基于VAR 模型的僑資回流及其影響因素研究
——以浙江青田為例*

□丁慧瓊 張俊霞

僑資回流可以有效彌補地方經(jīng)濟發(fā)展的資金不足，促進相應(yīng)產(chǎn)業(yè)和地方經(jīng)濟的發(fā)展。通過建立僑資回流及其主要影響因素的VAR 模型，并進行相關(guān)歷史數(shù)據(jù)的實證分析，確定影響僑資回流的主要因素。本文簡要總結(jié)了僑資回流對地方經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，并以浙江青田僑鄉(xiāng)為例，進行了基于VAR 模型的實證數(shù)據(jù)分析，最后給出了相應(yīng)的政策建議。

引言

分布在世界各地的華僑和僑資，是我國經(jīng)濟和社會發(fā)展非常寶貴的外部資源。如何有效吸引僑資回流國內(nèi)，并防范僑資回流帶來的市場投機風險，是相關(guān)地方政府和研究人員關(guān)注的熱點之一。陳丙先（2017）對廣西僑資的回流情況進行了研究，指出僑資是我國利用的外資中最為重要的組成部分，僑資回流的產(chǎn)業(yè)方向以制造業(yè)為主，并向多元化發(fā)展，其中在房地產(chǎn)業(yè)的增長最為顯著。齊軍力（2017）指出了我國僑資企業(yè)發(fā)展環(huán)境存在的相關(guān)問題，并提出了相應(yīng)的改進思路。莫爾木（2017）分析了新時期閩粵浙地區(qū)僑資流入國內(nèi)的主要模式及其特點，提出了引導僑資回流的相關(guān)建議。隨著國內(nèi)外相關(guān)環(huán)境的不斷變化，僑資回流也呈現(xiàn)出一些新的特點，相關(guān)研究對影響僑資回流因素的定量研究相對缺乏，有必要對僑資回流的主要影響因素及其影響進一步的分析和研究。

僑資回流影響因素研究

1.僑資回流的主要影響因素梳理

經(jīng)過對大量華僑及政府相關(guān)部門的訪談，梳理出影響僑資回流的主要因素包括：

（1）地方經(jīng)濟增長潛力

地方經(jīng)濟增長潛力直接影響著一個地區(qū)的投資收益預(yù)期，是影響僑資回流的一個主要因素。地方經(jīng)濟增長潛力可以用地區(qū)國民生產(chǎn)總值（即GDP）的增長情況來表示。

（2）地方社會消費能力

對于僑資回流投資比較多的服務(wù)行業(yè)而言，社會消費能力是影響僑資回流投資當?shù)氐谌a(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的主要因素之一。

（3）地方投資生產(chǎn)成本

地方投資成本主要包括土地/場租成本和人力成本，是影響僑資回流的又一個主要因素。其中人力成本隨著我國經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)出不斷上漲的穩(wěn)定趨勢，是地方投資生產(chǎn)成本的一個主要反映。

（4）行業(yè)發(fā)展情況

行業(yè)發(fā)展情況直接影響著部分僑資回流的意愿。如前幾年國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，就直接吸引了大量僑資回流國內(nèi)投資到房地產(chǎn)行業(yè)。

（5）當期匯率變動情況

僑資回流進行投資和收益返回國外，都需要在外幣和國內(nèi)貨幣之間進行互換，匯率的變動也會對僑資的回流帶來一定的影響。

（6）營商環(huán)境情況

國家或地區(qū)的營商環(huán)境，直接影響著僑資在國內(nèi)投資過程中相關(guān)事宜的辦理效率和時間、財務(wù)成本，是影響僑資回流的又一個主要因素。但營商環(huán)境影響因素眾多，尚未見到一致公認的、深入到國內(nèi)縣級區(qū)域的營商環(huán)境指標體系及排名信息，現(xiàn)階段只能做定性分析。

上述各方面共同影響著僑資回流的投資效益和發(fā)展預(yù)期，是影響僑資回流的主要因素。

2.數(shù)據(jù)收集與參數(shù)定義

課題組以著名僑鄉(xiāng)浙江青田縣為例，選取了地區(qū)國民生產(chǎn)總值、社會消費零售總價、全社會單位在崗人員平均工資、年度房地產(chǎn)開發(fā)投資總額、匯率情況（以當年12 月31 日為準）、國家營商環(huán)境排名（以福布斯排名為準）等具體指標，分別代表浙江青田地區(qū)的地方經(jīng)濟增長潛力、地方社會消費能力、地方投資生產(chǎn)成本、行業(yè)發(fā)展情況、匯率變動情況、國內(nèi)營商環(huán)境情況等。收集了浙江青田地區(qū)統(tǒng)計部門發(fā)布的2008 年至2017 年間的相關(guān)數(shù)據(jù)。由于統(tǒng)計部門沒有利用僑資的直接統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布，本研究以當?shù)乩猛赓Y的統(tǒng)計數(shù)據(jù)代替僑資的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。已收集的相關(guān)數(shù)據(jù)如表1 所示。

為建立VAR 模型并考慮到敘述的方便，并消除異方差的影響，相關(guān)參數(shù)定義及與實際數(shù)據(jù)的對應(yīng)關(guān)系如表2 所示。

表1 相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)一覽表

表2 參數(shù)定義一覽表

表3 相關(guān)參數(shù)平穩(wěn)性檢驗結(jié)果一覽表

3.VAR 分析模型的建立

（1）VAR 統(tǒng)計分析模型簡介

VAR 模型又稱向量自回歸模型，采用多方程聯(lián)立的形式捕捉多個內(nèi)生變量之間的關(guān)系。在模型的每一個方程中，內(nèi)生變量對模型的全部內(nèi)生變量的滯后值進行回歸，通過多方程聯(lián)立估計全部內(nèi)生變量的動態(tài)關(guān)系，在統(tǒng)計分析領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。

（2）數(shù)據(jù)的初步分析和整理

數(shù)據(jù)初步分析發(fā)現(xiàn)“國家營商環(huán)境排名”和“匯率”與“利用外資”數(shù)據(jù)之間的關(guān)聯(lián)性較為微弱，同時考慮到“國家營商環(huán)境排名”數(shù)據(jù)并不能直接反映縣級市營商環(huán)境的實際情況，而匯率的波動也不是國內(nèi)某個地區(qū)所能左右的，在后續(xù)的實證分析過程中，將不再對此兩項數(shù)據(jù)對吸引外資的影響情況進一步分析，而重點關(guān)注其他影響較為顯著的參數(shù)分析。

（3）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗

利用Eviews9.0 工具軟件，對表2 中的相關(guān)參數(shù)進行ADF 單位根平穩(wěn)性檢驗，以保證相關(guān)參數(shù)時間序列的平穩(wěn)性。檢驗結(jié)果如表3所示。

由表3 可見，變量log(WZ)、log(LSZJ)、log(GZ)三個變量均是平穩(wěn)的，而 變 量log(GDP)、log(YSHJ)、log(FDC)的相關(guān)時間序列數(shù)據(jù)則是二階差分后平穩(wěn)的。

（4）滯后階數(shù)的確定

綜合采用似然比檢驗LR、最終預(yù)測誤差FPE、赤池信息準則AIC、施瓦茲信息準則SC 和漢南-昆準則HQ 等相關(guān)準則，對所采集的數(shù)據(jù)進行滯后階數(shù)判定，判定結(jié)果顯示：滯后階數(shù)選擇2 階是較優(yōu)的。

（5）變量間因果關(guān)系檢驗

利用Eviews 軟件對三個平穩(wěn)序列進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，結(jié)果如表5。

由上表可見：變量log(WZ)和log(LSZJ)互為因果關(guān)系，變量Log(GZ)是變量Log(WZ)的格蘭杰原因，變量Log(WZ)不是變量Log(GZ)的格蘭杰原因，變量Log(GZ)是變量log(LSZJ)的格蘭杰原因，變量log(LSZJ)不是變量Log(GZ)的格蘭杰原因。

（6）VAR 模型建立

根據(jù)上述分析結(jié)果，采用Eviews9.0 軟件 進 行VAR 分析，建立的利用外資表達式如下：

4.脈沖響應(yīng)分析

以利用外資（對應(yīng)變量log(WZ)）與全社會在崗人員平均工資（對應(yīng)變量log(GZ)）、社會零售總價（對應(yīng)變量log(LSZJ)）之間的互動關(guān)系為例，其脈沖響應(yīng)分析結(jié)果分別如下：

表4 滯后階數(shù)確定

表5 格蘭杰因果檢驗結(jié)果和判定

圖1 變量log(WZ)和變量log(GZ)之間的脈沖響應(yīng)曲線

圖2 變量LOG(WZ)對變量LOG(LSZJ)脈沖響應(yīng)曲線

（1）變量log(WZ)和變量log(GZ)互動的脈沖響應(yīng)分析

圖1 所示為根據(jù)上述的VAR分析模型，利用Eviews 軟件所得到的變量log(WZ)和變量log(GZ)之間的脈沖響應(yīng)曲線。

從圖1 可以看出：變量log(WZ)自身出現(xiàn)擾動時，外資利用情況在第三期會出現(xiàn)較為明顯的響應(yīng)，后期逐漸趨向平穩(wěn)。這反映了僑資回流的示范效應(yīng)及一定的滯后效應(yīng)，即當某段時期僑資回流變動較大時，會為后期的僑資回流產(chǎn)生一定的示范效應(yīng)；從“利用外資”（對應(yīng)變量log(WZ)）對“全社會在崗人員平均工資”（對應(yīng)變量log(GZ)）變動的脈沖響應(yīng)來看，當“全社會在崗人員平均工資”增加時，在第二期會對“利用外資”表現(xiàn)出一定的抑制作用，并在第三期表現(xiàn)出較強的正向激勵作用，后期均表現(xiàn)正向的激勵作用，并逐漸趨于平穩(wěn)。這說明當“全社會在崗人員平均工資”增加時，將對僑資回流首先表現(xiàn)為近期的抑制作用，但長期則會對僑資回流起到一定的促進作用。

（2）變量LOG(WZ)和變量LOG(LSZJ)互動的脈沖響應(yīng)分析

利用Eviews9.0 分析軟件得到LOG(WZ)和LOG(LSZJ)之間的脈沖響應(yīng)曲線如圖2 所示。

可見：變量LOG（LSZJ）的擾動對變量LOG(WZ)產(chǎn)生較為明顯的正向激勵作用，且在第二期達到峰值，以后逐漸趨向平穩(wěn)。這表明：當社會零售總價提高后，延遲一段時間后會對僑資回流產(chǎn)生促進作用，究其原因在于：社會零售總價的提高代表著當?shù)叵M能力的增強和消費市場容量的擴大，進而強化投資收益的預(yù)期和對資本的吸引力，因而滯后一定時間后，必然帶來外資流入的增加。

（3）“國民生產(chǎn)總值”變化對“利用外資”的影響關(guān)系分析

利用Eviews9.0 分析軟件得到LOG(WZ)和LOG(GDP)之間的脈沖響應(yīng)曲線如圖3 所示。

上圖表明：當一個地方的國民生產(chǎn)總值（GDP）變化趨勢發(fā)生改變時，滯后一定時期后，該地區(qū)吸引外資的數(shù)量會跟隨發(fā)生相應(yīng)的變化。究其原因，在于國民生產(chǎn)總值（GDP）變化趨勢反映了該地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平和發(fā)展趨勢，進而必然影響到僑資的投資收益預(yù)期。

其他因素對僑資回流的影響分析方法與上述分析過程類似，限于篇幅，變量log（WZ）相對于其他變量的脈沖效應(yīng)此處不再一一贅述，相關(guān)分析結(jié)論見后。

結(jié)論與政策建議

（1）社會經(jīng)濟發(fā)展水平和社會消費能力是影響僑資回流的主要因素

從上述基于VAR 模型的分析結(jié)果得出，“國內(nèi)生產(chǎn)總值”和“社會消費零售總價”的變動對利用外資的影響最為顯著。快速發(fā)展的地方經(jīng)濟和較高的社會消費水平，可以有效提高僑資回流的投資回報預(yù)期，進而增強對僑資回流的吸引力。因此，地方政府應(yīng)堅持把經(jīng)濟發(fā)展放在首位，不斷提高地方經(jīng)濟發(fā)展水平，從而有效增強對僑資回流的促進作用。

（2）應(yīng)結(jié)合地區(qū)發(fā)展規(guī)劃引導回流僑資的投資方向

上述基于VAR 分析的結(jié)果顯示出行業(yè)發(fā)展和僑資回流之間存在著較強的互動關(guān)系。因此，地方政府應(yīng)結(jié)合本地區(qū)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，將僑資回流有效引導到地方急需發(fā)展的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向上，盡量減少回流的僑資對地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不良影響。以浙江僑鄉(xiāng)青田為例，在加強房地產(chǎn)調(diào)控的現(xiàn)實語境下，應(yīng)該以規(guī)劃建設(shè)的僑鄉(xiāng)進口商品城、萬國風情集聚區(qū)、青商回歸產(chǎn)業(yè)園等相關(guān)平臺為依托，主動引導回流僑資投資到跨境商貿(mào)、休閑旅游、高端制造、高效農(nóng)業(yè)等相關(guān)行業(yè)，以助推產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的落地實施，并促進相關(guān)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

（3）著力改善營商環(huán)境，增強僑資回流吸引力

圖3 變量LOG(WZ)和變量LOG(GDP)二階差分之間VAR 模型脈沖響應(yīng)曲線

雖然由于營商環(huán)境難以量化以及獲取浙江青田地區(qū)營商環(huán)境數(shù)據(jù)困難等原因，本文未能對營商環(huán)境與僑資回流之間的互動關(guān)系進行數(shù)據(jù)的實證分析，但從實際調(diào)研和人員訪談發(fā)現(xiàn)，營商環(huán)境對僑資回流存在著較為顯著的影響。地方政府應(yīng)從進一步增強信息獲取的便利性、提高企業(yè)開辦和注銷的辦理效率、改善企業(yè)融資環(huán)境、方便僑商子女的入學和創(chuàng)業(yè)等僑商重點關(guān)注的熱點著手，著力創(chuàng)設(shè)更加公平、高效、透明、溫情的營商環(huán)境，以進一步增強僑資回流的吸引力，促進僑資回流。

結(jié)束語

本研究以著名僑鄉(xiāng)浙江青田地區(qū)為例，精心選取并采集影響僑資回流的相關(guān)歷史數(shù)據(jù)，通過VAR模型對數(shù)據(jù)進行建模和定量分析，梳理影響僑資回流的主要因素，提出了相應(yīng)的研究結(jié)論和政策建議，可為僑鄉(xiāng)地區(qū)吸引僑資回流提供借鑒和參考。同時研究成果對于全國其他僑鄉(xiāng)地區(qū)吸引僑資回流，發(fā)展當?shù)靥厣?jīng)濟，具有一定的實踐指導意義。