對其進行內含報酬率的分析有利于當前企業的發展和進步，但是仍然存在著一些缺點，這些缺點在企業的投資進行中還沒有被涉及到，但是在未來的發展中可以根據一些方面進行深化和解決。在不確定下的企業模型描述方面，都是對市場需求進行探索，即使當前在金融的衍生市場上都已經有過大量的現實應用，但是在科學性和合理性的研究中還存在一些弊端，所以在企業的投資決策中對其進行相應的實際參考和研究是非常重要的一步。

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