上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制問(wèn)題及建議分析

張炯

【摘要】 ?21世紀(jì)以來(lái)，由于融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高而導(dǎo)致上市公司蒙受巨大損失的事件屢屢出現(xiàn)，給社會(huì)及經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)了極大的負(fù)面影響。目前對(duì)上市公司而言，如何有效地通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部控制來(lái)拓寬企業(yè)融資渠道，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，成為了企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的重中之重。文章對(duì)上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制相關(guān)理論進(jìn)行了梳理，在此基礎(chǔ)上，對(duì)上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)的建議。

【關(guān)鍵詞】 ?上市公司;融資風(fēng)險(xiǎn);內(nèi)控控制

【中圖分類號(hào)】 ?F233 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 ?A ?【文章編號(hào)】 ?1002-5812（2019）11-0112-03

近年來(lái)，上市公司成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要因素，促進(jìn)了社會(huì)就業(yè)及社會(huì)穩(wěn)定，提高了科技創(chuàng)新水平，保證了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)推動(dòng)我國(guó)社會(huì)健康平穩(wěn)的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。而融資活動(dòng)對(duì)上市公司的健康發(fā)展有著至關(guān)重要的作用，一旦遭遇融資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)將產(chǎn)生嚴(yán)重影響，甚至可能面臨退市及倒閉風(fēng)險(xiǎn)。為了保證上市公司可持續(xù)健康發(fā)展，必須做好企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制。

一、上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制相關(guān)理論

（一）內(nèi)部控制內(nèi)涵及有效性

1.內(nèi)部控制內(nèi)涵。2008年，我國(guó)財(cái)政部頒布了企業(yè)內(nèi)部控制的基本規(guī)范，其中對(duì)內(nèi)部控制做出了如下定義，內(nèi)部控制是由企業(yè)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層及高級(jí)管理人員發(fā)起的，要求全體員工參與，目的是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制的目標(biāo)，確保資金安全，提高經(jīng)營(yíng)管理效率，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展，內(nèi)部控制貫穿于企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，涉及決策、執(zhí)行以及事后監(jiān)督每個(gè)環(huán)節(jié)。內(nèi)部控制主要包括內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督五個(gè)基本要素。

2.內(nèi)部控制的有效性。內(nèi)部控制是全員參與的全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)過(guò)程，它可以促使企業(yè)內(nèi)部控制的目標(biāo)以及經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)二者趨同。內(nèi)部控制的有效性應(yīng)該從其具體的設(shè)計(jì)以及操作兩方面來(lái)進(jìn)行評(píng)估，二者缺一不可。為了準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)趨勢(shì)，高效的設(shè)計(jì)應(yīng)該建立相關(guān)體系，通過(guò)內(nèi)控對(duì)全單位進(jìn)行詳細(xì)檢查，另外還應(yīng)該獲取有效的操作及運(yùn)行過(guò)程。只有同時(shí)保證內(nèi)部控制制度規(guī)范設(shè)計(jì)的準(zhǔn)確性和操作運(yùn)行的有效性，才有可能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的既定目標(biāo)。

（二）上市公司融資方式

上市公司融資方式主要包括內(nèi)源融資、外源融資及政府補(bǔ)助三種方式。

1.內(nèi)源融資。主要是指公司在內(nèi)部進(jìn)行融資，利用自有資金以及在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資金積累的部分，在公司內(nèi)部通過(guò)留存利潤(rùn)、計(jì)提折舊和實(shí)收資本來(lái)融資。上市公司應(yīng)充分利用內(nèi)部資金，盡量利用其內(nèi)部資源，比如降低流動(dòng)資本、變賣存貨減少庫(kù)存、母子公司之間互相提供資本，總之要充分運(yùn)用內(nèi)部資本金，減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，盡可能創(chuàng)造更大的利潤(rùn)。內(nèi)源融資方式比較受上市公司青睞，原因在于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不需支付額外的股息或者利息，節(jié)約了很大一部分融資費(fèi)用，是保持上市公司可持續(xù)發(fā)展的重要因素。

2.外源融資。上市公司外源融資主要包括銀行貸款、發(fā)行股票和發(fā)行公司債券三種方式。（1）銀行貸款。銀行貸款是最主要的融資方式，其籌資成本較低，比較靈活，程序也不復(fù)雜，只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，就會(huì)很容易得到融資，但是它需要提供擔(dān)保或抵押，每個(gè)月要定期支付大額的利息，為企業(yè)帶來(lái)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）發(fā)行股票（股權(quán)融資）。上市公司通過(guò)發(fā)行股票籌集的資金是公司的股本，而股東手里的股票則代表對(duì)公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。主要包括配股和定向增發(fā)兩種方式，配股是針對(duì)老股東按照一定比例配給股票，雖然審批快且操作也簡(jiǎn)單，但隨著對(duì)上市公司的監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格，現(xiàn)在很少有公司利用這種方式來(lái)融資。定向增發(fā)是針對(duì)少數(shù)社會(huì)公眾和原股東另外發(fā)售的股票，這種方式發(fā)行價(jià)格較高，受限制較少。股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)是，有利于吸收社會(huì)資本金，預(yù)期收益高，便于轉(zhuǎn)讓流通，且股票是公司永久性資本，不涉及按期償還的問(wèn)題，也不需承擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，因此公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，資信和實(shí)力也大大提高。但股權(quán)融資的缺點(diǎn)也不可忽視，其發(fā)行費(fèi)用很高，導(dǎo)致資本成本較高，且公司很可能因此失去控制權(quán)。（3）發(fā)行公司債券。發(fā)行公司債券的本質(zhì)是債權(quán)人和債務(wù)人之間借錢與還錢關(guān)系的行為，具體是指發(fā)行公司發(fā)行并且承諾在規(guī)定期限內(nèi)還本付息的，可公開(kāi)進(jìn)行交易的債權(quán)債務(wù)憑證。其優(yōu)點(diǎn)是資本成本低于股權(quán)融資，也能保證公司的控制權(quán)相對(duì)集中，缺點(diǎn)是融資金額有限，且限制條款多，需要企業(yè)支付利息，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也很高。

3.政府補(bǔ)助。政府補(bǔ)助是除上述兩種方式以外的另一種融資方式，上市公司通過(guò)接受政府補(bǔ)助來(lái)獲得支持，比如稅收優(yōu)惠、直接發(fā)放財(cái)政補(bǔ)貼等。具體的補(bǔ)助金額及形式在不同的國(guó)家及不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展期都不相同。

（三）上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)分析

近年來(lái)我國(guó)上市公司在融資過(guò)程中主要面臨以下四方面的風(fēng)險(xiǎn)。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)。也稱違約風(fēng)險(xiǎn)，主要是指由于各種主客觀原因，導(dǎo)致債務(wù)人不能再繼續(xù)按合同履行義務(wù)，債權(quán)人和其他投資者由此而受到損失。隨著上市公司不斷發(fā)展，融資過(guò)程越來(lái)越復(fù)雜，面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大。尤其是如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，再加上債務(wù)人的道德品質(zhì)約束，更易導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法繼續(xù)履行與銀行或投資者之間的合約，引發(fā)債務(wù)危機(jī)，損害債權(quán)人的利益，進(jìn)而導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要是指上市公司因缺少現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物或其他流動(dòng)資金而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等都是衡量一個(gè)企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，也就是分析企業(yè)有多少流動(dòng)資金用來(lái)償債。此外，上市公司還可能面臨如下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：比如，由于資產(chǎn)負(fù)債比率不合理而致使融資困難，不能運(yùn)用合理的資產(chǎn)抵押或拍賣價(jià)格來(lái)取得短期營(yíng)運(yùn)資金償還債務(wù)。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。主要是指企業(yè)因市場(chǎng)價(jià)格上下波動(dòng)而可能導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司在正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)行過(guò)程中經(jīng)常會(huì)遭到各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，比如由于匯率或利率變動(dòng)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，商品價(jià)格和企業(yè)持有的股票價(jià)格發(fā)生波動(dòng)而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等。

4.政策風(fēng)險(xiǎn)。主要是指由于宏觀調(diào)控需要政府發(fā)布了一些不利于本企業(yè)發(fā)展的政策，可能給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。通常，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，國(guó)家會(huì)隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化而適時(shí)的制定或者調(diào)整一些相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策，這些政策在給一些企業(yè)帶來(lái)便利的同時(shí)，很可能會(huì)給另外一些企業(yè)帶來(lái)不利影響，使其遭受損失。

二、上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制存在的問(wèn)題

（一）管理人員融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄

由于我國(guó)的上市公司發(fā)展相對(duì)落后，管理制度不盡完善，加上一些管理人員長(zhǎng)期缺乏內(nèi)部控制觀念，經(jīng)驗(yàn)不足，企業(yè)管理人員的融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控意識(shí)普遍低下，且大多上市公司也沒(méi)有建立相應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度。另外，許多高層領(lǐng)導(dǎo)面臨融資方面的問(wèn)題時(shí)，一般不能客觀評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，而是根據(jù)自身的經(jīng)驗(yàn)或者直接觀察，貿(mào)然決定融資金額及方式，使得企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)隨之加大。由于管理人員思想上缺乏重視，即使企業(yè)建立融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制，也會(huì)導(dǎo)致制度流于形式，使得上市公司抵抗融資風(fēng)險(xiǎn)的能力大大降低。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)有缺陷，組織機(jī)構(gòu)不合理

上市公司高級(jí)管理人員在設(shè)計(jì)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理制度時(shí)，往往由于專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的缺失，沒(méi)有實(shí)地考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，只是參照之前模板稍稍改動(dòng)，這種方式下制定的融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度，缺乏針對(duì)性和可操作性，大多是為了應(yīng)付上級(jí)交差或者近乎擺設(shè)，員工實(shí)際操作執(zhí)行時(shí)容易遇到困難。同時(shí)，如果上市公司把制度設(shè)計(jì)的比較復(fù)雜難懂，也會(huì)使得審批程序過(guò)多，浪費(fèi)時(shí)間，效率低下。另外，某些上市公司在設(shè)置融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制組織機(jī)構(gòu)時(shí)只關(guān)注上下級(jí)監(jiān)督管理體系，忽視橫向部門之間的協(xié)調(diào)、監(jiān)督和信息溝通，大大降低了上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制的水平。

（三）融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制沒(méi)有得到真正有效執(zhí)行

近年來(lái)我國(guó)多數(shù)上市公司的融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度未得到真正有效的執(zhí)行，只停留在文件層面。此外大多企業(yè)不夠重視內(nèi)控，也缺乏相應(yīng)的考核或者激勵(lì)機(jī)制，員工沒(méi)有遵守內(nèi)控制度的動(dòng)力。再加上，融資是一項(xiàng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況影響較大的資金籌集活動(dòng)，一旦相關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度在執(zhí)行上出現(xiàn)偏差，其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之加大。

（四）融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制監(jiān)管不嚴(yán)格

我國(guó)大多數(shù)的上市公司對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度的監(jiān)督不到位，有的甚至缺失此制度。沒(méi)有建立專門的審計(jì)監(jiān)管部門，有的雖然有此部門，卻只是設(shè)立空崗，或者流于形式，只是進(jìn)行一些就事論事或者自上而下的檢查，缺少持續(xù)有效的責(zé)任認(rèn)定及追究制度，其應(yīng)有的監(jiān)管作用沒(méi)有得到有效發(fā)揮，使得企業(yè)出現(xiàn)許多融資風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題，加大了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

三、加強(qiáng)上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制的建議

（一）遵循上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制基本原則

首先，遵循系統(tǒng)性原則。上市公司在建立融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制機(jī)制時(shí)，要考慮到涉及企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的各個(gè)方面，包括企業(yè)文化、員工忠誠(chéng)度、晉升與考核、治理結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)、內(nèi)部審計(jì)等。還要考慮到總公司與分子公司之間的縱向關(guān)系與分子公司之間的橫向關(guān)系，使其成為一個(gè)系統(tǒng)整體。其次，遵循合法性原則。所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都要遵紀(jì)守法，這是大前提，上市公司制定融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度或其他制度，都要遵守相關(guān)的法律法規(guī)。最后，兼顧成本效益原則。為了使內(nèi)部控制制度更加完美，上市公司在建立融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度時(shí)要考慮成本和效益間的關(guān)系，以此減少融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)及損失，增加企業(yè)收益。

（二）提高上市公司管理人員的融資風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)

上市公司要加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制的效果，就必須提升企業(yè)管理人員的融資風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)。只有企業(yè)管理層在思想上重視融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制，才會(huì)自覺(jué)聘請(qǐng)相關(guān)專業(yè)人士搭建內(nèi)控平臺(tái)。任何一個(gè)企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展都要依靠全體員工的努力，因此上市公司不但要定期對(duì)企業(yè)的高級(jí)管理人員組織融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制培訓(xùn)，使他們能夠正確認(rèn)識(shí)并提前防范融資風(fēng)險(xiǎn)，改變?cè)械慕?jīng)營(yíng)管理理念，而且對(duì)普通員工也要進(jìn)行全方位的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)相關(guān)知識(shí)培訓(xùn)，從各方面完善上市公司的融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度。上市公司在選擇融資方式時(shí)也要根據(jù)自身的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，來(lái)選擇適合自己的融資方式。只有上市公司管理層樹(shù)立了融資風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，才會(huì)為企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制管理建立良好的控制環(huán)境。

（三）制定完善的融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度，全方位控制融資風(fēng)險(xiǎn)

完善制度建設(shè)是上市公司降低融資風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。上市公司在制定融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度時(shí)，不僅要考慮自身發(fā)展情況，還要?jiǎng)訂T全體人員參與，為員工制定適合的規(guī)范制度，加速企業(yè)正常發(fā)展，要有實(shí)踐性和可操作性，不能流于形式，使其為降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮應(yīng)有的作用，此外，我們應(yīng)該把上市公司融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制作為一項(xiàng)整體的工作，從融資決策、融資執(zhí)行、融資償付三個(gè)方面全方位、全過(guò)程考慮。首先，融資決策方面，不僅要確定內(nèi)部和外部融資的比例，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，還要在做出融資決策前，以自己的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況為出發(fā)點(diǎn)，利用經(jīng)驗(yàn)分析法或者財(cái)務(wù)分析法，推算出適合自己企業(yè)融資的規(guī)模。其次，為了降低相關(guān)人員因操作不當(dāng)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該在融資執(zhí)行的過(guò)程中進(jìn)行全過(guò)程嚴(yán)密的監(jiān)督，尤其是加強(qiáng)對(duì)融資資金鏈的監(jiān)督及管理。再次，為了保證最后一個(gè)融資償付環(huán)節(jié)的順利進(jìn)行，還應(yīng)該推行分級(jí)授權(quán)管理制度，制定人員培訓(xùn)學(xué)習(xí)機(jī)制，依靠專業(yè)知識(shí)技能進(jìn)行融資管理，構(gòu)建一支高素質(zhì)的管理和執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)企業(yè)橫向和縱向之間的信息溝通，以此來(lái)強(qiáng)化融資償付制度。

四、結(jié)語(yǔ)

總之，在我國(guó)現(xiàn)階段，上市公司要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)穩(wěn)定健康的發(fā)展，就應(yīng)該不斷完善融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制制度，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，獲得有效融資，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。由于上市公司外部環(huán)境和國(guó)家政策的不斷變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勝劣汰，加上企業(yè)與銀行及其他金融機(jī)構(gòu)復(fù)雜關(guān)系的處理，信用擔(dān)保體系的構(gòu)建，融資問(wèn)題的解決本身就是一項(xiàng)復(fù)雜的綜合性活動(dòng)，因此如何較好地改善企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，以求得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，是今后研究的方向。Z

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