歡瑞世紀：粉飾太平 何以“長安”？

陳茜

一邊要粉飾《天下長安》帶來的業績窟窿，一邊還要應對古裝劇不好賣的現實，歡瑞世紀（000892.SZ）作為曾經的資本幸運兒面對的挑戰不斷。

根據7月12日歡瑞世紀發布的2019年上半年業績快報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為1500萬元～2000萬元，比上年同期下降約60%～70%。主要原因是與去年同期相比，影視劇確認收入的部集數量減少，藝人經紀業務收入小幅增長。

根據2018年年報顯示，在報告期內，歡瑞世紀已經取得發行許可證的電視?。ê菆绦兄破瑒。┮约俺善W絡劇共4 部 224集，包括《錦衣之下》《封神之天啟》《聽雪樓》《盜墓筆記2》，并且在當年均已實現銷售。

關于上半年影視劇確認收入部集減少的主要原因，以及后續同類型劇集銷售是否會受到影響，歡瑞世紀董秘徐虹書面回復《商學院》記者稱，在2018年實現銷售的劇沒有影響到2019年上半年的收入，公司的電視劇制作能力保持正常狀態，與平臺的合作也呈現良好發展勢頭。”

不過，歡瑞世紀制作的歷史劇《天下長安》帶來的則是前途未卜。

壞賬計提問題

2018年7月16日凌晨，古裝歷史劇《天下長安》導演連奕名微博：“天下長安撤檔！無語了！再改連我都不認識了！但愿早一點解決！這個戲對我來說有著特殊的意義！也是痛苦的回憶！”

當時，原本計劃登陸央視八套和各大視頻平臺的《天下長安》被臨時撤檔。先網后臺的播出模式導致平臺方與衛視產生利益沖突，以及從2017年年底盛傳的“限古令”政策，為撤檔埋下伏筆。

2017年財報顯示，該劇為公司貢獻了5.67億元營收，占年度總營收的36.18%。當年，排名前五位的應收賬款中，騰訊有1.98億，優酷則有1.8億。

此時距離《天下長安》原計劃上映時間已經過去一年。目前，排播依然不明。受“限古令”影響，大體量古裝劇播出受限，視頻網站也出現壓價現象，這些因素都影響著歡瑞世紀能否如期拿到收入。

根據2018年年報顯示，截至2018年報告期《天下長安》的應收賬款余額5.06億元。

在《天下長安》在2018 年存在未能按照計劃檔期播出且至今尚未播出的情況，歡瑞世紀按照賬齡分析法計提壞賬準備0.25億元，按照最低的5%計提。

近日，深交所在給到歡瑞世紀的問詢函中，對《天下長安》的壞賬計提方式提出疑問。

歡瑞世紀在回復稱，電視劇未能按計劃檔期播出導致回款進度有所滯后， 但并不影響應收賬款的可收回性。但是，歡瑞世紀年審會計師認為“以判斷上述情況對該劇應收賬款可收回性的影響，因此我們無法確定該筆應收賬款壞賬準備計提是否充分?！?/p>

《商學院》記者采訪了做審計的注冊會計師張?。ɑ?，他認為，在《天下長安》排播不明的情況仍以5%來計提壞帳，存在虛增資產，虛增利潤的情況。

金融領域人士何勇（化名）認為，公司或許與會計事務所沒有達成一致意見，會計師以此說法來免責。

徐虹稱，公司認為該筆應收賬款壞賬計提符合企業會計準則和公司的會計政策，壞賬準備計提充分，能夠反映該筆應收賬款的整體質量。他表示，截至2019年7月5日，該筆應收賬款期后已回款6528萬元，累計已回款1.6億元，尚有應收賬款4.4億元未收回。

“這里的巧妙在于用法律來處理財務問題?！彪娪爸破藝佬拢ɑ┫颉渡虒W院》記者講到，在行情好的時候，制片公司在簽合同時會對平臺有要求，比如交片時間、播出時間，如果片子不能播出，制片方會收回授權，定金不退。但是，現在當一些片子快砸手里，公司會跟平臺商量把這一條款取消，就播出時間雙方同意后延，協商等待播出，這樣片子就不做壞賬處理，而是屬于庫存。

“用法律手段把交貨期給無限延長，收入就會計入應收賬款?！眹佬抡f，如果片子風險較大，平臺方面會考慮，前期付的定金寧愿不要，實際合同已經終止，作為壞賬計提損失還小，如果合同延長，實際是平臺未來的支付風險。

根據歡瑞世紀回復深交所的問詢函可知，目前《天下長安》的購買方為東陽嗨樂、騰訊和優酷。

目前無法在央視播放的情況下，騰訊和優酷購買意愿是否受到影響，甚至壓低購買價格等問題，徐虹在書面回復《商學院》記者時稱，“公司就該劇的市場預期進行了評估，與客戶就購買意愿和排播情況進行了充分溝通，雙方就愿意繼續等待該劇排播達成共識?！?歡瑞世紀并未披露央視對《天下長安》的購買和排播意向。

賴掉股權補償

片子一天不播，收入到賬就存在風險。在年審會計師持保留意見的情況下，歡瑞世紀執意按照最小比例計提壞賬有更大用意。

如果嚴格財務處理，大額計提壞賬，不但會直接導致虧損，并且會影響業績承諾，觸發大股東大額股權補償。

2015年，歡瑞世紀（東陽）影視傳媒有限公司（原名歡瑞世紀影視傳媒股份有限公司，以下簡稱“歡瑞影視”）借殼“星美聯合”（2017年2月更名為歡瑞世紀）上市。2016年11月收購完成，歡瑞影視成為其全資子公司。

歡瑞影視原股東做出業績承諾，2015年度、2016年度、2017年度和2018年度實現的合并報表中歸母凈利潤將分別不低于1.70億元、2.41億元、2.90億元和3.68億元；扣除非歸母凈利潤分別不低于1.52億元、2.23億元、2.70億元和3.43億元。

如未達業績承諾，原股東鐘君艷、陳援等34名自然人和26家機構將進行股份補償。鐘君艷現任歡瑞世紀董事、董事長，陳援現任歡瑞世紀（東陽）影視傳媒有限公司董事長。

根據年報顯示，2016年～2017年，歡瑞影視歸母凈利潤分為2.70億元、3.93億元，扣非歸母凈利潤為2.54億元、3.76億元，完成業績承諾。

但是2018年，受《天下長安》未按計劃播映影響，要完成業績承諾則很難。2018年年報審計師也在鑒證報告稱，“無法確定歡瑞影視 2018年度業績承諾的完成情況?！?/p>

根據2018年年報顯示，歡瑞影視扣非歸母凈利潤只有2.86億元，與承諾業績3.43億元，還差5700多萬。

在這種情況下是否會觸發補償，歡瑞世紀董秘則稱，歡瑞影視按照累計利潤計算是否完成承諾業績，承諾期2016年-2018年，歡瑞影視累計實現歸母凈利潤9.87億，完成率為109.84%；扣非后歸母凈利潤9.17億，完成率為109.64%。不存在業績補償問題。

《商學院》記者采訪了長江商學院創辦副院長、上海國家會計學院創辦副院長薛云奎。他表示，“業績承諾是分別每個會計年度，而非累計業績，他的回答與承諾是不吻合的，是想賴掉業績補償。”

根據天健會計師事務所出具的《關于歡瑞影視2018 年度業績承諾完成情況的鑒證報告》，由于，審計對《天下長安》計提壞賬是否充分尚不確定，所以也對2018年度業績承諾完成情況持有保留意見。

或許積極擁抱主旋律顯示出歡瑞世紀的“求生欲”。除了輾轉騰挪的財技，能否在同質化自我復制之外走出一條不斷創新的多元化發展之路才是真正考驗。

如果將《天下長安》尚未回款的4.4億元全部計提壞賬，即使按照累計利潤計算，業績補償也將無法賴掉。

根據歡瑞世紀在2018年5月發布的“消除平倉風險的進展公告”顯示，當時公司股票收盤價格為 7.52 元，此價格均在歡瑞聯合與方正證券、浙江歡瑞和鐘君艷及陳援與中信證券的平倉線以下。而公司目前股價跌至4元左右，平倉風險更嚴峻。

關于是否有強平風險，歡瑞世紀方面表示，大股東方面跟券商、資金融出方達成了協議，已經延長了寬限期。但是，何勇認為至少應該披露寬限到什么時候。

徐虹稱，控股股東被質押的股份目前不存在被強制平倉的風險；如發生違約處置風險，本公司實際控制人擬采取的補救措施是延長寬限期限和籌措現金進行補充。

資本幸運兒？

在2016年，證監會對影視行業并購重組審核趨嚴的情況下，綁定眾多明星工作室的歡瑞世紀，在2014年借殼泰亞失敗后成為幸運兒。

當時，暴風集團收購吳奇隆旗下稻草熊影業，唐德影視收購范冰冰旗下愛美神影視接連被否。

2011年，由湖南衛視主投，歡瑞世紀參投的《宮鎖心玉》開創清朝穿越劇的先河，捧紅楊冪、馮紹峰、何晟銘、佟麗婭等一眾明星。2014年制作的《古劍奇譚》創造了當時電視收視率及網絡點擊率的雙第一。除此以外，還有《盜墓筆記》系列、《青云志》系列、《大唐榮耀》等古裝劇。

據了解，在2013年，歡瑞世紀推出明星制片人計劃，吸納藝人成為公司股東，并承諾將其培養成制作人或導演。楊冪、劉愷威、何晟銘、唐嫣、明道、杜淳、賈乃亮、林心如等均以工作室形式與歡瑞世紀簽約或加盟。公司還引入了何晟銘、杜淳、李易峰、賈乃亮等演員作為公司股東。

在歡瑞世紀借殼上市前，楊冪宣布她的工作室海寧嘉行天下不再掛靠在歡瑞世紀旗下。繼而是流量小生楊洋在拍完電視劇《盜墓筆記》之后宣布與歡瑞世紀解約。在2014年憑借《古劍奇譚》躋身一線明星之列的李易峰，也在2019年3月正式公布與歡瑞世紀解約。

曾經擁有大量武俠、仙俠、魔幻、玄幻的影視IP的歡瑞世紀在巔峰時刻借殼上市，但此一時彼一時，隨著明星股東出走，古裝劇類型受限，歡瑞世紀的經營也屢遭質疑。

影視公司過度依賴某一類型甚至某部劇的風險性問題，是否不可避免？嚴新認為并非如此，公司需要控制野心，看到一個類型賺錢不能一直做這個，而是分散風險。

對于歡瑞世紀來說，穿越劇、仙俠劇、宮廷劇的優勢IP。從公司正在籌備的片單中可以看到仍以古裝、神話、仙俠為主，比如拍攝中的《琉璃美人煞》，后期制作中的《江山永樂》《鬼吹燈》《長安諾》《盜墓筆記之云頂天空（下）》等。

面對可能的內容風險，徐虹表示，歡瑞世紀加大了對于現實主義題材劇的投資和儲備，5月份公司投資的反映基層公務員生活的電視劇《權與利》已開機，《南風知我意》預計將在今年10月份開機。

但是，歡瑞世紀無法放棄駕輕就熟的大IP古裝劇可能帶來的更大回報。據歡瑞世紀針對深交所問詢函的回復顯示，歷史劇《江山永樂》正處于后續制作中。此前公開信息顯示，該劇總投資約達3.2億元。

關于該劇預計何時能獲得發行許可證，以及市場購買意向等問題，徐虹并未明確回復，只表示項目進展順利，進度符合預期。

或許積極擁抱主旋律顯示出歡瑞世紀的“求生欲”。除了輾轉騰挪的財技，能否在同質化自我復制之外走出一條不斷創新的多元化發展之路才是真正考驗。