回歸A股集資中廣核電力負(fù)債降

美銀美林將中廣核電力目標(biāo)價(jià)降至2.7 港元，重申「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)。

中廣核電力（01816.HK）股價(jià)于2.2元（港元.下同）水平橫行鞏固后，近日出現(xiàn)輕微異動(dòng)，成交一般，預(yù)計(jì)在資金緩緩入場(chǎng)吸納下，未來(lái)股價(jià)應(yīng)有一翻作為，現(xiàn)價(jià)可小注跟進(jìn)。中廣核電力早前公布，今年上半年?duì)I運(yùn)管理核電機(jī)組總上網(wǎng)電量約7.99萬(wàn)吉瓦時(shí)，按年增長(zhǎng)12%。

中廣核電力（01816.HK）半年走勢(shì)圖

另外，中廣核電力（01816.HK）于今年第二季，按計(jì)劃展開(kāi)大亞灣2號(hào)機(jī)組、嶺澳2號(hào)機(jī)組、陽(yáng)江5號(hào)機(jī)組、紅沿河1號(hào)機(jī)組、寧德3號(hào)機(jī)組、防城港2號(hào)機(jī)組的換料大修。截至6月底止，除陽(yáng)江5號(hào)機(jī)組換料大修正在按計(jì)劃進(jìn)行外，其余五臺(tái)機(jī)組換料大修均已順利完成。

美銀美林報(bào)告指，中廣核電力上半年核電機(jī)組總上網(wǎng)電量按年增12%，惟利用小時(shí)按年跌1%，主要因?yàn)樾庐a(chǎn)能增加，而紅沿河核電站受惠遼寧需求增加。此外，寧德及防城港核電站利用小時(shí)分別按年跌18%及9%。美銀美林對(duì)中廣核電力2019財(cái)年平均利用小時(shí)估算為7，522小時(shí)，而中廣核電力指引則為7，554小時(shí)，與2018年一樣。

中廣核電力主要于內(nèi)地從事核能發(fā)電，控股股東為中廣核集團(tuán)。

中廣核電力最近公布A股IPO初步詢價(jià)，預(yù)計(jì)發(fā)行不超過(guò)約50.5億股A股。

美林重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)

基于美銀美林將中廣核電力今年發(fā)電機(jī)組利用小時(shí)估算下調(diào)，以及遼寧市場(chǎng)電力銷(xiāo)售較高，因此將中廣核電力2019年至2021年每股盈測(cè)分別下調(diào)4.3%、2%及2.2%，目標(biāo)價(jià)由2.72元（港元.下同）降至2.7元，重申「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)。美銀美林指出，中廣核電力今年5月21日向中證監(jiān)提交A股首次公開(kāi)發(fā)行招股說(shuō)明書(shū)，預(yù)計(jì)最快可在年內(nèi)掛牌，但具體日期仍待確認(rèn)，故尚未將相關(guān)因素計(jì)算在內(nèi)。

多個(gè)部門(mén)共同印發(fā)《貫徹落實(shí)（國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)核電標(biāo)準(zhǔn)化工作的指導(dǎo)意見(jiàn)）有關(guān)政策措施分工方案》，方案提出要求用一至兩年時(shí)間，解決核島機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)路線不統(tǒng)一的問(wèn)題。與此同時(shí)，方案提到需要編制一套內(nèi)地自主統(tǒng)一的核島機(jī)械標(biāo)準(zhǔn)。隨著內(nèi)地加強(qiáng)推進(jìn)新能源發(fā)展，以及重啟新的常規(guī)核電項(xiàng)目審批，預(yù)料有助核電行業(yè)發(fā)展。

有關(guān)國(guó)家發(fā)改委早前公布，《關(guān)于降低一般工商業(yè)電價(jià)的通知》，中廣核電力指該調(diào)整并不影響其臺(tái)山1、2號(hào)機(jī)組，含稅上網(wǎng)電價(jià)維持每千瓦時(shí)0.4350元人民幣。中廣核電力最近公布A股IPO的初步詢價(jià)及推介公告，預(yù)計(jì)發(fā)行不超過(guò)約50.5億股A股，集資額高達(dá)150億元人民幣，如成功上市的話，將會(huì)是今年A股IPO集資額最高的股份。

退稅收入有所減少

從年初至今，中廣核電力累升27.5%，大幅跑贏大市，或多或少亦反映了A股上市的利好因素。投資者應(yīng)留意，是次中廣核電力發(fā)行A股集資所得的最大優(yōu)勢(shì)，在于將其負(fù)債比率從170%降至約140%。中廣核電力去年純利按年減少9%至87億元人民幣，以本周二收?qǐng)?bào)2.04元計(jì)算，相當(dāng)于歷史市盈率（P/E）約9.4倍。

基于中廣核今年首季純利按年僅升1%，相信全年未必有大幅增長(zhǎng)。保守估算，假設(shè)集團(tuán)今年純利按年增長(zhǎng)僅5%，現(xiàn)價(jià)相對(duì)今年預(yù)測(cè)P/E約9倍，估值合理。如予其預(yù)測(cè)P/E約12倍，目標(biāo)價(jià)可提升至2.73元，潛在升幅約兩成。