區塊鏈技術助力中小企業融資①

湖南財政經濟學院 陳詩 李晨露 趙旺 祝子麗

中小企業的經濟地位在我國企業轉型升級的發展進程中不斷提高，中小企業在經濟發展、科技創新、增加就業方面有著相對優勢，推動中小企業快速健康發展的必要性日漸突顯。雖然國家相繼出臺了一系列扶持中小企業發展的政策，但融資難仍是中小企業發展的桎梏，中小企業融資難的根本原因在于企業自身資源的有限以及信息不對稱帶來的信貸配給不足。近幾年，區塊鏈技術飛速發展，應用于金融領域方面有著諸多優勢，其去中心化、不可篡改性、帶有時間戳的區塊結構、分布式記賬與存儲、公開透明、智能合約的特質能否為解決中小企業融資難問題帶來創新途徑呢？

1 文獻綜述

中小企業融資難問題長期以來都是國內外學者重點研究項目，隨著時代的發展進步，技術的高速革新，中小企業融資模式也在不斷改進。于硯(2012)從宏觀經濟環境分析中小企業融資問題，認為宏觀經濟環境下諸多因素制約中小企業發展，根本原因在于經營過程中人力資源成本高、原材料成本高、稅費負擔重，并提出修改相應稅收政策以減輕中小企業經營負擔[1]。楊紹輝(2005)認為供應鏈金融是商業銀行為中小企業量身定做的一種新型融資模式，在有效整合供應鏈資金流的同時，既為供應鏈核心企業提供商貿資金服務，又為供應鏈網絡中占弱勢地位的中小企業提供創新型的融資服務[2]。繆亞琴(2014)闡述了中小企業融資難現狀，進一步分析了中小企業融資難原因，并探討了供應鏈金融中保兌倉模式、應收賬款模式、存貨融資模式三種融資模式的不同適用情景[3]。郭喜才(2014)從互聯網金融對改善中小企業融資方式研究，厘清了中小企業利用互聯網金融模式融資途徑，認為互聯網融資模式拓寬了中小企業融資途徑，譬如可 以通過眾籌、P2P網貸等多種方式來籌集資金[4]。

為解決中小企業貸款難困境，政府在稅收政策以及在中小企業貸款要求上作出政策調整，在一定程度上緩解了中小企業的經營壓力。傳統的擔保、票據貼現、質押物、融資租賃等融資模式、供應鏈金融模式、互聯網模式雖對企業融資起到了一定的彌補作用，但中小企業融資難問題依舊普遍存在，原因在于沒解決中小企業融資難成因中的根本問題。張曉玫等人(2016)分析了區塊鏈技術對各種融資模式的影響，以及探討了小微企業信貸配給問題在區塊鏈技術下如何進一步得到緩解，并指出直接融資模式在未來金融市場占主導地位[5]。朱興雄(2018)認為將區塊鏈技術應用于供應鏈金融的背書貸款環節，可以解決核心企業不愿向中小企業提供信用背書的難題，區塊鏈技術信息公開透明的特點，銀行可通過區塊鏈獲取中小企業業務信息，無需核心企業的參與，銀行還可調整企業剩余的授信額度，完善了信用評級體系，大大簡化了貸款流程[6]。

2 區塊鏈金融緩解中小企業融資難問題的路徑

2.1 解決中小企業“信息孤島”現象

中小型企業之所以融資難，最大原因在于融資機構對中小型企業的經營成果、現金流量、財務狀況等一系列風險評估系數無從得知，無法像上市公司一樣提供報表、審計稽查等資料反映企業的經營情況。同時企業內部出具的融資貸款條件證明書也缺乏專業性，可信度不夠。因此，融資機構在接收此項貸款業務時將承擔巨大風險，造成了中小企業融資難的局面。而在供應鏈金融模式下的中小型企業，行業隱私程度高。同時，由于無法公開透明的向大眾展示線下物流和在線商流的實時訊息，缺少可靠途徑驗證交易信息的真實性，交易記錄存在風險疑慮。銀行進而會更謹慎對待處于供應鏈金融鏈條上非核心企業支撐的二三級供應商，從而形成了中小型企業融資難的瓶頸。

區塊鏈公開透明的特性，上下游企業間進行的每一筆交易往來、經營活動，都會在數據鏈條上留下交易痕跡，保證了交易情況的真實可靠。并且由于區塊鏈不可篡改的特性，交易數據一經檢驗添加于區塊鏈上，將被長期保存，即使出現單個或某幾個節點信息遺漏或篡改情況，總賬信息也不會更改(除非存在51%的節點被操縱，但這種情況發生的幾率極小)。其后，在區塊鏈“共享賬本”的模式下，進行多方對賬，保證了數據的準確無誤。由于各環節信息孤島問題得到解決，行業信息的整體透明度得以提高。安全、可靠的區塊鏈信用體系的構建解決了中小企業的信用風險問題，使融資機構可以重新評估控制模型，有利于建造一個更穩定、可靠的金融生態系統。

2.2 去中心化弱化核心企業擔保地位，降低融資成本

在供應鏈金融鏈條上，核心企業居于主導地位。融資機構對上下游中小企業的授信融資將主要基于核心企業的信用程度，故而在供應鏈金融業務中，如果核心企業拒絕為上下游中小企業提供信貸擔保，將導致上下游中小企業無法獲得貸款融資。同時鑒于供應鏈融資過程中面臨的潛在風險難以估量，短時間內獲得的直接收益難有收效，核心企業可能對處于弱勢地位的中小型企業轉嫁成本或提出更多要求，例如，要求上游中小企業(供應商)提高賒銷比例或降低原材料價格，要求下游中小企業(經銷商)提前支付貨款等。中下游企業常常會因為融資困難和經營壓力不得不接受苛刻條件。因此，核心企業在對上下游中小企業提供擔保時附加的成本條件，導致中小企業融資成本上升。

但在區塊鏈系統下，以核心大企業為依托的中心化不復存在，實現了中小企業與融資方“peer to peer”的業務往來，交易的每個節點都是平等透明，且所有網絡節點上的用戶共同查閱與維護。此外，區塊鏈技術去除了供應鏈的“中心”，讓所有參與方都成了“證人”，實現數據共享，使得每一環節都實時可見，可以簡化財務處理過程的資產登記、會計做賬、報表出示等環節，節省審核交易流程、審核原始憑證等成本，完善了中小企業財務體系，提高了企業間財務效率，融資成本大大降低。

2.3 規范票據和應收賬款融資管理，增強中小企業信用擔保

由于傳統票據行業存在信用監管等方面的缺陷，導致“一票多次售賣”“復制票據”的現象頻頻發生。供應鏈金融模式下，中小企業常常由于核心企業依仗自身公司規模大、信用等級高的特點，被采取賒賬或者賒貨行為，導致其資金周轉受限。而中小企業本身經營規模小，自身資產不足以提供擔保，因此當其利用票據和應收賬款作為擔保去向銀行融資時，所提供票據的真實性和應收賬款的準確性無法衡量，提高了融資機構的貸款風險。以至于造成同筆借貸金額下，銀行需為審核中小企業數據的真實性付出額外的成本。

區塊鏈下的票據融資，利用區塊鏈的不可篡改和加密安全性，票據將達成“一票一號”的共識機制。所有票據按編號查詢，不可復制。通過企業間交易、兌付等方式建立相關模型機制，獲得信用體系。企業信用評級信息無法篡改，為企業融資、未來合作發展等方面提供準確的參考信息。區塊鏈信息公開透明的特性下，中小企業將區塊鏈作為“賬本”，借此來記好每筆往來賬款，使得每家企業的應收賬款等數據的統計能夠確保核心企業、供貨企業以及資金供給方的每筆交易真實性。區塊鏈下的票據及應收賬款管理得到規范，市場亂象得以解決，從實質上增強了中小企業自身的信用擔保，降低了審核成本。

2.4 智能合約解決信貸配給問題，降低融資風險

中小企業由于自身的局限性，經營規模小且在向融資機構申請貸款時無法提供有效擔保和抵押物。同時，中小企業經營出現困難，往往很難履行還款承諾，造成了放貸后的道德風險。加之一些中小企業逃貸騙貸，使融資機構進行逆向選擇，加重了信貸配給的取向。從而導致即便中小企業愿意支付更高的貸款利率，銀行仍只愿將款項貸給大型企業的現象，使得中小企業融資難上加難。

智能合約即一個事先編好的程序代碼，通過識別并判斷由外部獲得的數據信息，當程序設定的條件被滿足時，相應的合約條款即會被觸發并執行，從而完成交易、履行合約。同時，合約代碼強制執行，合約完全自動生成履行且外在無法進行干預。中小企業在貸款時與融資機構簽訂智能合約，以消除融資機構對于中小企業難于履行還款承諾的擔心，降低了融資機構在放貸過程中所承擔的風險。同時，通過預設自動執行的智能合約使交易更加安全穩妥，數據可追蹤溯源，降低了合約的執行成本和融資風險。

2.5 區塊鏈拓寬直接融資渠道

直接融資是指在資金融通過程中，融資者與借款者間直接進行資金活動，沒有金融中介機構直接介入的融資方式。當前我國直接融資市場還很小，主要以股票和債券市場為主。直接融資者猶豫進入直接融資市場的癥結在于：大多數情況下，借貸雙方互不了解，信息上存在嚴重的不對稱，導致承擔的融資風險相應極高。而在區塊鏈公開透明的信息鏈條下，融資者可以有效判斷該企業的經營狀況，降低融資風險。并且在智能合約模式下，借款者違約風險很高，企業間的借款成本和代理成本大大降低，充分利用了直接融資者的閑置資金，活躍了資本市場的資金流動，改善了中小企業融資的單一途徑，拓寬了直接融資渠道。

3 結語

中小企業想要全面協調的綜合發展，就需要解決當前財務體系不完善、信息不對稱、貸款程序不規范、效率低、信用度低等問題。區塊鏈技術的特性對解決以上問題有著先天優勢，區塊鏈技術讓交易信息公開透明、不可篡改，使得中小企業能夠準確記錄企業生產經營活動中發生的業務，規范了貸款流程，降低了銀行審核成本，從根本上解決了信息不對稱帶來的貸款難問題。在區塊鏈去中心化、智能合約的支持下，弱化了供應鏈金融中核心企業的擔保地位，提升了中小企業話語權，增加了企業信用額度，緩解了中小企業因信貸配給不足而貸款難的問題。區塊鏈的特性能夠有效地解決現階段中小企業的傳統融資模式、供應鏈金融模式、互聯網金融模式存在的問題，為我國中小企業融資難提供了創新方法。